地方交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)問題分析及發(fā)展建議

谷陽(yáng) 重慶藥品交易所股份有限公司

自2008 年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)的地方交易場(chǎng)所便開始迎來了迅猛的發(fā)展，截至2017 年，地方交易場(chǎng)所已經(jīng)發(fā)展至1100 多家，地方交易場(chǎng)所涉及的交易金額已達(dá)數(shù)十萬億元。所謂地方交易場(chǎng)所即金融中心之外的交易場(chǎng)所，可以增加該地區(qū)對(duì)商品定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。但是據(jù)調(diào)查，在地方交易場(chǎng)所興起與發(fā)展迅速的同時(shí)，很多違法問題也隨著利益的驅(qū)使以及監(jiān)管的缺失而頻頻暴露，從金銀、貴金屬、原油、郵幣卡到之后的“類期貨”和“類證券”，交易類型五花八門，違規(guī)情況屢禁不止，詐騙手段層出不窮。通過對(duì)地方交易場(chǎng)所發(fā)展過程中存在問題的總結(jié)，剖析其產(chǎn)生問題的原因，為我國(guó)地方交易場(chǎng)所的健康發(fā)展提出針對(duì)性的解決方法。

一、地方交易場(chǎng)所存在的風(fēng)險(xiǎn)問題

（一）現(xiàn)貨交易場(chǎng)所違規(guī)開展期貨交易

一部分地方交易場(chǎng)所在業(yè)務(wù)開展中存在違規(guī)行為的表現(xiàn)形式，首先是在地方現(xiàn)貨類交易場(chǎng)所開展期貨交易活動(dòng)。例如，2015 年深圳某交易場(chǎng)所被多人舉報(bào)其開展的石油現(xiàn)貨交易存在期貨交易特征，打著“無交割、低保證金、T+0”等旗號(hào)，進(jìn)行非法的期貨交易活動(dòng)。此事發(fā)生后，媒體對(duì)其展開集中報(bào)道，給社會(huì)的正常發(fā)展帶來很多負(fù)面的影響。其次，某些交易場(chǎng)所的會(huì)員單位人員以交易場(chǎng)所的名義開展非法交易活動(dòng)。此類問題，如四川某公司為外省某地方交易場(chǎng)所的會(huì)員單位，該四川公司以外省某地方交易場(chǎng)所的名義招攬客戶，開展投資，后有投資者遭受了嚴(yán)重虧損，發(fā)現(xiàn)其并非合法投資渠道，便對(duì)其進(jìn)行了舉報(bào)。經(jīng)過監(jiān)管部門的調(diào)查評(píng)定，該種行為屬于有組織的非法期貨交易活動(dòng)。

（二）交易場(chǎng)所創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛在較大風(fēng)險(xiǎn)

部分地方交易場(chǎng)所通過個(gè)人理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融等形式對(duì)其業(yè)務(wù)模式進(jìn)行“創(chuàng)新”，擴(kuò)大交易場(chǎng)所的交易規(guī)模，利用創(chuàng)新的交易場(chǎng)所業(yè)務(wù)形式實(shí)現(xiàn)增收。但是，在此過程中倘若交易場(chǎng)所及其工作人員本身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，難以對(duì)突發(fā)情況做出反應(yīng)，無法及時(shí)應(yīng)對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的問題與風(fēng)險(xiǎn)，可能使投資者遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。例如昆明泛亞有色金屬交易場(chǎng)所打造個(gè)人的理財(cái)產(chǎn)品“日金寶”，為打響自身理財(cái)產(chǎn)品，虛假宣傳其理財(cái)產(chǎn)品“年收益率高達(dá)14%，隨存隨取”，并將該理財(cái)產(chǎn)品推廣至全國(guó)各地，并授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)售賣，造成400 多億的風(fēng)險(xiǎn)窗口。還有南京某交易場(chǎng)所，為打造屬于自身交易場(chǎng)所的優(yōu)勢(shì)，搭建電子交易平臺(tái)，開發(fā)線上交易軟件，以此吸引個(gè)人投資者通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入其交易平臺(tái)，對(duì)錢幣、郵票等交易品種開展夸大宣傳，致使交易品種因平臺(tái)炒作價(jià)格急劇上升，造成電子交易平臺(tái)上的交易價(jià)格嚴(yán)重偏離日常實(shí)際，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，給社會(huì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。此外，部分地方交易場(chǎng)所還開設(shè)場(chǎng)外資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，將小貸公司、融資租賃公司等的金融資產(chǎn)做成資產(chǎn)包的形式并將其份額化，以互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為媒介銷售給個(gè)人投資者，在此過程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)將難以評(píng)估。

（三）部分未經(jīng)批設(shè)的地方交易場(chǎng)所涉嫌金融詐騙

由于地方交易場(chǎng)所近年來收入可觀，部分詐騙人員便將目光轉(zhuǎn)移至此。此類交易場(chǎng)所數(shù)量較多、種類繁雜，通常是由一些小公司直接擅自搭建，并未獲得當(dāng)?shù)卣约按诵袠I(yè)監(jiān)管部門的許可，處于非法經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。當(dāng)前，信息化技術(shù)全面普及，互聯(lián)網(wǎng)得到了廣泛的應(yīng)用與發(fā)展，此類臨時(shí)搭建的不達(dá)標(biāo)交易場(chǎng)所抓住互聯(lián)網(wǎng)這一機(jī)遇，借助其加強(qiáng)對(duì)自身的宣傳，大肆招攬投資者，并開展非法的期貨交易。在此過程中已被披露的金融詐騙，涉及的資金量也相當(dāng)巨大。此類交易場(chǎng)所因未經(jīng)當(dāng)?shù)卣约靶袠I(yè)監(jiān)管部門許可，其注冊(cè)地、辦公地以及推廣區(qū)域等呈現(xiàn)分離狀態(tài)，給監(jiān)管部門開展風(fēng)險(xiǎn)防范工作帶來了不小的困難。

（四）交易場(chǎng)所違規(guī)挪用投資者交易資金

從2011 年11 月《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38 號(hào)）到2021 年12 月底清理整頓各類交易場(chǎng)所攻堅(jiān)戰(zhàn)完成，歷時(shí)整整10 年。在此期間，各地一些從事大宗商品現(xiàn)貨和產(chǎn)權(quán)交易等類型的交易所中，資金挪用等問題仍有發(fā)生，有的地方交易場(chǎng)所還把客戶的虧損本金通過非法手段變?yōu)樽约旱挠?，?yán)重侵害投資者的合法利益，由此引發(fā)的舉報(bào)和信訪不斷增多，一些投資者向人民銀行投訴商業(yè)銀行為交易所提供賬戶開立、資金劃轉(zhuǎn)等支付服務(wù)存在違規(guī)行為。

二、地方交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)問題成因分析

（一）缺乏標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)規(guī)范

目前，地方政府以及交易場(chǎng)所監(jiān)管部門實(shí)行監(jiān)管的依據(jù)為《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38 號(hào)）以及《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37 號(hào)），二者均為國(guó)家為應(yīng)對(duì)現(xiàn)階段發(fā)展較為迅速的地方交易場(chǎng)所容易出現(xiàn)的問題而印發(fā)的指導(dǎo)意見，是清理與整頓交易場(chǎng)所問題的階段性工作文件，在對(duì)地方交易場(chǎng)所進(jìn)行清理整頓的過程中發(fā)揮了重要作用，但是由于上述兩個(gè)階段性文件對(duì)于存在的問題描述不夠精細(xì)，可操作性不強(qiáng)，地方政府以及交易場(chǎng)所監(jiān)管人員在監(jiān)管的過程中因?yàn)闆]有法律依據(jù)可循，導(dǎo)致其遇到問題時(shí)無法得到及時(shí)的處理，影響了地方政府以及監(jiān)管部門對(duì)地方交易場(chǎng)所存在風(fēng)險(xiǎn)問題的處理效率。

（二）地方政府缺乏監(jiān)管依據(jù)

盡管現(xiàn)階段地方交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)問題頻發(fā)，國(guó)家也出臺(tái)了相關(guān)文件旨在解決地方交易場(chǎng)所在交易的過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，但是指導(dǎo)文件的精細(xì)化程度不足，同時(shí)有關(guān)交易場(chǎng)所交易風(fēng)險(xiǎn)問題解決的法律法規(guī)并不健全，導(dǎo)致地方政府制定的監(jiān)管細(xì)則沒有法律作為依據(jù)。例如，四川省政府為解決交易場(chǎng)所交易過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，擬出臺(tái)了交易場(chǎng)所相關(guān)管理辦法，但由于國(guó)家法規(guī)的缺失，其審核并未通過。其次，國(guó)家立法的缺失也直接影響了地方監(jiān)管部門對(duì)地方交易場(chǎng)所存在風(fēng)險(xiǎn)問題的執(zhí)行效率。例如江蘇省某金融辦制定了自身省份有關(guān)交易場(chǎng)所交易過程中存在風(fēng)險(xiǎn)問題的解決方法，并按照自身省份出臺(tái)的管理辦法，對(duì)該省某交易場(chǎng)所出具監(jiān)管意見書，要求該交易場(chǎng)所按照意見書指導(dǎo)意見開展整頓工作，但是該交易場(chǎng)所律師公開稱該指導(dǎo)意見并無相關(guān)法律法規(guī)的支撐，即此金融辦的監(jiān)管行為毫無依據(jù)，導(dǎo)致地方政府無法將行政效力落實(shí)。最后，便是地方政府金融管理部門的行政約束力不強(qiáng)。由于缺乏法律法規(guī)的保護(hù)，地方政府金融辦的行政權(quán)力較弱，即便向某交易場(chǎng)所指出其需要整改的問題，約談地方交易場(chǎng)所負(fù)責(zé)人、督促解決矛盾糾紛問題，但是其對(duì)于違法經(jīng)營(yíng)但拒絕整改或長(zhǎng)期拖延的行為缺乏約束力，難以達(dá)到實(shí)質(zhì)性的管理效果。

（三）非法交易活動(dòng)的查處辦案機(jī)制不完善

針對(duì)現(xiàn)階段存在的非法交易活動(dòng)，因?yàn)閳?bào)案人手中持有的證據(jù)不足，達(dá)不到立案標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致公安機(jī)關(guān)無法據(jù)此展開調(diào)查。此外，公安機(jī)關(guān)通常將金融辦等行政部門的實(shí)地調(diào)查取證作為立案的前提，但由于開展非法交易的交易場(chǎng)所應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)開展非法交易，且此些交易場(chǎng)所經(jīng)常存在公司注冊(cè)地與實(shí)際地點(diǎn)不統(tǒng)一的情況，公安部門難以取證。此外，按照國(guó)家的規(guī)范流程，公安機(jī)關(guān)在辦案前應(yīng)該首先要求地方證監(jiān)局或金融辦對(duì)于報(bào)警人所述的情況以及搜集的證據(jù)判斷該交易場(chǎng)所是否存在非法交易活動(dòng)，之后公安部門才可以進(jìn)行辦案。但是證監(jiān)局認(rèn)證的程序較為繁雜、所需時(shí)間長(zhǎng)，嚴(yán)重阻礙了公安機(jī)關(guān)正常的辦案進(jìn)程。

（四）地方保護(hù)主義或成為交易場(chǎng)所整頓阻力

受利益的驅(qū)動(dòng)，地方政府以金融創(chuàng)新的名義扶植和推動(dòng)著各類交易場(chǎng)所的設(shè)立，以此來取得一些地方特有資源的定價(jià)權(quán)，同時(shí)建立地方性的金融中心。如天津文化藝術(shù)品交易所成立時(shí)，得到了天津市委以及市政府的大力支持，作為藝術(shù)品市場(chǎng)金融化的探索創(chuàng)新內(nèi)容，并被列入天津市2009 年金融創(chuàng)新“先行先試”20 項(xiàng)重點(diǎn)工程之一，因此，在清理整頓時(shí)遭遇了一定的阻力。2009 年12 月，國(guó)家工商總局的“232 號(hào)文”就要求“全國(guó)禁止新設(shè)立大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)”，隨后，在2010 年初，商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等六部委又聯(lián)合下發(fā)了《中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》，盡管如此，國(guó)內(nèi)的各類地方交易場(chǎng)所仍呈現(xiàn)野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2017 年1 月9 日，清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議在北京召開，會(huì)議通報(bào)，國(guó)內(nèi)地方交易場(chǎng)所的數(shù)量為 1131 家。與上一輪清理整頓后保留的交易場(chǎng)所相比，交易場(chǎng)所總量反而增加了311 家。

三、針對(duì)地方交易場(chǎng)所存在風(fēng)險(xiǎn)問題的建議與對(duì)策

（一）完善頂層制度設(shè)計(jì)

結(jié)合前期地方交易場(chǎng)所存在風(fēng)險(xiǎn)問題的處理經(jīng)驗(yàn)，特別是地方金融交易場(chǎng)所發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)無法對(duì)其做出準(zhǔn)確高效的處置。因此，我國(guó)需要積極健全有關(guān)立法，健全有關(guān)監(jiān)督管理細(xì)則，促使各地政府監(jiān)督管理工作的開展有法可依。地方交易場(chǎng)所的成立過程需要經(jīng)由證監(jiān)局及相關(guān)行業(yè)部門進(jìn)行審核，并制定完善的交易規(guī)則，對(duì)此可以參考我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的業(yè)務(wù)操作規(guī)范，規(guī)范地方交易場(chǎng)所的設(shè)立過程、交易流程。同時(shí)需要進(jìn)一步提高其市場(chǎng)透明度，避免投資者在地方交易場(chǎng)所開展交易活動(dòng)過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)問題。市場(chǎng)監(jiān)管的作用在此過程中也不容忽視，中央可以厘清自身與地方監(jiān)管工作的分工，加強(qiáng)對(duì)地方政府解決金融風(fēng)險(xiǎn)問題的指導(dǎo)，督促地方政府將對(duì)其地交易場(chǎng)所的監(jiān)管工作落實(shí)，改變傳統(tǒng)地方交易產(chǎn)說“重審批、輕監(jiān)管”的局面。

（二）強(qiáng)化地方政府對(duì)交易場(chǎng)所交易行為的日常監(jiān)督

若想強(qiáng)化地方政府對(duì)交易場(chǎng)所交易行為的監(jiān)督，首先應(yīng)該對(duì)其交易機(jī)構(gòu)股權(quán)的設(shè)計(jì)上加以控制，著力構(gòu)建股權(quán)集中、決策快捷的治理結(jié)構(gòu)。其次，要求地方交易場(chǎng)所采用透明公開的交易機(jī)制，增強(qiáng)對(duì)于期貨交易行為的監(jiān)管，以杜絕在地方交易場(chǎng)所開展非法期貨交易的現(xiàn)象出現(xiàn)。再次，加強(qiáng)電子交易數(shù)據(jù)的采集和監(jiān)測(cè)。針對(duì)現(xiàn)階段存在的線上非法交易行為，因其交易場(chǎng)所注冊(cè)地與實(shí)際經(jīng)營(yíng)地不匹配，給地方政府以及金融辦的監(jiān)管行為造成了困難，對(duì)此，有關(guān)部門可以建立相對(duì)完善的線上監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)于網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)的監(jiān)管。最后，加強(qiáng)對(duì)于交易場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的現(xiàn)場(chǎng)檢查，及時(shí)排查交易場(chǎng)所開展交易活動(dòng)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行及時(shí)的整改，繼而規(guī)范交易場(chǎng)所的交易行為。

（三）嚴(yán)厲打擊非法的交易活動(dòng)

將防范與打擊非法交易活動(dòng)納入正常的工作范疇，加強(qiáng)政府部門日常的監(jiān)管的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)各部門間的信息共享，建立區(qū)域間交易場(chǎng)所違規(guī)行為的查處機(jī)制，對(duì)于涉嫌非法交易行為的機(jī)構(gòu)進(jìn)行查處處理，做好違法違規(guī)交易活動(dòng)的認(rèn)定與取證工作，對(duì)于出現(xiàn)的違法違規(guī)行為按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)肅處理，切實(shí)保護(hù)投資者的資金安全以及合法利益不受侵犯。

（四）組建統(tǒng)一的地方交易場(chǎng)所結(jié)算機(jī)構(gòu)

各個(gè)地方交易場(chǎng)所單獨(dú)成立結(jié)算中心，對(duì)投資者的交易資金進(jìn)行管理，容易出現(xiàn)交易場(chǎng)所工作人員違規(guī)挪用交易資金、欺詐等風(fēng)險(xiǎn)，投資者的資金安全得不到保障。當(dāng)前一些地方已經(jīng)成立了政府主導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的第三方帶有監(jiān)管性質(zhì)的服務(wù)平臺(tái)——登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，或稱清算中心，借以提高地方交易場(chǎng)所的透明度和公信力。登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以為各類交易所提供統(tǒng)一登記、交易監(jiān)測(cè)、資金存管、資金清算等服務(wù)，更能形成對(duì)交易場(chǎng)所有效的監(jiān)管，保障投資者資金的安全，一定程度上防范金融風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，促使行業(yè)向健康的方向發(fā)展。有的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)還提供應(yīng)收賬款資產(chǎn)管理、電子倉(cāng)單管理以及質(zhì)押融資等相關(guān)的金融服務(wù)。同時(shí)，除結(jié)算數(shù)據(jù)外，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)還集中了大量的登記信息、交易數(shù)據(jù)等，可提供給相關(guān)監(jiān)管部門、市場(chǎng)參與者。

（五）加強(qiáng)對(duì)于投資者的教育

投資者教育任重道遠(yuǎn)，金融市場(chǎng)的安全運(yùn)行和功能發(fā)揮，離不開結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的投資者群體。在當(dāng)前地方交易場(chǎng)所存在風(fēng)險(xiǎn)問題較多的背景下，應(yīng)該對(duì)人們進(jìn)行投資知識(shí)的普及，建立完備的普及教育和專業(yè)教育相輔相成的教育體系。一是引導(dǎo)投資者樹立正確的投資觀念、理財(cái)觀念。政府監(jiān)管部門不定期地開展金融知識(shí)宣傳，向普通老百姓普及基礎(chǔ)的金融知識(shí)，教會(huì)他們識(shí)別和防范金融詐騙等風(fēng)險(xiǎn)。二是在投資者注冊(cè)成為交易所會(huì)員前，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示和操作培訓(xùn)。

四、總結(jié)

在當(dāng)前我國(guó)地方交易場(chǎng)所迅速發(fā)展的背景下，很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)問題逐漸顯露，其中涉及的內(nèi)容較為廣泛，且處理過程較為繁雜，同時(shí)由于法律、法規(guī)不健全的限制，導(dǎo)致地方政府以及金融辦等行政部門的監(jiān)督工作無法落實(shí)。針對(duì)現(xiàn)階段存在的問題，國(guó)家應(yīng)該首先完善相關(guān)法律法規(guī)，保證行政部門檢查工作的進(jìn)行有跡可循，同時(shí)行政部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，探索線上監(jiān)督平臺(tái)，強(qiáng)化對(duì)地方交易場(chǎng)所的日常管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)地方交易場(chǎng)所業(yè)務(wù)開展中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，并督促整改，為投資者的利益提供保障。