歐明剛 張世昊

隨著2021年內上海農商銀行與瑞豐銀行在A股上市，東莞農商行在香港上市，上市農商行增加到13家。其中在A股上市的有10家農商行，在H股上市的有4家農商行，重慶農村商業(yè)銀行同時在A股及H股上市（見表1）。所有上市農商行均在2022年4月30日前公布完整年報。

從2021年的年報來看，上市農商行不論總資產還是貸款、存款都能保持了增長，存款結構和貸款結構都能堅持自身的傳統(tǒng)持續(xù)優(yōu)化，保持零售業(yè)務和涉農服務的傳統(tǒng)優(yōu)勢。上市農商行的資產質量與風險抵補能力明顯高于農商行群體的平均水平，但這是加大了風險處置力度后取得的。隨著凈息差收窄和提取較多的損失準備金以應對高企的風險，上市農商行的盈利能力面臨巨大挑戰(zhàn)。上市農商行充分利用各種資本補充方式，保持著較高的資本水平。然而，13家上市農商行相對于1596家（2021年底）農商行全體畢竟是鳳毛麟角，因此，期待更多的農商行能夠做出特色早日實現(xiàn)上市。

規(guī)模增長，結構優(yōu)化

總資產。農商行是服務農村經濟發(fā)展的地方性金融機構，在鄉(xiāng)村振興的新時代背景下，農商行正面臨著新機遇。同時，隨著其他類型銀行機構及其業(yè)務不斷下沉和對三農日益重視，農商行面臨的競爭也日趨激烈。2021年，我國農商行總資產達45.7萬億元，比2020年增長了10%，增長率較2020年的11.6%有所下降;農商行占銀行業(yè)金融機構比例由13.0%上升至13.3%。

2021年底，13家上市農商行的資產總額均超過1300億元，平均資產總額超過4500億元，其中，渝農商行、廣州農商行和滬農商行3家農商行的總資產都超過了1萬億元。渝農商行的總資產總額超過了12000億元，是我國規(guī)模最大的農商行;2021年上市的瑞豐銀行是規(guī)模最小的上市農商行，但其規(guī)模也超過了1300億元。

2021年，即便在新冠肺炎疫情的沖擊下，上市農商行的平均總資產增長率超過了10%，半數(shù)以上的上市農商行總資產增長率超過10%。增速最快的是常熟銀行（18.16%），其次是九臺農商銀行（16.86%）和張家港行（14.44%）。紫金銀行是13家上市農商行中唯一一家總資產減少的銀行，增長率下降了5.05%。值得注意的是，在H股上市的農商行資產規(guī)模平均增速快于僅在A股上市的農商行（見表2）。

貸款。2021年，13家上市農商行的平均貸款增長率為16%，其中12家超過10%，近2/3的上市農商行貸款增長率超過15%。貸款增長率前三甲分為別常熟銀行、蘇農銀行和九臺農商銀行，增速均超過20%;增速最低的是青農商行，增長率為6.75%?？磥恚鲜修r商行在服務實體經濟發(fā)展中不遺余力。從貸款余額來看，2021年底，廣州農商銀行、滬農商行和渝農商行的貸款總額超過了5000億元（見表3）。

小微貸款保持優(yōu)勢。小微企業(yè)是農商行的重要服務對象。農商行是服務農村區(qū)域小微企業(yè)融資需求的重要機構，2021年，全國農商行普惠型小微企業(yè)貸款余額達60547億元，占全國銀行機構普惠型小微企業(yè)貸款余額（190747億元）的31.7%（見圖1）。

公布數(shù)據(jù)的7家上市農商行的普惠型小微企業(yè)貸款余額增長率均超過了15%，增長率最高的江陰銀行甚至超過了40%，無錫銀行和滬農商行的增長率也都超過30%。就小微企業(yè)貸款占比而言，除了廣州農商銀行（5.66%），其他農商行的小微企業(yè)貸款占比均超過了10%，滬農商行達到了驚人的86.36%（見圖2）。總體來看，隨著支持政策的不斷完善，各家農商行對小微企業(yè)的支持力度都在不斷加大。

綠色金融開始受到重視。公布了完整信息的7家上市農商行的綠色信貸都有較大幅度的增長，增速最快的是滬農商行（161%）和張家港行（134%），其他公布數(shù)據(jù)的農商行增速也均超過20%（見圖3）。當然農商行的綠色信貸起步普遍較晚，占比普遍還不高。

涉農貸款持續(xù)發(fā)力。涉農貸款是衡量農商行服務農村經濟發(fā)展的重要指標。在年報中完整公布相關信息的8家上市農商行的涉農貸款都有增長，其中增長率最高的是滬農商行（21%）。而涉農貸款占比最高的是江陰銀行（65%），張家港行與紫金銀行的涉農貸款占比均超過了50%（見圖4）。

存款持續(xù)增長。2021年所有上市農商行的存款都有增長，平均增長率為12.11%，其中9家農商行實現(xiàn)了高于10%的存款增長率，九臺農商銀行以28.94%的存款增長率引人注目，渝農商行存款增長率為4.74%，是上市農商行中最低的，但其存款基數(shù)也較大。廣州農商銀行、滬農商行、渝農商行存款規(guī)模超過了5000億元（見表4）。

個人存款地位依舊。與城商行不同的是，2021年9家上市農商行的個人存款余額大于公司存款余額，其他4家銀行的個人存款占比也超過了44%。2021年上市農商行平均個人客戶存款余額占比為57.80%，高于2020年的55.66%;2021年上市農商行的公司客戶存款平均占比為39.01%，低于2020年的41.24%。這應該是農商行在穩(wěn)定傳統(tǒng)個人客戶存款方面持續(xù)發(fā)力的結果（見圖5）。

盈利能力面臨挑戰(zhàn)

總資產利潤率分化較大。2019～2021年，全國農商行的凈利潤總額分別為2287億元、1953億元和2130億元，受新冠肺炎疫情影響，2020年農商行的凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，但2021年凈利潤又有所提高，仍未達到2019年的水平。農商行的資產利潤率則持續(xù)下滑，2021年只有0.6%， 屬于剛剛達標的水平。上市農商行的情況相對較好。2021年A股上市農商行的資產利潤率全部達標，H股上市的廣州農商銀行和九臺農商銀行未能達標。2021年上市農商ROA普遍高于2020年，但也普遍不及2019年。2021年上市農商行中ROA最高的是常熟銀行（1.03%），最低的是廣州農商行（0.29%）（見圖6）。

凈資產利潤率普遍不高。2021年所有上市農商行中，只有東莞農商銀行、常熟銀行、滬農商行的ROE達到了11%以上。ROE最高的是東莞農商銀行，為13.38%;最低的是廣州農商銀行，為4.25%。各銀行2021年的ROE水平普遍低于2019年，僅有3家銀行的水平超過了2019年，而相比于2020年，則情況有所好轉，有7家上市農商行ROE有所提高（見圖7）。

凈息差持續(xù)下降。對于以傳統(tǒng)利息收入為主的銀行，農商行的凈息差在很大程度上決定了他們的盈利能力。與銀行業(yè)大趨勢一樣，農商行的凈息差也在不斷下降。2019～2021年全國農商行凈息差雖然在下降，分別為2.81%、2.49%及2.33%，但仍是四類銀行中最高的。2021年，上市農商行凈息差整體略高于全國農商行的平均水平，最高為常熟銀行（3.06%），最低為紫金銀行（1.83%），由于銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務競爭日益激烈，大多數(shù)銀行凈息差低于前兩年，僅有九臺農商銀行凈息差有所提高（見圖8）。

手續(xù)費及傭金凈收入分化嚴重。手續(xù)費及傭金凈收入依靠銀行的規(guī)模與業(yè)務的多元化，大型農商行占有明顯的優(yōu)勢。2021年，這項收入超過10億元的農商行有渝農商行、滬農商行和廣州農商銀行，其中渝農商行最高，超過了27億元;最低的為瑞豐銀行，虧損約1.33億元。手續(xù)費及傭金凈收入在營業(yè)總收入中占比較高的，在2021年仍然是渝農商行、滬農商行和廣州農商銀行，占比均超過8%，位列前三位，最高為滬農商行，占比達到8.96%;最低為瑞豐銀行，占比為-4.03%，是唯一一家中間業(yè)務凈收入為負值的農商行（見圖9）。這說明不同規(guī)模的農商行開展中間業(yè)務的能力不一。

成本收入比控制較好。在2021年，成本收入比高于35%的上市農商行有3家，分別為九臺農商銀行（46.90%）、常熟銀行（41.40%）和紫金銀行（35.85%），九臺農商銀行近年來成本收入比持續(xù)顯著高于其他銀行，但同時也是顯著的下降趨勢;成本收入比最低的是廣州農商銀行（26.08%）。規(guī)模最大的三家農商行渝農商行、滬農商行和廣州農商銀行成本收入比也普遍較低（見圖10）。

資本補充力度加大

資本充足率。與全國性銀行以及城商行相比，農商行是資本充足率最低、資本壓力最為突出的群體。雖然2021年農商行的平均資本充足率為12.56%，比2020年略有提高，但仍低于其他類型銀行的資本充足率，也低于農商行2019年的資本充足率。在上市農商行中，2021年資本充足率最高的是當年實現(xiàn)首次公開發(fā)行的瑞豐銀行（18.85%），最低的是九臺農商銀行（11.63%）。在2021年，共有8家農商行資本充足率提高，提升程度最高的是東莞農商銀行（上升2.29個百分點）（見圖11）。

一級資本充足率。2021年一級資本充足率最高的上市農商行是瑞豐銀行（15.42%），最低的是九臺農商銀行（8.96%）。相較于2020年，2021年共有7家農商行的一級資本充足率上升，東莞農商銀行得益于在香港的首次公開發(fā)行，提升幅度最大，下降幅度最大的是常熟銀行，但仍保持10.26%的較高水平（見圖12）。

核心一級資本充足率。2021年核心一級資本充足率最高的上市農商行是瑞豐銀行（15.41%），最低的是無錫銀行（8.74%）。共有5家農商銀行核心一級資本充足率相比2020年有所提高，提升幅度最大的是仍然是2021年上市的東莞農商銀行，下降幅度最大的是常熟銀行，但仍然維持在8.74%的水平（見圖13）。

資本補充情況。隨著監(jiān)管部門對銀行特別是中小銀行資本補充問題日益重視，上市農商行紛紛利用各種資本補充工具提升資本實力。除了內源融資外，農商行采取首次公開發(fā)行、永續(xù)債、二級資本債等各種外源融資手段來補充資本（見表5）。

資產質量明顯優(yōu)于農商行整體

不良率。2021年農商行的不良率達3.63%，明顯高于全國平均水平，但是，上市農商行是全部農商行群體中資產質量較好的群體。2021年，上市農商行不良貸款率為1.25%，較2020年下降了8個基點，其中，常熟銀行不良貸款率最低，為0.81%，其次是東莞農商銀行，為0.84%。不良貸款率最高的是九臺農商銀行，達到1.88%。相比于2020年，大部分上市農商行的不良貸款率有所下降，僅H股上市的3家農商銀行不良貸款率都有所上升，但廣州農商銀行和東莞農商銀行的不良貸款率上升幅度并不大（見圖14）。

撥備覆蓋率。撥備覆蓋率反映了銀行的風險抵補能力。近兩年所有上市農商行的撥備覆蓋率都超過了150%。2021年，撥備覆蓋率相較2020年明顯提高的上市農商行有10家，有2家農商行的撥備覆蓋率下降。2021年共有8家上市農商行的撥備覆蓋率超過300%，常熟銀行的撥備覆蓋率超過了500%，張家港行、無錫銀行、滬農商行和蘇農銀行的撥備覆蓋率超過了400%，遠高于監(jiān)管要求，九臺農商銀行的撥備覆蓋率最低，為157.33%。

撥貸比。撥貸比是資產減值準備與貸款余額的比值，也是衡量銀行風險承受能力的指標，監(jiān)管要求不小于2.5%。各上市農商行的撥貸比都滿足監(jiān)管指標，有的甚至遠遠超出監(jiān)管要求。2021年有絕大多數(shù)農商行均提高了撥貸比，其中張家港行提高幅度最大，上升了0.88個百分點;紫金銀行降幅最大，下降了0.34個百分點。有8家銀行的撥貸比超過4%，最高的是張家港行（4.49%），九臺農商銀行的撥貸比為2.95%，是唯一一家低于3%的農商行，但仍滿足2.5%的監(jiān)管標準（圖16）。

需要注意的是，上市農商行資產質量的提升除了反映出風險管理能力提升之外，還與銀行加大了風險化解與處置力度有關，有些銀行計提大量的風險撥備，是以盈利能力的下降為代價的。

經營特點與發(fā)展前景

綜觀2021年上市農商行年報，我們可以看出上述成績的取得在很大程度上與農商行堅持原來的特色的同時補齊短板推進戰(zhàn)略轉型高度相關的。

科技引領，堅定推進數(shù)字化轉型。近年來，數(shù)字化轉型已經成為銀行業(yè)的一個發(fā)展趨勢，上市農商行都將數(shù)字化轉型放在重要的戰(zhàn)略地位，并取得了明顯的效果。他們圍繞數(shù)字化轉型，加強頂層設計與統(tǒng)籌安排，找準突破領域，深化外部合作，推進數(shù)據(jù)、科技、業(yè)務緊密深度融合，提升在客戶服務、業(yè)務運營、經營決策等方面的數(shù)字化能力。為此，不少農商行加大了對金融科技的投入，金融科技的投入保持大幅增長，遠超其他業(yè)務與管理費的增幅。同時，各銀行努力增加金融科人才的引進，金融科技人員的增長速度遠超整個員工隊伍的增長速度，從而使金融科技人員的占比明顯增加。由于資金投入的增加與人才隊伍的擴大，上市農商行金融科技研發(fā)能力也得到了明顯提升，為此一些領先農商行還申請了專利保護和著作權保護，一些項目還獲得了金融科技進步獎。

回歸本源，服務新農村建設。上市農商行除了九臺農商行外，大多數(shù)是發(fā)達地區(qū)的農商行或大城市的城商行，這些區(qū)域城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)一體化的發(fā)展比較迅速，鄉(xiāng)村振興在這些地區(qū)有比較好的基礎。上市農商行明白三農客戶是農商行的基本客戶、農村是他們的主要服務領域，隨著農民變成市民，但相應的金融服務必須跟上。很多上市農商行成立了鄉(xiāng)村振興金融服務的專門機構，向行政村派出專門人員進行金融服務輔導。他們還積極加強與有關政府部門與基層政府或黨組織的聯(lián)系，推進信用村建設，解決信貸需求與供給的有效對接，并利用科技手段有針對性地開發(fā)相應的三農金融產品。有些上市農商行積極加強與新型農業(yè)經營主體的合作，推出各類金融服務。

強化創(chuàng)新，建設特色化銀行。面對大型銀行業(yè)務下沉帶來的挑戰(zhàn)，上市農商行與時俱進，不斷創(chuàng)新，力求打造自身的特色。他們根據(jù)自身的資源稟賦、區(qū)域特點、行業(yè)趨勢以及客戶特點，制訂有特色的發(fā)展戰(zhàn)略，打造核心競爭能力。一些規(guī)模較大的農商行在傳統(tǒng)存貸業(yè)務的基礎上，還積極發(fā)展資管、債券承銷、托管等業(yè)務;而一些發(fā)達地區(qū)的縣域農商行，則積極提升對現(xiàn)有客戶的服務能力，在小微金融、零售金融以及資產管理等業(yè)務上積極拓展。不少上市農商行紛紛聚焦中老年客群財富管理需求，打造以養(yǎng)老金融為特色的大財富管理服務體系。

根據(jù)2022年第一季度季報，上市農商行的情況看起來有所改善，但是由于疫情的影響以及其他各種壓力，銀行業(yè)特別是農商行群體的經營環(huán)境在短期來看不容樂觀。最近暴露出來某些省村鎮(zhèn)銀行的案件對農商行也產生負面影響。就上市農商行而言，普遍的低估值使他們資本補充優(yōu)勢沒有得到充分發(fā)揮，許多農商行可轉債轉為股本的比例過低。當前中小銀行特別是農商行面臨比較大的困難，但上市農商行則因各方面表現(xiàn)占優(yōu)，社會各界對他們寄予厚望，出于從防范化解農村商業(yè)銀行風險的考慮，監(jiān)管部門鼓勵經營較好的農商行重組其他較弱的農商行。

當前，仍有一些農商行繼續(xù)在為上市而努力。遺憾的是，2022年4月大豐農商行的首次公開發(fā)行申請被否決。在利差縮小的趨勢下，盈利是否可持續(xù)，是證監(jiān)會發(fā)審委對區(qū)域性銀行的主要擔憂，也是市場對上市農商行及擬上市農商行的普遍擔擾。為此，所有農商行仍須繼續(xù)努力，堅守優(yōu)勢，補齊短板。

（作者單位：外交學院，其中歐明剛系外交學院教授、《銀行家》雜志副主編）

責任編輯：楊生恒