道曲且長(zhǎng) 價(jià)值為王

化工、建材行業(yè)下行壓力增大，上游煤價(jià)走弱。截至2022 年7 月22 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1255 元/t，周環(huán)比下跌75 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為910 元/t，周環(huán)比持平；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車(chē)板價(jià)為1001元/t，周環(huán)比下跌46元/t。

下游需求旺盛，港口庫(kù)存見(jiàn)頂。7月18-22日，秦皇島港鐵路到車(chē)量為6397車(chē)，周環(huán)比下降0.7%；秦皇島港口吞吐量為61.2 萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)23.14%。截至7月20日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫(kù)存量為1458萬(wàn)t，周環(huán)比下降37 萬(wàn)t；錨地船舶數(shù)為95 艘，周環(huán)比下降1艘；貨船比（庫(kù)存與船舶比）為15.3，周環(huán)比下降0.23。在需求推動(dòng)下，動(dòng)力煤海運(yùn)需求上升，但是貨船供給偏緊，導(dǎo)致7月18-22日海運(yùn)費(fèi)顯著上漲。

動(dòng)力煤高日耗狀態(tài)持續(xù)。截至7月21日，沿海8?。▍^(qū)）煤炭庫(kù)存量為2816.5萬(wàn)t，周環(huán)比下跌27.8萬(wàn)t（-0.98%）；日耗量為218萬(wàn)t，周環(huán)比下跌4.6萬(wàn)t/日（-2.07%）；可用天數(shù)為12.9 天，周環(huán)比上漲0.1 天。截至7月22日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)為1215 元/t，周環(huán)比下跌33 元/t。國(guó)際煤價(jià)，截至7 月20 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg 動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為200.2 美元/t，周環(huán)比上漲5.2 美元/t；ARA6000kcal/kg動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為378.75美元/t，周環(huán)比下降36.25美元/t；理查德RB動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為229.85美元/t，周環(huán)比下降45.4美元/t。

焦炭方面：7 月18-22 日，焦炭落實(shí)第4 輪降價(jià)。截至2022 年7 月22 日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2360 元/t，周環(huán)比下調(diào)200 元/t，月環(huán)比下降20.27%。港口指數(shù)：CCI 日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2550 元/t，周環(huán)比下降150 元/t，月環(huán)比下降16.39%。7 月18-22 日，焦炭落實(shí)第4 輪降價(jià)，累計(jì)提降900～980 元/t。焦企因限產(chǎn)逐步加大限產(chǎn)力度，產(chǎn)地開(kāi)工延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。下游鋼廠因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，停產(chǎn)檢修繼續(xù)增多，焦炭剛需不足。

焦煤方面：焦煤價(jià)格出現(xiàn)普降。截至7 月21日，CCI 山西低硫指數(shù)2573 元/t，周環(huán)比下跌140元/t，月環(huán)比下跌592 元/t；CCI 山西高硫指數(shù)2191元/t，周環(huán)比下跌132 元/t，月環(huán)比下跌532 元/t；靈石肥煤指數(shù)2300 元/t，周環(huán)比下跌100 元/t，月環(huán)比下跌400 元/t；蒲縣1/3 焦指數(shù)2050 元/t，周環(huán)比下跌150 元/t，月環(huán)比下跌680 元/t。在焦炭第4 輪提降后，山西、內(nèi)蒙古等地多個(gè)煤種出現(xiàn)普降，降幅在100～200元/t。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。7 月18-22 日，港口煤價(jià)與產(chǎn)地煤價(jià)整體向下波動(dòng)，化工、建材用煤受到下游需求走弱影響而承壓。在市場(chǎng)煤價(jià)格下跌的態(tài)勢(shì)下，需要再次強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)背景：第一，當(dāng)前市場(chǎng)煤價(jià)仍處歷史絕對(duì)高位，2022 年第一、第二季度市場(chǎng)煤價(jià)中樞較2021年四季度整體持續(xù)抬升趨勢(shì)不改，回調(diào)主要為下游需求導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)與理性回歸；第二，電煤日耗高中走高，長(zhǎng)協(xié)電煤保供壓力不減，市場(chǎng)煤供給依舊相對(duì)不足，對(duì)價(jià)格形成有力支撐。價(jià)格的短期波動(dòng)難以捉摸，但是價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)——即價(jià)值，卻總是有跡可循。落到煤炭，富有彈性與韌性的下游需求面對(duì)長(zhǎng)期缺少資本開(kāi)支且缺乏彈性的上游供給，供需矛盾必將持續(xù)推動(dòng)能源品價(jià)格中樞上行。在這樣的背景下，與其糾結(jié)于短期價(jià)格的“蘭因絮果”，不如同行于長(zhǎng)期而確定的趨勢(shì)和價(jià)值，在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。