陸之梅

9月19日，國內(nèi)水暖器材領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)萬得凱（301309.SZ）在深圳交易所掛牌上市，開啟資本市場新征程。

據(jù)公開資料顯示，萬得凱是擁有近二十年從業(yè)經(jīng)驗的水暖器材生產(chǎn)廠商，公司產(chǎn)品類型多樣，能夠提供大部分種類的閥門和管件產(chǎn)品，被廣泛應用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等各類基礎(chǔ)設(shè)施。目前，萬得凱主要PEX產(chǎn)品在薄壁、無鉛方面工藝成熟且銷量保持穩(wěn)定增長。憑借領(lǐng)先的工藝技術(shù)、研發(fā)創(chuàng)新以及產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢，公司獲評浙江省科技型中小企業(yè)。

有相關(guān)行業(yè)專業(yè)人士分析，近年萬得凱營收規(guī)模成長迅速，歸母凈利潤增速以及毛利率水平位居行業(yè)前列，正處于快速擴張階段。隨著海外市場的進一步開拓以及國內(nèi)市場的布局推進，依托在環(huán)保等方面符合趨勢的突出產(chǎn)品優(yōu)勢，公司后續(xù)在資本市場的表現(xiàn)值得期待。

銅制水暖器材按照連接方式可分為PEX 連接、快接（PushFit）連接、卡壓（Press）連接等。其中PEX細分的兩種連接方式分別擁有孔徑大、流量大、不易變形和安裝簡單的優(yōu)點，已成為北美市場主導使用方式，市場使用占比約為35%。

作為長期專耕水暖器材，重點布局海內(nèi)外市場的行業(yè)頭部企業(yè)，萬得凱一直密切跟蹤閥門、管件等新產(chǎn)品的發(fā)展趨勢、技術(shù)動向和用戶需求變化，根據(jù)PEX連接導向進行產(chǎn)品布局。

公司典型產(chǎn)品包括PEX球閥、美標F1807 PEX-B類以及美標F1960 PEX-A類等，在薄壁、無鉛的工藝控制方面位于行業(yè)領(lǐng)先，獲得客戶廣泛認可，已成為全球知名水暖閥門生產(chǎn)商RWC的PEX產(chǎn)品獨家供應商。

招股書顯示，2019至2021年，公司產(chǎn)品銷量由9502萬件增至1.18億件，作為公司銷量最大的PEX產(chǎn)品系列，可見一直保持著穩(wěn)定增長，助推業(yè)績進一步增厚。

近年來，全球水暖器材市場正蓬勃發(fā)展，處于存量市場與增量市場“兩條腿”同步前行的階段。

存量市場方面，由于歐美等發(fā)達國家早年房屋以及基建建造中所使用的水暖器材面臨換代，而傳統(tǒng)器件已不滿足如今居民對水暖產(chǎn)品便捷性、舒適性及節(jié)水能力的需求，給高端、高質(zhì)量、智能化水暖器材產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機遇。

而在增量市場方面，以印度、南美等為代表的新興市場近年來城市化進程“提速”，逐漸成為全球水暖器材市場的新增長點。

在此機遇下，公司積極布局全球市場。以美國市場為基點，輻射國內(nèi)以及國外包含南美、印度、東南亞在內(nèi)的一眾新興市場。公告表示，2019到2021年，公司在美國市場營收由3.74億元增至4.92億元;歐洲市場營收由8382萬元增至1.35億元;中國大陸市場營收由2041萬元增至4400萬元;其他市場由3344萬元增至7489萬元，各區(qū)域增勢顯著，也側(cè)面印證水暖器材正處于蓬勃發(fā)展中。

值得注意的是，目前公司正大力布局國內(nèi)市場。憑借深耕中高端市場而在產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng)新方面已形成的核心競爭力，以及顯著的規(guī)模效益、良好的品牌知名度加持下，萬得凱在國內(nèi)的市場份額有望進一步提高，為公司業(yè)績加速增長提供強勁動力。

隨著全球范圍內(nèi)人民健康意識的逐漸覺醒，對水暖產(chǎn)品安全性的重視程度正不斷提高。由于長期使用鉛含量較高的銅制水暖器材易使人體內(nèi)積累重金屬，從而對神經(jīng)系統(tǒng)和大腦發(fā)育造成損傷，故而無鉛化已成為水暖器材的發(fā)展趨勢。

相比于其他同業(yè)企業(yè)，萬得凱在研發(fā)上的優(yōu)勢更為凸顯，公司從生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品技術(shù)等多方面入手，使產(chǎn)品不斷朝著健康、環(huán)保方向發(fā)展。

據(jù)了解，公司對無鉛銅加工中涉及到各類技術(shù)參數(shù)不斷優(yōu)化，針對無鉛銅原材料品質(zhì)不穩(wěn)定的問題自主研發(fā)了獨特配方技術(shù)，還突破了特殊熱鍛造中產(chǎn)生隱性缺陷的問題，現(xiàn)已有效控制無鉛銅產(chǎn)品在各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的質(zhì)量，實現(xiàn)了產(chǎn)品的批量供應。

以研發(fā)為基，公司在產(chǎn)品質(zhì)量等方面確立了領(lǐng)先優(yōu)勢。美國水暖閥門市場是全球技術(shù)準入門檻最高的市場，公司擁有包括NSF、cUPC、UL、CSA等在內(nèi)的進入北美市場的主要資質(zhì)認證，體現(xiàn)出其對萬得凱研發(fā)設(shè)計以及工藝水平的認可。而在差異化競爭策略下，公司產(chǎn)品定位于中高端市場，近年毛利率維持在25%以上且呈波動上升態(tài)勢，并保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

隨著募投項目達產(chǎn)，萬得凱銅管件、銅閥門產(chǎn)能將得到進一步提升，成本將得到進一步優(yōu)化，其后續(xù)在資本市場的表現(xiàn)值得關(guān)注。