吳加倫

2020年12月11日，江蘇邁信林航空科技股份有限公司（下稱“邁信林”）IPO申請獲科創(chuàng)板上市委員會審核通過，隨后于2021年3月23日獲證監(jiān)會同意注冊，并于5月13日正式登陸科創(chuàng)板。

招股書顯示，邁信林專注于航空航天零部件的工藝研發(fā)和加工制造，涉及飛機(jī)機(jī)身、機(jī)翼、尾翼、發(fā)動機(jī)、起落架、機(jī)電系統(tǒng)、航電系統(tǒng)等，是同時(shí)具備機(jī)體零部件、發(fā)動機(jī)零部件和機(jī)載設(shè)備零部件綜合配套加工能力的民營航空航天零部件制造商。在立足航空航天領(lǐng)域的同時(shí)，公司將積累的精密制造技術(shù)逐步推展至多個(gè)行業(yè)，包括汽車、電子等。

報(bào)告期內(nèi)，邁信林營業(yè)收入復(fù)合增速25.44%，歸母凈利潤復(fù)合增速59.91%，凈利潤增速顯著高于營收，呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展勢頭。在航空航天零部件及工裝業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長的同時(shí)，公司在民品業(yè)務(wù)拓展方面也取得了良好效果，2017-2020年，民用多行業(yè)精密零部件業(yè)務(wù)收入從2017年的0.15億元迅速增長至2020年的1.11億元。最新季報(bào)顯示，邁信林2022年一季度凈利潤為1141.93萬元，同比上升134.42%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。

2018年和2019年，邁信林對日本近藤株式會社（下稱“日本近藤”）及其子公司蘇州近藤精密部件有限公司（下稱“蘇州近藤”）銷售額分別為2737萬元和5053萬元，占比分別為15.38%和22.6%，是公司邁信林的第二大客戶。

根據(jù)保薦工作報(bào)告，錢六寶任蘇州近藤大錢精密部件有限公司（下稱“近藤大錢”）董事長兼總經(jīng)理，近藤大錢設(shè)立時(shí)的股東為日本近藤，2019年日本近藤曾將近藤大錢全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州近藤，后者隨后再次轉(zhuǎn)讓。錢六寶持有邁信林控股子公司佰富琪15%的股權(quán)，佰富琪2017年底成立，2018年佰富琪與日本近藤簽訂合作協(xié)議。

另一方面，蘇州近藤總經(jīng)理陸琪持有邁信林股東航飛投資18.30%的財(cái)產(chǎn)份額，航飛投資持有邁信林5.07%股份，陸琪通過航飛投資間接持有邁信林0.93%股份，入股時(shí)間為2016年6月。

值得注意的是，2017年日本近藤尚不在前五大客戶名單中，邁信林對第五大客戶的銷售額為168萬元，即對日本近藤的銷售額低于168萬元，2018年公司對日本近藤的銷售額由此前的不足168萬元猛增至2737萬元，對大客戶業(yè)務(wù)增長喜人。上交所對于邁信林未將與日本近藤和蘇州近藤之間的交易認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易的問題進(jìn)行問詢，邁信林對此也予以澄清。

邁信林表示，公司從2010年即已與蘇州近藤開始合作，陸琪作為蘇州近藤的總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)中國的市場推廣和銷售，且無法決定蘇州近藤和日本近藤的采購事項(xiàng)。根據(jù)蘇州近藤提供的除發(fā)行人外的向其他供應(yīng)商采購?fù)愋彤a(chǎn)品的采購訂單，蘇州近藤向發(fā)行人采購的價(jià)格定價(jià)公允，不存在利益輸送的情形。日本近藤與蘇州近藤不屬于發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方，日本近藤、蘇州近藤與發(fā)行人之間的交易不應(yīng)認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。

信披文件顯示，2017-2019年，邁信林各期外協(xié)加工的金額分別為3287.68萬元、2680.31萬元和3974.22萬元，占各期營業(yè)成本的比例分別為53.94%、22.41%和25.30%，外協(xié)加工金額相對較高。同期，可比上市公司的外協(xié)加工占比平均值分別為18.80%、11.98%和20.14%，邁信林外協(xié)加工費(fèi)占營業(yè)成本的比例整體高于可比上市公司。

公司外協(xié)工序?yàn)椴糠执旨庸ぜ疤胤N工藝相關(guān)工序。其中特種工藝相關(guān)工序（熱處理、表面處理、無損檢測等）由于需要特殊設(shè)備和技術(shù)資質(zhì)，邁信林目前還不具備相應(yīng)能力，因此委外加工;粗加工工序（包括大余量去除、電火花、普通機(jī)加、線切割、鈑金沖壓等），公司具備加工能力，但為提升產(chǎn)能利用率并為滿足產(chǎn)品交付進(jìn)度，會有選擇地交由外協(xié)供應(yīng)商完成。

上述因素導(dǎo)致了邁信林外協(xié)加工金額相對較高，如果外協(xié)廠商不能切實(shí)履行委托加工協(xié)議約定的相關(guān)義務(wù)，質(zhì)量控制出現(xiàn)重大問題，或公司客戶對部分工序外協(xié)的產(chǎn)品不認(rèn)可，則可能對公司產(chǎn)品的交付和正常經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

但這一風(fēng)險(xiǎn)并不需要過多擔(dān)心，邁信林已經(jīng)對委外加工供應(yīng)商設(shè)置了較高的準(zhǔn)入門檻，并進(jìn)行嚴(yán)格遴選，并對外協(xié)廠商的生產(chǎn)過程及產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格管控。同時(shí)，2020年以來，隨著公司新廠房的建成以及五軸五聯(lián)動車銑復(fù)合中心的逐步落成投產(chǎn)，公司大幅新增五軸、四軸高精度加工能力。自有設(shè)備進(jìn)行一體化加工能力的提高，將減少部分粗加工工序外協(xié)，外協(xié)加工費(fèi)占比將逐步下降。

值得注意的是，2017-2019年，公司向蘇州卓銳恒精密金屬制品有限公司（下稱“蘇州卓銳恒”）的采購金額分別為712.18萬元、504.11萬元、685.64萬元，占當(dāng)期外協(xié)加工費(fèi)的比例為21.66%、18.81%、17.25%，蘇州卓銳恒是邁信林的主要外協(xié)供應(yīng)商。

信披文件顯示，邁信林與蘇州卓銳恒的合作開始時(shí)間為2015年。然而企查查顯示，蘇州卓銳恒成立于2016年4月，工商信息顯示存在列入經(jīng)營異常名錄的記錄，列入原因?yàn)椤巴ㄟ^登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系的”，列入日期為2016年10月，移出日期為2017年10月。

邁信林對此也進(jìn)行了充分解釋，蘇州卓銳恒被列入經(jīng)營異常名錄是由于其注冊地址與生產(chǎn)經(jīng)營地址不一致，2017年，蘇州卓銳恒注冊地址變更為蘇州工業(yè)園區(qū)和順路28號1幢506室并辦理了工商登記，同時(shí)被移出經(jīng)營異常名錄。并已在信披文件中對雙方合作時(shí)間予以更正。

邁信林的航空航天零部件類產(chǎn)品以客戶來料加工模式為主，軍工客戶在向公司發(fā)料時(shí)，會同時(shí)下達(dá)來料任務(wù)書，但由于所需加工的貨物尚未經(jīng)過客戶的核價(jià)、審價(jià)流程，客戶無法與公司簽訂正式的合同，通常在公司產(chǎn)品生產(chǎn)完且交付給客戶后，客戶才會啟動核價(jià)、審價(jià)流程，軍工客戶相關(guān)內(nèi)部流程結(jié)束后，最終與公司簽訂正式合同。

因此，邁信林航空航天零部件及工裝業(yè)務(wù)存在大量先提供加工服務(wù)后簽合同的情況。2017-2019年，公司先發(fā)貨后簽合同金額分別為6851.03萬元、5562.00萬元和5953.96萬元，占航空航天零部件及工裝收入比例分別為77.47%、70.11%和51.10%，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為66.37%、31.24%和26.63%。

邁信林雖然在發(fā)貨前未與部分客戶訂立有關(guān)價(jià)格的初步協(xié)議或約定，較高的先發(fā)貨后簽合同比重存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。但公司承接訂單后，加工服務(wù)對應(yīng)的價(jià)格是可預(yù)期的，公司能從產(chǎn)品加工服務(wù)中取得合理收入，公司與主要軍工客戶合作的收入不存在重大不確定性。

除了存在先提供加工服務(wù)后簽合同的情況外，報(bào)告期內(nèi)邁信林還存在以暫定價(jià)確認(rèn)收入的情形。招股書顯示，邁信林為軍工客戶主要提供航空航天零部件加工服務(wù)，目前國內(nèi)軍品的銷售價(jià)格由軍方審價(jià)確定，公司客戶的最終產(chǎn)品價(jià)格在軍方確定前，部分客戶會與公司簽訂暫定價(jià)合同。針對簽訂暫定價(jià)合同的產(chǎn)品或服務(wù)，公司按照暫定價(jià)格入賬確認(rèn)收入，暫定價(jià)格與審定價(jià)格的差額計(jì)入審定價(jià)格當(dāng)期的收入。

由于邁信林與部分客戶簽訂的合同為暫定價(jià)合同，隨著客戶產(chǎn)品及公司產(chǎn)品或服務(wù)最終價(jià)格的逐步確定，若公司提供產(chǎn)品或服務(wù)的暫定價(jià)格與最終批復(fù)價(jià)格存在較大差異，則將導(dǎo)致公司未來收入、利潤出現(xiàn)較大波動的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，與邁信林簽訂暫定價(jià)合同的客戶為航空工業(yè)下屬單位B。2019年度和2020年上半年，公司以暫定價(jià)簽訂的合同金額（含稅）分別為1245.50萬元和2168.17萬元，已交付貨物并確認(rèn)收入金額分別為526.35萬元和1538.11萬元。

邁信林表示，暫定價(jià)合同簽訂時(shí)，由公司向航空工業(yè)下屬單位B進(jìn)行報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)模式、標(biāo)準(zhǔn)與非暫定價(jià)合同一致，公司報(bào)價(jià)系根據(jù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)工藝的復(fù)雜程度、預(yù)估工時(shí)、工裝工具消耗情況并參考行業(yè)平均價(jià)格等因素，航空工業(yè)下屬單位B收到報(bào)價(jià)后進(jìn)行審價(jià)，航空工業(yè)下屬單位B審價(jià)后且與公司協(xié)商一致后簽訂合同。因此，公司預(yù)計(jì)未來加工產(chǎn)品的暫定價(jià)格與最終審定價(jià)格不會存在較大差異。