張國(guó)普，王 丹，鄭 義，張文棋

(1.福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院，福建 福州 350202； 2.福州工商學(xué)院，福建 福州 350017； 3.福建農(nóng)林大學(xué)，福建 福州 355500)

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞投行”)是世界上第一家以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通為主要宗旨，并將“基礎(chǔ)設(shè)施”寫(xiě)入名稱(chēng)的多邊開(kāi)發(fā)銀行，總部設(shè)在北京，業(yè)務(wù)重點(diǎn)是支持亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。截至2022年4月6日，亞投行共批準(zhǔn)、擬建的項(xiàng)目分別為172個(gè)、34個(gè)，批準(zhǔn)融資總額、承諾融資總額分別為342.6億美元、249.7億美元，對(duì)促進(jìn)亞太地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用巨大。2020年7月28日，國(guó)家主席習(xí)近平在亞投行第五屆理事會(huì)年會(huì)視頻會(huì)議開(kāi)幕式上致辭。他提出，亞投行要成為與時(shí)俱進(jìn)的新型發(fā)展實(shí)踐平臺(tái)和國(guó)際多邊合作新典范，應(yīng)該致力于服務(wù)所有成員的發(fā)展需求，提供更多高質(zhì)量、低成本、可持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資[1]。

一、亞投行的發(fā)展定位

(一)業(yè)務(wù)上與傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)銀行互補(bǔ)，促進(jìn)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通

亞投行與世界銀行、亞開(kāi)行等傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)銀行并非單純的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在功能定位上具有互補(bǔ)性。傳統(tǒng)多邊開(kāi)發(fā)銀行的首要目標(biāo)是減貧，業(yè)務(wù)范圍較廣，投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的資金和資源有限。世界銀行目前重點(diǎn)扶持非洲，對(duì)非洲國(guó)家的援助逐年增長(zhǎng)，但對(duì)亞太地區(qū)的投入增長(zhǎng)較慢。亞投行重點(diǎn)支持亞太地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)了原有多邊開(kāi)發(fā)銀行的不足[2]。亞投行引入發(fā)展中國(guó)家的資金，改變資金來(lái)源和貸款條件，制定更適合發(fā)展中國(guó)家的融資標(biāo)準(zhǔn)，拓寬了全球基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的融資渠道。亞投行可以對(duì)接中國(guó)的“一帶一路”倡議、上合組織成員的“光明之路”和“大歐亞伙伴關(guān)系倡議”，打通了亞太地區(qū)與域外的投資空間，促進(jìn)亞太地區(qū)和全球互聯(lián)互通[3]。

(二)制度上與主流多邊開(kāi)發(fā)銀行保持一致，進(jìn)行治理機(jī)制創(chuàng)新

亞投行在制度、規(guī)則方面與主流多邊開(kāi)發(fā)銀行保持一致，堅(jiān)持商業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，機(jī)構(gòu)運(yùn)作采取多邊股權(quán)治理模式，重視項(xiàng)目的績(jī)效及財(cái)務(wù)可持續(xù)性，動(dòng)員私人資本參與融資，引入多樣化的債券工具。創(chuàng)建亞投行是新興大國(guó)針對(duì)現(xiàn)有國(guó)際金融體系的制度弊端及改革不力而做出的嘗試，亞投行在組織機(jī)制上進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，更符合發(fā)展中國(guó)家的真實(shí)需求。亞投行通過(guò)設(shè)置創(chuàng)始成員投票權(quán)和70%的域內(nèi)成員投票權(quán)紅線，強(qiáng)化域內(nèi)弱小成員在決策中的整體凝聚力。同時(shí)，亞投行融資不附加政治條件，不干涉借款成員的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)事務(wù)，比其他多邊開(kāi)發(fā)銀行更尊重受援國(guó)家或地區(qū)人民的意愿，照顧弱勢(shì)群體的利益，在環(huán)境與社會(huì)保障框架中強(qiáng)調(diào)根據(jù)項(xiàng)目成員的實(shí)際情況進(jìn)行綜合評(píng)估[4]。

(三)推進(jìn)區(qū)域合作和發(fā)展伙伴關(guān)系，構(gòu)建新型合作治理平臺(tái)

亞投行明確提出要辦成與現(xiàn)有主要多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)不一樣的、具有良好治理理念的國(guó)際機(jī)構(gòu)，確立了精干、廉潔、綠色的核心運(yùn)作理念。亞投行吸納了很多發(fā)達(dá)國(guó)家，并與現(xiàn)有多邊開(kāi)發(fā)銀行通過(guò)聯(lián)合融資等方式加強(qiáng)合作，形成了伙伴關(guān)系，共同構(gòu)建更有效、更包容的國(guó)際發(fā)展融資體系。亞投行還吸收了“人類(lèi)命運(yùn)共同體”理念，強(qiáng)調(diào)共建共享、互利共贏，踐行人類(lèi)命運(yùn)共同體的價(jià)值觀，將不同國(guó)家和地區(qū)的利益納入制度設(shè)計(jì)，構(gòu)建了發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家合作治理的嶄新平臺(tái)[5]。

二、亞投行的治理機(jī)制創(chuàng)新

(一)合理分配股份與投票權(quán)，實(shí)繳資本分批繳納

首先，亞投行成員分為區(qū)域成員、非區(qū)域成員和準(zhǔn)成員三種，區(qū)域成員和非區(qū)域成員是亞投行的股東，中國(guó)、印度、俄羅斯、德國(guó)是前四大股東，中國(guó)擁有一票否決權(quán)。這樣不僅有利于亞投行保持亞太區(qū)域?qū)傩?，而且使融資來(lái)源多元化。亞投行法定股本為1 000億美元，域內(nèi)、域外成員的出資比例分別為75%、25%，且不相互占用，成員股本以GDP為基本依據(jù)進(jìn)行分配。其次，亞投行的投票權(quán)包括股份投票權(quán)(權(quán)重85%)、基本投票權(quán)(權(quán)重12%)和創(chuàng)始成員投票權(quán)(權(quán)重3%)，基本投票權(quán)在所有成員中平均分配，每個(gè)創(chuàng)始成員均有的600票創(chuàng)始成員投票權(quán)會(huì)隨著成員增加而被稀釋。股份投票權(quán)按成員所持股份數(shù)進(jìn)行加權(quán)分配。最后，亞投行的法定股本分為實(shí)繳股本和待繳股本，實(shí)繳股本為200億美元，初始認(rèn)繳股本每次繳納20%[6]。國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)的援助成員可以分十年繳納，充分考慮了某些欠發(fā)達(dá)成員的出資負(fù)擔(dān)。

(二)設(shè)立非常駐董事會(huì)，管理高效

亞投行建立了更加透明、公正的治理結(jié)構(gòu)，摒除了傳統(tǒng)多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)治理的局限性、冗雜性、官僚性和低效性。亞投行設(shè)理事會(huì)、董事會(huì)、管理層三層架構(gòu)，理事會(huì)是亞投行的最高決策機(jī)構(gòu)。董事會(huì)負(fù)責(zé)亞投行的總體運(yùn)營(yíng)，有9名域內(nèi)董事和3名域外董事。亞投行創(chuàng)造性地設(shè)立了“非常駐董事會(huì)”，避免了傳統(tǒng)多邊開(kāi)發(fā)銀行常駐董事干涉銀行日常管理，有利于公正決策。亞投行把投訴解決、評(píng)估以及一體化部門(mén)職能整合到一個(gè)團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)可直接向董事會(huì)上報(bào)，有利于董事會(huì)及時(shí)獲取足夠的信息并做出決策，進(jìn)而采取預(yù)防措施。在項(xiàng)目選擇上，亞投行采取項(xiàng)目?jī)?yōu)先化和質(zhì)量框架(PPQ)挑選項(xiàng)目，確保投資項(xiàng)目屬于亞投行規(guī)定的優(yōu)先領(lǐng)域。另外，亞投行招聘人才不限于成員，有利于遴選具有更高素質(zhì)的工作人員。決策責(zé)任由管理人員承擔(dān)，做出錯(cuò)誤決策的人員都會(huì)被追究責(zé)任。

(三)注重協(xié)作治理，共建共享共贏

亞投行通過(guò)吸納發(fā)達(dá)國(guó)家，與英國(guó)、德國(guó)等當(dāng)前多邊開(kāi)發(fā)體系的主導(dǎo)國(guó)建立了合作關(guān)系。亞投行的信息和知識(shí)共享機(jī)制主要采用高層定期對(duì)話、人員臨時(shí)指派、借調(diào)及培訓(xùn)等形式，內(nèi)容包括交換資料，聯(lián)合收集數(shù)據(jù)、開(kāi)展研究和發(fā)表研究成果，共同探討區(qū)域政策，共同制作和傳播出版物等。亞投行在股權(quán)和投票權(quán)分配及決策機(jī)制方面，讓中小成員獲得比其出資比例更多的投票權(quán)，并增強(qiáng)其在項(xiàng)目融資過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)，充分維護(hù)其利益。在貸款批準(zhǔn)前會(huì)與受援成員共同制定援助條款，并讓項(xiàng)目所在地的利益相關(guān)者充分參與項(xiàng)目決策，還明確提出要盡可能地讓落后地區(qū)的弱勢(shì)群體受益。

(四)資金來(lái)源多元化，貸款條件更合理

在資金來(lái)源上，亞投行通過(guò)發(fā)展中國(guó)家成員的股本投資，實(shí)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資支持，有別于發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)、資金來(lái)源主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)銀行的資金來(lái)源模式。在貸款條件設(shè)置上，亞投行在政治上更中立、客觀，貸款不附加政治條件、充分尊重不同國(guó)家的國(guó)情和實(shí)際需要，更加尊重發(fā)展中國(guó)家。同時(shí)，堅(jiān)持貸款標(biāo)準(zhǔn)的因地制宜、循序漸進(jìn)，根據(jù)成員的實(shí)際履行能力適當(dāng)調(diào)整貸款標(biāo)準(zhǔn)，能使資金盡快進(jìn)入關(guān)鍵領(lǐng)域和特定領(lǐng)域。亞投行綜合運(yùn)用共同融資、平行融資等方式，與所有參與域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成員或非成員的政府及私有企業(yè)進(jìn)行合作，幫助借貸雙方節(jié)約時(shí)間和資金成本，并倡導(dǎo)其他銀行按照聯(lián)合融資協(xié)議中的條款分工協(xié)作，減少重復(fù)工作，提高融資效率。

三、亞投行發(fā)展的制約因素

(一)資金實(shí)力較弱，融資模式不成熟

與世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織相比，亞投行的資本規(guī)模有較大差距，缺乏穩(wěn)定和成熟的融資模式，資金實(shí)力偏弱，只能與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等多邊開(kāi)發(fā)銀行進(jìn)行聯(lián)合融資?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)回報(bào)周期長(zhǎng)，亞洲多數(shù)國(guó)家的資金籌措能力和還款能力不強(qiáng)，難以吸引注重短期收益回報(bào)的私人資本。亞洲金融市場(chǎng)國(guó)際化程度低，亞投行需要撬動(dòng)私人資本以籌措更多資金，并通過(guò)金融創(chuàng)新將更多的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)化為可供投資的資產(chǎn)，以保證還款來(lái)源并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)運(yùn)營(yíng)[7]。

(二)成員經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，開(kāi)展業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)高

亞洲是政治沖突和領(lǐng)土爭(zhēng)議多發(fā)地區(qū)，許多國(guó)家和地區(qū)的政治穩(wěn)定性較差、法律體系不健全、幣值不穩(wěn)定;一些國(guó)家還與宗教極端勢(shì)力、恐怖主義勢(shì)力糾纏不清，極端暴力事件頻發(fā);還有一些國(guó)家受西方國(guó)家影響較大，政治和社會(huì)不穩(wěn)定。部分國(guó)家比較封閉，經(jīng)濟(jì)管制領(lǐng)域較多，某些發(fā)展中國(guó)家處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨著較多不確定因素，導(dǎo)致亞投行投資的項(xiàng)目不僅回報(bào)率差異極大，而且投融資風(fēng)險(xiǎn)較大。某些國(guó)家或地區(qū)的項(xiàng)目建成后若不能充分利用，甚至面臨著無(wú)力償還貸款的困境。

(三)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力凸顯，財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展尚未實(shí)現(xiàn)

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸成為多邊開(kāi)發(fā)銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，亞投行與亞開(kāi)行等多邊開(kāi)發(fā)銀行及一些國(guó)家存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。例如，在亞投行正式運(yùn)行后，日本有針對(duì)性地提出未來(lái)五年向亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供1 100億美元的投資，并開(kāi)始在東南亞的高鐵項(xiàng)目上與我國(guó)展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。吸引私人資本投資基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵是金融創(chuàng)新，但目前亞投行的技術(shù)、風(fēng)控和運(yùn)營(yíng)治理方面的標(biāo)準(zhǔn)尚未健全。亞投行目前的資金來(lái)源主要是股本金，為避免資金投資周期過(guò)長(zhǎng)，迫切需要通過(guò)金融創(chuàng)新等方式，把資金需求巨大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目變?yōu)榭捎捻?xiàng)目。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資回收周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，項(xiàng)目建設(shè)完成后，若產(chǎn)生不了預(yù)期作用,就會(huì)影響后期的項(xiàng)目收益，甚至成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

(四)成員間政策理念差異明顯，治理協(xié)調(diào)難度大

亞投行成員內(nèi)部利益復(fù)雜，平衡發(fā)展中國(guó)家成員與發(fā)達(dá)國(guó)家成員之間利益的難度越來(lái)越大。亞投行成員的利益訴求和發(fā)展水平差異大，部分成員間還有較嚴(yán)重的地緣政治矛盾，協(xié)調(diào)難度大，若處理不當(dāng)會(huì)影響亞投行內(nèi)部凝聚力。尤其是我國(guó)與歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家在投融資條件、對(duì)外投資方式等發(fā)展政策理念上差異明顯，發(fā)達(dá)國(guó)家容易形成小團(tuán)體，削弱中國(guó)在政策執(zhí)行和決策過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán)。亞投行在及時(shí)協(xié)調(diào)各方利益以及建立透明、高效、公正的治理機(jī)制方面，面臨較大的挑戰(zhàn)。

四、亞投行的突破思路

(一)加強(qiáng)國(guó)際合作，增強(qiáng)影響力和話語(yǔ)權(quán)

亞投行要與亞洲開(kāi)發(fā)銀行、世界銀行加強(qiáng)合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展，提高國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，要與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，放大杠桿效應(yīng)，有效調(diào)動(dòng)私人資本的積極性。中國(guó)要積累制定國(guó)際金融規(guī)則和參與國(guó)際金融事務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)在國(guó)際金融領(lǐng)域的影響力和話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)要積極協(xié)調(diào)各成員、借款國(guó)的利益訴求，開(kāi)展更大規(guī)模、更高水平的國(guó)際金融合作，也要善于運(yùn)用“軟實(shí)力”，避免經(jīng)濟(jì)問(wèn)題過(guò)度政治化，促使全球金融治理結(jié)構(gòu)改革朝著有利于發(fā)展中國(guó)家的方向發(fā)展。

(二)提升管理水平，完善治理機(jī)制

亞投行應(yīng)該加強(qiáng)與英、德、法、意等歐洲國(guó)家的溝通與協(xié)調(diào)，并在知識(shí)共享、人員交流和項(xiàng)目融資等方面與現(xiàn)有多邊開(kāi)發(fā)銀行充分合作。要充分借鑒世界銀行的項(xiàng)目反饋、評(píng)價(jià)機(jī)制和亞開(kāi)行的項(xiàng)目管理機(jī)制，提高項(xiàng)目管理水平和運(yùn)營(yíng)效率，充分利用PPP模式放大貸款的杠桿效應(yīng)。要明確重點(diǎn)投資方向，發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)，增加資金運(yùn)用的靈活性，進(jìn)一步精簡(jiǎn)貸款審批流程，盡可能為亞洲的發(fā)展中國(guó)家提供援助和支持。要完善社會(huì)保障機(jī)制，兼顧項(xiàng)目的盈利性和公益性。建議提高當(dāng)?shù)毓ぷ魅藛T的雇傭率，增強(qiáng)影響力，提高國(guó)際聲譽(yù)。

(三)嚴(yán)格項(xiàng)目管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控

與各國(guó)政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)深度合作，將低收益基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目與發(fā)展高收益產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，降低政治風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。高度重視融資業(yè)務(wù)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，注重環(huán)境、勞工等社會(huì)敏感問(wèn)題，貫徹可持續(xù)發(fā)展理念。要做好融資前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，加強(qiáng)期權(quán)、期貨、互換等金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，轉(zhuǎn)移和分散信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要充分發(fā)揮金融平臺(tái)的作用，參與多邊機(jī)制協(xié)商，與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目所在國(guó)或地區(qū)的商業(yè)銀行合作，通過(guò)聯(lián)合貸款的形式來(lái)吸引其他金融機(jī)構(gòu)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

(四)拓寬融資渠道，擴(kuò)充資金實(shí)力

一方面，要拓展融資渠道。建議采取以下措施：增加成員，利用發(fā)達(dá)國(guó)家的資金補(bǔ)充基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金；維持信用評(píng)級(jí)，聯(lián)合傳統(tǒng)多邊開(kāi)發(fā)銀行共同調(diào)整對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的業(yè)務(wù)監(jiān)督；充分利用財(cái)務(wù)杠桿，吸引股權(quán)投資基金、主權(quán)財(cái)富基金等資本進(jìn)行聯(lián)合投資，與商業(yè)銀行和其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)通過(guò)聯(lián)合貸款等方式合作。另一方面，要調(diào)動(dòng)私人部門(mén)參與融資的積極性?？膳c私人部門(mén)共同評(píng)估、改進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目計(jì)劃，協(xié)同監(jiān)管，保障項(xiàng)目質(zhì)量，增加預(yù)期收益。同時(shí)，聯(lián)合開(kāi)發(fā)包括資產(chǎn)證券化和信用增強(qiáng)產(chǎn)品在內(nèi)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，縮短項(xiàng)目回收期。

(五)拓展業(yè)務(wù)種類(lèi)，重視項(xiàng)目配套服務(wù)開(kāi)發(fā)

第一，拓展業(yè)務(wù)種類(lèi)，創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式。要建立基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，靈活運(yùn)用多種融資手段，擴(kuò)大融資規(guī)模，降低融資成本；采用中國(guó)經(jīng)濟(jì)特區(qū)的發(fā)展模式推進(jìn)跨境園區(qū)建設(shè)，盡可能規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)；向投資規(guī)模小、收效顯著的城市化建設(shè)領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，重點(diǎn)支持水網(wǎng)循環(huán)、地下管廊、智慧城市等城市化投資領(lǐng)域。第二，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與發(fā)展本地產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。要整合整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)資源，將高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展納入基礎(chǔ)設(shè)施投資體系，重點(diǎn)發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，保證項(xiàng)目建成后的利用效率，提高項(xiàng)目的還款能力，增加項(xiàng)目收益。要幫助亞洲地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家成員增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、完善金融體系，推動(dòng)其評(píng)級(jí)體系建設(shè)，從根本上提高融資能力[8]。