探究國有企業(yè)債務風險控制

文/周海燕（湖北省松滋市國有資產運營服務中心）

國有企業(yè)發(fā)揮著重大戰(zhàn)略實施主力軍、城鄉(xiāng)開發(fā)建設排頭兵、社會民生穩(wěn)定硬支撐的作用。但目前還存在著債務包袱大、負債水平高、經營效益低、體制轉變慢等突出問題，已經嚴重影響和制約國企長期發(fā)展，當務之急是要化危機為契機，變壓力為動力，以改革應變局、開新局。既要發(fā)揮社會性價值，又要發(fā)揮商業(yè)性價值，既要“做大分母”壯大資產，又要“做大分子”增加營收，提升資產運營、產品開發(fā)以及融資能力，同向發(fā)力，將企業(yè)做優(yōu)做強。既要加強業(yè)務提升，又要加強黨的建設，積極探索理念現(xiàn)代化、制度科學化、管理扁平化、履職契約化、薪酬績效化的管理模式。鑒于此，本文主要分析了國有企業(yè)債務方面的風險及防范措施。

一、國有企業(yè)投融資現(xiàn)狀及思考

（一）縣市國企存在的困難和問題

1.企業(yè)背負的包袱過重，短期財務壓力極大

主要是由以下原因造成的：一是融資體量很大，開始進入還本付息高峰。二是投資體量很大，其中的政府回購類項目財政通過土地償還，但土地變現(xiàn)的回報速度無法與還本付息周期匹配。三是前期投資的項目仍然處于支付期，且新的支付任務還在不斷增加。

2.融資面臨根本性瓶頸

在國家對政府隱性債務“倒閘刀”后，融資的渠道隨著政策趨緊越來越窄、融資工作越來越艱難。一是大環(huán)境的不可抗力，政府購買服務的融資渠道已經完全封死，政府性基礎設施項目、房地產和商業(yè)地產項目屬于銀行貸款禁區(qū)和紅線。目前按交易所債券發(fā)行上市審核新規(guī)，縣級平臺公司只能發(fā)行借新還舊相關債券，不能新增債務。二是擔保資源高度缺乏且成本高，擔保公司屬于債市上的稀缺資源，目前能給有的企業(yè)提供擔保的第三方機構已滿額擔保，而且擔保費率很高（公募產品擔保費在1.2%以上，私募產品擔保費在1.5%以上），還需提供資產做反擔保，抵押倍數(shù)在0.8至1.2之間，融資成本增加。四是資產負債率已越過紅線[1]。

3.企業(yè)盈利能力較弱，債務風險抵抗能力不足

縣域國有企業(yè)作為獨立的市場運行主體，缺乏能支撐企業(yè)自身獲得更多利潤的主要經營業(yè)務，企業(yè)整體的利潤獲取并不是很穩(wěn)定，而且因為企業(yè)常年自主創(chuàng)新能力不足，融資渠道有限，也無法通過營銷業(yè)務獲得更多經濟收益。這兩種弊端在當前現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展中市場競爭如此激烈的情況下，顯得更加不堪一擊。

4.投融資水平不夠，融資效果較差

大部分國有企業(yè)對資產抵押存在著重度依賴，籌集轉貸資金的成本較高。

部分國有企業(yè)自身發(fā)展水平較差，償債壓力較大，再加上實際投融資過程中缺乏優(yōu)秀的專業(yè)人員，所以對融資方面的依賴性很強。這樣既會阻礙企業(yè)實現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展，又會給企業(yè)帶來嚴重的經濟債務危機。

5.缺乏專業(yè)管理人才和健全完善的財務風險預警制度體系

目前為止，很多國有性質的企業(yè)在法人治理結構方面的設計依舊不夠科學、合理、完善，主要是因為缺乏高素質、高技能的綜合性人才。部分企業(yè)也缺乏完善的財務風險預警管理機制，導致企業(yè)現(xiàn)有資源無法合理分配，其有效使用率較低，也會導致會計工作人員獲得的數(shù)據信息真實性和完整性無法保障。此外，國有企業(yè)財務風險預警制度體系不夠完善，也會使企業(yè)整體資產負債水平和年度投資規(guī)模之間存在較大差異，進一步增加了企業(yè)的債務風險，嚴重情況下會使企業(yè)陷入較大的財務危機中。

6.缺乏對資產產權的嚴格監(jiān)管，無法有效促進資產增值保值

國有企業(yè)在進行體制改革前，對于資產的管理較為松散，很多中高層領導人員并沒有重視產權的明確劃分及全部資產的管理，導致很多資源有效使用率較低，也阻礙了企業(yè)現(xiàn)有資產的價值開發(fā)和功能發(fā)揮，不利于國有企業(yè)實現(xiàn)正常的資本運營，甚至可能會給企業(yè)造成嚴重的財產損失。資產管理不嚴謹，其價值無法發(fā)揮，對于企業(yè)整體經營來講，也會缺少抵御債務風險的能力。

（二）國企風險防范思路探索

縱觀省內城投公司，多數(shù)是從過去的純政府融資平臺過渡到經營壟斷型資源的管理型公司，國有企業(yè)今后一個時期的發(fā)展應該遵循以下指導思想：

1.堅決防范化解債務風險

守住不“爆雷”的底線?，F(xiàn)在，國家對城投的態(tài)度是打破剛兌，出現(xiàn)風險的堅決不救，該破產的破產。這種情形下，哪個地方的城投公司率先發(fā)生本息無法兌付的情況，必將引發(fā)整個金融體系的地震，造成極大的政治經濟影響。所以，守住不“爆雷”的底線，是城投發(fā)展的第一要務。一是要保持企業(yè)基本面穩(wěn)定良好，使其得到資本市場認可，具備持續(xù)融資能力。二是控制投資項目，盡量不承擔無經營收入的項目投資任務，新的投資項目必須落實融資渠道或者設計好回報路徑。三是加強現(xiàn)金流管理，提高資金使用效率。四是提高資產流動性，必要時變現(xiàn)資產化解債務。

2.堅定不移改革轉型，更多通過市場機制發(fā)揮縣級國企作用

從國家政策層面看，如果城投政企不分，必將帶來新增政府債務風險。從省一級國企運行機制看，企業(yè)參與市場競爭，具有相對獨立的業(yè)務體系，能夠更好地發(fā)揮國有企業(yè)的龍頭作用，也更加有利于企業(yè)發(fā)展。從縣級國企的實際看，城市基礎設施、公共服務功能已經基本完備，缺少的是產業(yè)帶動。如果沒有產業(yè)帶動，城市化進程會缺乏動力。在城市需要的工業(yè)、商業(yè)、文旅等產業(yè)發(fā)展上，本級國有企業(yè)應該也能夠發(fā)揮引領作用[2]。

3.堅持把產業(yè)做實

推動城市和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?？h級城投的可持續(xù)發(fā)展，往大處看是靠城市經濟發(fā)展的可持續(xù)，往小處看是靠一個個投資項目的成功。

二、國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展規(guī)避債務風險，豐富資產注入渠道

地方城投如何降低負債，增進信用評級？具體為：

國有資產（資源）種類及范圍。可注入國有資產（資源）包括4類，第一類為國有企業(yè)資產、股權，第二類為國有資源，第三類為行政事業(yè)單位經營性資產，第四類為特許經營權、收費權。

（1）國有企業(yè)資產、股權主要包括現(xiàn)有融資平臺公司資產、股權和行業(yè)部門監(jiān)管的國有企業(yè)資產、股權。（2）國有資源主要包括土地、礦產、森林、草地、濕地、自然保護地（國家公園、自然保護區(qū)、風景名勝區(qū)、森林公園、地質公園、濕地公園）等，分別由各行業(yè)主管部門管理。（3）行政事業(yè)單位經營性資產，主要包括行政事業(yè)單位閑置或擬騰空的機關事業(yè)單位房產、邊角地、閑置地、公租房、污水處理、物流倉儲、酒店、停車場等能形成固定收益的經營性資產。（4）特許經營權、收費權。特許經營權適用范圍包括能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等基礎設施和公用事業(yè)領域的特許經營活動。

如：①能源主要包括充電樁、垃圾焚燒發(fā)電、生物質能、其他；②交通運輸主要包括高速公路、一級公路、二級公路、交通樞紐、收費橋梁、軌道交通、航道航運、機場、港口碼頭、市域內公路客運線路運營權、其他；③水利主要包括水庫（含灌溉、自來水水源）、城鄉(xiāng)引水工程、水利樞紐、其他；④環(huán)境保護主要包括水環(huán)境綜合治理、生態(tài)環(huán)保、碳排放、其他；⑤市政工程主要包括城市供水（含自來水廠及管網）、城市供氣（含管網）、城市供熱（含管網）、污水處理（含污水處理廠及管網）、垃圾處理、停車場經營權、城市停車位收費權（含市政道路兩側停車位、公園或市政廣場周邊停車位）、環(huán)衛(wèi)一體化、綜合管廊、廣告經營權、旅游資源經營權、客運出租汽車運營權、城市公共汽車客運線路運營權，以及道路、公園、綠化涉及的特許經營權和收費權[3]。

禁止性規(guī)定明文禁止注入融資平臺公司的公益性資產有以下11類：（1）儲備土地；（2）公立學校；（3）公立醫(yī)院；（4）公園；（5）廣場；（6）黨政機關及經費補助事業(yè)單位辦公樓；（7）市政道路；（8）非收費橋梁；（9）非經營性水利設施；（10）非收費管網設施；（11）其他不能帶來經營性收入的基礎設施。

三、實現(xiàn)國有企業(yè)融資風險極小化的應對措施

（一）構建完善的現(xiàn)代企業(yè)制度體系，推動產權制度改革

首先，可以推動國有企業(yè)加快上市融資步伐，選擇新一輪便捷的資本融資路徑。相關部門還要制定完善的金融市場機制，促進企業(yè)不斷調整現(xiàn)有資本結構，以便贏得更多優(yōu)秀投資者的青睞。其次，國有企業(yè)要對現(xiàn)有各個產業(yè)結構進行優(yōu)化、調整，把各種經濟效益低、能耗較大的產業(yè)逐漸淘汰掉，加大對各種新型科技水平高、產出大、收益高的產業(yè)投入資金量。最后，制定完善的員工獎懲機制，以此來督促員工認真做好本職工作，履行好個人崗位職責。

（二）打破銀行對企業(yè)的硬性限制和貸款約束

其一，對前來借貸的企業(yè)進行嚴格的資質審核，具體審核內容有借貸企業(yè)目前在各銀行進行抵押的物資價值、借貸銀行各種詳細的財務報表、實際經濟情況、未來發(fā)展趨勢等等。其二，對企業(yè)內部所有資金交易活動都要進行全程監(jiān)管，保障其資金使用安全、合理。因為國有企業(yè)經營發(fā)展中，經常會出現(xiàn)不按照預期規(guī)定使用資金，私人挪用資金、惡意占用企業(yè)資金等的不良行為，對各銀行、金融機構都造成了負面影響，所以要對國有企業(yè)所有資金交易活動都進行全程監(jiān)管，確保其來源、去向都沒有問題，還能保障其資金使用的有效率。

（三）鼓勵債券市場大力發(fā)展，不斷優(yōu)化企業(yè)融資結構

首先，有關部門應該建立統(tǒng)一的債券市場。在現(xiàn)有的多個債券市場中設置統(tǒng)一的標準，并在旗下設置各個不同專業(yè)角度的機構，由這些機構向各個企業(yè)、機構提供更多咨詢、指導等服務工作，也為國有企業(yè)順利開展融資活動提供極大的便利。而且統(tǒng)一的債券市場的建立，也可以增加各個企業(yè)間的交流聯(lián)系，讓國有企業(yè)在債券融資活動中能夠充分發(fā)揮其作用。其次，國有企業(yè)要不斷拓寬融資渠道，獲得更高的融資效率和質量。最后是對企業(yè)員工進行培訓，從而提高員工的債券融資意識，促進在企業(yè)發(fā)行債券融資過程中，積極配合。

（四）推動企業(yè)向多元化經營模式發(fā)展

打造企業(yè)核心競爭力，提高企業(yè)應對風險的能力?？偛科髽I(yè)要對所有的下屬企業(yè)實際經營情況都有準確的了解，對于部分效益不好的子企業(yè)，要采取相應的解決措施幫扶，通過產生自身“造血機能”增加企業(yè)贏利水平，也是降債的根本。

另外還有些措施，比如：在充分做好可研及風控的基礎上利用好融資平臺，降低融資成本，開辟有效的融資渠道，爭取還款時間節(jié)點的錯峰，緩解還款高峰壓力，確保企業(yè)債務平穩(wěn)過渡。還要對企業(yè)經營中涉及的債務風險加強重視，并制定完善的、可行的債務風險識別、應急處理機制。提高員工舉債責任意識，把企業(yè)債務納入企業(yè)負責人薪酬考核以及經濟責任審計的重要內容，強化對企業(yè)債務的考核、審計和責任追究。強化舉債責任意識，嚴格執(zhí)行舉債審批程序和資金使用規(guī)定，對脫離實際過度舉債、違法違規(guī)舉債或擔保、違規(guī)使用債務資金、風險防控不力、不按要求報告?zhèn)鶆涨闆r、提供虛假信息等行為，依法依規(guī)嚴肅追究責任[4]。

開展債權融資計劃，這個產品可以將最近一年到期的非隱性債務的還本金額打包向市場募集資金，可以將一年內到期的債務拉長到3至5年償還，能夠有效地緩解當期的償債壓力。積極探索多城投互保，在準備新申報的新型城鎮(zhèn)化債券中起到極大降低融資成本的作用。借新還舊，依托國家金融政策，對存續(xù)期債券進行借新還舊。

四、通過金融融資為國有企業(yè)帶來活力與生機的保障措施

首先，通過市級層面統(tǒng)籌協(xié)調、積聚力量，為國企投融資改革創(chuàng)新鋪好路、搭好橋，營造有利環(huán)境。一是成立工作專班，從全市面上抽調精干人員，成立國有企業(yè)改革暨投融資工作專班。建立聯(lián)席會議制度，定期召集企業(yè)和相關部門會商投融資方面需要協(xié)調解決的問題，群策群力尋求破題路徑方法，切實幫助國有企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。二是深入調研學習。深入企業(yè)調查研究，分析市場需求和發(fā)展動向，幫助企業(yè)深刻剖析改革重點工作思路，形成“一企一策”“一企一檔”，著力引導國企實體化、市場化轉型升級。

其次，要解決當前阻礙企業(yè)融資的金融機構方面的重大難題。很多金融機構存在不敢放貸、不愿意放貸的情況，對此，可以進一步健全金融機構方面的一線員工考核，讓員工有信心調動放貸積極性。對于銀行方面，要盡可能消除銀行對企業(yè)的不信任，要加大信息共享系統(tǒng)的建立，實現(xiàn)銀行、企業(yè)方面的各種信息共享，讓銀行對企業(yè)有更多信息了解，不可一刀切，阻礙其貸款。

最后，與金融租賃股份有限公司加強合作，做到優(yōu)劣勢互補的狀態(tài)。也可采用項目收益?zhèn)?、公司債、信托產品、定向融資計劃、中票等產品，不斷降低企業(yè)財務成本，更好更快地將資金“血液”輸送給實體經濟，為經濟增長提供源源不斷的動力[5]。

五、結束語

總而言之，對于實體經營企業(yè)而言，金融是保障其正常經營發(fā)展的重要后盾，如果把企業(yè)看作人體，那么金融就相當于血液，貫穿企業(yè)所有業(yè)務活動經營環(huán)節(jié)。所以，國有企業(yè)在進行經營管理過程中，為了更好地防范債務風險，就要從金融方面的弊端著手，加強金融方面改革，可以實現(xiàn)同金融機構方面的友好合作，在保障企業(yè)正常生產經營過程中，提高對金融產品的創(chuàng)新能力。這樣既可以積極響應國家政策，又能在不斷探索中實現(xiàn)雙贏的局勢。

相關鏈接

國有企業(yè)作為一種生產經營組織形式，同時具有商業(yè)類和公益類的特點，其商業(yè)性體現(xiàn)為追求國有資產的保值和增值，其公益性體現(xiàn)為國有企業(yè)的設立通常是為了實現(xiàn)國家調節(jié)經濟的目標，起著調和國民經濟各個方面發(fā)展的作用。