數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能否促進(jìn)企業(yè)海外投資？
——來(lái)自中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

周 經(jīng)， 王 瓊

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

一、引言與文獻(xiàn)綜述

在新一輪的全球化浪潮中，全球?qū)ν庵苯油顿Y的發(fā)展趨勢(shì)正在發(fā)生變化，來(lái)自新興經(jīng)濟(jì)體的比重越來(lái)越大。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織(UNCTAD)發(fā)布的《2021年世界投資報(bào)告》顯示，2020年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資3 471.6億美元，占全球流量的46.9%；發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對(duì)外投資3 871億美元，占52.3%。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，對(duì)外直接投資在全球經(jīng)濟(jì)萎縮的大環(huán)境中逆勢(shì)增長(zhǎng)，首次躍居世界第一，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了重要貢獻(xiàn)。然而，在逆全球化疊加疫情沖擊的雙重影響下，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資正面臨著政治動(dòng)蕩、缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和投資回報(bào)率低等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另外，伴隨數(shù)字技術(shù)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的滲透應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量，而且以其“輕資產(chǎn)、高銷(xiāo)售”的海外特征[1]，逐步改變著中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資(OFDI)的發(fā)展格局。那么，在中國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資活動(dòng)時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)揮怎樣的作用，其內(nèi)在的作用機(jī)制又是什么？在數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷重塑全球要素資源配置的背景下，對(duì)上述問(wèn)題的解答，不僅有利于客觀評(píng)價(jià)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的實(shí)際效用，而且為企業(yè)如何利用數(shù)字價(jià)值鏈構(gòu)筑新的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)提供了新思路。

近年來(lái)，依托高速發(fā)展的數(shù)字技術(shù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)滲透至經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)環(huán)節(jié)，占據(jù)越來(lái)越重要的地位。據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書(shū)》顯示，2020年，在全球GDP增速下降2.8%的同時(shí)，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)卻以3%的增速水平達(dá)到32.6萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，占GDP比重54.3%。與此同時(shí)，黨中央高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黨的十八大將數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，黨的十九大再次強(qiáng)調(diào)要建設(shè)“數(shù)字中國(guó)”。事實(shí)上，中國(guó)也具備數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好基礎(chǔ)：擁有最大規(guī)模的網(wǎng)民數(shù)量、最廣泛的電子支付系統(tǒng)和最完備的產(chǎn)業(yè)體系，人民日益增長(zhǎng)的美好生活需求還將激發(fā)更加豐富的市場(chǎng)需求。將數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能企業(yè)發(fā)展，可以降低企業(yè)間溝通的信息成本[2]、豐富參與主體、擴(kuò)大目標(biāo)市場(chǎng)，為我國(guó)企業(yè)“走出去”塑造數(shù)字化新優(yōu)勢(shì)?；趪?guó)內(nèi)數(shù)字基礎(chǔ)打造的對(duì)外直接投資新優(yōu)勢(shì)，拓展了國(guó)際投資活動(dòng)的廣度和深度，催生了與傳統(tǒng)商業(yè)模式不同的經(jīng)營(yíng)理念，從而促使跨國(guó)企業(yè)重視數(shù)字化投資，并將數(shù)字賦能置于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中。顯然，新時(shí)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為推動(dòng)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資的關(guān)鍵力量。

目前，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能對(duì)外直接投資的研究中，有兩種主流但相反的觀點(diǎn)：一是數(shù)字化會(huì)減少OFDI?；趦?nèi)部化理論，數(shù)字化交易削弱了市場(chǎng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的影響，外部市場(chǎng)機(jī)制的失效會(huì)加大買(mǎi)方不確定性。同時(shí)，數(shù)字化促使跨國(guó)公司使用平臺(tái)技術(shù)，以虛擬經(jīng)濟(jì)體的形態(tài)參與國(guó)際市場(chǎng)[3]。從一定程度上削弱了技術(shù)導(dǎo)向型和市場(chǎng)導(dǎo)向型的對(duì)外直接投資活動(dòng)。二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)OFDI有顯著的促進(jìn)作用。從微觀層面來(lái)看，跨國(guó)公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅可以降低內(nèi)部管控成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)[4]，還可以通過(guò)數(shù)字化的信息和傳播渠道，削弱時(shí)空距離和消息不對(duì)稱(chēng)對(duì)投資活動(dòng)的約束，降低企業(yè)面臨的外部交易成本[5]。交易成本的降低，成為企業(yè)在海外市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)的重要推動(dòng)力。從中觀層面來(lái)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邁向中高端的核心驅(qū)動(dòng)力[6]，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加的合理化和高級(jí)化均可促進(jìn)企業(yè)的海外投資活動(dòng)[7-8]。郭凱明指出數(shù)字技術(shù)的提高，會(huì)推動(dòng)生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)部門(mén)間的重新配置，以此助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化轉(zhuǎn)型，從而對(duì)OFDI發(fā)揮正向作用[9]。從宏觀層面來(lái)看，數(shù)字技術(shù)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能，不僅可以賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)[10]，還可以提升一國(guó)在全球價(jià)值鏈上的地位[12]。在與中國(guó)相關(guān)的研究中，齊俊妍和任奕達(dá)以“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家為研究對(duì)象，指出東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平是中國(guó)對(duì)外直接投資進(jìn)行區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素，且東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平越高，中國(guó)對(duì)其進(jìn)行直接投資的規(guī)模就越大[13]。

通過(guò)梳理文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，目前關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與OFDI的研究多集中于跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部的數(shù)字化應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和東道國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)母國(guó)OFDI的影響。鮮有立足于母國(guó)視角，將對(duì)外直接投資與母國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征結(jié)合起來(lái)。因此，本文將數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資結(jié)合起來(lái)，深入研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)OFDI的影響及其內(nèi)在作用機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：第一，拓展了數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域。目前關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的研究尚處于宏觀層面的理論探討，主要從東道國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響國(guó)際投資的區(qū)位選擇、投資效率、投資路徑等方面，鮮有探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)母國(guó)對(duì)外直接投資的影響。本文以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為切入點(diǎn)，將其與我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合，研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)OFDI帶來(lái)的變革。第二，豐富對(duì)外直接投資的理論框架。傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論多立足于發(fā)達(dá)國(guó)家，本文選擇中國(guó)作為研究對(duì)象，從投資母國(guó)的角度構(gòu)建中國(guó)對(duì)外直接投資理論分析框架，為發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資理論提供中國(guó)證據(jù)。第三，利用省際面板數(shù)據(jù)，從數(shù)字經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化基建水平、數(shù)字化應(yīng)用產(chǎn)出水平和數(shù)字化發(fā)展環(huán)境三個(gè)維度分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)OFDI的影響機(jī)制，采用工具變量法、中介效應(yīng)模型等計(jì)量方法驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性及其作用機(jī)制。這些量化分析結(jié)果豐富了現(xiàn)有相關(guān)研究的實(shí)證結(jié)論，并為數(shù)字經(jīng)濟(jì)助推我國(guó)OFDI高質(zhì)量發(fā)展的政策制訂和實(shí)施提供實(shí)證依據(jù)。

二、理論分析與研究假說(shuō)

隨著技術(shù)的進(jìn)步，數(shù)字技術(shù)不斷滲透至社會(huì)生產(chǎn)的方方面面，數(shù)據(jù)成為新時(shí)期的“貨幣”[14]。根據(jù)聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《2021年數(shù)字經(jīng)濟(jì)報(bào)告》，如今世界各國(guó)正處于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段上，表明各國(guó)的數(shù)據(jù)資源稟賦存在差異，而全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資作為國(guó)家間數(shù)據(jù)要素流動(dòng)的重要方式，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成為對(duì)外直接投資的重要推動(dòng)力。2020年，新冠疫情迫使各大經(jīng)濟(jì)體線(xiàn)下實(shí)體店大規(guī)模關(guān)閉，線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)卻迎來(lái)春天。疫情沖擊下，全球范圍內(nèi)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速成長(zhǎng)，數(shù)字化對(duì)外直接投資也值得加速布局。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國(guó)際直接投資活動(dòng)由線(xiàn)下轉(zhuǎn)移到線(xiàn)上，由面對(duì)面交易轉(zhuǎn)移至平臺(tái)交易，打造企業(yè)參與數(shù)字全球價(jià)值鏈的新渠道，極大降低了國(guó)際直接投資的空間壁壘[15]。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)條件下，許多數(shù)字產(chǎn)品一經(jīng)生產(chǎn)便可以以極低的成本甚至零成本復(fù)制[16]，且這些數(shù)字產(chǎn)品的運(yùn)輸成本也趨近于零，產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本都有一定程度的降低。與此同時(shí)，第三方電子支付平臺(tái)的低風(fēng)險(xiǎn)性，也搭建了買(mǎi)賣(mài)雙方的信任橋梁，通過(guò)建立跨國(guó)投資活動(dòng)的信用體系提高對(duì)外直接投資效率[17]。進(jìn)一步地，對(duì)于跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于交易信息更為公開(kāi)透明，企業(yè)在參與國(guó)際直接投資活動(dòng)中信息獲取更具及時(shí)性、準(zhǔn)確性和真實(shí)性[18]，有效緩解了國(guó)家間投資活動(dòng)的信息不對(duì)稱(chēng)狀況，并提高了企業(yè)在國(guó)際活動(dòng)中的交流頻率和效率。綜上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有效縮短了國(guó)際投資活動(dòng)的時(shí)空距離，降低了投資成本，提高了企業(yè)間的信用水平，成為企業(yè)OFDI的重要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)此，提出本文研究假說(shuō)1：

H1：在其他條件不變的情形下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的省區(qū)市，其對(duì)外直接投資的規(guī)模越大。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展降低了國(guó)際投資活動(dòng)的交易成本，外部交易成本的大幅下降有利于企業(yè)將內(nèi)部有限資源進(jìn)行再配置，為企業(yè)長(zhǎng)期的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)提供資金保障。李雪等利用2011-2018年的中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)，研究表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以直接促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新績(jī)效的提高，且相比于中西部地區(qū)，東部地區(qū)的創(chuàng)新效應(yīng)受到的正向影響更大[19]。各地區(qū)企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新渠道，升級(jí)、改良生產(chǎn)流程，引進(jìn)新技術(shù)、新工藝、新理念，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的提高。而生產(chǎn)率越高的企業(yè)，其進(jìn)行海外投資的幾率和規(guī)模都更大[20-21]。此外，對(duì)外直接投資又反過(guò)來(lái)對(duì)母國(guó)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生顯著的正向溢出效應(yīng)[22-23]，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快企業(yè)“走出去”步伐。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)擴(kuò)大OFDI規(guī)模，OFDI的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)又反過(guò)來(lái)帶動(dòng)技術(shù)的新一輪提升，再次推動(dòng)中國(guó)企業(yè)OFDI。據(jù)此，提出本文研究假說(shuō)2：

H2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新影響企業(yè)的對(duì)外直接投資活動(dòng)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.模型設(shè)定

本文旨在研究各省區(qū)市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，設(shè)定如下回歸方程：

(1)

其中：i表示各省區(qū)市(1)由于數(shù)據(jù)缺失，樣本不包含西藏自治區(qū)、臺(tái)灣省、香港和澳門(mén)特別行政區(qū)。；t表示年份；β0為常數(shù)項(xiàng)；β1為本文重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)；βl為各控制變量的系數(shù)；μi為不可觀測(cè)的省區(qū)市固定效應(yīng)；δt則控制時(shí)間固定效應(yīng)；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)； OFDIit表示i省區(qū)市第t年的非金融類(lèi)對(duì)外直接投資存量；Digitalit表示i省區(qū)市第t年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；Controlit表示一組控制變量。同時(shí)，為降低變量數(shù)量級(jí)差異，減少異方差性，部分變量如政府支持力度(Govern)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(GDP)、利用外資水平(IFDI)、出口額(Export)以自然對(duì)數(shù)形式呈現(xiàn)。

2.變量說(shuō)明與測(cè)度

(1)被解釋變量 對(duì)外直接投資(OFDI)表示各省區(qū)市的非金融類(lèi)對(duì)外直接投資存量，以當(dāng)年平均匯率換算成人民幣。

(2)解釋變量 對(duì)于各省區(qū)市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平(Digital)，本文從數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施水平、數(shù)字化應(yīng)用產(chǎn)出水平和數(shù)字化發(fā)展環(huán)境三個(gè)層面構(gòu)建各省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展指數(shù)，一共選取了9個(gè)指標(biāo)。

表1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

一是數(shù)字化基建水平(Dig_infra)。數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平是進(jìn)行數(shù)字經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前提條件，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及未來(lái)趨勢(shì)奠定基礎(chǔ)。本文參考茶洪旺和左鵬飛的研究，選用各省區(qū)市長(zhǎng)途光纜密度和互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口密度，來(lái)衡量數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平[24]。由于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與該省區(qū)市的面積和人口息息相關(guān)，故測(cè)度指標(biāo)中的長(zhǎng)途光纜密度為各省區(qū)市長(zhǎng)途光纜線(xiàn)路長(zhǎng)度與該省區(qū)市面積的比值，互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口密度為該省區(qū)市每百人的接入端口數(shù)，以客觀衡量該省區(qū)市數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平越高，表明該省區(qū)市具有數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)良環(huán)境。

二是數(shù)字化應(yīng)用產(chǎn)出水平(Dig_apply)。本文從投入產(chǎn)出角度衡量數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。參考修文群和趙濤等人的研究，選用各省區(qū)市移動(dòng)電話(huà)普及率[10]、人均網(wǎng)頁(yè)數(shù)、域名持有量[25]和信息化從業(yè)人員占比來(lái)衡量數(shù)字化投入。移動(dòng)電話(huà)普及率為每百人擁有移動(dòng)電話(huà)數(shù)，域名持有量為每萬(wàn)人的域名擁有量；參考劉軍等人的研究，選取各省區(qū)市人均電信業(yè)務(wù)總量來(lái)衡量數(shù)字化產(chǎn)出水平[26]。數(shù)字化應(yīng)用產(chǎn)出水平越高，說(shuō)明該省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高。

三是數(shù)字化發(fā)展環(huán)境(Dig_sustain)。數(shù)字化發(fā)展環(huán)境是衡量數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的潛力的重要指標(biāo)，本文從人力資源儲(chǔ)備和資本投入兩個(gè)角度來(lái)測(cè)度該指標(biāo)。一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，各行業(yè)對(duì)以計(jì)算機(jī)科學(xué)、人工智能和大數(shù)據(jù)等為學(xué)科背景的典型數(shù)字人才的需求度大大提升，數(shù)字人才成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)發(fā)展的重要支撐。本文采用普通高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)衡量數(shù)字技術(shù)相關(guān)人才的儲(chǔ)備情況。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)教育的支持，故將人均教育經(jīng)費(fèi)作為衡量地區(qū)數(shù)字化資本投入的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越大，則表明該省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具備可持續(xù)發(fā)展的能力。

本文采用改進(jìn)的熵值法確定指標(biāo)權(quán)重，借鑒王軍等人[27]的研究對(duì)選取指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步處理：

a.選取指標(biāo)，假設(shè)有m年，k個(gè)省區(qū)市，n個(gè)指標(biāo)，Xtij表示第t年省區(qū)市i的第j個(gè)指標(biāo)。

b.為便于不同單位或量級(jí)的指標(biāo)能夠進(jìn)行加權(quán)比較，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，由于本文中選取的指標(biāo)均為正向指標(biāo)，故進(jìn)行如下處理：Xtij′=(Xtij-Xmin)/(Xmax-Xmin) ；其中Xmax，Xmin分別代表第j項(xiàng)指標(biāo)的最大值和最小值，Xtij′表示第j項(xiàng)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)值。

e.計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)冗余度：Gj=1-Hj。

根據(jù)上述處理方式，2006-2020年全國(guó)30個(gè)省區(qū)市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)見(jiàn)表2所列。

表2 2011-2020年數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指數(shù)測(cè)度結(jié)果

(3)控制變量 財(cái)政支持力度(Govern)：政府對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用越大，地區(qū)對(duì)外直接投資活動(dòng)的可能性越高，本文選取各省區(qū)市一般公共預(yù)算支出來(lái)衡量。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(GDP)：通常經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)行對(duì)外直接投資[28-29]。本文采取各省區(qū)市GDP來(lái)衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并預(yù)測(cè)兩者呈正相關(guān)關(guān)系。

交通基礎(chǔ)設(shè)施水平(Traffic)：交通基礎(chǔ)設(shè)施作為國(guó)際直接投資活動(dòng)的橋梁，良好的交通基礎(chǔ)設(shè)施能夠降低投資成本從而拉動(dòng)各地參與對(duì)外直接投資。本文參考尹東東和張建清的研究，選用各省區(qū)市鐵路、公路和內(nèi)河航道總里程與該省域面積之比表示各省區(qū)市的交通基礎(chǔ)設(shè)施水平[30]。

利用外資水平(IFDI)：外資作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，研究外資“走出去”的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注“走進(jìn)來(lái)”的外資對(duì)企業(yè)OFDI的影響，本文以各省區(qū)市外商投資企業(yè)數(shù)來(lái)衡量。

出口規(guī)模(Export)：由于出口貿(mào)易與對(duì)外直接投資既有互補(bǔ)性，又有替代性，故本文假說(shuō)二者的相關(guān)性不確定，選取按貨源所在地的出口額來(lái)衡量。

勞動(dòng)力資源(Labour)：一般來(lái)說(shuō)地區(qū)勞動(dòng)力資源越豐富，就越有利于該地區(qū)企業(yè)開(kāi)展研發(fā)和創(chuàng)新活動(dòng)，打造企業(yè)對(duì)外直接投資優(yōu)勢(shì)、加大OFDI規(guī)模。本文采用各省區(qū)市的失業(yè)率進(jìn)行衡量，并假設(shè)各省區(qū)市對(duì)外直接投資與失業(yè)率呈負(fù)相關(guān)。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表3。

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸

表4 全樣本基準(zhǔn)回歸結(jié)果

續(xù)表

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果，本文使用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行最優(yōu)估計(jì)。表4報(bào)告了全樣本基準(zhǔn)回歸結(jié)果，其中(1)至(4)列分別為各省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展指數(shù)Digital以及數(shù)字化基建水平Dig_infra、數(shù)字化應(yīng)用產(chǎn)出水平Dig_apply和數(shù)字化發(fā)展環(huán)境Dig_sustain三個(gè)不同層面分別與OFDI存量的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的綜合發(fā)展指數(shù)及各層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平都顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI，表明各省區(qū)市無(wú)論是加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高數(shù)字應(yīng)用產(chǎn)出水平還是塑造數(shù)字化發(fā)展環(huán)境都可以加大OFDI規(guī)模，從而驗(yàn)證了假說(shuō)1。

對(duì)于各控制變量，各省區(qū)市政府財(cái)政支持力度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和交通基礎(chǔ)設(shè)施都能顯著促進(jìn)本省OFDI，說(shuō)明一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政策支持都對(duì)本省OFDI發(fā)揮重要作用。而各省利用外資水平和出口規(guī)模的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)值，一方面表明引進(jìn)來(lái)企業(yè)的落后技術(shù)抑制了本土企業(yè)的“走出去”，另一方面表明在樣本期間內(nèi)出口貿(mào)易對(duì)于OFDI的影響，替代效應(yīng)的表現(xiàn)更為突出。同時(shí)，勞動(dòng)力資源的估計(jì)系數(shù)為負(fù)，表明地區(qū)勞動(dòng)力資源越豐富，該地區(qū)企業(yè)OFDI規(guī)模越大。

2.異質(zhì)性分析

事實(shí)上，由于各省區(qū)市的資源稟賦和發(fā)展階段不同，無(wú)論是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還是對(duì)外直接投資活動(dòng)，在區(qū)域分布上都存在這明顯的異質(zhì)性特征。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)OFDI的影響也可能存在區(qū)域差異，本文將30個(gè)樣本省份劃分為東部、中部和西部三大地區(qū) ，異質(zhì)性回歸結(jié)果見(jiàn)表5所示。

表5 異質(zhì)性回歸結(jié)果

表5回歸結(jié)果可見(jiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)OFDI的影響在東部、中部和西部都呈顯著的正向促進(jìn)作用，但對(duì)于中部和西部地區(qū)的促進(jìn)作用較東部地區(qū)更加顯著?？赡艿脑?yàn)椋阂皇侵形鞑康貐^(qū)擁有完善的產(chǎn)業(yè)體系，這為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是中西部地區(qū)受益于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控和支持，不斷加大數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，推動(dòng)了中西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。三是中西部地區(qū)擁有更豐富的未開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)資源，具備數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。異質(zhì)性結(jié)果表明，伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加快推進(jìn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的數(shù)字紅利可以有效助推我國(guó)企業(yè)OFDI的增長(zhǎng)。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸的結(jié)果表明，各省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠顯著擴(kuò)大企業(yè)海外投資的規(guī)模。為進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)論的準(zhǔn)確性，我們進(jìn)行三類(lèi)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

內(nèi)的值為Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)10%水平上的臨界值。

(1)替換核心解釋變量 本文的核心解釋變量為改進(jìn)的熵值法計(jì)算得出的數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展指數(shù)，為了排除信息量大小對(duì)熵值法不確定性的影響，將選取的九個(gè)三級(jí)指標(biāo)用主成分分析法得出綜合指數(shù)進(jìn)行回歸。估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表6(2)列，盡管與表6(1)列相比，更換核心解釋變量后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)OFDI的影響在系數(shù)大小上存在一些差異，但均在1%的水平上顯著，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)OFDI的影響仍顯著為正，進(jìn)一步說(shuō)明基準(zhǔn)結(jié)果的結(jié)論是穩(wěn)健可靠的。

(2)調(diào)整樣本期間 數(shù)字普惠金融指數(shù)作為我國(guó)最早和數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)測(cè)度相關(guān)的官方數(shù)據(jù)，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心在2016年發(fā)布報(bào)告中關(guān)于省級(jí)層面的指數(shù)最早更新到2011年，故本文將研究的樣本期間調(diào)整至2011-2020年進(jìn)行再檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見(jiàn)表6(3)列。結(jié)果顯示，10年來(lái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)OFDI的影響仍顯著為正，影響系數(shù)提升至6.95，基準(zhǔn)回歸結(jié)果仍穩(wěn)健。

(3)工具變量法 考慮到遺漏變量可能導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，本文為核心解釋變量選取合適的工具變量，以緩解內(nèi)生性問(wèn)題。借鑒黃群慧等[2]的研究，選擇各省區(qū)市1984年每百人固定電話(huà)數(shù)量和每百人郵局?jǐn)?shù)量作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合指數(shù)的作為工具變量。一方面，固定電話(huà)和郵局作為傳統(tǒng)的通信工具，各省區(qū)市的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)會(huì)受到歷史上通信工具的數(shù)量和布局的影響，進(jìn)而在一定程度上影響當(dāng)?shù)財(cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，隨著數(shù)字技術(shù)的飛速進(jìn)步，固定電話(huà)和郵局的使用率越來(lái)越低，對(duì)企業(yè)海外投資的影響更是微乎其微，故滿(mǎn)足了工具變量的排他性要求?？紤]到本文的樣本數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，而選取的工具變量原始數(shù)據(jù)為橫截面形式，故參考Nunn和Qian[31]的研究，引入一個(gè)隨時(shí)間變化的變量來(lái)構(gòu)建面板工具變量。具體而言，以上一年互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)分別與各省區(qū)市1984年每百人固定電話(huà)數(shù)量和每百人郵局?jǐn)?shù)量構(gòu)造交互項(xiàng)，作為該年省際數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)的工具變量?；貧w結(jié)果見(jiàn)表6(4)列，在考慮了內(nèi)生性后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)OFDI的促進(jìn)效應(yīng)仍舊成立，結(jié)果仍在1%水平下顯著。此外，對(duì)于工具變量識(shí)別不足的檢驗(yàn)中，Kleibergen-Paap rk 的LM統(tǒng)計(jì)量的P值為0.000；在工具變量弱識(shí)別的檢驗(yàn)中，Kleibergen-Paap rk的Wald F統(tǒng)計(jì)量大于Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)10%水平上的臨界值。綜上，以上檢驗(yàn)也說(shuō)明了本文選取的工具變量的合理性。

表6中(2)至(4)列的三項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與基準(zhǔn)回歸的結(jié)論一致，說(shuō)明模型的基準(zhǔn)結(jié)果是穩(wěn)健的，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有助于擴(kuò)大企業(yè)OFDI，進(jìn)一步驗(yàn)證了假說(shuō)1。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

以上實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，各省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠顯著助推企業(yè)OFDI的增長(zhǎng)，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展是如何促進(jìn)OFDI成長(zhǎng)？因此有必要繼續(xù)探討其內(nèi)在的作用機(jī)制。借鑒溫忠麟和葉寶娟的逐步回歸法[32]，構(gòu)建以技術(shù)進(jìn)步為中介變量的中介效應(yīng)模型，檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升促進(jìn)企業(yè)OFDI的影響渠道，設(shè)定中介效應(yīng)模型：

(2)

(3)

(4)

其中：Techit為中介變量，表示各省區(qū)市的技術(shù)水平，以各省區(qū)市每年的國(guó)內(nèi)專(zhuān)利授權(quán)數(shù)來(lái)衡量；其他變量含義同上。具體回歸結(jié)果見(jiàn)表7所列。

表7 中介效應(yīng)回歸結(jié)果

續(xù)表

效應(yīng)和間接效應(yīng)的置信區(qū)間。

表7(1)列是基準(zhǔn)回歸模型的結(jié)果：各省區(qū)市數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展指數(shù)在1%的置信水平上顯著為正，表明中國(guó)企業(yè)OFDI會(huì)隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地提升而相應(yīng)增加，與前文的研究結(jié)論一致。表7(2)至(3)列為“技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)”的檢驗(yàn)結(jié)果。該結(jié)果報(bào)告了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著提升了各省的技術(shù)水平，模型估計(jì)結(jié)果顯示技術(shù)進(jìn)步每提升1%，各區(qū)域OFDI規(guī)模增長(zhǎng)0.182%，同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的估計(jì)系數(shù)也顯著為正，說(shuō)明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)助推本省的技術(shù)創(chuàng)新水平從而擴(kuò)大企業(yè)OFDI規(guī)模。為了更準(zhǔn)確地判斷中介變量作用機(jī)制的影響效應(yīng)，本文采用Bootstrap法對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)表7中的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Bootstrap檢驗(yàn)間接效應(yīng)的置信區(qū)間包括0，但直接效應(yīng)的置信區(qū)間不包括0，說(shuō)明不存在間接效應(yīng)但存在直接中介效應(yīng)，從而驗(yàn)證了假說(shuō)2。

六、研究結(jié)論與建議

本文以2006-2020年中國(guó)30個(gè)省區(qū)市為研究對(duì)象，構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響效果，并進(jìn)一步考察了其內(nèi)在作用機(jī)制，通過(guò)中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)了“技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)”的有效性。研究得到三方面重要的結(jié)論：首先，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI有顯著的正向影響，且數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合指數(shù)、數(shù)字化基建水平、數(shù)字應(yīng)用產(chǎn)出水平及數(shù)字化發(fā)展環(huán)境均顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI。在經(jīng)過(guò)替換核心解釋變量、截取近十年數(shù)據(jù)以及采取工具變量回歸法控制內(nèi)生性等三項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后基準(zhǔn)結(jié)論仍成立。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)OFDI的影響因區(qū)域異質(zhì)性而呈現(xiàn)不同的特征，中西部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)OFDI的正向促進(jìn)作用更加明顯。最后，中介效應(yīng)結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)提高當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新水平，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)OFDI的提升。

基于研究結(jié)果，本文對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下促進(jìn)OFDI的高質(zhì)量發(fā)展提出如下建議：第一，多維度加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)區(qū)域均衡發(fā)展，努力消除“數(shù)字鴻溝”現(xiàn)象的負(fù)面影響。根據(jù)實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展在多維度上對(duì)中國(guó)OFDI均具有顯著的正向影響，同時(shí)，我國(guó)幅員遼闊，各地區(qū)的市場(chǎng)條件和自然資源存在客觀差異，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平也有顯著的地區(qū)差異。為防止各地“數(shù)字鴻溝”拉大，各省應(yīng)從數(shù)字化基建水平、數(shù)字應(yīng)用產(chǎn)出水平及數(shù)字化發(fā)展環(huán)境等多維度出發(fā)，摸清制約當(dāng)?shù)財(cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利因素，因地制宜完善和實(shí)施數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)各地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的共同進(jìn)步。第二，發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)的賦能作用，進(jìn)一步推進(jìn)高質(zhì)量的對(duì)外直接投資行為。進(jìn)入新發(fā)展階段，對(duì)外投資企業(yè)應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展，各級(jí)地方政府也應(yīng)尋求從需求側(cè)和供給側(cè)兩個(gè)層面入手，明晰企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心目標(biāo)，推動(dòng)對(duì)外投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化協(xié)同發(fā)展。第三，制定數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下的對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，信息和數(shù)據(jù)成為對(duì)外投資的核心要素，這兩種要素的敏感性特征使得國(guó)際投資活動(dòng)伴隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題和隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)，因此，我國(guó)在制定對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特性，避免發(fā)生由于監(jiān)管不當(dāng)導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到阻礙。在堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放的基礎(chǔ)上，積極利用數(shù)字化平臺(tái)對(duì)流出外資的監(jiān)管，例如建立企業(yè)涉外投資業(yè)務(wù)的信息庫(kù)，創(chuàng)造相對(duì)公平的營(yíng)商環(huán)境。