預測：豆粕后市易漲難跌

近日美盤大豆期價的漲勢可以說是豆粕市場的一大亮點，得益于南美產(chǎn)區(qū)不穩(wěn)定的天氣狀況影響正處于關(guān)鍵生長期的大部分大豆的生長，最終可能會影響大豆的產(chǎn)量，繼本月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告下調(diào)南美大豆產(chǎn)量后，不少分析機構(gòu)紛紛跟隨下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預估。 近日《油世界》更是預估2021/22 年度南美大豆產(chǎn)量可能降至近四年新低， 這將使得美國大豆出口從中受益，抵消了美元走強帶來的利空影響，加之美聯(lián)儲加息預期及豆油價格飆升提振，CBOT 大豆主力合約漲至七個月以來的高點。

美盤大豆上漲推高進口大豆成本

因南美大豆產(chǎn)量預期下跌， 用于出口的大豆數(shù)量將會有所減少，這對正處于出口期的美國大豆出口造成了利多支撐，加之美國國內(nèi)豆粕需求旺盛且大豆加工壓榨利潤較好，對CBOT 大豆價格有所支撐。 CBOT 大豆期價上漲后拉動進口大豆成本跟隨攀升， 據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止1 月28 日， 進口美國大豆完稅成本價格為4716.38 元/噸， 較前期12 月1 日的階段性低點4056.51 元/噸上漲659.87 元/噸，漲幅達16.27%;進口巴西大豆完稅成本價格為4562.62 元/噸，較前期12 月1 日的階段性低點4008.8 元/噸上漲553.82 元/噸，漲幅為13.82%；進口阿根廷大豆完稅成本價格為4656.22 元/噸，較前期12 月1 日的階段性低點4147.81 元/噸上漲508.41 元/噸，漲幅12.26%。

成本端支撐豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲

隨著春節(jié)的臨近，國內(nèi)油廠、貿(mào)易商及飼料企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)假期模式， 豆粕成交異常清淡，但成交均價卻出現(xiàn)攀升的趨勢。 據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1 月27 日國內(nèi)主流油廠43%蛋白豆粕成交均價為3780 元/噸， 較前期11 月7 日的階段性低點3360 元/噸上漲約420 元/噸， 漲幅為12.49%。 進口大豆成本高企是支撐豆粕價格上行的關(guān)鍵， 加之近期到港大豆數(shù)量不及預期，且春節(jié)到來后油廠開機率降至一年中較低的水平， 大豆壓榨量縮減后豆粕產(chǎn)量亦將明顯減少。 而復蘇的生豬養(yǎng)殖特別是較高的能繁母豬存欄數(shù)量及生豬存欄量預示后期對豆粕的需求數(shù)量將會較大， 偏低的庫存及產(chǎn)量將會使豆粕市場出現(xiàn)供應偏緊的狀況，豆粕價格后期有望繼續(xù)上行。

目前南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作持續(xù)，且美國大豆需求較好，這將對美盤大豆期價提供強勁支撐。 在成本端的強勁支撐及偏低的豆粕庫存及較低的豆粕產(chǎn)量提振下， 預計在南美大豆天氣炒作結(jié)束且大豆產(chǎn)量較為明朗之前豆粕市場有望保持易漲難跌走勢。