上市公司ESG信息披露實(shí)踐及啟示
——以Y醫(yī)藥公司為例

完顏 顥，王業(yè)可

（浙江理工大學(xué)，杭州 310018）

ESG信息披露的核心是企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度的內(nèi)容。ESG報(bào)告是利益相關(guān)者了解企業(yè)內(nèi)部組織架構(gòu)和治理舉措等信息的重要途徑，并以此判斷企業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值能力。

2020年，中國(guó)已將“雙碳”目標(biāo)納入生態(tài)文明建設(shè)體系，綠色發(fā)展理念引領(lǐng)著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)建設(shè)，對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)可持續(xù)的協(xié)同發(fā)展賦予了更深遠(yuǎn)的意義[1]。“雙碳”正在促使ESG快速發(fā)展，ESG也將氣候變化、碳排放等作為重要議題。為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展，上市公司應(yīng)積極引入ESG理念，積極披露ESG信息。

一、ESG信息披露的積極意義

（一）降低市場(chǎng)“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)

漂綠，即企業(yè)對(duì)環(huán)境問(wèn)題未采取行動(dòng)的情況下，表面上在環(huán)境管理中積極作為，但在企業(yè)治理中缺少環(huán)境管理組織架構(gòu)，也未真正采取相關(guān)舉措[2]。

隨著生態(tài)文明建設(shè)的推進(jìn)，利益相關(guān)者對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展更加關(guān)注，對(duì)企業(yè)環(huán)境信息需求更加迫切。同時(shí)，中國(guó)是世界綠色債券發(fā)行量第二大國(guó)家，綠色資質(zhì)和信用基本面是進(jìn)一步提高中國(guó)市場(chǎng)綠色債券吸引力的關(guān)鍵。因此，企業(yè)為了滿(mǎn)足外界對(duì)環(huán)境信息的需求和獲得更多的合法性利益，進(jìn)行主動(dòng)型與被動(dòng)型漂綠的情況會(huì)越發(fā)普遍[3]。個(gè)別金融機(jī)構(gòu)會(huì)讓產(chǎn)品與綠色“強(qiáng)行”掛鉤來(lái)迎合市場(chǎng)，企業(yè)為了吸引更多的投資或獲得環(huán)境補(bǔ)貼讓產(chǎn)品夾帶綠色屬性。

為降低“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)，解決“綠色”標(biāo)簽下魚(yú)龍混雜的困擾，加強(qiáng)企業(yè)ESG信息披露是重要的方式之一。在政府“反漂綠”監(jiān)管和ESG信息披露制度的壓力下，企業(yè)需要披露其環(huán)境管理架構(gòu)和措施、能源使用、廢棄物排放、溫室氣體排放等環(huán)境信息，在加強(qiáng)政府“反漂綠”監(jiān)管和健全ESG信息披露制度的情況下，提高企業(yè)信息披露意愿和能力，推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)獲取環(huán)境管理相關(guān)認(rèn)證，并積極引入第三方評(píng)估鑒證，對(duì)于治理企業(yè)“漂綠”行為和降低“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)有較大成效。利益相關(guān)者能夠獲取較為準(zhǔn)確、有效的企業(yè)環(huán)境信息，相關(guān)投資將更為準(zhǔn)確地流向綠色債券，引導(dǎo)綠色金融向好發(fā)展。

（二）減少信息不對(duì)稱(chēng)，提升企業(yè)價(jià)值

ESG信息披露能夠提高公司信息透明度，有效地提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并且有助于市場(chǎng)更精準(zhǔn)地評(píng)估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力[4]。有學(xué)者探究企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)ESG評(píng)級(jí)高的企業(yè)比評(píng)級(jí)低的企業(yè)具有更好的財(cái)務(wù)盈利能力[5]。真實(shí)、有效的ESG信息披露，能夠架起公司與利益相關(guān)方溝通的橋梁，減少信息不對(duì)稱(chēng)因素的影響，促進(jìn)互通互信、互利共贏(yíng)的關(guān)系良性發(fā)展，進(jìn)一步對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極作用[6]。能使投資者準(zhǔn)確識(shí)別企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，做出符合預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)可控的投資決策，也能夠優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，提振投資者信心。

二、Y醫(yī)藥公司ESG信息披露實(shí)踐

（一）Y醫(yī)藥公司簡(jiǎn)介

Y醫(yī)藥公司是一家提供醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)能力與技術(shù)平臺(tái)的企業(yè)，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。

Y公司注重企業(yè)ESG治理，被國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)摩根士丹利評(píng)為“2022年ESG行業(yè)最高評(píng)級(jí)企業(yè)”，位列全球醫(yī)藥行業(yè)前4%。這一結(jié)果充分反映了Y公司已將ESG理念融入公司戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，切實(shí)踐行了公司在環(huán)境、社會(huì)及管治領(lǐng)域的承諾。

（二）ESG治理架構(gòu)

可持續(xù)發(fā)展是Y公司業(yè)務(wù)發(fā)展重要的組成部分，公司在決策過(guò)程中已將可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)作為重要參考依據(jù)，以確保實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)和承諾。

圖1 Y公司ESG組織架構(gòu)

Y公司成立了環(huán)境、社會(huì)和管治委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)督和管理企業(yè)在ESG方面的戰(zhàn)略、政策和表現(xiàn)，并向董事會(huì)匯報(bào)以確保ESG事務(wù)與公司戰(zhàn)略的一致性。委員會(huì)下設(shè)ESG辦公室，負(fù)責(zé)落實(shí)在ESG方面的具體行動(dòng)，協(xié)調(diào)由相關(guān)部門(mén)組建的工作小組，共同執(zhí)行具體措施。同時(shí)，企業(yè)制定了《環(huán)境、社會(huì)和管治委員會(huì)議事規(guī)則》，明確了ESG委員會(huì)的組成、規(guī)章制度、責(zé)任和權(quán)限、授權(quán)等內(nèi)容，為ESG活動(dòng)和舉措的開(kāi)展及落實(shí)提供制度指引。

（三）ESG報(bào)告編制

作為在港交所主板掛牌上市的公司，Y公司ESG報(bào)告依據(jù)港交所《證券上市規(guī)則》《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》進(jìn)行編制。同時(shí)，該報(bào)告引用了《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》的部分指標(biāo)，回應(yīng)了聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、MSCI ESG評(píng)級(jí)所關(guān)注的議題，結(jié)合公司現(xiàn)階段發(fā)展水平與ESG實(shí)際情況進(jìn)行編寫(xiě)。

除了相關(guān)政策與指引，Y公司同樣重視利益相關(guān)方的期望。利益相關(guān)方的意見(jiàn)是企業(yè)制定ESG戰(zhàn)略、優(yōu)化ESG管理和具體ESG信息披露內(nèi)容的重要考量。

（四）ESG報(bào)告披露內(nèi)容

1.環(huán)境層面。Y公司主動(dòng)參照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）的披露建議對(duì)氣候相關(guān)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行披露，準(zhǔn)確識(shí)別并分析了企業(yè)可能面臨的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，包括政策和法律、技術(shù)、市場(chǎng)、聲譽(yù)等轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)，把握了氣候變化在資源與效率、產(chǎn)品與服務(wù)方面帶來(lái)的機(jī)遇，并采取有效的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)管理措施。企業(yè)環(huán)境績(jī)效的披露也是關(guān)鍵的一部分。Y公司通過(guò)披露量化的環(huán)境績(jī)效表和圖文并茂的案例說(shuō)明其在報(bào)告期內(nèi)的環(huán)境管理成果，并對(duì)于溫室氣體、水資源、能耗、廢棄物排放等方面進(jìn)行細(xì)化控制，制定了未來(lái)一段發(fā)展時(shí)期的定量目標(biāo)。除上述之外，Y公司還將環(huán)境管理體系認(rèn)證情況、環(huán)境管理組織和人力配置等進(jìn)行披露，充分體現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)企業(yè)在環(huán)境層面所做的努力。

2.社會(huì)層面。Y公司關(guān)注員工權(quán)益，披露了包括禁止雇傭童工和強(qiáng)制勞工、反對(duì)歧視、推行同工同酬等內(nèi)容；在保證員工職業(yè)健康安全方面，披露了取得職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證情況、內(nèi)部職業(yè)健康與安全政策以及采取的相關(guān)防護(hù)措施等。Y公司也致力于打造可持續(xù)供應(yīng)鏈，重視供應(yīng)商社會(huì)責(zé)任的履行情況。針對(duì)客戶(hù)管理，Y公司主動(dòng)說(shuō)明其客戶(hù)關(guān)系管理辦法、隱私信息保護(hù)、需求響應(yīng)與投訴機(jī)制等。此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、數(shù)據(jù)安全管理、藥物研發(fā)倫理、動(dòng)物福利也是其作為醫(yī)藥企業(yè)在社會(huì)層面主動(dòng)進(jìn)行披露的內(nèi)容。

3.治理層面。Y公司在每年報(bào)告中對(duì)企業(yè)治理層面的相關(guān)信息進(jìn)行詳細(xì)披露，涉及公司實(shí)際控制人、董事會(huì)多元化、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、商業(yè)道德等多項(xiàng)內(nèi)容。內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理也是利益相關(guān)者保持關(guān)注的議題，包括關(guān)聯(lián)方及其交易、存貨管理、薪酬與績(jī)效管理、合同管理等，Y公司也對(duì)這些信息進(jìn)行了細(xì)致的披露，展現(xiàn)其較為完善的內(nèi)控管理體系。

三、對(duì)上市企業(yè)ESG信息披露的啟示

目前，ESG的社會(huì)認(rèn)知度和市場(chǎng)影響力有限。多數(shù)企業(yè)內(nèi)部?jī)H是依據(jù)政策要求披露較為籠統(tǒng)的信息，并側(cè)重于披露能夠塑造企業(yè)良好形象的內(nèi)容。不同企業(yè)選擇參考的指引不同，披露內(nèi)容也有所差別，缺乏可比性[7]。隨著不斷趨于完善的政策出臺(tái)，對(duì)ESG信息披露的要求也將更加規(guī)范和嚴(yán)格。通過(guò)前文對(duì)Y公司ESG信息披露實(shí)踐的分析，從ESG管理和報(bào)告編制兩方面對(duì)上市企業(yè)ESG信息披露提出以下啟示。

（一）ESG管理

1.主動(dòng)進(jìn)行ESG管理架構(gòu)，增強(qiáng)董事會(huì)責(zé)任意識(shí)。規(guī)范合理的ESG管理架構(gòu)對(duì)企業(yè)提高ESG信息披露能力起到關(guān)鍵作用。董事會(huì)對(duì)于戰(zhàn)略的制定對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生重大影響。基于此，架構(gòu)ESG管理體系時(shí)應(yīng)當(dāng)明確董事會(huì)核心地位，細(xì)化董事在ESG信息披露中的義務(wù)與責(zé)任，確立相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的匯報(bào)內(nèi)容和匯報(bào)程序，落實(shí)相關(guān)主體的ESG信息披露責(zé)任[8]。董事會(huì)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，積極將ESG理念與企業(yè)戰(zhàn)略融會(huì)貫通，督促ESG事項(xiàng)的工作進(jìn)展，及時(shí)識(shí)別并化解公司存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.邀請(qǐng)獨(dú)立的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。對(duì)投資者和企業(yè)來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)是投資活動(dòng)中必不可少的工具。投資方需要對(duì)潛在投資對(duì)象的客觀(guān)公正的評(píng)價(jià)，通過(guò)參考全面、多維度的信息降低自身投資風(fēng)險(xiǎn)；被投資方可以通過(guò)評(píng)級(jí)維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，國(guó)內(nèi)多數(shù)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估內(nèi)容基本對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，能夠衡量企業(yè)在納入內(nèi)外部ESG因素之后的可持續(xù)發(fā)展水平及真實(shí)價(jià)值。通過(guò)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在信息披露、績(jī)效分析等多方面的協(xié)助，企業(yè)可以更加準(zhǔn)確地判定重大性ESG議題，更好地平衡環(huán)境、社會(huì)與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，降低自身ESG風(fēng)險(xiǎn)水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（二）報(bào)告編制

1.提升量化數(shù)據(jù)占比。企業(yè)將ESG報(bào)告作為社會(huì)責(zé)任履行情況的“答卷”和投資價(jià)值展示的“名片”，通常編排精美，提升了使用者閱讀的觀(guān)感。但通常描述性信息占比較大，缺乏量化數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，容易造成內(nèi)容堆砌。尤其是績(jī)效類(lèi)指標(biāo)更需要數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性，只采用描述性語(yǔ)句說(shuō)明企業(yè)制定了某些政策、采取了某種措施，會(huì)略顯單薄，可參考性不高。因此，企業(yè)在進(jìn)行報(bào)告編制時(shí)，需要加強(qiáng)量化數(shù)據(jù)的披露。在環(huán)境層面，企業(yè)可以加強(qiáng)碳排放數(shù)據(jù)的披露，碳排放信息的質(zhì)量越高，越能發(fā)揮碳配額市場(chǎng)的定價(jià)功能。在社會(huì)層面，可以增加對(duì)于員工人數(shù)、職業(yè)培訓(xùn)、離職率、公益志愿時(shí)長(zhǎng)等信息的量化披露。

2.重視報(bào)告審驗(yàn)。企業(yè)編制報(bào)告時(shí)主觀(guān)能動(dòng)性較大，存在企業(yè)為防止內(nèi)部信息泄露，編造虛假的非財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)的情況[9]。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通過(guò)審計(jì)能夠保障其真實(shí)性和合法性，這一環(huán)節(jié)對(duì)ESG報(bào)告來(lái)說(shuō)也是必要的。企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展情況和需求，委托第三方機(jī)構(gòu)開(kāi)展獨(dú)立的ESG報(bào)告審驗(yàn)工作，增強(qiáng)報(bào)告內(nèi)容可靠性，對(duì)穩(wěn)定投資者情緒、提升投資信心有所裨益。

總之，國(guó)內(nèi)信息披露環(huán)境已有一定程度改善，國(guó)內(nèi)ESG投資發(fā)展也進(jìn)入快車(chē)道。在“雙碳”目標(biāo)和監(jiān)管政策的雙重作用下，企業(yè)對(duì)ESG信息披露的重視程度將逐步加深。為有效提高企業(yè)在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，上市公司需要做好ESG信息披露?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)上市公司ESG報(bào)告披露率將不斷攀升，并對(duì)調(diào)整投資決策、減少投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置等方面產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響。