上證指數(shù)：基欽周期底部已現(xiàn)

臥龍

由于金融市場分析方法太多，以至于有時自己所分析結果不久便忘記得一干二凈。比如2020年6月我曾分析過中國股市有一個周期平均約8.6年，文章題目為《中國股市8.6年周期指向2022》，文中提到“中國科學家發(fā)現(xiàn)每日時長變化存在約8.6年周期，研究成果發(fā)表于《自然·通訊》上”。又指“研究人員發(fā)現(xiàn)，每到極值時刻前一兩年，地球磁場會出現(xiàn)快速變化，即地磁急變。研究者據(jù)此結合大量前人研究，提出8.6年周期性變化或與地球液核表面赤道附近扭轉阿爾芬波振蕩有關。現(xiàn)階段此8.6年周期正處于低谷，逼近極小值，預計未來兩年內地球或有一次新地磁急變事件發(fā)生。”

于是我將平均8.6年周期引入中國股市，發(fā)現(xiàn)竟然對得上號。

1996年1月，上海股市512點見底，展開牛市;2005年6月，上海股市998點見底，再次展開牛市。兩者間隔9.4年（9年又5個月）。

2013年6月，上海股市創(chuàng)出中期低點1849點，之后又一次展開牛市行情，與上一個周期低點間隔剛好8年。兩者平均，約8.7年，與8.6年周期大致吻合。于是預測下一個周期低點時間之窗將出現(xiàn)于2022年初前后。按8.6年約103個月計算，時間之窗是2020年10月至2023年1月（按15%誤差計算）。

后來已經忘記此分析，事實上，中國股市確實于2022年4月出現(xiàn)中期底部，與2013年6月底部相距106個月。而4月底部，又是另一個周期底部——平均39個月底部周期。

經濟學家約瑟夫·基欽（JosephKitchin）于1923年宣布發(fā)現(xiàn)一個短期商業(yè)周期，后以其名冠之。

基欽一般被認為是美國人，亦有人指是英國人。他在《經濟因素中的周期與傾向》一書中，根據(jù)美國及英國1890年至1922年利率、物價、生產及就業(yè)等資料統(tǒng)計時發(fā)現(xiàn)此等商業(yè)周期時間長度大約3年至4年（有認為平均長度精確到40個月左右）。廠商生產過多時會形成存貨、從而減少生產;而當庫存見底，又增加生產。周而復始。

上證指數(shù)一直存在與基欽周期長度相仿之底部周期：

（1）1992年11月始，至1996年1月，相隔38個月;

（2）1996年1月低點至1999年2月低點，相隔37個月;

（3）1999年5月至2002年1月，相隔35個月;

（4）2002年1月至2005年6月，相隔41個月;

（5）2005年6月至2008年10月，相隔40個月;

（6）2008年10月至2012年1月，相隔39個月;

（7）2012年1月至2016年1月，相隔48個月;

（8）2016年1月至2009年1月，相隔36個月。

2015年11月7日拙作《中國股市40個月周期或已見底》中，認為2015年9月低點（藍籌股低點出現(xiàn)在8月底）已結束2012年初以來之平均40個月底部周期，因長度已達44個月，但最終是要跌至2016年1月，長度為48個月。2016年1月至2019年1月，相隔36個月。拙作《2021年金融市場展望（上）》一文中預測：“自2019年1月展開之平均39個月周期走勢，最短32個月——即2021年9月為新周期最快底部，最長48個月——2023年1月為新周期最晚見底時間?！倍?019年1月至2022年4月，時間恰好是39個月，中期見底順理成章。再從經濟上解釋，今年第二季度中國經濟因疫情導致單季GDP增長大幅放緩，只有0.4%，接近衰退邊緣。股市見底，反映經濟變化，非常合情合理?？梢娭芷谥?！

注意，平均39個月底部周期，在歷史上，錯過了上證指數(shù)1994年4月大底及2013年6月大底。然而，上證指數(shù)另一個長度平均58個月底部周期則命中上述兩個重要底部。自1994年7月低點開始計算，58個月之后1999年5月為中期低點;2003年11月，即再過54個月又是中期低點;又過59個月為2008年10月，又是重要低點;再過56個月是2013年6月，重要低點;再經歷64個月，為2018年10月（國證A股指數(shù)為重要低點，上證指數(shù)為次低點）。下一個周期時間之窗為2023年4月至2024年2月。

從波浪理論角度分析上證指數(shù)走勢。假設2007年10月6124點為循環(huán)浪III高點，之后循環(huán)浪IV為一大型水平三角形。細分循環(huán)浪IV，其中IV浪【a】由2007年10月跌至2008年10月1664點，IV浪【b】由1664點以3浪模式反彈至2015年6月5178點，IV浪【c】則由5178點跌至2019年1月2440點，IV浪【d】由2440點展開反彈。目前6124點與5178點連線位于4300多點水平，但相信IV浪【d】難觸及此線。IV浪【d】是否已經結束？

第一種可能性是2019年1月低點2440點升至2021年2月3731點為一組abc反彈，結束IV浪【d】，此后進入IV浪【e】最后一跌。如此，3731點跌至今年4月最低2863點為【e】浪（a），2863點以來進入【e】浪（b）反彈。后市經過較長一段時間反彈結束，再進入【e】浪（c）最后一跌。配合平均58個月底部周期時間之窗，IV浪【e】將在2023年4月至2024年2月之間結束。之后進入循環(huán)浪V上升，那將是上證指數(shù)最后一個大型上升浪。第二種可能性是IV浪【d】尚未結束，2019年1月2440點升至2021年3731點為【d】浪（a）反彈，3731點以來為【d】浪（b）回落，而3731點至2863點下跌則可能已經結束【d】浪（b），2863點之后進入【d】浪（c）上升。在此情況下，2863點至3424點為（c）浪1，3424點之后進入（c）浪2回落，后市進入（c）浪3上升。又或者【d】浪（b）仍未結束。情況較為復雜。第二種可能性下，IV浪【e】結束時間將會與前述平均39個月周期同步，在2025年結束，之后進入循環(huán)浪V上升。

過去30年，中國股市大致上遵循頂部“8-6-8-6”年原則。1993年2月見頂，下一個頂部是8年后2001年6月，接著是6年后2007年10月頂部，再過8年2015年6月又是大型頂部，又過6年，2021年2月再次見頂——上證指數(shù)、滬深300指數(shù)2月份見頂而國證A股指數(shù)則在12月見頂——按照“8-6-8-6”原則，下一個股市重要頂部將出現(xiàn)在2029年，屆時可能是循環(huán)浪V終點。圖中2005年6月以前為上證指數(shù)走勢，之后改為國證A股指數(shù)走勢，原因是上證指數(shù)逐漸不能完全反映中國股市整體走勢。

就短期走勢而言，4月低點上來，至7月5日大市基本上形成一組小型5浪上升，無論上證指數(shù)抑或深圳綜指均如是，主要是受到250日及500日平均下壓力。之后進入調整階段，料大市將調整一段時間。上證指數(shù)上有250及500日平均線壓力，下（3150點附近）有1000及2000日平均線支持，區(qū)間震蕩可能性比較大。