王清麗

摘要：企業(yè)的最終目標都是為了追求更多更豐厚的利潤，良好的獲利能力是企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢。文章選取了我國醫(yī)療器械行業(yè)的A公司2019～2021年的財務數(shù)據(jù)為研究樣本，使用指標對比分析法和因素分析法對A公司的盈利能力進行分析，發(fā)現(xiàn)該公司在盈利能力方面存在成本費用把控力度不強、閑置資金運用不合理的問題，并根據(jù)相關問題提出建議，以給公司管理者與投資者在研究公司盈利能力方面提供參考。

關鍵詞：盈利能力;指標對比分析;因素分析

一、引言與文獻綜述

企業(yè)在經(jīng)營過程中都以獲取最高利潤，推動自身的長期發(fā)展和提升競爭力作為最終目標。只有通過最為基本的利益獲得，才能保證公司的平穩(wěn)前進，盈利能力更強，推動公司前景的展現(xiàn)并提升其活躍度。同時，隨著我國經(jīng)濟水平的提高，人們對醫(yī)療水平的要求也越來越高，為了提高治愈率，醫(yī)療器械的使用也越來越頻繁。雖然醫(yī)療器械的需求有所增加，但是醫(yī)療器械的研發(fā)與生產，對一個企業(yè)有著極高的要求。疫情環(huán)境下，我國一些企業(yè)的生產與進出口業(yè)務會受到影響，影響企業(yè)的盈利。在此背景下，對醫(yī)療器械行業(yè)中的公司進行盈利能力分析，幫助管理者及投資者們了解該行業(yè)的實際盈利能力。

近年來，我國學者也對盈利能力多有研究，蔣堯明（2016）通過因子分析方法構建了對制造行業(yè)企業(yè)的盈利能力分析模型，并對模型進行應用，證明了模型的可行性，為部分投資者提供了研究制造業(yè)公司盈利能力的評估方法。唐媚媚（2017）通過對機械行業(yè)的上市公司的財務數(shù)據(jù)進行回歸分析的研究方法，分析了機械行業(yè)上市公司的盈利能力，根據(jù)分析提出該行業(yè)存在的問題并給出了解決措施。葉陳毅（2021）以74家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究對象，構建醫(yī)藥制造業(yè)的財務指標體系，通過因子分析法和聚類分析法進行實證分析，從而揭示行業(yè)中盈利能力方面存在的問題。陳華（2021）通過回歸模型實證分析對輕資產商貿模式及盈利能力進行了研究，并總結出了輕資產商貿模式對盈利能力的影響。

通過對文獻的梳理可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻多從實證分析法、因子分析法和利用回歸分析對企業(yè)案例的盈利能力進行分析。本文也將以醫(yī)療器械行業(yè)中的A公司作為案例，選取該公司盈利能力的財務指標，并通過指標對比分析法和因素分析的方法對該公司盈利能力進行分析。

二、盈利能力理論概述

盈利能力是企業(yè)使用所擁有的資本與資產賺取利潤的能力，也稱為企業(yè)資本或資金的增值能力。簡單而言，盈利水平就是企業(yè)能否利用一定的成本獲取更多的金錢，這個能力也影響了企業(yè)是否能夠在競爭激烈的行業(yè)里存活下來，因此要對企業(yè)的盈利能力進行相關分析。盈利能力通常是企業(yè)經(jīng)營的最重要的一種能力，同時也是企業(yè)管理層與投資者最關心的企業(yè)能力之一。

盈利能力分析指標數(shù)量較多，通常使用的指標主要有銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率、成本費用率、總資產報酬率與凈資產收益率等。其中銷售毛利率反映一個商品經(jīng)過生產轉換內部系統(tǒng)以后增值的那一部分;銷售凈利率表示每1元銷售收入凈額的獲利能力;營業(yè)利潤率反映的是在不考慮非經(jīng)營成本的情況下，企業(yè)通過經(jīng)營獲取利潤的能力;成本費用率反映了企業(yè)在當期所發(fā)生的所有成本費用所帶來的收益能力;總資產報酬率是用以評價企業(yè)運營全部資產的獲取利潤能力;凈資產收益率是衡量公司運用自有資本的效率以及公司對股東投入資本的利用率。

三、A公司簡介

A公司成立于2000年。2019年在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，公司主要從事微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、制造和銷售;與該公司業(yè)務相關的產品及技術的進出口業(yè)務;消毒滅菌服務。經(jīng)過20年的發(fā)展，公司逐步由國內市場為主到國內國際市場雙輪驅動，已成為微創(chuàng)診療領域內具有較高科研創(chuàng)新實力和核心產品競爭優(yōu)勢，業(yè)績高速增長的行業(yè)龍頭公司。在國內市場，A公司的產品銷售至2900多家醫(yī)院。在國外市場，A公司的產品出口至美國、德國、加拿大等70多個國家。A公司現(xiàn)擁有36項發(fā)明專利，73項醫(yī)療器械注冊證。由上可以看出A公司的核心產品具有一定的競爭力，但受疫情原因影響，公司的進出口業(yè)務也面臨著成本增加的問題，但A公司在2019年開始進行網(wǎng)上銷售醫(yī)療器械的經(jīng)營，形成了線上線下銷售體系，銷售量在國內暫未受到影響。

四、A公司盈利能力現(xiàn)狀分析

進行對醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀分析，首先要選取盈利能力指標，基于企業(yè)在業(yè)務中盈利能力的分析通常包含收入和成本方面的利潤率兩方面的探究，所以選取了表1中的盈利能力指標進行A公司盈利能力現(xiàn)狀的分析，下表為選取的盈利能力分析的指標及其公式見表1。

（一）銷售毛利率分析

A公司2018～2021年銷售毛利率見表2。

由表2可知，A公司2019年的營業(yè)收入比2018年同期增長41.79%，營業(yè)總成本比上年同期增長36.96%;2020年的營業(yè)收入增長率卻只有1.45%，2020年的營業(yè)總成本增長率為9.73%;但2021年該公司的營業(yè)收入增長率卻達到了46.77%，2021年的營業(yè)總成本增長率為50.23%。銷售毛利率在2018～2020年也在逐年增長，并在2020年達到了66.03%的高銷售毛利率值，2021年銷售毛利率略有下降，該公司近四年的銷售毛利率數(shù)值均高于60%，屬于暴利行業(yè)。通過公司銷售毛利率的增長趨勢看，該公司的盈利能力較強。但在2020年與2021年的營業(yè)總成本的增長率均高于營業(yè)總收入的增長率，這表示雖然A公司銷售毛利率顯示的該公司盈利能力較強，但是從營業(yè)收入與營業(yè)成本的增長并不樂觀。從公司年報中可以發(fā)現(xiàn)造成這一現(xiàn)象的原因，主要是該公司的營業(yè)成本在2020年與2021年增長并不快，但是該公司的期間費用和研發(fā)費用投入較多導致的營業(yè)總成本增長率大于營業(yè)收入增長率的現(xiàn)象。

（二）銷售凈利率和營業(yè)利潤率分析

A公司2018～2021年銷售凈利率與營業(yè)利潤率數(shù)據(jù)見表3。

由表3可知，2019年相比于2018年的凈利率上升了2.05%，但2021年的凈利率卻比2019年的下降了7.42%。2019年相比較于2018年的營業(yè)利潤率上升了2.41%，但2020年的營業(yè)利潤率卻比2019年的下降了5.61%，并且2021年持續(xù)下降。營業(yè)利潤率與凈利潤率在2018年到2019年期間均有小幅度增長，但2019年到2021年均出現(xiàn)相對較大幅度的下降，并且均低于該行業(yè)的平均水平。A公司營業(yè)利潤率與凈利率先增長又減少，主要原因是A公司2020年與2021年的營業(yè)收入增長幅度小于營業(yè)總成本的增長幅度，導致營業(yè)利潤與利潤總額在2019～2021年出現(xiàn)下降趨勢，從而使營業(yè)利潤率與銷售凈利潤率下降，使A公司2020～2021年的盈利能力變弱。

（三）成本費用利潤率分析

A公司2018～2021年成本費用利潤率數(shù)據(jù)見表4。

由表4可知，A公司2018～2021年，每百元的成本及費用為公司能夠帶來的利益值分別為35.35元、39.28元、30.72元、25.69元。通過成本費用利潤率的相關數(shù)值可知，2018年～2019年成本費用利潤率呈上升趨勢，但受到了疫情影響，2020～2021年A公司成本費用利潤率數(shù)值呈下降趨勢。雖然A公司的成本費用利潤率在2021年達到了最低值，但仍在同行業(yè)的正常水平，但是數(shù)值出現(xiàn)下降的情況，還是值得管理者關注成本費用方面的問題。

（四）資產盈利能力分析

公司的資產盈利能力反映著公司向長期投資者支付報酬的能力，從而吸引未來投資者的能力。由資本逐利性可知，投資回報率越高，公司的盈利能力就越強，反之就弱。下面將對A公司的總資產報酬率進行分析。

A公司2018～2021年總資產報酬率數(shù)據(jù)見表5。

由表5可知，A公司的總資產報酬率總體呈下降趨勢，說明該公司的資產運營不佳。

影響總資產報酬率的主要因素有兩個，分別是總資產周轉率和銷售利潤率，其中總資產周轉率是反映企業(yè)的資本運營能力，它能夠反映企業(yè)資產的運用效率;銷售利潤率則反映企業(yè)在生產經(jīng)營中的盈利能力，銷售利潤率越高，企業(yè)產品的盈利能力就越強。以下對總資產報酬率和以上兩個指標進行分析，資產盈利能力分析表，見表6。

根據(jù)表6能夠將總資產周轉率以及銷售凈利潤率的變化情況在總資產報酬率方面產生的作用加以探究而得出。下面使用因素分析法分析。

探究方向：

2019年總資產報酬率的變化：15.79%-22.84%=-7.05%

2020年總資產報酬率的變化：8.72%-15.79%=-7.07%

2021年總資產報酬率的變化：9.64%-8.72%=0.92%

各項因素分析如下：

2019年總資產周轉率變動的影響（0.68-1.09）*24.10%=-9.89%

2019年銷售凈利潤率變動的影響（24.10%-22.06%）*0.68=1.39%

2020年總資產周轉率變動的影響（0.44-0.68）*20.06%=-4.81%

2020年銷售凈利潤率變動的影響（20.06%-24.10%）*0.44=-1.78%

2021年總資產周轉率變動的影響（0.55-0.44）*16.68%=1.83%

2021年銷售凈利潤率變動的影響（16.68%-20.06%）*0.55=-1.86%

由以上的因素分析法可以看出，2019年總資產周轉率的變動使總資產報酬率減少了9.89%，銷售凈利潤率的變動使總資產報酬率升高了1.39%。2020年總資產周轉率的變動使總資產報酬率下降了4.81%，銷售凈利潤率的變動使總資產報酬率下降了1.78%。2021年總資產周轉率的變動使總資產報酬率上升了1.83%，銷售凈利潤率的變動使總資產報酬率下降了1.86%?？傎Y產報酬率與銷售凈利潤率的變動在2019年和2020年對總資產報酬率起到的是降低總資產報酬率的總影響。此外，從A公司的財務年報也可窺探到總資產報酬率下降的原因，該公司的應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率在2018～2020年間均出現(xiàn)了逐年下降的趨勢，公司對于資產的利用率下降，導致資產的盈利能力下降，但在2021年公司也意識到了此類問題，積極應對，使該公司2021年的總資產周轉率有所上升，提高資產利用率從而提高盈利能力。

（五）資本盈利能力分析

凈資產收益率是反映股東權益收益的指標，可以用來衡量企業(yè)運用自有資本的效率，凈資產收益率越高，則代表該公司投資收益越高，盈利能力也越強。

A公司2018～2021年凈資產收益率計算表，見表7。

由表7可知， 2018～2020年凈資產收益率呈下降趨勢，2021年凈資產收益率有所回升。出現(xiàn)這一情況的原因主要是2021年A公司的凈資產比上年同期增長幅度較大，但2018～2020年的凈利潤增長幅度卻較小且在2020年出現(xiàn)了負增長，但2020年A公司的凈資產卻繼續(xù)小幅度增長。這說明A公司2019年下半年上市后的經(jīng)營戰(zhàn)略不合理，不善利用閑置資金，導致了2019～2020年凈資產收益率下降，在該公司2021年的數(shù)據(jù)可以看出，公司積極調整上市后的戰(zhàn)略，并使凈資產收益率有所上升，對該公司的盈利能力起到了積極影響。

五、盈利能力現(xiàn)狀分析總結及政策建議

（一）盈利能力現(xiàn)狀分析總結

通過以上對A公司盈利能力的主要指標進行分析，發(fā)現(xiàn)A公司2018～2021年的銷售毛利率均高于同行業(yè)的銷售毛利率，并有不斷增長的趨勢。但是A公司2018～2021年的銷售凈利率、營業(yè)利潤率和成本費用率呈波浪趨勢下降，均在2020年出現(xiàn)了最低點，這說明A公司在2020年銷售毛利率顯示該行業(yè)雖屬于暴利行業(yè)，但是A公司在銷售收入方面與成本管理方面均存在問題，2020年受疫情影響，A公司營業(yè)收入增長緩慢，但在營業(yè)收入增長緩慢的同時，企業(yè)管理者并沒有做好成本費用把控，導致該公司的營業(yè)總成本大幅度增長。并且A公司的總資產報酬率和凈資產收益率在2018～2020年也處于逐年下降的趨勢，說明了A公司的經(jīng)營戰(zhàn)略不合理，該戰(zhàn)略已經(jīng)不適用于上市后擁有大量凈資產的A公司，對于公司現(xiàn)擁有的資產與資本沒有進行合理的運用，導致總資產報酬率與凈資產收益率逐年下降。雖然A公司在2021年調整了公司戰(zhàn)略，使該公司各項指標比2020年有所上升，但與2020年以前相比，公司上市后的戰(zhàn)略仍需改進，從而提高公司盈利能力。

（二）政策建議

1. 提高營業(yè)收入

為了進一步提升公司的收益，提升營業(yè)額便是關鍵前提，受疫情影響，進出口業(yè)務受阻，難擴展新的客戶等問題浮現(xiàn)出來，A公司2020年的營業(yè)收入增長率明顯下降。電子商務是當今社會的潮流趨勢，雖然A公司已經(jīng)在2019年開始進行網(wǎng)上售賣醫(yī)療器械，但是至今也只是試運營階段，2021年公司重視網(wǎng)上銷售這一銷售方式后，公司營業(yè)收入明顯上升，客戶群范圍的擴展能夠提升客戶的數(shù)量，從而提升企業(yè)的利潤。公司還應加強與現(xiàn)有客戶之間的交流，了解客戶對產品的使用體驗并加強與客戶間的合作關系，并依據(jù)醫(yī)院與病人的實際需求進一步對產品進行完善，防止客戶流失。公司可以通過以上銷售方式提高營業(yè)收入。

2. 控制成本費用

想要提高企業(yè)的盈利能力，就要在營業(yè)收入增長時對成本加以把控，保證在業(yè)務開展過程中在上升率方面，營業(yè)收入高于成本，否則無論營業(yè)收入上升多少都是毫無優(yōu)勢的。A公司在2020年與2021年的營業(yè)收入增長率小于營業(yè)成本增長率，這說明A公司需要提升成本把控的力度，將公司的成本把控提升至管理層方面，創(chuàng)建科學高效的手段從而減少成本費用。公司在經(jīng)營過程中成本費用的減少還應當思考運用怎樣的辦法可以使單位成本費用給企業(yè)帶來的利潤最多，就意味著企業(yè)在降低成本的同時，還要提高成本的效益。

3. 改變公司經(jīng)營戰(zhàn)略，合理利用公司資產與資本

A公司的總資產報酬率與凈資產收益率在2018～2020年逐年下降，雖在2021年兩個指標數(shù)值有所上升，但仍不如2020年以前，這說明公司的資產運營能力不強，產出率下降。如需改善這一現(xiàn)象，要加強對應收、預付賬款及存貨的管理，要及時減少應收和預付賬款，拒絕出現(xiàn)余款過多，應收賬過多從而導致壞賬現(xiàn)象的出現(xiàn)，對于存貨的管理，公司應加快存貨周轉速度，避免出現(xiàn)存貨積壓情況。應收、預付款及存貨將對公司的總資產有所影響，應當對其進行合理的管理，從而避免公司無效資產過多現(xiàn)象的存在。公司若要提升資金的周轉率應當推動資產的合理分配，可以引入一些資產流動性強的項目。公司在營業(yè)時，總資產周轉率將對其資金的運用效果起到重要影響。A公司在提升利潤率時還應當提升總資產周轉速率，并應合理利用閑置資金，增加收入，從而保證公司的長期發(fā)展。

六、結語

本文通過對A公司進行盈利能力分析，折射出醫(yī)療器械行業(yè)的公司在盈利能力方面存在的問題，并提出了解決問題的對策，希望投資者通過閱讀文章對醫(yī)療器械行業(yè)的盈利能力有一定的認識，并希望從事該行業(yè)的管理者在管理方面能得到啟示，使醫(yī)療器械行業(yè)得到更高質量的發(fā)展。

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（作者單位：湖北民族大學經(jīng)濟與管理學院）