袁欣

（現(xiàn)代投資股份有限公司潭耒分公司，湖南 株洲 412000）

目前國內(nèi)的實體經(jīng)濟面臨下滑，在這種不利局面下，全球各個地球也普遍采取了一些寬松的經(jīng)濟政策來應(yīng)對這種局面。在這個背景下，國家有關(guān)部門采取的方式是逐漸釋放資金，市場上總體呈現(xiàn)出了一種相對寬松的貨幣政策，而且這種情況還會持續(xù)一段時間。針對這種情況，高速公路企業(yè)要思考如何因時而變，要通過經(jīng)營策略的調(diào)整來及時地適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟政策，此外，由于高速公路企業(yè)是典型的資金密集型企業(yè)，在資金方面具有負(fù)債率較高、使用周期長以及需求量大的特點， 高速公路企業(yè)在寬松貨幣政策下首先要利用自身的資金為自身創(chuàng)造良好的貸款條件，從而進一步獲取優(yōu)惠的貸款，以便于企業(yè)的進一步發(fā)展。同時，高速公路企業(yè)也要思考如何降低經(jīng)營成本，從而使自身的各方面資金能夠得到充分的利用與流通，發(fā)揮其最大的優(yōu)勢實現(xiàn)企業(yè)的各方面管理方式的更新，為之后的妥善經(jīng)營與發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。由于企業(yè)本身的性質(zhì)，高速公路企業(yè)也可以借鑒其他行業(yè)在寬松貨幣下的經(jīng)營策略，從優(yōu)秀企業(yè)當(dāng)中吸收對自己有用的經(jīng)驗，從而使企業(yè)能夠更快速地成長。

一、建設(shè)項目的資金管理策略

從籌備項目到建成通車的過程來看，資金管理是高速公路建設(shè)項目的主體環(huán)節(jié)。眾所周知，高速公路建成的周期相對較長，即使是企業(yè)在前期投入資金較多，施工的難度也非常較小，徹底施工完成之后也需要至少三五年的時間，施工難度較大而且資金不充裕的項目則需要更長的時間來規(guī)劃與實施。在這個過程中，對工程項目能否完成起著決定作用的因素則是企業(yè)的建設(shè)資金是否到位。一般高速公路企業(yè)在建設(shè)高速公路項目的過程中，企業(yè)的資金來源一部分是企業(yè)自己的資金，另一部分則是項目的貸款，企業(yè)需要通過這些資金來確保可以用于支付項目建設(shè)需要的資金比較充足，這也就是這個階段企業(yè)資金管理的重點。企業(yè)項目資金和項目貸款具有一定比例分配，通常就是按規(guī)定的（如30%和70%，或35%和65%）這樣的特定比例來進行操作，其中的很大一部分的項目資本金要求是優(yōu)先于貸款時間截至之前到位。國家制定的相關(guān)的政策要求之下，高速公路企業(yè)的管理方法可以概括為這些方面：第一，要對年度的需求情況做出預(yù)測，以便相關(guān)部門可以安排籌集資金。按工程約定好的完工時間和領(lǐng)導(dǎo)做好相關(guān)的協(xié)商，各個部門之間也需要確定好分工，要制定出不同時期的任務(wù)及企業(yè)相應(yīng)的形象，據(jù)此來做好企業(yè)年度投資計劃的統(tǒng)籌管理，并確定好企業(yè)的年度需求。為保證企業(yè)每年應(yīng)有的資金能夠滿足企業(yè)建設(shè)項目的需求，就需要為企業(yè)未來一段時期的發(fā)展做出比較合理的計劃與措施，來進一步確定出需要的額度和期限，以及各銀行的貸款額度和還款時間，做好預(yù)案。第二，實施企業(yè)對余額的控制與管理，以達(dá)到降低財務(wù)費用的目的。當(dāng)前相對寬松的貨幣上的政策的影響有限，企業(yè)可以留有足夠的資金。為此，企業(yè)需要制定出相關(guān)的資金需求方面的計劃，具體來規(guī)劃企業(yè)每月所需的資金，從而可以對現(xiàn)金流量加以預(yù)測。一般會采取兩種方法。一方面，需要對公司的股東進行投資，是在有足夠的資金需求之后，才能安排股東進資；另一方面，對于企業(yè)的項目貸款，則需要按照規(guī)定，在三天或一周的時間規(guī)定的期限之內(nèi)完成，使得提款額度可以符合要求，相應(yīng)的就可以增加企業(yè)提款的頻率，盡量在工程計量月度付款報表及各項支付手續(xù)完備后，提取貸款，并要在當(dāng)天或第二天完成支付，從而可以比較控制出企業(yè)在資金余額方面的過程，從而就能使得日常管理費用的使用量的數(shù)值大概是在一周之內(nèi)。第三，與貸方討論降低利率的目的是為了降低財務(wù)成本。在貨幣政策寬松、銀行資金相對充足的情況下，借貸意愿相對較強。其中，貸款企業(yè)眾多，高速公路企業(yè)現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，可變現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，成為銀行貸款的選擇對象。為此，高速公路企業(yè)可以以此為條件積極地與銀行進行相關(guān)的商談，從而積極爭取企業(yè)在貸款利率方面的優(yōu)惠，一般要求的貸款利率是在利率下浮10%以上，或LPR5Y-39BP以上，即執(zhí)行年利率為4.41%或以下，實現(xiàn)經(jīng)濟效益的最大化。第四，為了節(jié)省財務(wù)開支，與貸款銀行商議提取部分短期貸款。企業(yè)可以以項目貸款為主，或輔以部分短期貸款。從而最大限度地減少企業(yè)的利息成本，從而最大程度地減少企業(yè)的利息成本。如若如此，總投資規(guī)模為100億元的工程項目，企業(yè)可配借五億元一年期貸款，預(yù)計一年可為企業(yè)節(jié)省近275萬元（50000萬×（4.9%-4.35%））。第五，高速公路項目貸款，一般采用項目收費權(quán)作質(zhì)押擔(dān)保，或者追加其股東按股權(quán)比例擔(dān)保，由貸款銀行協(xié)商解除質(zhì)押。在寬松的貨幣政策下，可以向貸款銀行提出免除對股東的擔(dān)保責(zé)任，并建議銀行解除收費權(quán)質(zhì)押比例，最終實現(xiàn)信用借貸形式的權(quán)益。

二、營運項目的資金管理策略

我們都應(yīng)該明確的是，公路運營的項目一般是25年以內(nèi)為限，這個過程從工程竣工通車到運營期結(jié)束為止。在這段時間之內(nèi)，雖然企業(yè)對于資金上面的管理比較嚴(yán)格，重點工作就是為了做好客戶的還本付息，這還包括了企業(yè)日常維護的管理資金，通行費收入和再融資就是企業(yè)獲得資金的兩大來源。一般情況下，比較常見的營運企業(yè)出現(xiàn)的問題主要是以下兩種情況：一種情況是企業(yè)的現(xiàn)金流不足的時候，即通行費的各種收入不能償還企業(yè)債務(wù)；另一種情況是現(xiàn)金流盈余，企業(yè)管理者在充分做好公司的利潤分配之后，還有現(xiàn)金流的盈余。在這兩種情況之下，企業(yè)的資金管理策略也顯得有所不同。我們可以從以下兩個管理策略上面方面進行相應(yīng)的分析。

（一）經(jīng)營項目現(xiàn)金流不足的管理策略

第一，需要對現(xiàn)金流的缺口做出滾動預(yù)測，一般情況下，企業(yè)的資金從項目開通到運營期結(jié)束這段時間內(nèi)，都要專人負(fù)責(zé)管理。這些技術(shù)員能夠在計算機的幫助下做好企業(yè)每季度、每月的現(xiàn)金流入、流出和缺口資金的情況的滾動預(yù)測，并可以做到不斷修正、調(diào)整可能存在的錯誤，關(guān)注資金動態(tài)，一旦資金有缺口的話就可以準(zhǔn)確掌握具體的信息，合理安排調(diào)配使用資金，以便采取相應(yīng)措施加以解決，既可以減少浪費，又可以很好地避免出現(xiàn)一些不必要的風(fēng)險。第二，需要向銀行申請再融資的項目，因為總的來說銀行向項目公司借款的意愿較強，企業(yè)管理者可采取較積極的措施。面對這一有利形勢，企業(yè)需要盡快向銀行借長期貸款，增加銀行信貸額度，爭取貸款延期，或者調(diào)整還款計劃。一種方式是需要人員提前歸還最近幾年（例如最近兩年）的借款，另一種是按照之前的規(guī)劃來做好借款，用于歸還企業(yè)以后年度償還貸款。從銀行借長期貸款來償還短期貸款，這樣就可以有效地降低企業(yè)償債高峰的目的，最大程度地推遲近期償還壓力，以緩解資金緊張的狀況。第三，開拓新的融資渠道。因為再融資的話會讓企業(yè)造成資金缺口的一些情況、由于本身再融資的項目不多，由公司抓住當(dāng)前有利時機的話，可以按照較低的成本來做好有關(guān)債券、票據(jù)的按時交付，能夠確保資金的安全、債權(quán)方面的投資計劃、可以實現(xiàn)對這些融資租賃與資產(chǎn)的證券化，分期向企業(yè)提供足夠額度的資金，將這些資金都統(tǒng)一清點完畢之后，再將資金轉(zhuǎn)貸給項目公司，或者還可以再次置換公司近期到期的各種資金與本金，或者可以做好相應(yīng)的備選融資方案。第四，需要由公司專人負(fù)責(zé)統(tǒng)籌籌資方案，經(jīng)開會統(tǒng)一協(xié)調(diào)后，就能有效解決公司層面上的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，從而找到適合項目公司的融資方法，使得上級集團公司、公司部門和項目公司的各方利益能夠?qū)崿F(xiàn)最大化。管理者通?？煽紤]采用以下三種方案來選擇：一是由項目股東按股比提供委托貸款資金解決；二是由資金充裕有盈余的單位提供委托貸款解決；三是請集團財務(wù)公司予以流動資金貸款。第五，加速企業(yè)資產(chǎn)重組，從而解決高速公路企業(yè)的問題，很多公司采用的方式屬于“一步一公司”管理模式。之所以采用這種方式是因為在項目建設(shè)的時候需要考慮好每個路段所處的地域，最大可能地降低企業(yè)在成本、地區(qū)經(jīng)濟以及周邊道路網(wǎng)等各種因素的干擾。對效益較好的一些單位，他們的運行資金與來源比較充足；對出現(xiàn)效益虧損的單位，企業(yè)運轉(zhuǎn)的資金不足的話，需要再不斷地籌集資金來保障生產(chǎn)經(jīng)營活動。針對以上情況，企業(yè)管理者需要想方設(shè)法，不斷根據(jù)公司的實際情況，獲得效益項目的貸款銀行支持，將此兩公司進行合并與重組，合理地為企業(yè)節(jié)約相應(yīng)的所得稅費用，最大化公司的收入。

（二）對于經(jīng)營項目現(xiàn)金流盈余方面的策略

第一，對于滾動預(yù)測現(xiàn)金流量盈余。資金需要自項目通車后，直到至經(jīng)營期結(jié)束后，由企業(yè)管理的專人來進行對接與負(fù)責(zé)，需要對這些資金按照年、月的現(xiàn)金流入和流出的量，做好相應(yīng)的預(yù)測，使得公司管理者可以較好地掌握項目經(jīng)營過程中的每月、每年和整個經(jīng)營期的盈余情況，做好有關(guān)資金的使用。第二，需要做好股東利潤分紅，企業(yè)管理者需要盡可能地充分利用手頭上面的各類資金，讓不同股東之間能夠得到積極地溝通與協(xié)調(diào)，從而有助于更好地加快股息手續(xù)的辦理，不斷地提高股息率，做好及時足額分配利潤，從而就能實現(xiàn)股東利益最大化。第三，提高提前歸還本金的頻率，在充分掌握現(xiàn)金流盈余的情況下，明確要求專人負(fù)責(zé)跟蹤，這樣做的話就提前歸還銀行貸款本金，要做好手頭上面的資金管理，以節(jié)約企業(yè)財務(wù)成本。第四，還需要按照短期貸款的形式來進行完成各類操作，在寬松的貨幣政策下，對于存在的現(xiàn)金流充裕且穩(wěn)定可靠的項目，高速公路企業(yè)可找一些短期貸款（這里規(guī)定的一年期的利率數(shù)值為4.35%）來進行獲得利差（0.55%=4.9%-4.35%），從而幫助公司能夠更好地賺取其中的利差（例如，0.55%=4.9%-4.35%）。一是可以通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，可以將長期借貸結(jié)合起來，使得公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)相對合理；二是可以充分利用存在的息差，節(jié)約企業(yè)在新建項目使用過程中的財務(wù)費用，提高經(jīng)濟效益。第五，需要將貸款托任給公司的股東，如果資金比較充裕，可以考慮通過銀行委托貸款的方式，將盈余資金委托給股東或公司內(nèi)其他項目公司使用，以實現(xiàn)項目公司之間的雙贏，從而就能實現(xiàn)企業(yè)集團利益最大化。第六，進一步提高賬戶存量資金的收益水平，與存款銀行簽訂協(xié)議存款協(xié)議，或者按照定期存款、通知存款、大額存單等各種各樣的方式來進行，進一步提高存款的收益率。需要對銀行的賬戶中的資金加以保留，特別是為預(yù)期償還但不能協(xié)調(diào)提前償付的債務(wù)本金（如一些債券、基金等）而進行儲備，加強與金融公司、銀行這些合作伙伴之間的協(xié)商與溝通，保證企業(yè)能夠獲得更優(yōu)惠的存款利率。第七，如果在核查的時候發(fā)現(xiàn)了已經(jīng)將已有的利潤分配完了，而且確保了銀行的貸款可以歸清的情況之下，還可以通過股東減資的方式來進一步做好閑置資金的收集工作，管理者可以考慮通過一定的決策審批和公告，讓股東能夠收回投資資金，避免資金出現(xiàn)閑置的情況。

三、結(jié)束語

由于高速公路企業(yè)資金密集型的性質(zhì)，高速公路企業(yè)在寬松貨幣政策下首先要利用自身的資金為自身創(chuàng)造良好的貸款條件，從而進一步獲取優(yōu)惠的貸款，以便于企業(yè)的進一步發(fā)展。同時，高速公路企業(yè)也要思考如何降低經(jīng)營成本，從而使自身的各方面資金能夠得到充分的利用與流通，發(fā)揮其最大的優(yōu)勢實現(xiàn)企業(yè)的各方面管理方式的更新，為之后的妥善經(jīng)營與發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。因此在面對寬松貨幣政策時要以整體的眼光和思路來做好資金和經(jīng)營策略的調(diào)控。企業(yè)的策略調(diào)整以及其細(xì)化程度都會直接影響到經(jīng)濟效益，因此企業(yè)要對當(dāng)前的經(jīng)濟形勢有著精確的把握，從而根據(jù)相應(yīng)的經(jīng)濟變化制定相關(guān)的經(jīng)營方針，這樣才能使資金管理更加高效，從而創(chuàng)造出更大的經(jīng)濟效益。同時與資金接觸更緊密的財務(wù)人員也要樹立管理意識，參與到企業(yè)資金的運營管理當(dāng)中，這樣企業(yè)對于市場的經(jīng)濟環(huán)境把握得才會更加精準(zhǔn)，進而使管理者做出更好的決策，促進企業(yè)的更好發(fā)展。