四季度宏觀經(jīng)濟(jì)怎么走？

當(dāng)前，全球通脹高燒難退，美聯(lián)儲強(qiáng)力緊縮帶動全球加息潮，對全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來較大威脅。美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)走弱，國際金融市場迎來新一輪動蕩。四季度，世界經(jīng)濟(jì)前景可能更加黯淡。而反觀國內(nèi)增長，經(jīng)歷了三季度的修復(fù)，四季度雖仍有一定壓力，但更多積極的因素將會出現(xiàn)，推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)、供應(yīng)鏈和物流運輸?shù)某掷m(xù)改善、高溫等季節(jié)性因素影響的消退以及內(nèi)需恢復(fù)性回升，四季度工業(yè)生產(chǎn)將會修復(fù)至常態(tài)水平。

四季度，隨著財政支持更加精準(zhǔn)、項目建設(shè)優(yōu)先和審批加快疊加低基數(shù)效應(yīng)，基建投資仍將保持較快增長。

四季度，房地產(chǎn)政策將維持相對寬松的基調(diào)，房地產(chǎn)市場有望在低位觸底企穩(wěn)。

消費仍將平穩(wěn)恢復(fù)，但修復(fù)程度仍受疫情影響較大。

未來外需走弱將對出口形成較大下行壓力，四季度出口增速可能繼續(xù)下滑，但也有一些支撐因素。一是政策支持。二是東盟對我國出口需求的拉動顯著。三是歐洲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至我國，可能有助于我國對歐洲市場的開拓。

四季度CPI-PPI剪刀差將進(jìn)一步被放大。這一方面有利于物價總體穩(wěn)定可控，另一方面助推中下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，對推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長具有積極作用。

四季度融資需求恢復(fù)可能會小幅加快。一系列穩(wěn)增長政策及接續(xù)政策加快落地推動融資需求逐步恢復(fù)。

人民幣匯率走勢面臨階段性貶值壓力。四季度，在美聯(lián)儲激進(jìn)加息、美元指數(shù)持續(xù)上行、歐洲經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險大增、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩等一系列因素的影響下，人民幣匯率的階段性貶值壓力仍然不小。但國內(nèi)穩(wěn)增長政策支撐、國際收支的基本平衡、完善的匯率調(diào)節(jié)工具和充足的民間外匯，人民幣匯率不具備趨勢性大幅貶值的條件。2023年，人民幣依然具有強(qiáng)勢升值的基礎(chǔ)和條件。

四季度積極財政政策將加快一般預(yù)算與專項債資金的支出進(jìn)度，加大對保基本民生、保工資、保運轉(zhuǎn)的財政支出，充分利用政策性開發(fā)性金融工具推進(jìn)重點項目落地，盡早發(fā)揮對投資與消費的帶動作用。

綜上，四季度，消費和投資仍將穩(wěn)步恢復(fù)，出口盡管繼續(xù)邊際平穩(wěn)放緩，但較難出現(xiàn)失速的情況，加之去年低基數(shù)效應(yīng)，GDP增速可能在三季度基礎(chǔ)上更進(jìn)一步加快

社融信貸回升傳遞了什么信號？

9月社融信貸回升傳遞了三大信號：1）近期在一系列穩(wěn)增長政策推動下信貸投放取得效果，主要是基建、保交樓專項借款、二手房交易略改善、大部分投向國企的政策性金融工具等增長；2）但是，出口下滑，新房成交低迷，民營經(jīng)濟(jì)不振，企業(yè)和居民自主融資擴(kuò)張動力不足；3）在具有領(lǐng)先性的社融回升推動下，經(jīng)濟(jì)有望短期筑底，但基礎(chǔ)不牢固，未來究竟是脈沖式反彈還是可持續(xù)性復(fù)蘇，有待后續(xù)穩(wěn)樓市、新基建、民營經(jīng)濟(jì)等政策加碼。

做好應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)新一輪深度衰退、歐洲可能爆發(fā)全面經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的準(zhǔn)備，擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)住國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本盤的重要性凸顯，深化市場化改革、激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力、發(fā)力新基建新能源和穩(wěn)樓市是提振市場信心的四大抓手，能起到立竿見影的正能量效果。如果科學(xué)應(yīng)對，中國經(jīng)濟(jì)有望重新引領(lǐng)全球。

人民幣匯率震蕩考驗國際收支韌性

今年上半年，受美聯(lián)儲超預(yù)期緊縮、地緣政治博弈加劇、國內(nèi)疫情多點散發(fā)、經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢等因素影響，我國遭遇了境外投資者減持人民幣資產(chǎn)，人民幣匯率沖高回落、震蕩加劇。國家外匯管理局發(fā)布的最新國際收支數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)國際收支順差、民間外匯資產(chǎn)回流，較好對沖了外資流出壓力，促進(jìn)了國際收支自主平衡，彰顯了我國國際收支韌性。