李溪婉

（廣西大學(xué)，廣西 南寧 530000）

受多種因素的共同影響，金融環(huán)境的發(fā)展規(guī)律具有多元化的特點，但是一個成熟的金融環(huán)境總會有一些不變的規(guī)律。比如股市當(dāng)中的中小盤股，一般都有比較好的表現(xiàn)。既然在針對性環(huán)境進行研究時，我們可以總結(jié)出這樣的規(guī)律以及原則，那么投資經(jīng)理人就可以利用這些規(guī)律以及原則進行一系列的管理操作，從而在管理的過程當(dāng)中獲得相應(yīng)的經(jīng)濟利益，或者得到超額的經(jīng)濟利益。盡管這些優(yōu)秀的基金經(jīng)理也可以通過數(shù)據(jù)收集以及分析對市場的規(guī)律進行總結(jié)，并且獲得不錯的業(yè)績，但是單純地使用邏輯及規(guī)則獲取利益需要選擇合理的投資模式，而本文分析的量化投資就是一種不錯的選擇。與傳統(tǒng)的主動管理方式相比，量化投資的管理方法其優(yōu)勢比較明顯，它在國內(nèi)的發(fā)展趨勢相對較好。

一、量化投資的內(nèi)涵及特點

1.基本概念

我們需要從兩個角度針對量化投資的內(nèi)容進行基本概念的分析，分別是量化的概念以及投資的概念。量化的概念其實就是定量化的過程，需要使用數(shù)據(jù)定量分析或者統(tǒng)計工具，定量分析的方法，對問題進行總結(jié)以及討論，并不是由金融經(jīng)理人通過直接或者經(jīng)驗進行投資的判斷。從投資概念的角度進行分析，就具有多元化的特點，因為投資不僅僅包括本文分析的證券投資的內(nèi)容還應(yīng)包括股票投資，債券投資等多個方面的內(nèi)容。當(dāng)然本次課題在研究的過程當(dāng)中，主要針對證券投資進行綜合性分析，因為證券投資具有相對的公允性的價格，而且交易過程比較活躍，容易被量化。

那么在此基礎(chǔ)上，針對量化投資的內(nèi)涵進行探討，可以認為它是投資策略的一種方法，可以通過統(tǒng)計學(xué)方法以及數(shù)學(xué)方法的內(nèi)容對數(shù)據(jù)進行綜合性分析。從眾多的數(shù)據(jù)以及信息當(dāng)中找出對自己有益的內(nèi)容并作出正確的決策，從而獲得相應(yīng)的經(jīng)濟效益。從實踐的角度分析，量化投資邀請投資者使用計算機程序，按照相應(yīng)的量化模型獲取數(shù)據(jù)分析的結(jié)果，從而開展投資決策當(dāng)投資者對于某個投資想法準(zhǔn)備開始付諸行動之前，需要進行投資模型的構(gòu)建，在構(gòu)建完成之后判斷投資模型是否正確以及合理，最后使用該模型進行數(shù)據(jù)的分析。

2.主要特點

從三個角度針對量化投資的內(nèi)容進行特點的分析，首先是看重計算機算法，其次是盡可能考慮多的因素，最后是套利的思想。重視計算機算法是指基金經(jīng)理在進行量化投資工作的過程當(dāng)中，需要更加重視計算機算法獲得的結(jié)果以及相關(guān)的數(shù)據(jù)，因為算法是由原來設(shè)計的，如果算法被設(shè)定那么嚴(yán)的作用就會大幅度下降。盡可能地考慮多的因素是因為基金經(jīng)理個人的判斷影響因素相對較多，在進行具體決策投資工作時，哪些因素比較重要，哪些因素是次要的，都會受到經(jīng)理的主觀色彩的影響。就像巴菲特這樣的投資天才，在進行投資時也很難戰(zhàn)勝市場。但是量化投資是以計算機處理作為基礎(chǔ)，需要對投資問題進行分析，所以要盡可能多地對多元化的影響因素進行考慮。最后從套利思想角度進行分析，量化投資，在有計算機幫助的情況下，很小的套利機會也會被抓住，此時就可以為投資人創(chuàng)造更多獲利的機會。當(dāng)然這種套利的方法是一個長期的過程。

二、量化投資的優(yōu)點與發(fā)展趨勢

1.量化投資的優(yōu)勢

其實人類始終是感性的動物，在進行任何一種類型的決策時，所受的影響因素同樣也具有多元化的特點，特別是在開展投資工作時，如果身邊的環(huán)境以及其他人的想法在產(chǎn)生影響之后，就會有可能導(dǎo)致自己的投資行為失敗。量化投資的第一個優(yōu)勢就是使得投資者的投資過程更加理性。因為量化投資需要以現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)以及數(shù)學(xué)方法作為基礎(chǔ)，對歷史數(shù)據(jù)和信息進行綜合性分析之后，構(gòu)建出量化模型。這種投資的管理方法就可以有效避免投資者在進行投資決策時出現(xiàn)情緒化的情況。因為投資者只需要嚴(yán)格地按照投資的量化模型進行投資即可，不會出現(xiàn)主動投資的情況。量化投資可以取得超額的收益，因為投資者在進行數(shù)據(jù)分析時會對投資的風(fēng)險進行綜合性考量，經(jīng)過幾個月的試運行以及虛擬交易之后，在獲得明顯的獲利效果的情況下，才可以進行實際的投資工作。量化投資模型運行之后，投資者就可以按照模型的程序進行一系列的投資，這種減少主觀化投資影響的投資行為，可以使得投資者獲得超額的收益。

量化投資的管理模式，除了能夠保證投資者在進行投資決策時具有更加理性的特點，還可以保證投資具有精準(zhǔn)性的優(yōu)勢，使得投資的過程達到最優(yōu)的效果。一直以來，投資者在進行投資決策時，都會憑借著個人的經(jīng)驗，對投資主體進行判斷，但是這種主觀因素占主導(dǎo)地位的投資模式對投資的結(jié)果有可能產(chǎn)生消極的影響。但是，量化投資者能夠做到精準(zhǔn)投資的特點。量化投資有一套完整的程序以及規(guī)則，它會對所有的數(shù)據(jù)以及指標(biāo)進行綜合性分析以及對比，保證投資可以帶來更大的經(jīng)濟收益。

量化投資的第三個優(yōu)勢是能夠?qū)Υ罅康臄?shù)據(jù)以及信息進行快速的處理。目前我國的一線城市，上海深圳兩個地區(qū)就已經(jīng)有上千只股。與10年前不同的是，現(xiàn)在的股市涉及的數(shù)據(jù)以及信息相對較多，可以說現(xiàn)在是一個信息爆炸的時代。所以在進行投資工作時，投資者需要對大量的數(shù)據(jù)以及信息進行綜合性對比。使用量化投資的管理模式，就可以快速地對這些數(shù)據(jù)以及信息進行分析，從而保證投資決策的效率得到整體提高。

2.量化投資的制約因素分析

（1）理論基礎(chǔ)的制約

量化投資的理論出自華爾街的金融精英，起初在學(xué)術(shù)界華爾街金融精英提出來的量化投資理論，并不受待見，甚至?xí)艿絺鹘y(tǒng)學(xué)派的有意排擠。但是投資界的金融精英也把他們發(fā)表的投資理論——現(xiàn)代財務(wù)理論認為是沒有用的東西。比如國外學(xué)者馬克維茨曾經(jīng)發(fā)表投資組合選擇的論文，并且提出了現(xiàn)代財務(wù)以及投資理論的相關(guān)內(nèi)容，他用相關(guān)的文章參加了自己博士論文的答辯，最終的答辯結(jié)果卻出乎意料，險些沒被通過。他的投資組合理論內(nèi)容具有較高的應(yīng)用價值，在提出風(fēng)險報酬以及效率邊界概念之后，也為量化理論的形成提供了更多的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。早在1960年著名經(jīng)濟學(xué)家夏普就針對馬克維茨理論的內(nèi)容進行了綜合性分析，并在此基礎(chǔ)上提出了投資組合的簡化模型，也被人們稱為單一指數(shù)模型，這種計算模型將計算的速度整體加快，同時也減少了電腦內(nèi)存的消耗。后來在1961年，夏普又提出了資本資產(chǎn)定價模型，這是學(xué)術(shù)界的一項重大突破，該模型不僅能夠進行風(fēng)險的預(yù)測以及預(yù)期回報的分析，同樣還為人們的投資組合技巧提供了參考。

（2）市場環(huán)境的制約

其實僅僅依靠理論基礎(chǔ)以及各種模型的創(chuàng)立，并不能使量化模型持續(xù)為人們提供應(yīng)用價值，它的實際應(yīng)用價值的提升，需要靠主流資金以及主流投資者的認可和具體的時間。一些傲慢的華爾街投資者需要放下量化投資的偏見，并且接受他們將其作為投資理念的內(nèi)容。其實量化投資的市場環(huán)境制約因素具有多元化的特點，除了投資者對量化投資具有偏見之外，它對于投資者也具有比較高的要求，投資者自身需要花費更多的時間以及精力進行研究。但是具有較強專業(yè)素養(yǎng)，又能花費時間和精力對量化投資進行研究的散戶投資者非常少。

（3）信息技術(shù)的制約

在科學(xué)技術(shù)快速發(fā)展的背景之下，量化投資的應(yīng)用效果也整體提升，可以說成熟且高效的信息技術(shù)為量化投資的發(fā)展提供了硬件上的支持。但是從整體的角度進行分析，人類的計算能力以及計算的速度，并不是無限的言論，在使用計算機進行量級的計算工作時的模型開展相應(yīng)的設(shè)計工作，但具體建模結(jié)束之后需要設(shè)計的計算量相對較大，如果沒有成熟的計算機技術(shù)以及處理器，那么再多的理論基礎(chǔ)以及模型，也無法真正用于實踐。我國金融行業(yè)的發(fā)展速度相對較快，而且金融衍生品的工具和證券增長的速度也大幅度提升，面對大量的金融數(shù)據(jù)以及信息，如果沒有成熟且穩(wěn)定的硬軟件和軟件進行分析，那么量化模型根本無法實現(xiàn)。

3.量化投資的發(fā)展趨勢

上文針對讓我投資的優(yōu)勢進行了綜合性分析，而我們也可以了解到，量化投資的發(fā)展速度非?？臁Ｖ敝聊壳盀橹?，量化投資的實踐應(yīng)用案例變得越來越多，它已經(jīng)從傳統(tǒng)的理論知識以及模型逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N投資的手段以及模式，甚至它為各金融決策者的決策工作提供了巨大的幫助。西方發(fā)達國家的量化投資已經(jīng)進入到成熟的階段，而且在整個金融體系當(dāng)中發(fā)揮著非常重要的地位，再加上資本市場結(jié)構(gòu)的不斷變化，金融公司之間的競爭越來越激烈，所以量化投資技術(shù)不斷地進行完善以及更新之后使得金融主體獲得了更多的經(jīng)濟效益。

最近這幾年量化投資的理念開始傳入中國，越來越多的投資人在開展重大決策時也使用量化投資的模式。隨著中國股票市場以及投資機構(gòu)資金規(guī)模的不斷擴大，量化投資的使用，不僅可以使得決策者的決策過程更加理性，同時也可以有效地規(guī)避一些不合理投資對象。所以在科學(xué)界客觀的投資模式的幫助下，快速捕抓市場的波動可以使得投資者獲得超額的收益。也就是說在中國目前的市場環(huán)境之下，量化投資的使用可以幫助投資者更好地抓住阿爾法的盈利機會，并且獲得長遠的發(fā)展。

三、國內(nèi)投資環(huán)境分析

其實與國外量化投資使用的情況相比，我國的量化投資使用正處于起步的階段，再加上我國金融工具的數(shù)量本來就比較少，金融市場不健全，不完善整體市場的效率相對較低，所以在實際使用的過程當(dāng)中，所受影響因素相對較多。國內(nèi)的金融市場具備的特點主要有金融工具，不完善法制制度不完善，投資者存在散戶化的情況。所以，量化投資的發(fā)展存在較大的影響因素。首次使用量化投資模式進行分析工作是在2004年。直到2010年我國股指期貨問世之后，量化投資才引來了巨大的發(fā)展。但是投資者散戶化導(dǎo)致的，市場分散力量明顯的問題，也在一定程度上阻礙了量化投資的發(fā)展以及前進。當(dāng)然最近這幾年我國在政策方面對相關(guān)的內(nèi)容已經(jīng)逐步放寬，所以金融工具朝著多元化的方向發(fā)展，我國金融市場的效率也呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢，這為量化投資的發(fā)展提供了更好的環(huán)境。

四、國內(nèi)量化投資發(fā)展歷程

與西方發(fā)達國家相比，國內(nèi)量化投資的發(fā)展起步時間相對較晚，首次出現(xiàn)是在2004年。2004年上市交易的華夏上證50ETF標(biāo)志著我國量化基金的開端，但是因為受到國內(nèi)金融市場發(fā)展趨勢以及金融市場政策的限制，大部分量化產(chǎn)品的出現(xiàn)都是以套利的政策作為主體，但是套利政策的使用又有著先天的缺陷，所以經(jīng)過一段時間的優(yōu)化以及研究之后也無法快速地發(fā)展以及壯大。但伴隨著我國金融市場制度的完善以及金融工具的多元化發(fā)展越來越多的政策如期權(quán)者策略進入到了投資者的視野當(dāng)中，也滿足了各類型投資者在決策時的實際需求，量化投資的類型，同樣也朝著多元化的方向發(fā)展，它使得投資體系更加完善。

在2010年股指期貨開啟了國內(nèi)量化投資元年。在這一年里大量從事量化基金研究的機構(gòu)，開始投入到量化策略的潮流中來，一大批海外量化投資人才也在該實際察覺到了機會回到國內(nèi)進行創(chuàng)業(yè)，他們普遍認為相對海外成熟的市場而言，國內(nèi)的市場具有更大的發(fā)展空間，因為國內(nèi)的市場發(fā)展歷史比較短，有效性偏弱，有更多的空間給量化投資者進行策略的分析，以及相應(yīng)的發(fā)展空間。

從2013年到2015年9月，牛市的出現(xiàn)推動了我國量化投資的高速發(fā)展。然后，投資者比較擅長賺市場波動的錢，所以在該階段很多量化投資產(chǎn)品都獲得了非常明顯的經(jīng)濟效益。再加上海外投資人員開始大量的回國逐步進行創(chuàng)業(yè)工作，作為國內(nèi)的量化投資機構(gòu)出現(xiàn)的幅度以及規(guī)模都呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，所以也在該階段量化投資逐漸在公眾視野當(dāng)中出現(xiàn)并獲得了較高的知名度。

五、創(chuàng)新投資模式——量化投資的意義

1.投資決策模式角度

從投資決策模式的角度進行分析，創(chuàng)新投資模式，也就是本次課題研究的量化投資的意義在于它是要以先進的數(shù)學(xué)模型作為基礎(chǔ)，對人為的主觀判斷起到了替代的作用，利用計算機技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)當(dāng)中獲得準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)以及信息，并且?guī)沓~的收益，這不僅可以很好地降低投資者由于情緒波動的影響帶來的消極的影響，同時也可以避免投資者在市場極度狂熱或者極度悲觀的情況下，作出不正確的投資判斷。

2.投資心理角度

從投資心理的角度進行分析，其實量化投資可以很好地對人性的弱點起到克服的作用，因為人性的弱點存在，貪婪恐懼就是不果斷的因素，一個人在進行交易時會突然變得對原有的計劃進行改變，但是程序化的交易過程需要進行一系列的前期準(zhǔn)備，按照相關(guān)的程序進行每一個環(huán)節(jié)的操作，不折不扣地按照規(guī)則進行的一個執(zhí)行操作，就可以有效地避免交易的過程受到情緒的干擾，也可以有效地避免負面情緒的波動，導(dǎo)致的錯誤決策事件的出現(xiàn)。

3.投資效率角度

因為程序化的交易可以對人的能力極限起到突破的效果，大幅度的投資效率降低了人們的腦力消耗以及體力消耗。在未使用量化投資模式之前，投資者需要花費更多的時間以及精力進行信息的獲取，在眼睛獲取信息之后再進入到大腦進行分析決策，最后開展手工輸入的下單。這一個過程需要花費一定的時間以及精力。但是計算機程序的自動化交易卻可以有效地節(jié)省一些復(fù)雜的程序以及內(nèi)容。而且計算機還可以準(zhǔn)確以及快速地對轉(zhuǎn)瞬即逝的交易機會進行抓取，投資者不需要對股盤進行緊盯并開展決策下單。

六、量化投資在國內(nèi)的應(yīng)用與啟示

與西方成熟的金融市場相比，我國的股市并不是非常得成熟。量化投資的使用需要以現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)方法以及數(shù)學(xué)方法作為基礎(chǔ)，對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計以及研究之后綜合分析風(fēng)險和收益的相關(guān)影響因素，在考慮到多方面指標(biāo)的情況下建立量化模型，它可以最大程度地降低投資者因為情緒化的因素或者人為的錯誤帶來的投資錯誤的問題。因為我國的量化投資技術(shù)以及方法的使用仍然處于初步發(fā)展階段，競爭也沒有那么激烈，所以我國國情決定了量化投資的發(fā)展將會有很大的空間。

當(dāng)然目前中國也正處于金融改革的關(guān)鍵階段，在金融市場當(dāng)中引入多種類型的金融工具，對于量化投資而言，可以將其具體的應(yīng)用項目我充分地激發(fā)出來。投資者可以利用計算機程序構(gòu)建一個投資模型，在構(gòu)建技術(shù)之后開展反復(fù)的試運行工作，判斷它是否可以進行實際的操盤工作。這種方式的使用，對于很多投資者而言更加符合其需求。

七、結(jié)語

建模過程、模型測試過程、實際操作過程是量化投資需要經(jīng)歷的具體步驟。其實在中國金融市場快速發(fā)展的背景之下，量化投資模式的使用同樣也面臨著前所未有的機遇及挑戰(zhàn)，投資者需要認清形勢并且明確量化投資的具體性質(zhì)，并且利用好它的優(yōu)勢獲取相應(yīng)的利益。