聶方紅

從4月27日A股觸底反彈以來，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高分別反彈了17%、24%、29%，幅度應(yīng)該說非?？捎^。然而，很多投資者市值回血卻沒有指數(shù)回升那么明顯，有的甚至覺得反彈好像與自己無關(guān)。在這輪滬指近500點(diǎn)的反彈行情中許多人沒做好、戰(zhàn)績(jī)不佳，主要原因可能出在搶反彈的心理與思路上。

一是對(duì)基本面預(yù)期過于悲觀不想搶。炒股要看宏觀基本面，基本面不好，投資就要謹(jǐn)慎。去年四季度以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，需求收縮加大、供給沖擊分化、預(yù)期轉(zhuǎn)弱加深。原有的缺煤缺電缺芯缺工缺柜尚未根本解決，用工、原材料、能源、運(yùn)輸價(jià)格“四升”又接踵而至，加上今年上半年疫情形勢(shì)復(fù)雜多變、俄烏沖突與美聯(lián)儲(chǔ)連連加息，于是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、物價(jià)上漲、失業(yè)增加等的擔(dān)心不斷強(qiáng)化，更有投資大佬拼命減倉避險(xiǎn)。這些因素使得很多投資者在市場(chǎng)反彈初期認(rèn)為是技術(shù)反抽、下跌中繼，害怕反彈搶到手變刀子，以至于股吧論壇中還有投資者在為空倉兩個(gè)月做辯護(hù)。他們沒有看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的獨(dú)特性，完整的產(chǎn)業(yè)體系、豐富的人力資源、便利的基礎(chǔ)設(shè)施、超大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、龐大而充滿活力的市場(chǎng)主體可以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供足夠的韌性。他們更沒有看到資本市場(chǎng)不僅與經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)，還與財(cái)稅貨幣政策相關(guān)，它既可以業(yè)績(jī)推動(dòng)，也可以資金推動(dòng)。經(jīng)濟(jì)不景氣必然促使國(guó)家貨幣開閘放水、財(cái)稅支出寬松，這就為資金推動(dòng)型行情提供了基礎(chǔ)。他們還沒有看到，股市走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)基本面并非簡(jiǎn)單的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，很多時(shí)候是提前或滯后反應(yīng)，只要預(yù)期改變，行情走勢(shì)也會(huì)改變。所以，當(dāng)國(guó)家不斷出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的時(shí)候，股市反彈也就順理成章，那種一條道走到黑、認(rèn)死理的操作策略是不適應(yīng)資本市場(chǎng)的。所以，我們需要多觀察經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和政策效應(yīng)的變化，及時(shí)調(diào)整投資操作策略。

二是對(duì)外圍股市的負(fù)面影響拿不準(zhǔn)不敢搶。對(duì)美股等西方外圍股市可能出現(xiàn)的大調(diào)整，近年來一直是一個(gè)“狼來了”般的話題，也一直是懸在我們A 股頭上制約上漲的“達(dá)摩克利斯之劍”。由于過往A 股與美股跟跌不跟漲的特性，造成了投資者一看到美股大跌就會(huì)對(duì)次日行情產(chǎn)生悲觀的預(yù)期，操作上也會(huì)更加小心謹(jǐn)慎，所以這輪反彈行情起來后，美股等西方國(guó)家股市調(diào)整開始，投資者擔(dān)心影響A 股、帶崩A 股，寧愿錯(cuò)過不要做錯(cuò)，觀望者多，在等待中錯(cuò)過了很多大好機(jī)會(huì)。實(shí)際上，從今年年初的最高點(diǎn)算起，標(biāo)普、納指和道指分別跌去了約24%、34% 和19%，我們的A 股反而逐級(jí)攀高，走出了一輪難得的獨(dú)立行情。不管這個(gè)獨(dú)立行情能走多遠(yuǎn)，但這一個(gè)多月的走勢(shì)告訴我們，分析中外資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性必須結(jié)合當(dāng)時(shí)的環(huán)境來進(jìn)行。這次我們的A 股沒有跟跌，首先是指數(shù)位置不同，我們股指處于近幾年相對(duì)低位，美股處于歷史高位。其次是政策取向不同。我們的貨幣政策相對(duì)寬松，美國(guó)是加息收緊。再次是通脹壓力不同。美國(guó)5月份CPI高達(dá)8.6%，創(chuàng)40 多年新高，我國(guó)同期的CPI僅為2.1%，還主要是能源價(jià)格大漲所致。最為關(guān)鍵的是，國(guó)家為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤，不僅有真金白銀的政策，更有上下同心的行動(dòng)。如果投資者能夠看到這些，特別是能夠在美股第一次大跌而A股不跟跌的時(shí)候敏銳發(fā)現(xiàn)契機(jī)，后面每次美股大跌都是第二天短線開盤后調(diào)整時(shí)段搶反彈的好機(jī)會(huì)。

三是熊市心態(tài)作祟不會(huì)搶。股市操作有思維慣性，這也是股市沒有常勝將軍的主要原因。一般而言，順勢(shì)而為是股市的制勝法寶，但實(shí)際的市場(chǎng)走勢(shì)往往沒有那么容易看清，待你看清的時(shí)候或許又到了變盤的時(shí)刻。尤其是趨勢(shì)轉(zhuǎn)換和技術(shù)轉(zhuǎn)折的關(guān)頭，除了極少數(shù)先知先覺抑或是賭運(yùn)氣的投資者，大部分人都有一個(gè)懷疑、猶豫、觀望的過程。在這個(gè)過程中，指數(shù)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)患得患失，就懷疑是不是做錯(cuò)了、做反了，就可能倉促?zèng)Q策進(jìn)行買賣，只要做錯(cuò)一兩次，后面就會(huì)失去正確操作的信心。很多人沒有參與這輪反彈，就是熊市思維惹的禍。在反彈初段，沒有人重視，更多的當(dāng)做技術(shù)修正來對(duì)待，覺得無須理會(huì)。到了反彈中段，發(fā)現(xiàn)別人的股票和自己“割肉”的股票價(jià)格回漲了一大截，相信反彈已經(jīng)在路上，但手中股票死不死、活不活，也不敢補(bǔ)倉、更不敢換股，害怕兩面挨耳光。拖到反彈后期，反彈還是反轉(zhuǎn)的糾結(jié)更讓人不敢輕舉妄動(dòng)，怕萬一僅僅是反彈買在山腰上。于是漲的時(shí)候等調(diào)整，調(diào)整來了又怕再調(diào)整，追漲沒決心、抄底沒信心，在猶豫彷徨中丟失了搶反彈的最佳機(jī)會(huì)。

四是熱點(diǎn)把握太難不好搶。這輪反彈很多人不看好、不參與，一個(gè)重要的原因在于熱點(diǎn)上出現(xiàn)了分歧。新能源板塊老熱點(diǎn)持續(xù)反彈沒有吸引力，畢竟這個(gè)板塊很多股票漲的時(shí)間夠長(zhǎng)、漲的幅度夠大、市盈率夠高了，追進(jìn)去怕吃套、怕成為最后的買單者、高位站崗者，結(jié)果是你越不敢追的股票它越漲得好。煤炭資源等板塊技術(shù)走勢(shì)漂亮沒有想象力。經(jīng)驗(yàn)告訴人們，下跌期間不跌反漲的股票在反彈區(qū)間更容易走向調(diào)整出貨，近日煤炭股、資源股的走勢(shì)就證實(shí)了這點(diǎn)，大家沒有去搶也可以理解。其他板塊熱點(diǎn)持續(xù)性不強(qiáng)、切換太快沒有號(hào)召力。這段時(shí)間，房地產(chǎn)、汽車、保險(xiǎn)、證券、金融、教育、有色、化工、中藥、白酒、鋼鐵、電力等相關(guān)板塊都曾經(jīng)有過表現(xiàn)，只是各領(lǐng)風(fēng)騷沒幾天，待你下決心準(zhǔn)備參與的時(shí)候，它就疲軟不行了。沒有新的持續(xù)有吸引力的熱點(diǎn)，投資者對(duì)反彈的空間就看得不高，更不會(huì)向反轉(zhuǎn)的預(yù)期發(fā)展，參與起來也有難度，最后看看還是算了。

股市機(jī)會(huì)總是有，也不是所有機(jī)會(huì)投資者都可以抓到。這波反彈有不少類似中通客車、浙江世寶、海汽集團(tuán)這樣的低價(jià)績(jī)差股大漲成妖，大部分價(jià)值投資者沒有參與也可以理解。我們分析沒有做好的原因不是叫投資者現(xiàn)在隨便去追、去搶，而是提醒大家錯(cuò)過了這輪有下輪，只要我們順應(yīng)市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整投資心態(tài)與操作思路，始終對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)運(yùn)保持信心，主要以價(jià)值投資眼光去決定個(gè)股買賣，價(jià)格低估了就逐步買入，高估了就分步賣出，不期待一口氣吃成胖子，不要想去抓住所有機(jī)會(huì)，才有機(jī)會(huì)成為股市的最后贏家。