李永紅

【摘? 要】近年來，我國新能源企業(yè)的發(fā)展逐步加快，為確保碳達峰碳中和目標愿景如期實現(xiàn)，我國在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級方面加大了工作力度，“雙碳”經(jīng)濟也為新能源企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。隨著全世界對能源的需求和消耗日益增加，研究和利用再生新能源是全球經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的必由之路，未來新能源產(chǎn)業(yè)將會在全球經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)重要地位，引領(lǐng)經(jīng)濟增長。在碳中和背景下，新能源企業(yè)面臨著新的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，如通過投資并購實現(xiàn)成長，促使企業(yè)快速積累資本并擴大經(jīng)營規(guī)模，帶動新能源行業(yè)發(fā)展。論文主要探討碳中和背景下我國新能源企業(yè)的并購現(xiàn)狀、并購行為對企業(yè)績效的影響，針對并購行為提出相關(guān)建議，希望我國新能源企業(yè)能夠在國家政策的指導(dǎo)和支持下，有效利用并購實現(xiàn)規(guī)模增長，提升業(yè)務(wù)和技術(shù)水平，獲得有利的市場競爭地位，走健康可持續(xù)發(fā)展道路。

【關(guān)鍵詞】碳中和;新能源;并購

【中圖分類號】F271? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2022）07-0082-03

1 引言

近年來，我國針對新能源企業(yè)先后出臺了一系列的支持發(fā)展政策，使得越來越多的企業(yè)開始新能源項目研究，推動了新能源行業(yè)產(chǎn)量和技術(shù)的提升。但是我國新能源企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)這方面仍然水平較低，大部分新能源企業(yè)都是中小企業(yè)，其經(jīng)營實力有限，實際科技成果轉(zhuǎn)化利用率較低，國內(nèi)新能源行業(yè)在全球還缺乏競爭力。并且，我國大部分新能源企業(yè)的核心業(yè)務(wù)集中于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尚不健全，這就使得許多新能源企業(yè)想要通過投資并購的方式融取資金、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，部分企業(yè)甚至將并購行為拓展到產(chǎn)業(yè)鏈上，試圖通過和上下游達成良好的合作關(guān)系，提高資源利用率，降低經(jīng)營成本。

2 并購的基本概念

2.1 并購

并購是指企業(yè)利用現(xiàn)金、證券或其他資產(chǎn)購買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對其他企業(yè)的控制和所有權(quán)的行為。當企業(yè)發(fā)展面臨一些瓶頸或基于快速擴張的目的，為提高經(jīng)營效率、市場競爭力等，有可能通過投資并購實現(xiàn)進一步發(fā)展。企業(yè)并購需要根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營情況及外部市場變化等科學(xué)選擇目標企業(yè)，在恰當?shù)臅r機完成并購，實現(xiàn)外部擴張的目的。根據(jù)企業(yè)的并購目的及并購雙方的行業(yè)相關(guān)性、產(chǎn)業(yè)特征等，將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購三大類。

橫向并購指的是企業(yè)選擇與自身處于同一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)且企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)相似性較高的目的企業(yè)作為并購對象，可能是出于擴大經(jīng)營規(guī)模、將競爭對手吞并和獲取更多市場競爭份額等目的進行的并購。一般情況下，橫向并購可以提高產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的發(fā)展集中度，但是如果過度在低端環(huán)節(jié)集中，則不利于產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展?？v向并購指的是企業(yè)將和自身處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的、與其具有經(jīng)濟聯(lián)系的其他企業(yè)并購，能夠降低交易成本和信息不對稱程度?？v向并購有助于加強上下游之間的合作與聯(lián)系，整合資源配置，拓寬企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展?；旌喜①徥侵敢粋€企業(yè)對那些與自己生產(chǎn)的產(chǎn)品不同性質(zhì)和種類的企業(yè)進行的并購行為，可能為了分散經(jīng)營風(fēng)險或?qū)ふ倚碌慕?jīng)濟效益，混合并購對產(chǎn)業(yè)鏈的影響小于橫向并購和縱向并購。

2.2 并購績效

企業(yè)做出并購行為的目的在于獲得新的成長機會，可能是擴張經(jīng)營規(guī)模、獲取新的經(jīng)營業(yè)務(wù)、降低經(jīng)營成本、減少信息不對稱性等，從而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。企業(yè)并購行為的投資回報、整體運營情況都會在一段時間內(nèi)反映為企業(yè)的經(jīng)營效益，并購績效主要就是指企業(yè)并購后完成的經(jīng)營業(yè)績和效率，在并購?fù)瓿珊?，被并購企業(yè)的股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，被并購企業(yè)將被納入財務(wù)報表的合并范圍內(nèi)，企業(yè)的整體經(jīng)營效益將呈現(xiàn)出來。企業(yè)可以通過科學(xué)嚴謹?shù)目冃гu價分析來檢驗該項并購行為是否科學(xué)有效，包括并購后的資源整合、資源配置使用情況、各經(jīng)營環(huán)節(jié)的協(xié)同工作效率、各項財務(wù)績效指標的完成情況等，對并購行為作出全面評價分析。

3 新能源行業(yè)現(xiàn)狀

3.1 新能源行業(yè)的發(fā)展情況

我國新能源企業(yè)根據(jù)不同的經(jīng)營業(yè)務(wù)可以劃分為新能源汽車、光伏等不同企業(yè)，新能源行業(yè)在國家政策的積極引導(dǎo)和扶持下不斷取得新的發(fā)展，整體上大部分產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量都呈增長態(tài)勢，新能源企業(yè)數(shù)量也處于增長狀態(tài)，但由于新能源行業(yè)本身具有的特征導(dǎo)致其在發(fā)展中不可避免地會存在一些問題。新能源項目的投資回收期較長、產(chǎn)品開發(fā)及應(yīng)用成本較高、前期投入資金大等特點，容易導(dǎo)致新能源產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中面臨一些挑戰(zhàn)。首先，我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展并不十分均衡。其上游原材料供應(yīng)商進入市場的門檻較低，容易引發(fā)一些低端材料混入市場，造成資源浪費，不利于新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造，并且國內(nèi)大部分新能源企業(yè)都集中于生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，創(chuàng)造的經(jīng)濟價值十分有限，產(chǎn)品在市場中同質(zhì)化較為嚴重，而下游相關(guān)運營服務(wù)商缺乏科學(xué)高效的產(chǎn)品宣傳、銷售等手段，市場上新能源產(chǎn)品的需求基本低于中端生產(chǎn)制造商的供應(yīng)量，不利于新能源行業(yè)的有序發(fā)展。其次，新能源產(chǎn)品的市場化程度有待提高。我國大部分新能源企業(yè)的發(fā)展依賴于政府相關(guān)政策的指導(dǎo)和支持，大部分產(chǎn)業(yè)歸屬于國有企業(yè)，如新能源發(fā)電及相關(guān)投資企業(yè)以及電力輸送和運營，在一定程度上限制了新能源行業(yè)的市場化發(fā)展。最后，毋庸置疑，新能源企業(yè)在研究開發(fā)階段需要投入大量的科研資金、培養(yǎng)技術(shù)人才等，在產(chǎn)品上市之前需要經(jīng)歷較長時間的測試、試驗和調(diào)配，達到既定標準后才能進行量產(chǎn)銷售，企業(yè)對新產(chǎn)品的營銷和市場推廣也需要投入大量資金和管理措施，只有這樣才能確保投資回報的實現(xiàn)?？傊?，新能源行業(yè)在發(fā)展中面臨較多的挑戰(zhàn)和機遇，需要不斷探索以獲得成長。

3.2 新能源企業(yè)的并購現(xiàn)狀

近年來，受到市場情況變化、經(jīng)濟出現(xiàn)下行、貿(mào)易保護主義等因素的影響，我國并購交易較前幾年的并購高潮有所下降，部分企業(yè)并購后沒有達到承諾的業(yè)績條件，導(dǎo)致企業(yè)并購的執(zhí)行價格和并購意愿受到影響，并購活動更加謹慎。新能源行業(yè)企業(yè)也是如此，同時，在國家各項優(yōu)惠補貼政策的扶持、企業(yè)逐步取得發(fā)展后實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟、研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)不斷取得進步等因素的影響下，部分新能源產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本已經(jīng)有所下降，如光伏發(fā)電站、新能源汽車領(lǐng)域的生產(chǎn)成本逐步降低，使得企業(yè)并購的需求相應(yīng)減少。但是仍有許多新能源企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，想要通過并購其他企業(yè)整合資源、擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)更好的發(fā)展。

4 并購對我國新能源企業(yè)績效的影響

4.1 并購行為促進企業(yè)優(yōu)化資源配置

新能源企業(yè)實施并購行為的主要目的之一是優(yōu)化資源配置，畢竟資源是新能源企業(yè)未來發(fā)展的根本基礎(chǔ)，包括原材料、機器設(shè)備等生產(chǎn)資源，產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)等技術(shù)創(chuàng)新資源及管理運營、技術(shù)人才等人力資源等，通過并購事件，新能源企業(yè)可以最直接掌握更多有利資源，提高生產(chǎn)經(jīng)營效率和產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平，實現(xiàn)與被并購企業(yè)的資源共享，擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，從而改善經(jīng)營績效，獲得新的經(jīng)濟增長和技術(shù)提升。

4.2 并購損耗影響企業(yè)整合效應(yīng)

新能源企業(yè)想要通過并購實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，達到“1+1>2”的效果，形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，就必須對自身與目標企業(yè)的資源、技術(shù)進行有效整合和統(tǒng)一運用。在并購事件中，新能源企業(yè)與目標企業(yè)的經(jīng)營背景是否協(xié)調(diào)、管理組織架構(gòu)能否適應(yīng)、人力資源能否進一步規(guī)劃分配使用等因素都是巨大的挑戰(zhàn)，同時，整合及有效利用各項資源，可能對企業(yè)造成一定的損耗，如初始運營管理成本等。如果并購企業(yè)雙方在文化發(fā)展、組織架構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務(wù)等方面差距較大，整合的成本可能會更高，從而影響并購績效。并購活動雖然能夠為新能源企業(yè)進一步擴張?zhí)峁┲С郑蛊浍@得快速發(fā)展，但這也要求并購雙方有效整合和提升經(jīng)濟效益，否則，并購活動對企業(yè)而言就是不利的。

4.3 并購促進企業(yè)提升市場競爭力和行業(yè)地位

企業(yè)的市場能力最直接的表現(xiàn)是企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處的地位，而地位又可以通過市場份額直觀體現(xiàn)，并購后隨著企業(yè)規(guī)模擴大和生產(chǎn)能力提升，獲得的收益隨之增長，對市場的影響力也不斷加強。并購后對雙方目標客戶群體進行有效整合和業(yè)務(wù)融合與延伸，此時企業(yè)根據(jù)價格彈性來調(diào)整不同產(chǎn)品的產(chǎn)量，優(yōu)化產(chǎn)品組合，集中更多的資源投入需求性高、價格彈性低的產(chǎn)品研發(fā)制造中，提升經(jīng)營質(zhì)量，有助于市場能力的提高。并購后企業(yè)在新能源行業(yè)中同一領(lǐng)域的優(yōu)勢擴大，排斥競爭對手，更容易形成壟斷，原本需要通過市場價獲得的原材料現(xiàn)在通過內(nèi)部低價生產(chǎn)，進一步壓縮成本而創(chuàng)造更大的利潤空間，并通過對市場價格的影響從成本和銷售兩端發(fā)力創(chuàng)造更多的收益，而將生產(chǎn)節(jié)省下來的資源投入新能源技術(shù)的研發(fā)、相關(guān)產(chǎn)品的運營與服務(wù)，進一步擴展企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，提高企業(yè)核心競爭力，提升企業(yè)在新能源行業(yè)的地位，從而有利于企業(yè)改善經(jīng)營績效。

5 新能源企業(yè)并購的建議

針對碳中和背景下我國新能源企業(yè)的并購行為，本文提出以下優(yōu)化和完善思路，希望促進新能源企業(yè)借助并購活動實現(xiàn)并購績效。

5.1 恰當選擇并購時機

首先，新能源企業(yè)在進行并購活動時要選擇恰當?shù)臅r機。例如，我國開始全面實施可再生能源發(fā)電全額保障性收購的相關(guān)政策，確保企業(yè)能夠在線使用可再生能源發(fā)電，盡可能解決光電遺棄的問題，相關(guān)光伏發(fā)電企業(yè)就應(yīng)當緊緊抓住機遇，在國家政策的指導(dǎo)下全面考慮并購，同時，企業(yè)要始終保持環(huán)保、低碳和綠色節(jié)能的理念開展相關(guān)活動，充分利用企業(yè)在新能源技術(shù)上的研發(fā)優(yōu)勢評估目標企業(yè)。在國家出臺一系列對新能源企業(yè)利好的政策的時機下，新能源企業(yè)必然能夠取得一定的發(fā)展和支持，在關(guān)鍵時期選擇并購，不僅能夠促進企業(yè)實現(xiàn)快速擴張，還能獲得一定的優(yōu)惠補貼，促進經(jīng)濟增長。

5.2 選擇契合企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略的目標企業(yè)

新能源企業(yè)在并購事件中需要從企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的角度對目標企業(yè)進行選擇，確保目標企業(yè)與新能源企業(yè)自身在未來發(fā)展方向上能夠保持協(xié)調(diào)統(tǒng)一，降低資源整合的成本。具體來說，新能源企業(yè)在并購前應(yīng)當充分調(diào)研目標企業(yè)，調(diào)研內(nèi)容包括文化建設(shè)、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務(wù)、未來經(jīng)營變化、人力資源等，選擇與自身發(fā)展目標相統(tǒng)一、綜合實力能夠滿足新能源企業(yè)未來發(fā)展需求的對象，從長遠的角度考慮被并購企業(yè)的發(fā)展價值及對自身績效的影響。例如，A新能源企業(yè)并購了B風(fēng)電項目公司，這主要是出于新能源戰(zhàn)略的驅(qū)動而完成的，并購?fù)瓿珊螽a(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，風(fēng)電板塊的盈利表現(xiàn)良好。在此次并購過程中，A新能源企業(yè)在選擇并購目標時發(fā)現(xiàn)自身與B風(fēng)電項目公司的戰(zhàn)略契機相吻合，產(chǎn)生了“1+1>2”的良性影響和效果。新能源企業(yè)要避免盲目并購，把控好經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，立足于企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置做好并購選擇。

5.3 全面考慮并購支付方式

當前，我國新能源企業(yè)并購事件中的并購議價并不低，如果對溢價較高的新能源企業(yè)并購只是單純地采取現(xiàn)金支付的方式并不實際，并且在很大程度上降低了被并購企業(yè)后續(xù)的責任，應(yīng)該考慮并購雙方后續(xù)的發(fā)展和利益的均衡性，對并購價格選擇恰當?shù)闹Ц斗绞?。目前，常用的支付方式包括現(xiàn)金支付、股票支付及混合支付等，在具體支付時一定要考慮本企業(yè)的資金狀況及占用情況等因素進行選擇，如采用股票支付，需要考慮資本運作和企業(yè)所有權(quán)方面的問題，避免被反向并購。另外，新能源企業(yè)在進行并購時可以考慮使用定向可轉(zhuǎn)債支付的方式，使并購雙方的利益實現(xiàn)均衡。這在一定程度上為并購雙方交易的彈性創(chuàng)造了條件，也為雙方提供了更靈活、更有效的利益談判機制和空間，并且對并購企業(yè)支付并購成本的融資渠道進行了豐富和拓展。

5.4 注重并購整合及融合效率

新能源企業(yè)多次并購不可避免地會對企業(yè)造成資金壓力，因此，在并購前期規(guī)劃、并購過程執(zhí)行和最后并購整合的工作中都應(yīng)當充分考慮潛在的財務(wù)風(fēng)險并制定合理的風(fēng)險應(yīng)對措施計劃，包括運用財務(wù)杠桿等工具分散資金風(fēng)險。為確保并購整合的效率，新能源企業(yè)在整合工作中，可以成立并購整合管理委員會，從財務(wù)、人力、業(yè)務(wù)等角度制定相關(guān)的整合策略，強調(diào)責任原則，由專業(yè)人員對接不同方面的整合難題，并納入相關(guān)團隊、個人的考核機制當中，并且重視對并購成本的整體把控，并將成本控制工作沉降到各個作業(yè)端口，這樣才有助于協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮和經(jīng)營效率的提高，從而切實做好并購后的工作，否則將不能達到預(yù)期的并購效果。在整合過程中，若遇到問題和差異時，應(yīng)該得到妥善處理，積極建立溝通機制，努力進行供應(yīng)鏈條的整合和財務(wù)資源的重新分配，確保并購帶來的協(xié)同效應(yīng)得到持續(xù)充分的發(fā)揮。

6 結(jié)語

綜上所述，在碳中和背景下，我國新能源企業(yè)的發(fā)展面臨著一些機遇，但也需要面臨相應(yīng)的挑戰(zhàn)，新能源行業(yè)的整體發(fā)展仍存在部分問題，如產(chǎn)能過剩、投資回報周期長等。雖然很多新能源企業(yè)在各項政策的扶持下通過并購活動擴大了經(jīng)營規(guī)模，提升了技術(shù)等核心競爭力，在市場中穩(wěn)住了銷售份額，但新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的均衡性不足，將直接影響新能源行業(yè)的發(fā)展。新能源企業(yè)在實施并購中必須就并購時機、目標企業(yè)、并購支付方式等進行全面評估，在后續(xù)并購整合中注重與目標企業(yè)的融合效率，以確保并購績效的實現(xiàn)，進而促進企業(yè)通過并購實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，獲得新的成長。

【參考文獻】

【1】張問之.環(huán)保行業(yè)掀起并購整合潮龍頭企業(yè)乘勢跨界新能源[N].上海證券報，2022-08-05（005）.

【2】彭修竹.中國新能源企業(yè)并購績效研究[D].貴陽：貴州財經(jīng)大學(xué)，2021.

【3】丁一，宋威.新能源并購項目“三步走”管理思路[J].中國電力企業(yè)管理，2021（15）：53-55.

【4】崔俊清.A新能源企業(yè)并購績效研究[D].天津：天津工業(yè)大學(xué)，2020.

【5】黃超凱.基于產(chǎn)業(yè)鏈視角的我國新能源企業(yè)并購行為研究[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2020.

【6】夏成.W新能源公司融資問題及對策研究[D].昆明：昆明理工大學(xué)，2020.

【7】唐冉.新能源汽車行業(yè)并購商譽后續(xù)計量研究[D].西安：長安大學(xué)，2020.

【8】張鑫茜.我國新能源汽車行業(yè)并購績效分析[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2020.

【9】羅亞寧.新能源戰(zhàn)略驅(qū)動下吉電股份并購協(xié)同效應(yīng)研究[D].長沙：長沙理工大學(xué)，2019.

【10】常興.東旭光電公司并購績效研究[D].天津：天津科技大學(xué)，2019.