今年二季度起全國(guó)生豬價(jià)格震蕩上行，三個(gè)月最大漲幅超40%， 長(zhǎng)期虧損的生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正，“豬周期底部是否結(jié)束， 行情是否已扭轉(zhuǎn)” 的話題討論熱度一直未減。 通過(guò)2021 年下半年能繁母豬存欄數(shù)據(jù)推算， 三四季度生豬出欄量相對(duì)充裕， 預(yù)計(jì)下半年生豬價(jià)格漲幅或難超二季度。

生豬價(jià)格3 個(gè)月漲幅超40% 豬周期基本觸底

3 月中下旬至6 月中旬，全國(guó)生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。 卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月20 日， 豬價(jià)震蕩上漲時(shí)長(zhǎng)已持續(xù)3 個(gè)月，最大漲幅42.05%。通過(guò)價(jià)格反饋，可以確認(rèn)本輪豬周期已經(jīng)基本觸底。 下半年豬價(jià)能否大幅反彈，主要取決于能繁母豬存欄量及生豬出欄量。

能繁母豬存欄量是決定對(duì)應(yīng)周期生豬出欄量的重要數(shù)據(jù)指標(biāo)。 通過(guò)研究近4 年的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)， 由于能繁母豬存欄到生豬出欄的最短理論周期為10 個(gè)月， 隨著T-10 期能繁母豬存欄量不斷增加，當(dāng)月（T 期）生豬出欄量亦逐漸增多。數(shù)據(jù)分析驗(yàn)證，T-10 期能繁母豬存欄量與當(dāng)期生豬出欄量之間的相關(guān)性系數(shù)為0.83， 屬高度正相關(guān)關(guān)系（變化趨勢(shì)高度一致）。

實(shí)際生豬的出欄時(shí)間， 需要考慮的因素較多，包括當(dāng)時(shí)的生豬價(jià)格、短期內(nèi)生豬價(jià)格走勢(shì)預(yù)期、當(dāng)時(shí)及未來(lái)的飼料成本變化等。 據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研發(fā)現(xiàn)，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的出欄時(shí)間多集中在滯后10～11 個(gè)月，散養(yǎng)戶(hù)多集中在11～12 個(gè)月。為更精準(zhǔn)地了解生豬出欄量與能繁母豬存欄量的相關(guān)性，繼續(xù)驗(yàn)證滯后11 期、12 期的相關(guān)性，相關(guān)性系數(shù)分別為0.83 和0.84， 高度正相關(guān)關(guān)系不變。 這表明當(dāng)前能繁母豬存欄量直接決定了10～12 個(gè)月后的生豬出欄量。

下半年能繁母豬存欄降幅不大 生豬供應(yīng)仍較充足

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示， 近12 個(gè)月以來(lái)， 樣本企業(yè)能繁母豬存欄數(shù)量呈現(xiàn) “增——減——增”的趨勢(shì)。 其中，2021 年6～7 月份能繁母豬存欄量增加，環(huán)比增幅分別為8%、2.7%；8～11 月存欄量逐月減少，累計(jì)降幅10.19%，其中單月環(huán)比降幅最高為11 月份的6.2%；2021 年12 月至今的6 個(gè)月， 能繁母豬存欄數(shù)量以回升為主，月環(huán)比有4 次為正、1 次持平、1 次微降。

2022 年4 月至今，養(yǎng)殖端壓欄惜售、延后出欄的行為較為普遍，4～6 月本應(yīng)出欄的生豬延后至6 月以后出欄。 目前生豬價(jià)格恰好漲至養(yǎng)殖成本線之上，且預(yù)期下半年行情上漲的情緒相對(duì)較重，養(yǎng)殖端壓欄增重現(xiàn)象或更加顯著。 因此基于T-12 期能繁母豬存欄量變化對(duì)后市生豬出欄量變化的預(yù)測(cè)結(jié)果，可能更加接近于下半年市場(chǎng)實(shí)際情況， 卓創(chuàng)資訊通過(guò)前置12 期能繁母豬存欄量月環(huán)比變化，預(yù)測(cè)下半年月度生豬出欄量。

從趨勢(shì)上看， 今年6～7 月生豬出欄數(shù)量仍環(huán)比增長(zhǎng)，8 月之后或整體縮減，但跌幅度不大；從數(shù)據(jù)上看，6～12 月樣本企業(yè)月度生豬出欄605 萬(wàn)頭， 超出1～5 月平均出欄數(shù)量的2.37%。因此， 預(yù)計(jì)今年下半年生豬市場(chǎng)供應(yīng)仍相對(duì)充裕。

綜上所述，在豬周期底部已經(jīng)形成、生豬價(jià)格上行趨勢(shì)確定的情況下，供應(yīng)量充裕將一定程度上限制生豬價(jià)格上漲的空間。今年3 月中旬之后，生豬價(jià)格能夠?qū)崿F(xiàn)40%以上的漲幅，一是生豬價(jià)格已處于低谷，二是國(guó)家收儲(chǔ)在情緒上的托底作用，三是養(yǎng)殖成本及后市看漲預(yù)期共同支撐養(yǎng)殖端壓欄惜售進(jìn)而造成階段性出欄縮減。下半年若需求端無(wú)明顯發(fā)力， 生豬價(jià)格超出40%漲幅或難以再現(xiàn)。 就目前價(jià)格推算，高點(diǎn)或難超23元/千克。