戴康

若美對華關稅出現調整，可能受益的方向主要為：機械設備、醫(yī)療器械、家電、汽車、電子、電力設備。

為何當下美對華關稅問題值得關注？首先，當下全球處于供給端沖擊帶來高通脹+經濟下行+金融條件收緊時期。俄烏沖突、供應鏈受阻等供給因素持續(xù)加劇通脹壓力。美國目前仍面臨較高通脹壓力，5月美國CPI再創(chuàng)四十年來新高，其所面臨的通脹壓力依然很大，且前瞻指標房價同比增速尚未見到拐點。當前美國的首要任務是控制通脹，但同時美國衰退壓力凸顯，政策騰挪空間有限，通過下調對華加征關稅或是實現通脹控制的手段之一。近期美國總統(tǒng)拜登數次表示可能會取消對華進口商品征收的部分關稅，以幫助控制美國不斷上漲的消費品價格。其次，美國在2022年3月曾豁免對華352項商品的關稅，主要涉及電機設備、機械、汽車及零部件等行業(yè)。5月宣布，四年前依據的“301調查”結果對中國輸美商品加征關稅的兩項行動將分別于7月6日和8月23日到期。據路透社報道，美國政府官員包括拜登和美國財政部長耶倫都表示有可能削減對華關稅來降低美國通貨膨脹，此前美對華加征的關稅有望迎來調整。釋放對華關稅利好信號。結合6月份美國曾豁免東南亞四國光伏產品關稅。我們認為當下中美關稅存在調整的可能。

2018年以來美對華加征關稅主要涉及哪些行業(yè)？

第一批：2018年7月6日起對340億美元商品加征25%的關稅。主要涉及機械及零部件等（進口金額約469.7億美元，進口金額占比約51.4%，下同）、電機設備、零部件等（240.4億美元，26.3%）、光學元件、醫(yī)療儀器等（122.8億美元，13.4%）、車輛及配件等（62.6億美元，6.9%）、航天器及零件等（12.9億美元，1.4%）;

第二批：2018年8月23日起對160億美元商品加征25%的關稅;主要涉及行業(yè)為電機設備、零部件等（187.1億美元，46.7%）、機械及零部件等（68.4億美元，17.1%）、塑料及制品等（66.3億美元，16.5%）、車輛及配件等（28.6億美元，7.1%）、光學元件等（25.2億美元，6.3%）;

第三批：2018年9月24日起對2000億美元商品加征10%的關稅，2019年5月10日稅率由10%上調至25%;主要涉及機械及零部件等（837.7億美元，18.9%）、電機設備、零部件等（739.1億美元，16.6%）、家具等（599.5億美元，13.5%）、車輛及配件等（395.5億美元，8.9%）;

第四批：對3000億美元商品加征10%的關稅，清單被分為價值1200億美元的List4A和價值1800億美元的List4B兩部分。主要涉及行業(yè)為電機設備、零部件等（390.2億美元，15.8%）、機械及零部件（299.7億美元，12.1%）、制成紡織品（288.6億美元，11.7%）等。

若美對華加征關稅出現調整，新興產業(yè)有何線索？

綜合三張即將到期的340億、160億、2000億美元關稅加征清單來看，機械設備、電力設備、汽車、電子等行業(yè)進口金額整體居前，到期后關稅若有調整，相關行業(yè)可能會優(yōu)先受益。三份清單中進口金額占比均較高的HTS行業(yè)及對應申萬一級行業(yè)分別為：機械、機械設備及零部件等——機械設備（340億美元清單中進口金額占比51.4%，160億美元清單中進口金額占比17.1%，2000億美元清單中進口金額占比14.6%，下同），其中含專用設備和通用設備等;電機設備、錄音機及零部件等——電力設備&家電（26.3%，46.7%，12.8%）;光學、攝影、醫(yī)療或手術儀器等——電子（光學光電子、醫(yī)療器械等）（13.4%，6.3%，0.5%）;鐵路、有軌電車以外的車輛及其配件——汽車及零部件（6.9%，7.1%，6.9%）。在340億美元清單中，電機設備、錄音機及零部件等大類行業(yè)涉及隔膜等光伏相關行業(yè)，2018年7月-2022年4月相關行業(yè)進口金額占其所屬大類行業(yè)比重達到5.47%。