周 敏

(安徽三聯(lián)學(xué)院,安徽 合肥 230601)

0 引 言

科技是第一生產(chǎn)力，社會(huì)的發(fā)展離不開科技創(chuàng)新的推動(dòng)?？萍紕?chuàng)新是個(gè)長(zhǎng)期復(fù)雜的過程，需要金融的支持。隨著科技的不斷創(chuàng)新，金融領(lǐng)域也會(huì)發(fā)生改變?？萍冀鹑诤涂萍紕?chuàng)新的融合發(fā)展成為學(xué)術(shù)界和決策管理者們?cè)絹碓街匾暤难芯空n題。2021年，安徽省人民政府辦公廳印發(fā)《發(fā)展多層次資本市場(chǎng)服務(wù)“三地一區(qū)”建設(shè)行動(dòng)方案》，其中提出：支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)打包組合貸款。引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)積極開展外部投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，通過轉(zhuǎn)貸向法人銀行機(jī)構(gòu)提供低成本資金，用于支持科創(chuàng)企業(yè)。因此，為了理清安徽省科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響效果，借助于安徽省各地市工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在理論上豐富了科技金融與科技創(chuàng)新的相互關(guān)系，也為政府相關(guān)政策制定提供一定的參考。

1 文獻(xiàn)梳理

最早研究金融與科技創(chuàng)新的是Schumpeter，他發(fā)現(xiàn)需要將銀行貸款等生產(chǎn)要素引入技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中。從研究的視角來看，國(guó)外更多的關(guān)注點(diǎn)是單個(gè)金融主體對(duì)科技創(chuàng)新的影響。而Tykvova(2000)側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)投資[1]。也有學(xué)者把不同的金融主體對(duì)科技創(chuàng)新的影響效果進(jìn)行對(duì)比，Atanassov，Nanda 和Scru(2007)選擇了股票、債券等資本市場(chǎng)工具和銀行進(jìn)行對(duì)比分析[2]。由于不同的學(xué)者研究的視角不同，導(dǎo)致單個(gè)金融主體對(duì)科技創(chuàng)新的作用結(jié)論有時(shí)是不一致的。國(guó)內(nèi)學(xué)者在理論上積極探討構(gòu)建科技和金融的合作機(jī)制[3]，指出科技金融是中小企業(yè)資金的重要來源[4]。有的研究表明科技創(chuàng)新與科技金融存在相互促進(jìn)關(guān)系，度量了科技金融在科技創(chuàng)新成果方面的貢獻(xiàn)[5]。

綜述所述，關(guān)于科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的作用效果，現(xiàn)有文獻(xiàn)多數(shù)集中于某一個(gè)金融主體對(duì)科技創(chuàng)新的影響，較少有把科技金融看作一個(gè)整體來進(jìn)行研究。在科技創(chuàng)新衡量指標(biāo)上，大部分學(xué)者把科技創(chuàng)新看作一個(gè)過程，只選擇某一個(gè)指標(biāo)來表示，而沒有把科技創(chuàng)新看作是個(gè)分階段過程。現(xiàn)有的實(shí)證分析，多聚焦于國(guó)家層級(jí)，省級(jí)層面較少。目前，安徽省正處于加大科技金融支持科技創(chuàng)新的發(fā)展期，需要掌握科技金融作用于科技創(chuàng)新的效果。一般認(rèn)為，企業(yè)是科技創(chuàng)新的主力軍，尤其是工業(yè)企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，能直接影響我國(guó)建設(shè)工業(yè)強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)?；诖耍疚囊怨I(yè)企業(yè)的視角，選擇了安徽省16個(gè)地市2011—2020年的工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了科技金融多主體對(duì)科技創(chuàng)新不同階段的影響效應(yīng)，并針對(duì)分析的結(jié)果給出相應(yīng)的政策建議。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 變量選擇與數(shù)據(jù)來源

借鑒已有學(xué)者對(duì)科技金融主體和科技創(chuàng)新過程的劃分[6]，就安徽省各地市工業(yè)企業(yè)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)來看，以企業(yè)和政府作為科技金融的主體組成部分，科技的研發(fā)和應(yīng)用是科技創(chuàng)新兩個(gè)不同的階段。本文被解釋變量科技創(chuàng)新產(chǎn)出有兩個(gè)，具體選用安徽省各市工業(yè)企業(yè)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)中的專利申請(qǐng)數(shù)來表示研發(fā)階段產(chǎn)出，用安徽省各市工業(yè)企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)中的新產(chǎn)品銷售收入表示應(yīng)用階段產(chǎn)出。解釋變量有三個(gè)，分別是政府資金投入、企業(yè)資金投入和人力資源。依次用安徽省各市工業(yè)企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)中的政府資金、企業(yè)資金和研究與試驗(yàn)發(fā)展人員折合全時(shí)當(dāng)量來反映。

本文樣本數(shù)據(jù)來源于2012—2021年的《安徽統(tǒng)計(jì)年鑒》，并對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。對(duì)于極個(gè)別年份的缺失值，采用插值法補(bǔ)全。

2.2 模型設(shè)定

科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響，反映的是一種資源投入與產(chǎn)出的關(guān)系。因此，模型的設(shè)定可借鑒傳統(tǒng)的C-D生產(chǎn)函數(shù)。只是將資本部分進(jìn)行擴(kuò)展，把政府資金投入和企業(yè)資金投入作為科技金融資本投入，建構(gòu)一般面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型：

lnSTIit=αi+β1lnGFit+β2lnEFit+β3lnLit+εit

(1)

其中，β1、β2和β3是各解釋變量的系數(shù)，分別表示科技創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)政府資金投入、企業(yè)資金投入和人力資源投入的敏感程度，也可看作科技創(chuàng)新對(duì)各個(gè)解釋變量的產(chǎn)出彈性。i代表安徽省16個(gè)地市(i=1,2,3…,16)，t代表年份(t=1,2,3…,10)，αi是截距項(xiàng)，εit為擾動(dòng)項(xiàng)。這里lnSTIit包括研發(fā)階段產(chǎn)出(用lnSTIRit表示)和應(yīng)用階段產(chǎn)出(用lnSTIAit表示)。GF表示科技金融中的政府資金投入，EF表示科技金融中的企業(yè)資金投入，L表示人力資本。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 平穩(wěn)性分析與協(xié)整檢驗(yàn)

在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析前，為了最大程度防止偽回歸的發(fā)生，有必要對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。鑒于本文的面板數(shù)據(jù)時(shí)間T比較小，選用適合短面板單位根檢驗(yàn)的HT檢驗(yàn)和IPS檢驗(yàn)。由表1可知，在原變量中，只有l(wèi)nSTIR和lnL通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，剩下的變量lnSTIA、lnGF和lnEF為一階單整。在多變量模型中，最高單整對(duì)應(yīng)變量的個(gè)數(shù)大于2，滿足協(xié)整檢驗(yàn)條件。根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)中的Kao檢驗(yàn)和Pedroni檢驗(yàn)結(jié)果，不同階段下的科技創(chuàng)新都通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，表明變量間有穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，可以進(jìn)行回歸分析。

表1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

3.2 靜態(tài)面板模型

按參數(shù)是否變化，面板數(shù)據(jù)模型可分三類：混合模型、變截距模型和變系數(shù)模型?；谘芯磕康男枰苯舆x用變截距模型。在進(jìn)行面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)前，要確定模型是具有個(gè)體效應(yīng)、時(shí)點(diǎn)效應(yīng)還是雙效應(yīng)。在研發(fā)階段，Cross-section F值5.158689，時(shí)點(diǎn)F值為4.594017，在1%水平下顯著，說明存在個(gè)體時(shí)點(diǎn)雙效應(yīng)。在應(yīng)用階段，Cross-section F值為20.138059，通過1%顯著性水平，但Period F值沒有通過檢驗(yàn)，表明這階段主要有個(gè)體效應(yīng)。

接下來進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)來確定模型是具有固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。在研發(fā)階段，個(gè)體效應(yīng)和時(shí)點(diǎn)效應(yīng)的卡方值分別是57.191002和66.885535，所對(duì)于的P值也顯著拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，因此，這階段運(yùn)用個(gè)體時(shí)點(diǎn)雙固定效應(yīng)模型。在應(yīng)用階段，個(gè)體效應(yīng)卡方值為1.234492，沒能通過顯著性檢驗(yàn)，故采用個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)。

根據(jù)前文檢驗(yàn)結(jié)果，對(duì)科技創(chuàng)新兩階段分別建立相應(yīng)的靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，回歸結(jié)果見表2。調(diào)整后的R2在0.8以上，說明模型的擬合效果比較好。F統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的P值小于0.05，意味著這些解釋變量在總體上對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)生顯著影響?？萍冀鹑谥械钠髽I(yè)資金投入對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)自有資金是科技創(chuàng)新主要影響因素，能夠在很大程度上推動(dòng)科技創(chuàng)新的產(chǎn)出。政府資金的回歸系數(shù)為負(fù)且不顯著。在研發(fā)階段，人力資本對(duì)數(shù)的系數(shù)顯著為正，表明科研人員數(shù)量增加對(duì)專利申請(qǐng)數(shù)有促進(jìn)作用。而在應(yīng)用階段，科研人員數(shù)量對(duì)新產(chǎn)品銷售收入的影響比較小。

表2 靜態(tài)面板回歸結(jié)果

3.3 動(dòng)態(tài)面板模型

考慮到科技創(chuàng)新產(chǎn)出是一個(gè)長(zhǎng)期累積的過程，其過去行為對(duì)當(dāng)前行為有很大影響，有必要在解釋變量中加入被解釋變量的滯后項(xiàng)。本文的做法是在靜態(tài)面板模型中加入被解釋變量的一階滯后項(xiàng)，從而構(gòu)建如下的動(dòng)態(tài)面板模型：

lnSTIit=αi+ρlnSTIi,t-1+β1lnGFit+β2lnEFit+

β3lnLit+εit

(2)

由于模型中解釋變量含有被解釋變量的滯后項(xiàng)，不再滿足外生性假設(shè)。這時(shí)，OLS估計(jì)量將是不一致的?？刹捎肁rellano and Bond(1991)提出的差分GMM來對(duì)動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行估計(jì)。利用兩步迭代法得到模型相關(guān)參數(shù)估計(jì)值如表3所示。

表3 動(dòng)態(tài)面板回歸結(jié)果

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定的合理性，接下來先對(duì)擾動(dòng)項(xiàng)進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)，根據(jù)表3中AR(2)P值可得，擾動(dòng)項(xiàng)的差分不存在二階自相關(guān)。其次，對(duì)工具變量有效性的Sargan檢驗(yàn)表明，所選工具變量有效，模型設(shè)定合理。接下來，對(duì)模型中主要參數(shù)的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行分析。

從研發(fā)階段來看，專利申請(qǐng)數(shù)滯后一階項(xiàng)的系數(shù)為正的0.251676，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，這說明專利申請(qǐng)數(shù)本身具有很強(qiáng)的連續(xù)性及滯后效應(yīng)。科技金融在總體上對(duì)專利申請(qǐng)數(shù)的作用效應(yīng)明顯。從系數(shù)的大小來看，對(duì)專利申請(qǐng)數(shù)有最大促進(jìn)作用的是企業(yè)資金投入，政府資金發(fā)揮的作用很小。人力資本在5%水平顯著為正，表明在安徽省內(nèi)，研究與試驗(yàn)發(fā)展人員數(shù)量與工業(yè)企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)正相關(guān)。

從應(yīng)用階段來看，包含新產(chǎn)品銷售收入一階滯后項(xiàng)在內(nèi)的所有核心變量都通過了5%的顯著性水平。由新產(chǎn)品銷售收入滯后項(xiàng)的系數(shù)0.330818來看，新產(chǎn)品銷售收入具有很強(qiáng)的連續(xù)性。根據(jù)系數(shù)絕對(duì)值大小來判斷，企業(yè)資金的增加依舊顯著促進(jìn)新產(chǎn)品銷售收入，政府資金對(duì)新產(chǎn)品銷售收入影響較小。研究與試驗(yàn)發(fā)展人員數(shù)量對(duì)新產(chǎn)品銷售收入影響力不大。

4 結(jié) 語

從工業(yè)企業(yè)視角，選用了安徽省各地市工業(yè)企業(yè)2011-2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了安徽省科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的作用效果。把科技創(chuàng)新分成兩個(gè)階段，構(gòu)建了靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型。通過研究發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新具有很強(qiáng)的連續(xù)性和滯后效應(yīng)。在影響科技創(chuàng)新的科技金融主體中，企業(yè)自有資金作用最為明顯，政府資金所起的作用有限。這從側(cè)面說明，如何利用好科技創(chuàng)新中的政府資金投入，以及積極引導(dǎo)金融中介機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)參與企業(yè)的科技創(chuàng)新，這些都是需要解決的問題。

為了進(jìn)一步提高科技金融對(duì)科技創(chuàng)新的積極促進(jìn)作用，給出以下幾點(diǎn)政策建議：(1)強(qiáng)化政府資金在科技創(chuàng)新方面的利用效率?？蓮脑黾涌萍紕?chuàng)新財(cái)政支出和科技型企業(yè)稅收減免兩方面來努力。在科技創(chuàng)新的過程中，政府不能只是簡(jiǎn)單地提供資金，應(yīng)設(shè)計(jì)指標(biāo)來考核資金的利用效率，嚴(yán)禁把財(cái)政科技投入用于其他方面的使用。(2)確立企業(yè)在科技創(chuàng)新中的主體地位。通過對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，調(diào)動(dòng)企業(yè)科技創(chuàng)新積極性。另外，充分發(fā)揮學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)的科技創(chuàng)新作用。深化校企合作，注重創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。(3)拓寬科技創(chuàng)新資金來源渠道。目前，我國(guó)科技創(chuàng)新資金來源主要是企業(yè)自有資金和政府財(cái)政支出，其他方面的資金極少。地方政府對(duì)于商業(yè)機(jī)構(gòu)的企業(yè)科技貸款可考慮給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)燃?lì)措施。商業(yè)機(jī)構(gòu)需針對(duì)科技創(chuàng)新的不同階段開發(fā)特色金融產(chǎn)品。鼓勵(lì)外商投資和風(fēng)險(xiǎn)基金等資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，逐步建立科技創(chuàng)新不同階段、多渠道的資金支持機(jī)制。