基于財務(wù)報表的企業(yè)戰(zhàn)略分析

劉洪江

（大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）江西分所，江西 南昌 330096）

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，市場競爭環(huán)境越發(fā)激烈，企業(yè)應(yīng)以財務(wù)報表為依據(jù)對自身戰(zhàn)略進行科學(xué)分析，及時發(fā)現(xiàn)存在的缺陷以及不足，合理調(diào)整未來發(fā)展戰(zhàn)略、實施戰(zhàn)略決策等，將其有效彌補，增強綜合實力，占據(jù)更多的市場份額，促進自身健康長遠發(fā)展。

一、基于財務(wù)報表從整體看企業(yè)戰(zhàn)略

（一）企業(yè)戰(zhàn)略定義、分類及管理

“戰(zhàn)略”一詞主要源于軍事，指軍事家們對戰(zhàn)爭全局的規(guī)劃和指揮，或指導(dǎo)重大軍事活動的方針、政策與方法。隨著生產(chǎn)力水平的不斷提高和社會實踐的不斷豐富，“戰(zhàn)略”一詞逐漸被人們廣泛地運用于軍事以外的其他領(lǐng)域，從而給“戰(zhàn)略”一詞增添了許多新的含義戰(zhàn)略分類。1962年國學(xué)者錢德勒在其《戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)》一書中，將戰(zhàn)略定義為確定企業(yè)基本長期目標、選擇行動途徑和為實現(xiàn)這些目標進行資源分配。這標志著“戰(zhàn)略”一詞被正式引入企業(yè)經(jīng)營管理領(lǐng)域，由此形成了企業(yè)戰(zhàn)略的概念。企業(yè)戰(zhàn)略一般分為三個層次：總體戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略或競爭戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略。

企業(yè)戰(zhàn)略管理是在分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，選擇和制定達到企業(yè)目標的有效戰(zhàn)略，并將戰(zhàn)略付諸實施、進行控制和評價的一個動態(tài)管理過程。

（二）每個企業(yè)甚至是部門都會有自己專屬的戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展必須具備的，應(yīng)將其科學(xué)融入企業(yè)文化中，并在制定每項經(jīng)營活動的導(dǎo)向目標時都應(yīng)充分與自身戰(zhàn)略相結(jié)合。企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行落實到實際工作過程中，要在每個行為中都體現(xiàn)出來。企業(yè)決策層以及管理人員應(yīng)高度重視市場營銷管理、財務(wù)管理、職能戰(zhàn)略的管控工作。這兩方面的問題將對企業(yè)戰(zhàn)略起到重要的導(dǎo)向作用，而不是對企業(yè)戰(zhàn)略的重要性進行強調(diào)。任何企業(yè)的發(fā)展以及成功的過程中都必須和外界進行有效交流，與外界的資源交換。因此，企業(yè)在進行自身戰(zhàn)略的制定或者調(diào)整都必須從所處行業(yè)的整體長遠發(fā)展的角度來考慮。例如，我國針對房地產(chǎn)行業(yè)實施調(diào)控政策，不但會對房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響，而且會對空調(diào)行業(yè)、電器行業(yè)甚至金融機構(gòu)等高度相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會造成一定程度的影響。所以，任何一個企業(yè)或者部門的戰(zhàn)略都不僅要考慮自身具體情況，還必須從整個行業(yè)、外部環(huán)境等更高層次的角度來看。

（三）企業(yè)戰(zhàn)略實施應(yīng)科學(xué)調(diào)動資源

企業(yè)戰(zhàn)略的高效實施必須將人力、物力以及財力等各項資源進行科學(xué)合理調(diào)動。資源的基礎(chǔ)從狀態(tài)上來看可分為動態(tài)和靜態(tài)兩種。資源的靜態(tài)可稱為累積的戰(zhàn)略執(zhí)行資源，也就是企業(yè)現(xiàn)有的資源結(jié)構(gòu)。資源靜態(tài)戰(zhàn)略就是資產(chǎn)負債表內(nèi)資源的結(jié)構(gòu)以及規(guī)模，會向外界展示。資源的動態(tài)所所代表的是在一定時間段內(nèi)資源流出量呈現(xiàn)出的關(guān)系情況，根據(jù)財務(wù)報表中現(xiàn)金流量表內(nèi)可得知企業(yè)的資源是傾向于自主經(jīng)營或?qū)ν鈹U張等情況，可對企業(yè)整體發(fā)展情況有一定的了解。企業(yè)進行各項經(jīng)營活動的目的就是為了獲得更多的利益，而企業(yè)選擇哪種行業(yè)將對其基本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)起到?jīng)Q定作用，其中在固定資產(chǎn)和存貨間的問題方面表現(xiàn)得最為明顯。在對企業(yè)的競爭能力以及綜合實力等各方面情況進行衡量時，不能只考慮資源的結(jié)構(gòu)以及規(guī)模等，還應(yīng)對企業(yè)的利潤規(guī)模和產(chǎn)品市場定位等進行全面考量。例如，當企業(yè)的產(chǎn)品定位極其高端，產(chǎn)品的價格有可能會極高，面向的受眾群體的數(shù)量較少，在這樣的前提下，就會出現(xiàn)存貨周期比較長并有較慢的周轉(zhuǎn)速度，從整體上看就與其他企業(yè)就會有很大程度的不同。企業(yè)的產(chǎn)品定位會在一定程度上受到產(chǎn)品市場占有率的影響，其中產(chǎn)品的銷量以及營業(yè)額是其市場占有率的重要體現(xiàn)。

（四）企業(yè)的擴張戰(zhàn)略和擴張效應(yīng)

企業(yè)的經(jīng)營水平到達一定程度時會進行擴張。企業(yè)的擴張戰(zhàn)略包含兩類，即對內(nèi)擴張、對外擴張。企業(yè)對內(nèi)擴張通常將自身的產(chǎn)能、固定資產(chǎn)以及在建工程、內(nèi)部經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量等結(jié)合實際情況來增加。但是若是企業(yè)在自身在建工程方面耗費較長時間，會嚴重影響到企業(yè)的未來發(fā)展前景。企業(yè)在實施外擴張時，通常進行對外控制性的投資，使其發(fā)揮更大的撬動效益。同時企業(yè)應(yīng)將財務(wù)賬中沒有投入使用的資源、投入使用卻無法體現(xiàn)出價值的資產(chǎn)等，投入外部市場中，將這些資源的價值盤活。此外還有在風險比較大的市場環(huán)境中，企業(yè)會將自身所承擔的風險分散出去而進行的對外投資的風險分散效應(yīng)。

（五）不同角度分析財務(wù)報表所體現(xiàn)出的企業(yè)戰(zhàn)略信息

在對企業(yè)戰(zhàn)略進行分析時應(yīng)站在不同角度來看，通常有全體股東以及控股股東這兩個群體的視角。首先，從全體股東的視角來看，企業(yè)戰(zhàn)略信息應(yīng)將企業(yè)資源包含在內(nèi)，具有資產(chǎn)變化盈利導(dǎo)向以及系統(tǒng)性優(yōu)化這兩個明顯特征。其中系統(tǒng)性優(yōu)化并不是說企業(yè)的某項資源或者某一類資源處在最優(yōu)狀態(tài)，也不是說企業(yè)的資產(chǎn)自身特定的物理質(zhì)量上的優(yōu)化，而是表明企業(yè)整體的所有系統(tǒng)的優(yōu)化。其次，從控股股東的視角來看，正常情況下控股股東和全體股東的戰(zhàn)略視角應(yīng)保持一致，互相協(xié)作，致力于提升企業(yè)的經(jīng)濟效益。若是控股股東大的戰(zhàn)略視角與全體股東的戰(zhàn)略視角存在不一致的情況，實施控股股東的戰(zhàn)略就會形成企業(yè)的不良資產(chǎn)或是非法占用公共資產(chǎn)，實際是表明控股股東違規(guī)利用手中的權(quán)力將企業(yè)公共資源轉(zhuǎn)移到自己的目的。

二、基于美的財務(wù)報表分析美的企業(yè)戰(zhàn)略

（一）分析美的集團的外部宏觀環(huán)境

我國有非常穩(wěn)定的政治環(huán)境，針對企業(yè)管控及維權(quán)方面，有較為完備的法律法規(guī)，能有力支持美的集團穩(wěn)健發(fā)展。同時，我國大力推動“一帶一路”倡議政策的實施，海外市場對國內(nèi)產(chǎn)品的需求明顯提高。美的集團的冰箱、洗衣機等家電產(chǎn)品，可憑借高品質(zhì)、高售后服務(wù)效率等優(yōu)勢，在戰(zhàn)略政策的支持下，爭取更大的海外市場。但在社會發(fā)展新形勢下，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速下降，房源銷售遇冷，會使家用電器的需求增速減緩。當前，人們的消費水平普遍提高，生活觀念也不同以往，提高了對產(chǎn)品的品質(zhì)以及設(shè)計等方面的重視，整體購買能力提高，并較為青睞環(huán)保節(jié)能的產(chǎn)品和高品質(zhì)及較為個性化的產(chǎn)品。這將是美的集團發(fā)展的新方向，更好地適應(yīng)不同消費群體對家電的多樣化需求，對于技術(shù)因素，網(wǎng)絡(luò)智能技術(shù)的發(fā)展為家居智能化提供了有力支持，對智慧家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到很大程度的推動作用，并且智能掃地機器人、智能洗碗機等應(yīng)用愈發(fā)普遍。美的集團在生產(chǎn)管控方面，可充分利用不斷發(fā)展的先進技術(shù)，應(yīng)用機器人代替人工，高效完成家電的生產(chǎn)過程，實現(xiàn)家電生產(chǎn)效率與質(zhì)量的有效提升。對于市場經(jīng)濟因素，美的集團的家用電器的銷量受到房地產(chǎn)價格波動以及投資遇冷等影響而導(dǎo)致增速減慢。美的集團，有比較穩(wěn)定的市場環(huán)境以及較為完備的有關(guān)法律法規(guī)，并且海外市場需求量增加。

（二）分析美的集團的內(nèi)部戰(zhàn)略環(huán)境

美的集團具有很大的品牌優(yōu)勢，在家電行業(yè)處于領(lǐng)頭羊的地位，擁有完整的產(chǎn)業(yè)線，能夠涵蓋所有的家電類別。美的集團的冰箱等主要家電產(chǎn)品長期保持較高的銷售量水平，能為消費者提供非常優(yōu)質(zhì)的家電服務(wù)，可針對不同消費群體制定對應(yīng)的家庭生活服務(wù)計劃，能實現(xiàn)整個產(chǎn)品線的全面覆蓋。在2018年，美的集團處在最具價值中國品牌的前列，領(lǐng)先于國內(nèi)多個家電品牌。在家電產(chǎn)品研發(fā)方面，美的集團每年都會投入了大量的人力、財力以及物力，曾在一年內(nèi)在研發(fā)中投入約一百億元，并擁有六千多件發(fā)明專利。同時，美的集團在其他國家也建立了多個產(chǎn)品研發(fā)中心，有上萬名高新技術(shù)人員投身于產(chǎn)品研發(fā)中，有力推動了系列家電產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)。有數(shù)據(jù)信息表明，在世界范圍內(nèi)的家電行業(yè)中，美的集團專利數(shù)量在2016年到2018年這兩年時間內(nèi)，長時間保持全球第一。曾在一年時間內(nèi)，美的集團的申請專利高達上萬件，其中包括有六千多件的發(fā)明專利。在家電產(chǎn)品銷售方面，美的集團的銷售渠道極為穩(wěn)固，與很多大型家電連鎖有較好的合作關(guān)系，并有傳統(tǒng)經(jīng)銷商和新興電子商務(wù)兩大銷售渠道，能夠做到將整個市場涵蓋在內(nèi)。在世界范圍的產(chǎn)業(yè)布局，美的集團積極推動企業(yè)的并購與重組，收購了實力強勁的東芝家電等，積極接納先進的創(chuàng)新技術(shù)，進一步推動了經(jīng)營全球化發(fā)展。

（三）美的集團的資源配置戰(zhàn)略

美的集團的資源配置戰(zhàn)略有兩大類：一是主導(dǎo)為投資的多元化和全球經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略。財務(wù)報表中資產(chǎn)負債分析表中非常清晰地表明，多元化戰(zhàn)略的實現(xiàn)是依靠美的集團母公司的直接投資以及收購，而不是通過產(chǎn)品的生產(chǎn)以及收購等。這就決定了美的集團的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有與同行內(nèi)存在一定差異的發(fā)展，也會使得在全球范圍內(nèi)也能有效發(fā)展有關(guān)業(yè)務(wù)。如美的集團的子公司東芝家電可在日本境內(nèi)進行家電制造，爭取日本等更大的海外市場。其他子公司可在德國等進行家電機器人的制造及銷售。美的集團的海外收入持續(xù)穩(wěn)定提高，約占總營業(yè)額的一半。二是產(chǎn)品有較為突出的核心競爭力。美的集團的財務(wù)報表中營業(yè)收入的構(gòu)成情況能將業(yè)務(wù)的競爭力、市場狀況等充分反映出來。以2018年美的集團的營業(yè)收入為例，美的集團的總營業(yè)收入高于其他同行企業(yè)，其中空調(diào)業(yè)務(wù)營收額大約占據(jù)總業(yè)務(wù)營收的一半，遠高于其他多個同行企業(yè)，同比增長大約在14.7%。出現(xiàn)這種情況是因為而美的集團采取的是多元化的發(fā)展戰(zhàn)略以及差異化的競爭戰(zhàn)略，和其他同行電器企業(yè)專業(yè)化為主的戰(zhàn)略存在較大不同。從財務(wù)報表中能夠看，美的在2018年消費電器業(yè)務(wù)奉獻收入高達一千多億元，各種消費電器都有較高的銷售額。美的集團和其他同行企業(yè)在業(yè)務(wù)方面有所不同，機器人與自動化系統(tǒng)的相關(guān)業(yè)務(wù)逐漸形成新的營收增長點，對應(yīng)的收入奉獻明顯提高。研究分析財務(wù)報表可知，美的集團在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與其他同行企業(yè)存在差異，企業(yè)戰(zhàn)略的不同又能直接反饋到財務(wù)報表的數(shù)據(jù)中?？偟膩碚f，美的集團的產(chǎn)品占據(jù)比較大的市場份額，其中暖通空調(diào)業(yè)務(wù)、消費電器業(yè)務(wù)有很強的核心競爭力，在家電市場中有較高銷量份額。

（四）美的集團的負債以及股東權(quán)益的資本引入戰(zhàn)略

以2018年美的集團財務(wù)報表中的合并資產(chǎn)負債為依據(jù)來對資本引入戰(zhàn)略進行詳細分析。美的集團的經(jīng)營性負債為117,992億元，金融性負債為40,267億元，股東入資為25,114億元，累計利潤積累為63,841億元。應(yīng)付給供應(yīng)商的是資金經(jīng)營性負債，美的集團的盈利能力累計利潤來獲取的資金。與股東入資和金融性負債相比，累計利潤積累較高。美的集團的資金資源支持不是來自股東投資人的入股和向銀行借貸等負債資金融合，而是應(yīng)為自身長時間經(jīng)營的所積累起來的競爭優(yōu)勢以及品牌優(yōu)勢有較大的銷售量，獲取的利潤高。

三、美的集團母公司及合并資產(chǎn)的負債情況

（一）控制性投資的擴張效應(yīng)分析

美的集團合并報表中的長期股權(quán)投資，和其他應(yīng)收款項、預(yù)付款項等項目和母公司有一定的差異，可從整體反映出控制性投資實際占用資源規(guī)模，對應(yīng)的擴張效應(yīng)較為明顯。從2018年美的集團年報看出，美的集團的控制性投資管控中，長期股權(quán)投資合并數(shù)是27億元左右，母公司數(shù)為282億元左右，差額大約在255億元。美的集團的其他應(yīng)收款合并數(shù)約為29億元，母公司數(shù)約為116億元，差額大約在86億元左右。在美的集團的長期股權(quán)投資中，包含控制性投資，約為251億以上的投資金額。美的集團的其他應(yīng)收款能為各個子公司提供有力的資金支持，推動子公司的進一步發(fā)展。美的集團的預(yù)付款項中，母公司只有較小的規(guī)模，遠小于合并數(shù)，能反映出美的集團可能不存在借助預(yù)付款項為子公司提供資金，或者對應(yīng)的資金規(guī)模較小。經(jīng)分析年度企業(yè)財務(wù)報表可知，美的集團的控制性投資能有效撬動其他子公司的增量資源，具有明顯的擴張效應(yīng)。

（二）債務(wù)融資管控與財務(wù)管理模式

美的集團在實施集團化管控過程中，母公司可全面管控債務(wù)融資，一般會采用集權(quán)管理模式、分權(quán)管理模式、兩者結(jié)合的管理模式。研究分析美的集團的半年度及年度的資產(chǎn)負債表，可分析美的集團的債務(wù)融資管理模式。對于集權(quán)管理模式，對其他應(yīng)收款的實際規(guī)模進行比較分析，美的集團的合并資產(chǎn)負債表和母公司報表間，相差金額高達86億元，是美的集團母公司向其他子公司提供的資金規(guī)模。同時，美的集團母公司設(shè)立短期借款項目，具體的金額規(guī)模在8億元左右。由此可看出，美的集團的短期借款相對應(yīng)的關(guān)系是，母公司向其他子公司提供資金支持。經(jīng)分析表明，美的集團的債務(wù)融資管控中，資金管理體現(xiàn)出集權(quán)管理的特征。另外，對比分析美的集團某日內(nèi)的合并資產(chǎn)負債表、母公司短期借款、長期借款等資金規(guī)模可知，美的集團合并資產(chǎn)的負債表在長期借款等項目的金額總和，高達400億元左右，比母公司這些項目金額總和高得多。這些差額是美的集團的其他子公司的自身融資整體規(guī)模。這表明美的集團在債務(wù)融資管控中，結(jié)合集權(quán)管理與分權(quán)管理兩種模式。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)競爭以及發(fā)展戰(zhàn)略的制定會對企業(yè)的長遠發(fā)揮只能產(chǎn)生決定性作用，同時也是企業(yè)發(fā)展的動力和明確指向，是為了增強自身競爭力來獲取更多的市場份額而主動策劃的。本文以美的集團為例，根據(jù)其財務(wù)報表分析了它的總體戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略，以期有所幫助。