朱穎

美聯(lián)儲(chǔ)日前將利率再度提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。這次加息決定標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)四次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)后加息幅度有所回落，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率至此已升至4.25%-4.5%的區(qū)間，達(dá)到15年高點(diǎn)。

2022年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制處于近40年來歷史高位的通脹，以20世紀(jì)80年代初以來的最快步伐將聯(lián)邦基金利率從近零水準(zhǔn)一路大幅上調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示，如果更廣泛的金融條件浚有“反映出我們?yōu)榻档屯浂鴮?shí)施的政策約束”，那么美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率提高到更高水平。美聯(lián)儲(chǔ)新版經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都計(jì)劃在2023年將聯(lián)邦基金利率提高到5%-5.5%的峰值水平，并將保持這個(gè)高利率水平直到2024年某個(gè)時(shí)候。在今年9月份時(shí)，他們?cè)A(yù)計(jì)到明年年底把利率提高到7.6%左右。

美聯(lián)儲(chǔ)此次行動(dòng)之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)傳出的信息是正面的。11月份通脹率放緩至7.1%,走出40年來最高水平通脹率;12月消費(fèi)者信心指數(shù)初值從11月的56.8上升至59.1，收復(fù)了前一個(gè)月的大部分跌幅；11月份新增工作崗位26.3萬個(gè)。

不過，從加息或減息的經(jīng)濟(jì)機(jī)制分析，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹下重拳，嚴(yán)重打壓了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這與普遍期待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期是相反的。

一是當(dāng)利率上升時(shí)企業(yè)借款的成本會(huì)更高，這可能會(huì)損害未來的增長(zhǎng)，并影響公司的股票表現(xiàn)。如果有足夠多的公司看到其股價(jià)下跌，整個(gè)市場(chǎng)就可能出現(xiàn)信心崩潰。隨著利率的上升，風(fēng)險(xiǎn)股票的吸引力可能會(huì)降低，因?yàn)橥顿Y者可以在更安全的資產(chǎn)中賺到比低利率時(shí)更多的錢。此外，若更高的利率導(dǎo)致股價(jià)下跌，也會(huì)影響退休金儲(chǔ)蓄和其他投資。更高的利率可能影響人們進(jìn)行抵押貸款或獲得新的汽車貸款，高利率使抵押貸款利率大幅上升，導(dǎo)致購房成本上升。

二是加息機(jī)制讓2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的可能性增加。今年下半年市場(chǎng)一直在議論美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入衰退期。美聯(lián)儲(chǔ)如此大的加息行動(dòng)，出現(xiàn)衰退可視為政策的產(chǎn)物。拜登政府選擇通過增加失業(yè)和企業(yè)破產(chǎn)，來冷卻美國(guó)的高通貨膨脹率。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在今年6月曾表示，一些跡象證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“可能遇見衰退”。曾預(yù)測(cè)2008年美國(guó)金融危機(jī)的“末日博士”魯比尼9月發(fā)出警告說，一個(gè)漫長(zhǎng)而可怕的經(jīng)濟(jì)衰退或?qū)慕衲觊_啟。高盛經(jīng)濟(jì)分析師在11月18日發(fā)表的分析評(píng)論中認(rèn)為，2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的可能性為35%，這一估計(jì)遠(yuǎn)低于《華爾街日?qǐng)?bào)》在一份調(diào)查中預(yù)測(cè)的65%。

三是從加息或減息與美元關(guān)手的角度看，美國(guó)利率的高企導(dǎo)致“強(qiáng)勢(shì)美元”，而強(qiáng)勢(shì)美元?jiǎng)t在打壓全球等濟(jì)。美國(guó)的高利率和“強(qiáng)勢(shì)美元”無疑將沖擊新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，帶來這些國(guó)家與美國(guó)的利差擴(kuò)大、資本流動(dòng)下降、股票價(jià)格或?qū)⑾碌?、?shí)際匯率貶值，融資條件趨緊和政府削減開支等一連串的連鎖反應(yīng)。這些反應(yīng)的結(jié)果都抑制著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。根據(jù)過往金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)的高利率和“強(qiáng)勢(shì)美元”增加了新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)貨幣危機(jī)的可能性。美國(guó)兩年期國(guó)債收益率上升25個(gè)基點(diǎn)，某些新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家次年發(fā)生金融危機(jī)的可能性將翻一番。美國(guó)利率的高企迫使歐洲中央銀行必須要提高利率，縮小與美國(guó)的利差。經(jīng)合組織（OECD）11月底表示，歐元區(qū)央行應(yīng)在2023年將關(guān)鍵利率從1.5%提高到4%至4.25%之間,這一峰值遠(yuǎn)高于投資者廣泛預(yù)期的水平。歐元區(qū)央行提高利率反過來也打壓了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

美國(guó)作為一個(gè)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有舉足輕重影響的國(guó)家，在關(guān)鍵時(shí)刻只求維護(hù)自身的利益，反映出華盛頓決策者信奉的是“美國(guó)優(yōu)先”的現(xiàn)實(shí)主義。然而這樣的做法最終也將傷及美國(guó)自己。▲（作者是上海師范大學(xué)天華學(xué)院商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）