高玥

今年以來(lái)的資本市場(chǎng)依然活躍，有些沉寂的互聯(lián)網(wǎng)巨頭和頻頻出手的制造業(yè)巨頭實(shí)則目標(biāo)相同——既為自家的商業(yè)版圖查漏補(bǔ)缺，也趁上一波制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利。

從“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”到“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，到“越來(lái)越硬”

今年以來(lái)，一度在資本市場(chǎng)上“一擲千金”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們多少有些沉寂，出手的次數(shù)和動(dòng)用的資金雙雙大減。一時(shí)間，有的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，更多的“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，巨頭們不按常理出牌，攪渾了一池市場(chǎng)春水?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭們的卓然地位，一方面是自身業(yè)務(wù)做到了頂級(jí)，一方面則是龐大的投資版圖，既有不菲獲利也掌握了大量的細(xì)分行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，最不濟(jì)，不會(huì)在某個(gè)小池子里被別人拿捏住。隨著近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)紅利到頂，竭力守住自家流量池的巨頭們更多把目光轉(zhuǎn)至硬核科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域特別是制造業(yè)領(lǐng)域，既符合大政方針，也有足夠的“漏眼”可撿，缺資金的初創(chuàng)企業(yè)、缺數(shù)字化能力的制造業(yè)企業(yè)，都是上好的投資目標(biāo)。

越來(lái)越“硬”，越來(lái)越“新”，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的新一輪投資邏輯，騰訊投資的有鈣鈦礦太陽(yáng)能組件供應(yīng)商協(xié)鑫光電、新型儲(chǔ)能器件及PACK集成系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)商巨灣技研、一站式實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)融合服務(wù)平臺(tái)DataPipeline、人工智能技術(shù)應(yīng)用公司霧幟智能、機(jī)器人流程自動(dòng)化方案提供商影刀RPA、數(shù)字音頻技術(shù)解決方案供應(yīng)商全景聲科技、DPU芯片與解決方案供應(yīng)商云豹智能等，各個(gè)創(chuàng)新成色十足。阿里所投資的睿力集成電路、太若科技、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、中科微針、法奧機(jī)器人、濟(jì)達(dá)交通、億可能源等也是各個(gè)領(lǐng)域的硬核代表。

在反壟斷、反資本無(wú)序擴(kuò)張的監(jiān)管壓力下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們看似投資有所收縮，其實(shí)只是在有意識(shí)地切割、瘦身、蓄力，既重新梳理與盟友的關(guān)系，也儲(chǔ)存足夠的籌碼，等待投下重注的最佳時(shí)刻——當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)下行且混沌，硬資產(chǎn)不缺的情況下盡可能多的現(xiàn)金在手才是王道，如果還要出手，目前它們最為看重的正是轉(zhuǎn)型升級(jí)中的優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)。

制造巨頭的訴求與煩惱，以投資解決

與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在投資領(lǐng)域更多看重財(cái)報(bào)不同，制造業(yè)巨頭的優(yōu)勢(shì)在于可依托產(chǎn)業(yè)資源、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)影響力，從資金、技術(shù)、訂單、人才等多個(gè)維度，促進(jìn)被投資企業(yè)的發(fā)展，并在雙方的互動(dòng)中實(shí)現(xiàn)雙向賦能。

相比互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“財(cái)大氣粗”，制造業(yè)巨頭在投資領(lǐng)域顯得謹(jǐn)慎了許多，之所以投資風(fēng)頭暫時(shí)蓋過(guò)了對(duì)方，也是有不得已的理由。一手抓制造，一手抓投資，制造業(yè)巨頭的想法從來(lái)都是安全至上，“企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)只靠自己不行，必須有更長(zhǎng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建自己創(chuàng)新的生態(tài)?！敝圃鞓I(yè)巨頭基于自身的發(fā)展訴求和投資邏輯，發(fā)掘和投資優(yōu)秀的研發(fā)型、成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是在半導(dǎo)體、人工智能、云計(jì)算、智能制造、新能源等硬科技關(guān)鍵領(lǐng)域，在業(yè)界烙下印記，也掀起陣陣漣漪。

動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代的投資邏輯異常清晰，“加強(qiáng)原材料供應(yīng)合作，保障設(shè)備供應(yīng)合作，加強(qiáng)下游客戶(hù)合作，推動(dòng)商業(yè)模式及技術(shù)創(chuàng)新、提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力”，夯實(shí)了這四大方向，寧德時(shí)代就打通了新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固了自己的電池“一哥”之位，也獲得豐厚的投資收益。在應(yīng)用生態(tài)范圍內(nèi)寧德時(shí)代不吝大筆投入，電池租賃、智能換電這主賽道之外，還投資了小哈換電（兩輪電動(dòng)車(chē)換電）、享道出行（智慧出行）、地平線（汽車(chē)芯片）、云快充（第三方充電SaaS服務(wù)平臺(tái)）、嬴徹科技（自動(dòng)駕駛卡車(chē)）等，可以說(shuō)滲透到了產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，打造了一個(gè)龐雜的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。除了直接投資，寧德時(shí)代還與博裕資本、高瓴資本等機(jī)構(gòu)聯(lián)手。寧德時(shí)代掌舵人并不掩飾企業(yè)的雄心所在，“我不想只卑微地做車(chē)企的一環(huán)，而是靠自己，讓車(chē)企離不開(kāi)我?！?/p>

芯片領(lǐng)域涌入了海量資金，也讓領(lǐng)域內(nèi)變得駁雜不堪，以至于有關(guān)部門(mén)都得出手?jǐn)D水分，打擊PPT企業(yè)。此時(shí)，處在核心半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的頭部公司就成了投資圈的參照風(fēng)向標(biāo)，比如集成電路的龍頭企業(yè)中芯國(guó)際，其一舉一動(dòng)都引得風(fēng)波驟起。中芯國(guó)際于2014年?duì)款^成立一家投資機(jī)構(gòu)中芯聚源，目前管理基金數(shù)量14只，管理規(guī)模100億元以上。國(guó)產(chǎn)芯片力量發(fā)展遇阻，中芯國(guó)際當(dāng)仁不讓需帶頭發(fā)力，各種舉措都可施用。于是自2021年至2022年5月，中芯國(guó)際通過(guò)中芯聚源，投資77家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，覆蓋射頻、模擬芯片等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)，以及材料和設(shè)備領(lǐng)域。

資本與訂單同在，“抄作業(yè)”的難與易

投資可以“抄作業(yè)”么？當(dāng)然可以。準(zhǔn)確的說(shuō)，制造業(yè)巨頭的投資是在以另一種方式作答自己的發(fā)展難題。更何況，一些制造業(yè)巨頭，本身就曾站在“巨人的肩上”，接受過(guò)其他機(jī)構(gòu)或企業(yè)的投資才有了今天的市場(chǎng)地位，對(duì)于曾經(jīng)的自己是如何吸引到投資者的青睞，再熟悉不過(guò)?！耙粋€(gè)機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大，無(wú)法再總結(jié)復(fù)盤(pán)、迭代對(duì)標(biāo)，經(jīng)過(guò)驗(yàn)證能提高成功率的模式，可以讓更多投資者少走很多彎路?！鼻笆鲋行緡?guó)際的投資范例就可被“拿來(lái)主義”，中芯國(guó)際的眾多投資其實(shí)非?？季?，“其一，深耕并熟悉半導(dǎo)體領(lǐng)域，能看得懂；其二，清楚‘卡脖子問(wèn)題，就核心的卡位環(huán)節(jié)，進(jìn)行重點(diǎn)布局；其三，硬科技本身重資本、重人力，能協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)下游客戶(hù)提供更多的試錯(cuò)機(jī)會(huì)?！?/p>

相當(dāng)多的制造業(yè)巨頭注重推進(jìn)被投企業(yè)與自己在產(chǎn)品、技術(shù)和解決方案等方面的深度合作，讓所投資的企業(yè)進(jìn)入自己的供應(yīng)鏈體系。2019年3月，華為設(shè)立哈勃投資開(kāi)始對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行布局，至今已投資68個(gè)項(xiàng)目，并未上市的華為進(jìn)入資本市場(chǎng)也有緣由，“華為畢竟是一家公司，我們不是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，所以會(huì)通過(guò)投資和華為的技術(shù)去幫助產(chǎn)業(yè)鏈成熟和穩(wěn)定?！痹谌A為哈勃投資的企業(yè)里，半導(dǎo)體相關(guān)的有38家，涉及芯片設(shè)計(jì)、EDA軟件、測(cè)試、封裝、材料和設(shè)備各環(huán)節(jié)，其中不乏上市企業(yè)。資本與訂單并存，華為做得尤其出色，模擬芯片廠商思瑞浦的第五大股東（占比4.98%）和第一大客戶(hù)（營(yíng)收占比57%）都是華為。為給華為的造車(chē)業(yè)務(wù)添磚加瓦，專(zhuān)注5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的燦勤科技受到了哈勃投資的青睞，也收到了華為的大筆訂單。哈勃投資對(duì)多家激光雷達(dá)生產(chǎn)商的投資讓華為欣然放話要把激光雷達(dá)的成本壓縮至“白菜價(jià)”。