在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，海外融資為企業(yè)帶來(lái)了更多可能性，讓企業(yè)可以自由靈活地選擇適合自己發(fā)展規(guī)律的市場(chǎng)上市融資，同時(shí)促進(jìn)了地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)金融交流。早期國(guó)內(nèi)上市成本較高、監(jiān)管較嚴(yán)，一部分企業(yè)將目光投向了門(mén)檻較低的成熟海外市場(chǎng)。在中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)初期，以國(guó)企為代表的中國(guó)企業(yè)成為探索海外融資的先鋒隊(duì)，至今已三十載，中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡、英國(guó)、德國(guó)等國(guó)際市場(chǎng)均可見(jiàn)中國(guó)企業(yè)的身影。近10年來(lái)，中國(guó)香港市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)在中國(guó)企業(yè)海外融資過(guò)程中越發(fā)重要，筑起兩足鼎立的局面。然而2020年，美國(guó)發(fā)布《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，對(duì)在美上市境外企業(yè)增設(shè)了更加嚴(yán)格的審計(jì)監(jiān)管要求，使得多數(shù)在美上市的中概股企業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，增加了后續(xù)中國(guó)企業(yè)在美上市難度，同時(shí)也引發(fā)了對(duì)中概股后續(xù)發(fā)展路徑以及未來(lái)中國(guó)企業(yè)上市選擇的思考。

對(duì)于赴美上市，中國(guó)堅(jiān)定支持以企業(yè)發(fā)展為重，始終與海外監(jiān)管方保持真誠(chéng)合作態(tài)度，主張?zhí)骄侩p方互利互惠、攜手共進(jìn)的道路。證監(jiān)會(huì)同美方溝通合作，推動(dòng)跨境監(jiān)管審計(jì)合作，已取得了部分較為積極的成果。2022年4月，證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出基于雙多邊合作機(jī)制的跨境監(jiān)管合作機(jī)制，為安全高效開(kāi)展包括聯(lián)合檢查在內(nèi)的合作提供制度保障，力爭(zhēng)為中概股企業(yè)在美上市鋪設(shè)一條暢通的道路。

另外，中國(guó)內(nèi)地與以香港市場(chǎng)為首的其他海外市場(chǎng)合作，互聯(lián)互通政策持續(xù)加碼，為中概股回流、內(nèi)地企業(yè)赴港上市、赴其他海外市場(chǎng)上市提供了友好便利的環(huán)境。香港作為國(guó)際化自由貿(mào)易港，擁有完善的市場(chǎng)制度體系和自由度較高的投融資生態(tài)環(huán)境，允許雙重股權(quán)架構(gòu)、可變利益實(shí)體（VIE）架構(gòu)公司上市，是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)境外上市數(shù)量最多、規(guī)模最大的海外市場(chǎng)。此外，英國(guó)市場(chǎng)也在滬倫通制度的支持下對(duì)中國(guó)企業(yè)開(kāi)放上市口徑。2022年5月31日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施》，明確提出提高資本市場(chǎng)融資效率，強(qiáng)調(diào)支持內(nèi)地企業(yè)在香港上市、依法依規(guī)推進(jìn)企業(yè)赴境外上市。

與此同時(shí)，近年來(lái)本土資本市場(chǎng)也多次推出重大改革。秉承高質(zhì)量發(fā)展方向的同時(shí)，市場(chǎng)法制建設(shè)不斷完善，基礎(chǔ)制度體系不斷健全，投融資監(jiān)管制度不斷革新，為企業(yè)提供了更加包容豐富且具有針對(duì)性的上市路徑。2019年科創(chuàng)板正式開(kāi)板運(yùn)營(yíng)，針對(duì)開(kāi)拓科技前沿、專(zhuān)注核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供了專(zhuān)屬平臺(tái)。同時(shí)試點(diǎn)注冊(cè)制改革，優(yōu)化了核準(zhǔn)制下企業(yè)上市時(shí)間成本及門(mén)檻要求。2021年新三板改革，北交所設(shè)立，為體量更小的中小企業(yè)提供了上市融資發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)逐步進(jìn)化為制度完善、生態(tài)優(yōu)良的多元化多層次資本市場(chǎng)，能夠更加高效地發(fā)揮其資源配置功能。

本期封面專(zhuān)題將著眼跨境上市環(huán)境中的全球資本市場(chǎng)，探討各地市場(chǎng)環(huán)境中包括中概股在內(nèi)的上市企業(yè)當(dāng)下所面臨的挑戰(zhàn)和選擇。中國(guó)企業(yè)未來(lái)融資上市發(fā)展將面臨更加復(fù)雜的環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮之中尋找發(fā)展機(jī)遇。