周 喆

（上海廣平印刷設備有限公司，上海 201400）

一、財務分割線的含義及意義

1.財務分割線的起源

財務分割線起源于黃金分割線。所謂黃金分割線，是指如果一條線段的某一部分A與另一部分B的比值恰好等于另一部分B同整個線段（A+B）的比值等于0.618，那么就會呈現(xiàn)出一種視覺美感，而0.618即為黃金分割線。黃金分割線被廣泛應用于各種領域，實踐證明，其不僅在攝影、繪畫等藝術領域發(fā)揮著重要的美學價值，也在金融、財務等經濟領域發(fā)揮著重要的數(shù)學價值、邏輯價值。

2.財務分割線的含義

財務分割線即黃金分割線在財務領域的實際應用，具體包含企業(yè)最優(yōu)投資比例和企業(yè)最優(yōu)償債比例兩層含義。

（1）投資分割線

雖然企業(yè)除保障日常經營所必需的資金需求以外，剩余的資金都可以用于股票、債券等有價證券投資、房地產投資等，以提高閑置資金的收益。然而，這類投資風險性較大，且與企業(yè)主業(yè)關聯(lián)性較弱，企業(yè)不應當將所有的剩余資金全部用于該類投資，而是保留部分剩余資金可以隨時支取，用于應對意外支出，補充企業(yè)資金流動性。

財務分割線的第一層含義就是指企業(yè)的投資比例，即投資性資產（比如交易性金融資產、其他權益工具投資、投資性房地產等）占凈資產的比例穩(wěn)定在黃金分割線0.618附近時，企業(yè)的投資收益最可觀且最穩(wěn)健。如果一家企業(yè)的投資比例遠遠超過黃金分割線0.618，那么該企業(yè)的投資收益面臨巨大的不確定性，即難以保證資產的安全性；如果一家企業(yè)的投資比例遠遠低于黃金分割線0.618，那么該企業(yè)的投資收益并未達到最佳預期水平，即難以保證資產的盈利性。換言之，通過調整投資性資產的安排，將企業(yè)的投資比例靠近黃金分割線0.618，可以在保障企業(yè)資金安全性的前提下，有效提升企業(yè)資金的盈利性。

（2）償債分割線

企業(yè)應當充分利用財務杠桿效應，以最小的自有資金投入創(chuàng)造最大的收益。然而，過度負債導致企業(yè)償債壓力過大，財務風險過高，企業(yè)應當保持合理的負債比例，確保企業(yè)具有足夠的償付能力。

財務分割線的第二層含義就是指企業(yè)的償債比例，即凈資產占總資產的比例穩(wěn)定在黃金分割線0.618附近時，企業(yè)的資本結構是最適宜的。如果一家企業(yè)的償債比例遠遠超過黃金分割線0.618，那么該企業(yè)尚未充分利用其信用額度，即財務杠桿收益偏低；如果一家企業(yè)的償債比例遠遠低于黃金分割線0.618，那么該企業(yè)面臨巨大的償債壓力，即財務杠桿風險過高。換言之，通過調整負債的安排，將企業(yè)的償付比例靠近黃金分割線0.618，可以在保障企業(yè)償債能力的前提下，充分發(fā)揮財務杠桿作用，提升企業(yè)經營效益。

3.運用財務分割線的意義

財務分割線對于一家企業(yè)的經營規(guī)劃、財務管理具有重要的指引作用。一方面，投資分割線是可以幫助企業(yè)有效權衡資產盈利性和資產安全性的一個極佳指標；另一方面，償債分割線是可以幫助企業(yè)有效權衡財務收益性和財務風險性的一個極佳指標。

投資活動和籌資活動作為企業(yè)最具風險的領域之一，是企業(yè)內部控制和風險管理的重點對象。鑒于財務分割線對于企業(yè)投資活動和融資活動的重要引導作用，財務分割線對于企業(yè)內部控制體系的創(chuàng)建具有重要的應用價值，尤其是在內部控制指標體系以及重大風險預警機制方面極具應用意義。

二、內部控制體系的含義及意義

1.內部控制體系的含義

企業(yè)內部控制體系內涵十分豐富，涵蓋了內部控制環(huán)境的培育、內部控制制度的建立、內部控制活動的實施以及內部控制整體的改進和持續(xù)的完善。

（1）內部控制環(huán)境

內部控制環(huán)境的培育是內部控制體系建設最基礎的一步。一方面，管理層應當充分認識到內部控制對于一家企業(yè)健康發(fā)展所起到的重要保障作用，而不是僅看到內部控制所花費的人力物力，片面地認為內部控制是一種單純的資源消耗。另一方面，內部控制體系建設關系到企業(yè)的各個經營環(huán)節(jié)，需要所有部門和員工的積極參與，因此企業(yè)要加強內部控制思維在普通員工之間的普及。企業(yè)應當將內部控制思維充分融入企業(yè)的文化建設，讓企業(yè)文化引領良好的內部控制環(huán)境，同時也可以利用常態(tài)化的專項培訓，積極培養(yǎng)員工主動遵守內控規(guī)范的良好工作習慣。

（2）內部控制活動

內部控制活動的實施是內部控制體系建設最關鍵的一步。一是企業(yè)應當實施全面預算管理，從預算的編制到預算的執(zhí)行，再到預算的控制和評價，在各個環(huán)節(jié)加強預算控制；二是企業(yè)應當健全運營分析制度，定期進行系統(tǒng)的運營分析，加強項目過程中的運營分析控制；三是企業(yè)應當完善績效考評制度，定期進行全面的績效考評，并將考評結果作為獎勵懲罰、晉升降職的重要標準，加強績效考評控制；四是企業(yè)應當建立重大風險預警機制和突發(fā)事件應急處理機制，明確風險預警指標及其預警值，對可能發(fā)生的重大風險和突發(fā)事件，提前制定應急預案、明確責任人員，以確保突發(fā)事件能夠得到及時妥善的處理。

（3）內部控制評價

內部控制評價的落實是內部控制體系建設不斷完善、持續(xù)改進的一步。企業(yè)內部控制不是一個靜態(tài)的結果，而是一個動態(tài)的過程，需要根據(jù)企業(yè)所面臨的外部經濟社會環(huán)境的變化進行及時的調整，以保證企業(yè)內部控制體系適應當前的外部環(huán)境要求，滿足當前的企業(yè)發(fā)展需求。因此，管理層需要對企業(yè)內部控制的運行狀況進行定期評價，及時發(fā)現(xiàn)內部控制存在的缺陷，并有針對性地進行修正和完善，促進內部控制體系建設的持續(xù)改進。

2.內部控制體系的意義

內部控制體系的建立健全，可以幫助企業(yè)精確地管理、控制、分析、評價其各項生產經營活動，有效地把控自身的風險水平和運營成本，將其控制在可以承受的合理范圍之內，進而提升企業(yè)的管理效益，實現(xiàn)企業(yè)的內控目標，即合理保證企業(yè)的資產安全、經營合規(guī)且高效、財務報告可靠、發(fā)展戰(zhàn)略得以落實。

此外，企業(yè)作為營利性法人，以追求經濟效益最大化為最終目標。與財務相關的內部控制健全與否直接影響企業(yè)經濟效益表現(xiàn)好壞，對于企業(yè)發(fā)展和股東回報尤為重要。

三、基于財務分割線原理的企業(yè)內部控制體系構建

如前所述，財務分割線在企業(yè)財務管理領域發(fā)揮著重要的借鑒作用，將財務分割線有機融入內部控制體系建設，貫穿內部控制體系建設各個方面，是企業(yè)建立健全內部控制體系的一個值得挖掘的新方向。

1.基于財務分割線的內部控制環(huán)境

在內部控制環(huán)境方面，管理層應當首先意識到財務分割線的價值和意義，將其作為投融資規(guī)劃和財務管理的一個重要準繩，并通過宣傳教育、職業(yè)培訓等各種方式讓全體員工充分了解財務分割線的含義以及其在內部控制過程中發(fā)揮的積極作用，尤其應當對財會、稅務、內控、內審、風控等部門工作人員進行系統(tǒng)的培訓，豐富其相關知識儲備和實務經驗。

2.基于財務分割線的內部控制活動

在內部控制活動方面，管理層應當充分運用財務分割線，將其作為最主要的內部控制和風險管理標準之一。

一方面，在投資結構安排上，企業(yè)應當以財務分割線0.618為標準值，對投資比例（投資性資產/凈資產）進行合理管控。這種管控應當貫穿內部控制的整個過程：一是企業(yè)在進行投資預算安排時即充分考慮投資比例，使其盡可能接近財務分割線0.618；二是企業(yè)在進行運營分析時，也將投資比例作為一個重要的分析指標，實時監(jiān)測投資比例的動態(tài)，根據(jù)企業(yè)自身情況和外部實際環(huán)境，以財務分割線0.618為基礎合理設置閾值，當企業(yè)的投資比例高于風險預警上限時，內部控制系統(tǒng)及時發(fā)送警報，并自動禁止投資交易買進操作，當企業(yè)的投資比例低于風險預警下限時，內部控制系統(tǒng)及時向相關工作人員一并報送預警信息和擬投資方案庫中適宜的投資項目以供決策參考；三是企業(yè)在進行績效考評時，也將投資比例作為一個重要的考核指標，通過評估投資比例實際值與財務分割線0.618的差距，增加對投資安排合理性的考察維度。

另一方面，在償付保障安排上，企業(yè)應當以財務分割線0.618為標準值，對償付比例（凈資產/總資產）進行合理管控。這種管控同樣應當貫穿內部控制的整個過程：一是企業(yè)在進行資本預算安排時即充分考慮償付比例，使其盡可能接近財務分割線0.618；二是企業(yè)在進行運營分析時，也將償付比例作為一個重要的分析指標，實時監(jiān)測償付比例的動態(tài)，根據(jù)企業(yè)自身情況和外部實際環(huán)境，以財務分割線0.618為基礎合理設置閾值，當企業(yè)的償付比例低于風險預警下限時，內部控制系統(tǒng)及時發(fā)送警報，并自動暫停借入負債的相關操作，等待高層特別授權，當企業(yè)的償付比例高于風險預警上限時，內部控制系統(tǒng)及時向相關工作人員一并報送預警信息和擬籌資方案庫中適宜的籌資項目以供決策參考；三是企業(yè)在進行績效考評時，也將償付比例作為一個重要的考核指標，通過評估償付比例實際值與財務分割線0.618的差距，增加對償債保障安排合理性的考察維度。

3.基于財務分割線的內部控制評價

在內部控制評價方面，企業(yè)可以將財務分割線納入內部控制評價指標體系，豐富內部控制評價指標，尤其是在投資活動和融資活動方面的內部控制評價指標，更加有效地反映企業(yè)財務風險的控制情況。借助財務分割線，管理層可以更加直觀地了解企業(yè)投資安排和負債安排的基本情況，評價企業(yè)投融資風險的把控程度。

4.應用財務分割線的注意事項

在創(chuàng)建基于財務分割線的內部控制體系時，企業(yè)應當關注以下幾點，避免內部控制體系適用性差或過于僵化。

首先，企業(yè)必須明確財務分割線是一種相對保守的財務方法。因此，財務分割線更適合于發(fā)展狀況相對穩(wěn)定、發(fā)展目標相對穩(wěn)健的企業(yè)。換言之，基于財務分割線的內部控制體系并非適用于每一個企業(yè)。譬如，對于營運資金短缺的企業(yè)而言，有價證券投資和房地產投資自然為零，財務分割線難以適用。再譬如，對于風險偏好程度較高的企業(yè)而言，更愿意采用激進型財務策略，財務分割線難以滿足。

其次，企業(yè)必須明確財務分割線是一種相對理想的財務方法。因此，企業(yè)在創(chuàng)設以財務分割線為基礎的內部控制體系時，需要考慮實際干擾因素。換言之，雖然財務分割線在理論上代表著最佳的投資比例和償債比例，但是企業(yè)在實際投資或融資過程中，可能遇到沒有合適的投資方案或者難以取得外部融資等情況，都需要納入考量范圍，體現(xiàn)內部控制體系建設原則性與靈活性的兼顧。

最后，企業(yè)必須明確財務分割線是對風險投資和風險負債規(guī)模的把控。因此，企業(yè)在創(chuàng)設以財務分割線為基礎的內部控制體系時，還需要額外考慮投資和資本的質量，即在財務分割線這一規(guī)模紅線以內，加強資產和負債的質量管控。

四、結語

實踐證明，企業(yè)利用財務分割線安排企業(yè)投資和籌資結構，是一種相對穩(wěn)健同時又可以較好地兼顧資金效益的財務方法，十分適用于追求穩(wěn)健發(fā)展的企業(yè)。

在財務分割線方法下，企業(yè)應當將投資比例（投資性資產/凈資產）維持在黃金分割線0.618左右。將其應用于企業(yè)內部控制中，即將0.618設置為投資比例的標準值，并根據(jù)企業(yè)實際情況，設置合理的風險預警線，實時監(jiān)測企業(yè)的投資比例，當投資比例超過上下線時，及時發(fā)出預警，啟動應急預案，加大或縮小企業(yè)投資力度，始終將投資比例保持在合理的范圍以內，穩(wěn)定資產的安全性和盈利性。

在財務分割線方法下，企業(yè)應當將償付比例（凈資產/總資產）維持在黃金分割線0.618左右。將其應用于企業(yè)內部控制中，即將0.618設置為償付比例的標準值，并根據(jù)企業(yè)實際情況，設置合理的風險預警線，實時監(jiān)測企業(yè)的償付比例，當償付比例超過上下線時，及時發(fā)出預警，啟動應急預案，加大或縮小企業(yè)負債規(guī)模，始終將償付比例保持在合理的范圍以內，穩(wěn)定財務杠桿的風險性和收益性。

財務分割線相當于企業(yè)安排其投融資的一個標尺，是一個天然的內部控制指標，將財務分割線納入內部控制指標體系，巧妙地發(fā)揮其在投融資規(guī)劃中的引導作用，有助于企業(yè)資產實現(xiàn)穩(wěn)步增長。