蔡之兵

自2021 年中央經(jīng)濟工作會議舉行以來，中央多次提出要依法規(guī)范和引導我國資本健康發(fā)展，發(fā)揮資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用。這一重大命題的提出與黨的十八大以后所明確的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略具有直接關(guān)系。從理論邏輯與現(xiàn)實邏輯剖析高質(zhì)量發(fā)展與資本行為的內(nèi)在關(guān)系，有助于我們更加準確地認識規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的重要性與必然性，為資本要素深度融入高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略提供更有參考價值的政策建議。

一、規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的理論邏輯

作為重要的生產(chǎn)要素之一，資本要素與經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量密切相關(guān)。高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的提出對資本行為必然會提出新的運行要求。

（一）資本的內(nèi)涵及其對經(jīng)濟發(fā)展的影響

工業(yè)革命以來，伴隨著西方國家資本主義制度的確立以及生產(chǎn)力水平的快速提高，資本迅速成為現(xiàn)代社會的核心概念。從具體內(nèi)涵來看，資本概念具有多種不同的定義，如作為預付金的資本、作為生產(chǎn)要素的資本、作為生產(chǎn)關(guān)系的資本、作為權(quán)力象征的資本都曾經(jīng)在馬克思的著作中有所體現(xiàn)。但就市場經(jīng)濟制度的發(fā)展實踐來看，由于作為生產(chǎn)要素的資本對經(jīng)濟發(fā)展的作用更為直接，因而我們討論的資本主要立足于生產(chǎn)要素這一屬性。

進一步地看，雖然資本要素對生產(chǎn)力水平的促進作用已經(jīng)被國內(nèi)外發(fā)展實踐所證實，但這并不意味著資本要素對經(jīng)濟發(fā)展只有正向促進作用。實際上，在多個經(jīng)濟活動環(huán)節(jié)，資本要素對經(jīng)濟發(fā)展的作用始終呈現(xiàn)二重性（見表1，下頁）。資本要素在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時，也會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負面影響。對資本行為進行規(guī)范和引導，是確保經(jīng)濟體系健康循環(huán)的必然舉措。

表1 資本要素對經(jīng)濟發(fā)展作用的二重性及其表現(xiàn)

（二）發(fā)展階段演變與資本二重性的相互關(guān)系

新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學指出，后發(fā)國家在向發(fā)達國家轉(zhuǎn)變的過程中，會經(jīng)歷多個不同的發(fā)展階段。不同的發(fā)展階段往往具有不同的發(fā)展目標，每一個發(fā)展階段的最優(yōu)發(fā)展模式與要素資源配置的最適結(jié)構(gòu)都是不同的。以欠發(fā)達國家為例，在發(fā)展的起步階段，通過集中各種力量來提高生產(chǎn)力水平從而實現(xiàn)經(jīng)濟追趕目標，是決定國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要導向。在這種背景下，鼓勵勞動力要素的自由流動、資本要素的自由擴張、技術(shù)要素的自由交易從而激發(fā)經(jīng)濟體系的活力，是促進經(jīng)濟發(fā)展的應有之義。然而，隨著發(fā)展水平的提升，經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)生的復雜性也決定了進一步提升發(fā)展質(zhì)量不能只關(guān)注單一生產(chǎn)要素的正面作用，而必須從經(jīng)濟系統(tǒng)的整體視角來審視不同要素可能帶來的負面影響。

就資本要素而言，無論是過去數(shù)百年的經(jīng)濟增長實踐，還是各種經(jīng)濟增長理論，都已經(jīng)證明資本要素是最重要的增長動力源泉之一。然而，資本二重性的存在也決定了資本在不同的發(fā)展階段會面臨不同的發(fā)展約束。如在經(jīng)濟發(fā)展起步階段，實現(xiàn)一定水平的經(jīng)濟增速至關(guān)重要，資本要素對經(jīng)濟增長的促進作用受到高度重視，資本要素在經(jīng)濟生產(chǎn)過程中的活動空間與自由度也會更高。然而，隨著發(fā)展水平的提高，國家面臨的外部競爭與挑戰(zhàn)不斷加劇，確保發(fā)展的穩(wěn)定性與安全性開始成為重要導向。在這種背景下，引導資本健康發(fā)展并避免資本無序擴張的負面影響，對資本行為提出了更高要求。

因此，雖然資本的二重性不會隨著發(fā)展階段變化而變化，但是發(fā)展階段的演變會直接導致發(fā)展環(huán)境與發(fā)展目標的變化，這種變化會間接影響國家發(fā)展戰(zhàn)略對資本二重性的偏好權(quán)重，如在追求經(jīng)濟增長速度的發(fā)展階段，資本要素在收入分配過程中的強勢地位就會被暫時忽略，但當進入較高發(fā)展水平階段，收入差距的擴大影響到經(jīng)濟體系的可持續(xù)健康發(fā)展時，資本參與收入分配的各種行為就需要得到規(guī)范。

（三）高質(zhì)量發(fā)展必然要求規(guī)范和引導資本健康發(fā)展

1949 年以來，我國由一個農(nóng)業(yè)國發(fā)展成為全世界最大的工業(yè)國，發(fā)展模式與發(fā)展動力經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)換。其中，改革開放以來的四十余年是我國平均經(jīng)濟增速最高的一段時期，也是我國經(jīng)濟規(guī)模提升最為迅速的時期。在這一發(fā)展階段，作為社會主義市場經(jīng)濟制度的一種相對稀缺要素，資本對我國經(jīng)濟增長的促進作用較為明顯。在公認的推動我國經(jīng)濟增長的諸多動力因素中，無論是對外開放過程中的外資涌入、地方“晉升錦標賽”中的招商引資行為，還是龐大的基礎(chǔ)設施建設投資規(guī)模，都與資本要素的擴張與流動具有直接聯(lián)系。然而，伴隨著高速增長的發(fā)展成就，包括民生行業(yè)的過度商業(yè)化、土地成本的急速提高、金融風險的持續(xù)積累、基礎(chǔ)設施的重復投資等問題，也開始嚴重制約我國發(fā)展質(zhì)量的提高。

面對這一情形，黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央明確指出我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線的經(jīng)濟變革更是表明我國進入全方位的結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化階段。由于資本要素在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的主導地位，資本要素的影響貫穿于政府與市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)、動力結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)等一系列結(jié)構(gòu)性因素。這就意味著，在整個供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進過程中，這些相關(guān)領(lǐng)域的“結(jié)構(gòu)”都將根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的要求進行全面變革，而結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變會直接導致要素相對關(guān)系的變化，這無疑會對資本要素在各個領(lǐng)域和各個環(huán)節(jié)的具體行為提出全新要求，而這也是規(guī)范和引導資本健康發(fā)展目標提出的根本原因。

二、制度—結(jié)構(gòu)—活力：資本行為影響發(fā)展質(zhì)量的系統(tǒng)框架

在發(fā)展經(jīng)濟學理論體系中，經(jīng)濟制度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟活力共同決定了經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。從實踐來看，資本要素及其行為對經(jīng)濟制度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟活力都會產(chǎn)生影響。

（一）元素與系統(tǒng)視角：對資本要素的定性影響經(jīng)濟制度的本質(zhì)與效應

制度是決定經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的根本因素，在制度的諸多構(gòu)成元素中，對資本要素及其作用的定性是決定制度本質(zhì)與制度差異的關(guān)鍵。就我國而言，經(jīng)濟發(fā)展制度內(nèi)生于由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的過程，而市場經(jīng)濟制度又與資本要素高度相關(guān)，再加上資本要素長期被視為只能與資本主義制度共生共存的元素，這就使得中國特色社會主義市場經(jīng)濟制度的確立過程某種程度上也可以被視為對資本要素定性的變化過程。經(jīng)過百年的探索與發(fā)展，資本要素在中國特色社會主義市場經(jīng)濟偉大實踐中的重要作用已經(jīng)被充分肯定，與勞動和技術(shù)要素一樣，資本要素已經(jīng)是中國特色社會主義市場經(jīng)濟制度不可或缺的一部分，這也決定了未來關(guān)于資本的研究應聚焦于如何讓資本要素在中國特色社會主義市場經(jīng)濟體制中發(fā)揮更多、更好、更積極的作用，而無需再關(guān)注或擔心資本要素是否會被“離場”這一偽問題。

實際上，對資本要素及其行為的定性變化與調(diào)整過程是我國過去百年發(fā)展過程的重要內(nèi)容，從對資本要素的排斥、有界限地利用、再到明確資本要素的重要性，中國特色社會主義市場經(jīng)濟實踐在對資本要素定性的變化中取得了偉大成就。在此基礎(chǔ)上，我們也必須進一步意識到，作為社會主義市場經(jīng)濟制度的重要要素之一，資本要素還將繼續(xù)對未來我國高質(zhì)量發(fā)展目標的實現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。如何規(guī)范和引導資本健康發(fā)展，不僅是監(jiān)管體系層面的局部問題，而且是我國未來制度如何優(yōu)化的系統(tǒng)性問題。

（二）微觀與宏觀視角：資本的流動影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)等為代表的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變量對經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量具有直接影響，這是因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異的背后實際上是要素資源配置結(jié)構(gòu)的差異，而這種差異顯然會導致截然不同的經(jīng)濟發(fā)展效率。那么，究竟是什么因素塑造了不同的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)？按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學理論，包括制度、要素稟賦、區(qū)位條件、政府政策等變量都會影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，但從本質(zhì)上講，能決定要素流動方向的利潤率差距才是塑造不同經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變量的根本力量。在這種背景下，資本作為以逐利為根本導向的生產(chǎn)要素，不僅會因為產(chǎn)業(yè)或者區(qū)域間利潤率水平的差異而自由流動，而且會驅(qū)動勞動力、技術(shù)等其他生產(chǎn)要素的流動?？梢?，在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中，資本要素實際上承擔了微觀經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟的橋梁作用，其在微觀層面依據(jù)利潤率差距而作出的抉擇，往往會最終影響宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)。

可見，金融業(yè)極高的利潤率導致了資本等生產(chǎn)要素向金融行業(yè)過度集聚。然而，也正是在這十多年，我國的金融風險迅速累積，各種類型的金融案件與事故頻繁發(fā)生，給整個經(jīng)濟社會的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展帶來了巨大威脅。因此，雖然資本根據(jù)利潤率差距在不同行業(yè)之間流動是經(jīng)濟體系循環(huán)的正常表現(xiàn)，但資本流動會通過決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并最終影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，如果資本在短期內(nèi)向某一行業(yè)過于集中，就可能導致巨大風險。因此，我們必須高度重視資本要素的流動方向與方式，避免資本在局部領(lǐng)域過度集聚而帶來的不穩(wěn)定風險。

（三）客體與主體視角：對資本的有效監(jiān)管影響經(jīng)濟活力

資本要素的擴張與運行是經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，資本要素的活躍程度也直接決定了經(jīng)濟體系的發(fā)展活力，資本要素越活躍，各種經(jīng)濟活動發(fā)生的頻率越高。與此同時，資本活動的本質(zhì)是追求利潤，其主要的實現(xiàn)路徑是通過不斷提高自身的市場壟斷地位來獲得更高的利潤。值得強調(diào)的是，資本壟斷地位的提高具有兩面性。一方面，資本壟斷地位的提高有助于降低企業(yè)內(nèi)部運行成本，從而提高企業(yè)乃至行業(yè)的競爭力；另一方面，過高的資本壟斷程度將壓縮其他企業(yè)的活動空間，從而降低整體經(jīng)濟體系的活躍程度，長遠來看，這對經(jīng)濟體系的可持續(xù)發(fā)展是極為不利的。因此，針對資本壟斷實施有效監(jiān)管，是發(fā)揮資本要素積極作用、避免其消極作用的關(guān)鍵。

從西方發(fā)達國家的歷史來看，資本追求壟斷地位是一種必然選擇。以美國為例，從19 世紀末到現(xiàn)在，美國已經(jīng)出現(xiàn)過多次壟斷高潮。如19 世紀70 年代至20 世紀初，美國的鋼鐵和鐵路行業(yè)出現(xiàn)了史無前例的大規(guī)模兼并與合并行為，并迅速形成了絕對壟斷的格局。1904 年，僅占全部企業(yè)數(shù)量3.6%的大企業(yè)雇用了全國56%的工人，其工業(yè)總產(chǎn)值占全國的67.8%。20 世紀40 年代至70 年代，美國又出現(xiàn)了第二次壟斷高潮，1970年美國500 家大企業(yè)的銷售額占全國工業(yè)銷售額的比重高達66%，利潤更是占據(jù)全國的75%；20 世紀90 年代以來，美國又出現(xiàn)了以大企業(yè)合并為主的第三次壟斷高潮，尤其是金融行業(yè)的兼并大大加速，整個行業(yè)的獨立銀行數(shù)量在15 年內(nèi)從12 463 家下降到7 962 家，資產(chǎn)超過1 000億美元的大銀行占7 962 家銀行總資產(chǎn)的比重達到18.8%。面對這三輪壟斷高潮，美國聯(lián)邦政府都及時出臺了新的反壟斷措施。針對第一次壟斷高潮，美國于1890 年頒布了全世界首部反壟斷法——《謝爾曼法》，1914 年又進一步加強了反壟斷的強度，發(fā)布了《克萊頓法》和《聯(lián)邦貿(mào)易委員會法》；針對第二次壟斷高潮，美國于1950 年通過了《賽勒—凱弗維爾法》，并于1968年頒布了第一個《企業(yè)合并指南》；針對第三次壟斷高潮，美國于1995 年連續(xù)頒布了《關(guān)于競爭者之間的共謀行為的反壟斷指南》《知識產(chǎn)權(quán)使用許可的反壟斷指南》《反壟斷法的國際適用指南》等多份針對中大企業(yè)兼并行為的操作指南。從實際效果來看，作為資本要素最充裕、資本活動最活躍的資本主義國家，美國在過去一百多年內(nèi)出現(xiàn)了多次資本兼并和壟斷的浪潮，從最終的產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程與效果來看，美國針對不同發(fā)展階段不同壟斷類型所制定的反壟斷法案，在一定程度上有效地遏制了資本壟斷行為的負面影響，確保了美國經(jīng)濟在過去百年的相對平穩(wěn)和持續(xù)強大。

作為經(jīng)濟活動的主體，資本要素的活躍是推動經(jīng)濟增長和確保經(jīng)濟活力的重要動力，但由于逐利本性的驅(qū)動，資本對絕對壟斷地位的追求仍然會從不同方面制約經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ某浞职l(fā)揮。在這種背景下，采取有效的監(jiān)管措施來引導資本發(fā)揮積極作用、避免負面作用，是確保資本健康發(fā)展的前提。

三、資本行為異化的現(xiàn)實邏輯

資本要素及其行為能夠深刻影響經(jīng)濟制度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟活力，但這種影響并不始終產(chǎn)生正面效應，如果缺乏足夠有效的引導與監(jiān)管，資本行為將出現(xiàn)各種各樣的異化，這對高質(zhì)量發(fā)展目標的順利實現(xiàn)會帶來較大阻礙。從當前發(fā)展實踐來看，資本行為的運行方式、流動方式與競爭格局都出現(xiàn)了與理想狀況截然不同的異化現(xiàn)象。

（一）資本運行方式的異化

第二，資本擴張的方式呈現(xiàn)無界化特征。在正常情況下，資本會以橫向兼并、縱向兼并、混合兼并等方式進行擴張。其中，橫向兼并指的是生產(chǎn)或經(jīng)營相似產(chǎn)品的企業(yè)間兼并；縱向兼并指的是進行兼并的企業(yè)之間存在著垂直方向的聯(lián)系，分別處于生產(chǎn)和流通過程中的不同階段；混合兼并指的是兼顧橫向與縱向兩種兼并方式特征的兼并模式?？梢?，無論是橫向兼并，還是縱向兼并，資本的擴張都遵循了特定的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和企業(yè)經(jīng)營規(guī)律。然而，在當前我國現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，部分企業(yè)為了迅速提升規(guī)模，采取了完全無界別的過度擴張模式，在短時期內(nèi)通過兼并或者借殼等方式迅速進入大量與其主業(yè)毫不相關(guān)的行業(yè)，在企業(yè)規(guī)模迅速擴大的同時，也導致企業(yè)負債急速提升，給整個經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展帶來了巨大隱患。

第三，資本獲利的手段呈現(xiàn)投機化特征。從資本獲得利潤的正常手段來看，資本可以通過在交易環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、金融環(huán)節(jié)分別發(fā)揮商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本、借貸資本的功能而獲得利潤，這些環(huán)節(jié)是確保社會生產(chǎn)活動循環(huán)持續(xù)進行的前提，資本所獲得的利潤也是其作用的合理回報。然而，近些年資本獲利的手段開始呈現(xiàn)明顯的“投機化”特征，即不斷地通過炒作商品價格來獲取利潤。以我國農(nóng)產(chǎn)品價格為例，2010 年以來，我國農(nóng)產(chǎn)品的市場價格開始出現(xiàn)異常波動，在短短數(shù)年時間內(nèi)，“豆你玩”“蒜你狠”“糖高宗”“姜你軍”等一系列農(nóng)產(chǎn)品價格的頻繁大起大落現(xiàn)象不僅嚴重擾亂了正常的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營體系，損害了農(nóng)民和消費者的福利水平，而且間接對整個經(jīng)濟社會秩序帶來了巨大沖擊。實際上，農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲固然來源于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的上漲，但類型如此之多的農(nóng)產(chǎn)品價格在短期內(nèi)的劇烈波動仍然被認為與資本炒作具有直接關(guān)系。

上述現(xiàn)象從側(cè)面證明了資本要素對經(jīng)濟發(fā)展作用的二重性：資本要素的正常運行會帶來巨大的正面效益，但與此同時，如果對資本要素及其行為的有效監(jiān)管不足，資本行為的異化也會大大增加社會成本，從而增加整個發(fā)展模式的風險。

（二）資本流動方式的異化

在現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展實踐中，除了資本運行的方式出現(xiàn)異化外，資本流動的方式也同樣出現(xiàn)了異化，主要體現(xiàn)在資本流動的方向與資本流動的渠道兩方面。

一方面，當前資本流動的方向過度集中于金融與民生等行業(yè)。除了上文提到的金融行業(yè)外，民生行業(yè)也是資本要素持續(xù)集中的主要方向。以醫(yī)療行業(yè)為例，雖然早在20 世紀80 年代我國就有了民營醫(yī)院，但其發(fā)展一直較為緩慢。自2001 年國家正式開放醫(yī)療市場、2003 年地方政府推進醫(yī)療衛(wèi)生體制改革、2009 年國家推動新一輪醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革以后，資本就開始大規(guī)模進入醫(yī)療行業(yè)，民營醫(yī)院發(fā)展不斷加速。2003 年，民營醫(yī)院數(shù)量僅有2 000 家，占全部醫(yī)院數(shù)量的比重僅為1.15%，2007 年這一比重快速上升至24.9%，2015 年民營醫(yī)院的數(shù)量已經(jīng)超過公立醫(yī)院，2019 年民營醫(yī)院的比重已經(jīng)超過66%，在數(shù)量上對公立醫(yī)院形成了絕對優(yōu)勢。

不可否認，在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域引進社會資本興辦醫(yī)院，對緩解政府財政壓力、提高醫(yī)療服務供給、提升醫(yī)療服務水平具有重要意義。但也要看到，民營醫(yī)院的過度擴張也帶來了一系列問題，如醫(yī)療費用上漲、醫(yī)患關(guān)系緊張等，甚至有研究已經(jīng)明確指出，由于信息高度不對稱導致的市場失靈，公立醫(yī)院私有化不僅沒能提升醫(yī)療效率，反而強化了醫(yī)療排斥效應。實際上，除醫(yī)療行業(yè)外，包括住房、教育等行業(yè)同樣也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象與后果，這充分說明資本向這些行業(yè)的過度集中并不能實現(xiàn)最優(yōu)的資源配置效應。

另一方面，引導資本進行高質(zhì)量競賽的渠道出現(xiàn)堵塞。雖然行業(yè)類型眾多，但就助推國家高質(zhì)量發(fā)展的目標而言，引導資本進入能提高國家競爭力的產(chǎn)業(yè)和培育更多具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，是資本發(fā)揮積極作用的重要方式。在這種背景下，作為決定資本流向的主要渠道，資本市場的“優(yōu)勝劣汰”功能必不可少?，F(xiàn)階段，我國的資本市場尤其是股市的“優(yōu)勝劣汰”功能并不明顯。一般認為，能夠發(fā)揮“優(yōu)勝劣汰”功能的成熟型資本市場，其退市規(guī)模和退市率往往都比較高。以倫敦證券交易所為例，2007 年至2018 年10 月，倫敦證券交易所的退市企業(yè)數(shù)量為2 959 家，退市率達到9.5%，而同期我國上海證券交易所和深圳證券交易所的退市企業(yè)數(shù)量分別為35 家和22 家，退市率分別僅為0.3%、0.1%。實際上，從平均退市率水平來看，我國股市的退市率遠遠低于發(fā)達國家的股市。2001—2021 年，A 股累計退市上市公司數(shù)量僅有169 家，占2021 年底全部上市公司的比例為3.6%，21 年間平均退市率僅為0.4%，顯著低于海外成熟市場平均6%左右的退市率。極低的退市率意味著資本市場缺乏足夠強大的“優(yōu)勝劣汰”功能，因而難以為資本要素的競爭提供真正的優(yōu)質(zhì)賽道。

在這兩種異化現(xiàn)象中，資本市場“優(yōu)勝劣汰”功能的缺失是我國資本無序擴張的主要原因。這一功能的缺失在某種程度上制約了資本通過高質(zhì)量競爭來獲得高額利潤的機會，使得大量的資本只能通過在民生行業(yè)的無序擴張或在其他技術(shù)低端行業(yè)的重復競爭來獲得利潤。

（三）資本競爭格局的異化

美國過去百余年的發(fā)展歷史充分證明對資本行為進行反壟斷是必要的。然而，由于兩方面的原因，當前資本競爭的格局也面臨巨大的異化壓力。

一方面，清楚界定“壟斷”概念的內(nèi)涵并不容易。在全世界各國的反壟斷歷史中，美國的反壟斷法律與理論體系是最為完善的。雖然美國早在19 世紀末就制定了世界首部反壟斷法，但從美國不同時期反壟斷的具體實踐來看，反壟斷實踐的指導思想并不穩(wěn)定，始終處于搖擺不定的變化中。在過去一百多年的時間里，美國反壟斷的指導理論先后經(jīng)歷了布蘭迪斯主義、哈佛學派、芝加哥學派、后芝加哥學派、新布蘭迪斯主義的演變，這些理論觀點各異，甚至還存在沖突。比如，哈佛學派認為市場結(jié)構(gòu)集中會損害市場效率，而芝加哥學派則強調(diào)市場集中并不一定損害市場效率，反壟斷不應該關(guān)注市場結(jié)構(gòu)。因此，這些理論的相互對立充分說明了想要清楚界定“壟斷”這一概念并不容易。

另一方面，相較于工業(yè)化時代，平臺經(jīng)濟時代的資本壟斷與競爭關(guān)系出現(xiàn)了巨大變化。第一，平臺經(jīng)濟時代準確判斷企業(yè)壟斷地位的難度更高。在工業(yè)時代，由于企業(yè)壟斷地位的實現(xiàn)往往需要經(jīng)過一系列收購、兼并、吞并等直接消滅競爭對手的行為，判斷企業(yè)是否獲得市場支配性地位尚能根據(jù)企業(yè)的市場份額、赫芬達爾—赫希曼指數(shù)（HHI 指數(shù)）等結(jié)構(gòu)性指標的變化來予以識別。然而，平臺經(jīng)濟形成的必然前提是龐大消費用戶的高度集中，通過市場份額來判斷企業(yè)是否具有壟斷地位已不大適宜。第二，平臺經(jīng)濟時代的競爭更容易發(fā)生。平臺經(jīng)濟時代，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生競爭的速度要遠遠快于行業(yè)形成壟斷的速度。這是因為，相較于工業(yè)化時代較大的跨行業(yè)競爭難度，平臺企業(yè)可以依靠“平臺”這一工具來輕松跨越行業(yè)壁壘，這使得平臺經(jīng)濟時代的壟斷很難持久而競爭極易發(fā)生。第三，對平臺經(jīng)濟的反壟斷效果直接影響國家產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。與工業(yè)時代的龍頭企業(yè)不同，平臺經(jīng)濟時代的龍頭企業(yè)多是全球性企業(yè)，對國家的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢具有直接影響。在這種背景下，不同國家對同一企業(yè)同一行為的反壟斷態(tài)度與措施截然不同。以美國與歐盟的反壟斷實踐比較為例，美國擁有Apple、Face-book、Google、Amazon、Netflix 等多家在相關(guān)行業(yè)排名第一的平臺企業(yè)，在這種背景下，美國為了保持自身在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，對這些企業(yè)實施的反壟斷措施長期處于“雷聲大、雨點小”的狀態(tài)。相較之下，被美國企業(yè)完全壟斷市場的歐盟則對上述美國企業(yè)頻頻采取嚴厲的反壟斷措施。

由上可知，由于清楚界定“壟斷”概念較難且高度關(guān)聯(lián)國家競爭優(yōu)勢，資本競爭與壟斷行為的復雜性在數(shù)字經(jīng)濟時代進一步提高，引導和規(guī)范資本健康發(fā)展已經(jīng)不能立足于傳統(tǒng)的資本“管放”模式，而應根據(jù)數(shù)字經(jīng)濟的全新變革，重新構(gòu)建符合新階段經(jīng)濟特征的資本“管放”模式。

四、規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的政策邏輯與政策取向

規(guī)范和引導資本健康發(fā)展目標的提出并不意味著資本要素在我國經(jīng)濟發(fā)展中的地位有所降低。之所以在當前發(fā)展階段提出規(guī)范和引導資本健康發(fā)展，一方面是因為經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型與微觀經(jīng)濟要素配置結(jié)構(gòu)的不匹配。高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略必然要求進一步完善經(jīng)濟系統(tǒng)的頂層設計，而這就勢必會進一步對所有經(jīng)濟要素的行為提出與之前發(fā)展階段下完全不同的發(fā)展要求。另一方面，這一目標的提出也與新經(jīng)濟形態(tài)對傳統(tǒng)監(jiān)管思路與體系提出的挑戰(zhàn)密切相關(guān)。大量研究已經(jīng)證明，傳統(tǒng)經(jīng)濟學的價格理論、產(chǎn)品理論、市場理論、契約理論、壟斷理論都已經(jīng)無法解釋與指導數(shù)字經(jīng)濟這一新形態(tài)的發(fā)展機理和發(fā)展實踐，而鑒于數(shù)字經(jīng)濟已被視為影響各國未來發(fā)展實力的決定性領(lǐng)域，為了確保數(shù)字經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展從而持續(xù)提升國家競爭能力，必須規(guī)范和引導資本在這一領(lǐng)域的健康發(fā)展。

（一）規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的政策邏輯

從資本行為規(guī)律與我國發(fā)展需要出發(fā)，規(guī)范和引導資本健康發(fā)展需要立足如下政策邏輯：

第一，資本的流動比靜止重要，但要確保流動方式的合理性與動力的充足性。資本是市場配置資源的工具和發(fā)展經(jīng)濟的手段。作為重要的生產(chǎn)要素之一，資本的擴張性是促進科技進步、繁榮市場經(jīng)濟、便利人民生活、參與國際競爭的重要動力，在多數(shù)情況下，資本擴張的速度越快、擴張的范圍越廣，整個經(jīng)濟體制的活力也會越強。然而，資本無序擴張也會導致一系列沖擊經(jīng)濟社會秩序穩(wěn)定的負面問題，因而必須對資本流動的方式與動力進行約束。為此，一方面，要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，在制度層面毫不動搖地鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展，引導資本要素在經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域加快流動速度、擴大流動范圍、提高流動效率。另一方面，也必須為資本的擴張設置“紅綠燈”，在政策層面通過清晰界定資本擴張的行業(yè)邊界、規(guī)范資本擴張的方式、約束資本擴張的動力來發(fā)揮資本要素的積極作用。

第二，資本的流向比流動重要，要引導資本流向合適的領(lǐng)域。相較于資本流動的經(jīng)濟效應，資本的流向更能決定整個經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展質(zhì)量。提升資本治理效能，必須加快構(gòu)建良性循環(huán)的資本市場，借助多元化退市模式，淘汰“落后產(chǎn)能”、吸收“先進產(chǎn)能”，盡快實現(xiàn)“有進有出、優(yōu)勝劣汰”，讓資本能夠圍繞前沿技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量展開競爭。

第三，資本的監(jiān)管要慢于資本創(chuàng)新，資本監(jiān)管要以激發(fā)資本創(chuàng)新和遏制資本壟斷為雙目標。由于資本始終受逐利性驅(qū)動，資本的創(chuàng)新行為既不會停止、又無法預測，在這種情況下，針對資本的監(jiān)管會滯后于資本創(chuàng)新，這是資本內(nèi)生屬性所決定的客觀規(guī)律。實際上，在平臺經(jīng)濟時代，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生競爭的速度要遠遠快于行業(yè)形成壟斷的速度。針對這一特征，首先，監(jiān)管部門要精準預判資本創(chuàng)新可能帶來系統(tǒng)性風險的重點領(lǐng)域和重點對象，增強資本治理的預見性和敏捷度，盡快健全有關(guān)資本發(fā)展的法律法規(guī)，做好相關(guān)法律法規(guī)的立改廢釋，形成框架完整、邏輯清晰、制度完備的規(guī)則體系。其次，要結(jié)合平臺經(jīng)濟發(fā)展實際，加強對反壟斷理論的深入研究，構(gòu)建出更符合平臺經(jīng)濟特征、更具公平性和可操作性的反壟斷理論體系。最后，要運用政府這只有形的手來深度參與甚至決定資本創(chuàng)新的方向。在西方發(fā)達國家，政府對資本創(chuàng)新行為、資本流動方向的選擇產(chǎn)生了決定性作用。從政府研發(fā)投入占GDP 的比重來看，1964 年美國聯(lián)邦政府的研發(fā)投入達到了GDP 的1.9%，2019 年仍然超過0.6%。相較之下，我國全社會研發(fā)投入近年來雖然持續(xù)增長，但政府研發(fā)投入占GDP 比重近年仍然僅維持在0.3%～0.35%的水平。因此，未來我國必須發(fā)揮政府研發(fā)投入對資本創(chuàng)新行為的引領(lǐng)作用，通過向特定領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入來吸引更多的社會資本進入，用國家發(fā)展目標來駕馭資本逐利目標，推動形成國家發(fā)展、社會進步、資本獲利的“三贏”格局。

（二）規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的政策取向

規(guī)范和引導資本健康發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，實現(xiàn)這一目標需要把握實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的整體需要，著力營造能夠規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的制度環(huán)境。

第一，堅持以系統(tǒng)化經(jīng)濟體制改革為起點。系統(tǒng)化的經(jīng)濟體制改革是避免資本無序擴張的根本前提，也是為資本設置好“紅綠燈”的必然要求。首先，要明確政府發(fā)揮作用的具體領(lǐng)域和職能范圍。之所以資本向教育、醫(yī)療等民生行業(yè)過度擴張，一個重要原因就是政府職能沒有正確發(fā)揮。因此，在未來引導資本更好發(fā)揮作用之前，必須重新對政府職能進行明確定位，對屬于政府應發(fā)揮主導作用的領(lǐng)域，應盡快構(gòu)建系統(tǒng)化、科學化、有效化的工作體系，確保政府能夠完全承擔這些職能。其次，要營造能夠讓市場機制發(fā)揮資源配置決定性作用的發(fā)展環(huán)境。資本要素是市場機制發(fā)揮作用的重要要素，而市場范圍是資本要素自由流動的空間。就這個角度而言，避免資本的無序擴張意味著要明確資本能夠“有序”擴張的范圍，而這一范圍與市場機制配置資源的產(chǎn)業(yè)空間、區(qū)域空間、要素空間、企業(yè)空間是完全一致的。因此，未來要進一步明確要素市場化配置體制改革、國內(nèi)統(tǒng)一大市場建設、國有企業(yè)改革的具體進程時間表，通過明確市場機制的作用范圍來清晰界定資本擴張的空間界限。最后，要為資本設置好“紅綠燈”。基于資本運行規(guī)律與經(jīng)濟體制改革的方向，為資本設置“紅綠燈”應該堅持如下方向：“設燈有據(jù)”，即設置的“紅綠燈”應有科學合理的界限、清晰透明的規(guī)則、易于判斷的標準，通過規(guī)范、透明、可預期的監(jiān)管給平臺企業(yè)以明確穩(wěn)定的預期和發(fā)展環(huán)境；“燈數(shù)要少”，即有意識地控制“紅綠燈”總數(shù)，確保設置“紅綠燈”的權(quán)力來源于頂層設計和統(tǒng)籌安排，避免出現(xiàn)單個行政部門或者地方政府無故設置“紅綠燈”的情形；“紅燈能?！保赐ㄟ^提高設置“紅燈”標準的專業(yè)性和科學性以及懲罰措施的震懾性來確?！凹t燈”對資本行為的約束力；“綠燈能行”，即制定更加豐富、更加有效、更加精準的鼓勵型工具集，引導資本更多進入有助于經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量進一步提升的行業(yè)和領(lǐng)域。

第二，堅持以建設高質(zhì)量資本市場為重點。資本的逐利性決定了資本流動的無孔不入，為了充分利用資本逐利性所衍生的促進經(jīng)濟繁榮的作用，需加快培育具有“優(yōu)勝劣汰”功能的資本市場，順利引導資本進入能夠支撐國家高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。一方面，要通過營造公平的市場環(huán)境來保護中小投資者的利益，全方位地提升資本市場對資本要素的吸引力。制約我國資本市場吸引資本要素能力的根本因素是資本市場的公平性不足，中小投資者的權(quán)益難以得到根本保障。未來須從完善上市公司分紅制度、完善民事賠償機制、提升股民的索賠效率、不斷完善集體訴訟制度等方面來提高我國資本市場的吸引力。另一方面，要堅持以企業(yè)質(zhì)量指標為根本導向，穩(wěn)步實現(xiàn)與國外成熟證券市場大體相當?shù)耐耸新仕?。針對主業(yè)萎縮、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，應嚴格執(zhí)行強制退市制度并堅決推動出清；針對財務造假、欺詐上市等企業(yè)行為，資本市場也應堅決采取“零容忍”的一票否決制度，確保整個股市能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰功能。

第三，有效破解數(shù)字經(jīng)濟的監(jiān)管難點。面對數(shù)字經(jīng)濟形態(tài)與傳統(tǒng)工業(yè)時代完全不同的運行特征，要盡快確立全新的監(jiān)管思維，構(gòu)建科學且具有彈性的監(jiān)管體系。首先，要堅持包容審慎監(jiān)管的原則。數(shù)字經(jīng)濟本身包括多種不同的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，能夠通過改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而形成其他的新產(chǎn)業(yè)形態(tài)?？紤]到數(shù)字經(jīng)濟對多樣化產(chǎn)業(yè)形態(tài)的創(chuàng)造性，資本要素在這個過程中能夠為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造巨大的全新空間。在這種情況下，對數(shù)字經(jīng)濟、平臺企業(yè)的監(jiān)管仍要堅持包容審慎的監(jiān)管原則，鼓勵并支持這些新產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的發(fā)展。其次，對平臺企業(yè)的監(jiān)管重點要從關(guān)注壟斷與否轉(zhuǎn)向是否憑借壟斷地位進行了不正當競爭。由于海量的用戶規(guī)模是平臺企業(yè)存在的必然前提，對平臺企業(yè)的監(jiān)管重點要超越“壟斷”這一指標，而去關(guān)注平臺企業(yè)是否憑借其海量用戶所形成的壟斷地位進行了不正當競爭。從我國發(fā)展實踐來看，包括“二選一”、大數(shù)據(jù)“殺熟”、過高定價等不正當競爭行為都應成為數(shù)字經(jīng)濟監(jiān)管的重點。最后，要進一步提高監(jiān)管力量的專業(yè)水平。由于平臺企業(yè)的不正當競爭行為往往立足于復雜的數(shù)據(jù)算法，其隱蔽性極強，及時識別不正當競爭行為并作出科學合理處罰的難度較高。從長遠來看，未來應大量引入具有數(shù)字經(jīng)濟、法律、計算機等交叉學科背景的復合型人才，充實監(jiān)管隊伍，進一步提高監(jiān)管人員的專業(yè)能力。

第四，加強與資本政策相關(guān)部門間溝通。由于資本要素在過去我國經(jīng)濟發(fā)展體制中的特殊地位，任何關(guān)于資本要素的政策舉措都容易引起社會輿論的廣泛關(guān)注，而大量的過度甚至錯誤解讀往往會影響市場預期并波及現(xiàn)實經(jīng)濟。為了避免這一情形，未來在通過構(gòu)建有效監(jiān)管體系來規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的過程中，要加強與資本政策密切相關(guān)部門之間的溝通力度，確保政策意圖能夠明白無誤地傳遞給社會各界。一方面，在具體政策出臺前，決策部門要充分吸收行業(yè)主管部門與輿論宣傳部門的意見，對相關(guān)政策調(diào)整可能引致的具體風險以及可能出現(xiàn)的輿論走向進行精準預判，個別重大的政策調(diào)整要通過各種渠道提前向市場“吹風”從而確保社會預期穩(wěn)定。另一方面，在具體政策出臺后，要盡快由決策部門的權(quán)威人士和專業(yè)人士在主流媒體進行深入解讀，給予市場主體明確清晰的政策信號，避免市場主體產(chǎn)生迷惑甚至擔心等情緒，以致影響正常經(jīng)濟活動的持續(xù)穩(wěn)定進行。