澳門發(fā)展人民幣離岸金融思考

□文/文 靜

（廣東科學(xué)技術(shù)職業(yè)學(xué)院 廣東·珠海）

［提要］澳門自1999年回歸祖國以來，經(jīng)濟(jì)呈跨越式發(fā)展，人均GDP名列世界前茅。然而，澳門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，主要產(chǎn)業(yè)為博彩業(yè)，呈“一業(yè)獨(dú)大”現(xiàn)象，該弊病也隨著新冠肺炎疫情帶來的影響日益顯現(xiàn)。經(jīng)過多年理論和實(shí)踐探索，發(fā)現(xiàn)澳門經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)橫向多元化發(fā)展的重要方向?yàn)檎衽d金融業(yè)。本文通過對比分析法，分析澳門發(fā)展人民幣離岸金融的可行性及局限性，探尋澳門在粵澳深度合作背景下發(fā)展人民幣離岸金融的有效措施。

一、研究背景及意義

（一）研究背景。近10年來，中國一躍成為世界第一大實(shí)體經(jīng)濟(jì)和第一大貿(mào)易國。近幾年來，中國也在同時推進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，如亞投行、“一帶一路”以及人民幣國際化政策。與外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)，人民幣離岸業(yè)務(wù)正向全球擴(kuò)張，世界上許多城市和地區(qū)（如中國香港、中國臺灣、新加坡、倫敦、巴黎、多倫多）都在打造全球性或區(qū)域性人民幣離岸中心。這些大趨勢為澳門尋找新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展提供了重大機(jī)遇。澳門特別行政區(qū)（以下簡稱澳門特區(qū)）有必要研究和制定相應(yīng)的舉措，參與國家經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略。

澳門特區(qū)自1999年12月20日回歸祖國以來，受中央政策紅利影響以及自身旅游業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)一直呈正向增長。但從近幾年的經(jīng)濟(jì)情況來看，2014年澳門特區(qū)GDP增長率開始為負(fù)，為-0.9%，在2015年更是擴(kuò)大到了-20.3%。受新冠肺炎疫情影響，2020年澳門本地生產(chǎn)總值下降到全年1，944億澳門元，同比下降48.7%，在2021年第一季度疫情得到緩和之后才有所回升。

2003年大陸“自由行”政策實(shí)施以來，澳門的博彩旅游業(yè)在許多年份實(shí)現(xiàn)了每年雙位數(shù)的高速增長。然而，在這18年間，受全球金融危機(jī)（2008～2009年）、內(nèi)地大面積的反腐政策（2014年之后）以及2020年的新冠肺炎疫情爆發(fā)的影響，澳門旅游型經(jīng)濟(jì)備受打擊。在2014年，澳門博彩業(yè)收入達(dá)到381億澳門元，之后開始直線向下跌，2020年由于受疫情的影響，在9月跌至22.11億澳門元。2019年澳門特別行政區(qū)政府統(tǒng)計(jì)暨普查局披露數(shù)據(jù)顯示，第三產(chǎn)業(yè)在澳門經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占比為95.7%，澳門獨(dú)大產(chǎn)業(yè)——博彩及博彩中介業(yè)所占比例高達(dá)50.9%，澳門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中博彩業(yè)收入一直是生產(chǎn)總值中的重要組成部分，澳門經(jīng)濟(jì)單一化趨勢明顯。

種種跡象顯示出澳門產(chǎn)業(yè)存在深層次結(jié)構(gòu)性矛盾，整個澳門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，過度依賴博彩旅游業(yè)，并且已經(jīng)到了不可遏制的地步，澳門經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在新形勢下，如何為澳門經(jīng)濟(jì)發(fā)展找尋新的突破口及新方向、降低澳門產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一化弊病影響、促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，成為亟須解決的問題。

（二）澳門特區(qū)政府決策。澳門特區(qū)政府意識到澳門經(jīng)濟(jì)“一業(yè)獨(dú)大”的弊病，在會展、中醫(yī)藥、文創(chuàng)等新型產(chǎn)業(yè)上做了嘗試和努力，希望能在博彩業(yè)基礎(chǔ)上發(fā)展多元產(chǎn)業(yè)，推動澳門經(jīng)濟(jì)橫向多元化發(fā)展。在多方的努力后，澳門會展業(yè)得到發(fā)展，不論是硬件設(shè)施還是服務(wù)水平都有所提高；在中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方面建立了重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和合作基地；文化創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)方面逐步推進(jìn)，特色金融產(chǎn)業(yè)也在粵澳深度合作背景下積極拓展籌劃。近年來，推進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展的焦點(diǎn)似乎趨向人民幣離岸金融與證券交易所。

（三）中央政府政策支持。中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)總體方案》，為推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)的深入建設(shè)以及促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)適度多元化發(fā)展提供規(guī)劃方案，確立橫琴四大戰(zhàn)略定位，為琴澳建設(shè)勾畫出新藍(lán)圖，也為琴澳進(jìn)一步深化合作提供新機(jī)遇。

二、澳門發(fā)展人民幣離岸金融分析

（一）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的必要性。2003年開始，依托內(nèi)地“自由行”政策開放所帶來的利好，澳門經(jīng)濟(jì)高速增長，但由于受到一系列震蕩如2008年的國際金融危機(jī)、2014年以來的內(nèi)地反腐運(yùn)動以及2020年全球新冠肺炎疫情爆發(fā)等，已歷經(jīng)幾波下行。新冠肺炎疫情全球爆發(fā)以來，有些月份或季度的旅游收入同比下跌超過95%，整個經(jīng)濟(jì)一落千丈，且存在不知此次新冠肺炎疫情何時可以結(jié)束、澳門經(jīng)濟(jì)如何在后疫情時期得以緩解或者擺脫的問題。

上文提到，澳門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，呈博彩業(yè)“一業(yè)獨(dú)大”現(xiàn)象，博彩業(yè)收入與GDP比例從早年的39%上升到近年的90%，博彩業(yè)稅收占財(cái)政收入的比重常年在80%以上。而在博彩業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，VIP收入占整個博彩業(yè)收入的55%～75%（VIP收入的95%以上來自內(nèi)地游客）。整個澳門經(jīng)濟(jì)過度依賴博彩旅游，已經(jīng)到了積重難返的地步。

針對如何促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，由于某種多元化的努力其實(shí)在一定程度上加劇了單極化，導(dǎo)致對于博彩業(yè)的依賴性難以扭轉(zhuǎn)。境外一些旅游業(yè)“專家”鼓勵澳門應(yīng)效仿拉斯維加斯的多元化成功經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展非博彩業(yè)的其他旅游項(xiàng)目（如會展、購物、吃住、游外景、看演出等）。但將此成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到澳門時，卻遇到了新問題。內(nèi)地游客來澳主要是為了博彩游戲，并且澳門地小景少，可提供給游客的室外景點(diǎn)很少。一些免費(fèi)或其他優(yōu)惠的非博彩旅游項(xiàng)目，引來了更多賭客或使游客延長了在賭場的逗留時間，這樣其實(shí)反而增加了博彩業(yè)收入，使其占旅游總收入的比重一直在90%以上。拉斯維加斯的多元化實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)的縱向多元化，而對于澳門來說，應(yīng)培育和發(fā)展一些與博彩旅游并不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)橫向多元化。

（二）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的可行性

1、澳門具有完善的制度。首先，澳門市場運(yùn)行機(jī)制自由開放，有獨(dú)立的貨幣，沒有外匯管制，不同貨幣可以完全兌換并且貨物可以自由進(jìn)出，且澳門稅制簡單，稅率很低。其次，澳門監(jiān)管寬松，法律透明，提供政策優(yōu)惠。此外，澳門已經(jīng)是人民幣境外清算的首批地區(qū)之一，并擁有直連中國央行CNAPS系統(tǒng)的境外一級清算行資格，且與上海和香港都建立了直通清算路徑。澳門在“一帶一路”發(fā)展中還是重要的節(jié)點(diǎn)城市，從歷史、文化、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面都與葡語系國家有著十分密切的聯(lián)系。這些優(yōu)勢都為澳門人民幣離岸市場的建立與發(fā)展提供了必要性條件。

2、澳門區(qū)位優(yōu)勢明顯。在位置上，澳門位于中國東南部沿海，地處珠江口的西岸，背靠珠三角，面向中國香港和臺灣地區(qū)，北朝經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁的中國內(nèi)地，飛向西太平洋七大主要城市及亞太地區(qū)五大港口的時間都很短，有利于外資企業(yè)減少運(yùn)輸費(fèi)用，降低與其貿(mào)易成本。此外，中央政府為澳門特區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了紅利政策，且澳門特區(qū)同中國大陸語言相通、習(xí)俗相近，這些優(yōu)勢為澳門發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)提供有利條件。

3、粵澳合作建設(shè)方案為澳門發(fā)展人民幣離岸市場提供有力支持。中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)總體方案》，出臺了橫琴助力澳門經(jīng)濟(jì)多元發(fā)展的相關(guān)規(guī)劃，明確了貨物進(jìn)出相關(guān)便利政策，將為橫琴支持澳門發(fā)展人民幣離岸市場提供強(qiáng)有力的后備支持。橫琴新區(qū)規(guī)劃的基建項(xiàng)目，近期規(guī)模為幾千億級，遠(yuǎn)期來看可達(dá)上萬億，亟須境內(nèi)外投資參與，這些項(xiàng)目也為澳門的資金使用和能量釋放提供了良好的渠道。除此之外，橫琴已建好的現(xiàn)代化設(shè)施（如水電路橋、電訊網(wǎng)絡(luò)、高樓大廈等）為澳門開發(fā)離岸金融提供硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

琴澳聯(lián)通可以促進(jìn)橫琴與澳門的經(jīng)濟(jì)聯(lián)通，使金融行業(yè)提供生產(chǎn)型服務(wù)分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)造價(jià)值，將澳門的人民幣資金及其他幣種資金有效地從銀行負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍鲋?、有回?bào)的銀行資產(chǎn)。

4、澳門擁有充沛的人民幣資金來源。自2003年內(nèi)地開放“自由行”政策以來，澳門博彩業(yè)人民幣收入達(dá)上千億元，為澳門創(chuàng)建了充沛的人民幣資金池，可為發(fā)展人民幣離岸金融提供充沛的人民幣資金來源。

（三）澳門發(fā)展人民幣離岸金融的局限性。一是博彩業(yè)“一業(yè)獨(dú)大”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)弊端逐漸顯現(xiàn)，垂直多元化拉長了博彩旅游的產(chǎn)業(yè)鏈，排斥了其他行業(yè)的開發(fā)。二是澳門地小、人少，人才更少，澳門特區(qū)在經(jīng)濟(jì)、金融、會計(jì)、法律、行政、IT等方面的高端人才十分缺乏，經(jīng)濟(jì)橫向化的人力資源嚴(yán)重不足。三是澳門是小微經(jīng)濟(jì)體，金融體系單一。澳門特區(qū)現(xiàn)有31家銀行，其中有12家是本地注冊銀行，19家是外地注冊銀行，且銀行主要從事的業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)的存貸和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，與外地資本聯(lián)系過少，人民幣業(yè)務(wù)拓展十分有限。四是澳門金融基礎(chǔ)設(shè)施薄弱。基礎(chǔ)設(shè)施如公交運(yùn)輸?shù)仍O(shè)施不足，通訊環(huán)境發(fā)展滯后，制度及法律建設(shè)也不足，法律法規(guī)落后。

三、研究方法

本文主要使用文獻(xiàn)研究法和對比分析法，通過閱讀以研究人民幣離岸金融中心建設(shè)發(fā)展為主題的文章，深入了解香港人民幣離岸金融中心、臺灣人民幣離岸金融中心以及新加坡人民幣離岸金融中心的發(fā)展模式，并通過對比分析法，與新加坡離岸金融中心的發(fā)展模式對比，來思考澳門發(fā)展人民幣離岸金融的路徑及方法。

選擇新加坡人民幣離岸金融中心作為對比分析對象的原因：首先，從兩地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，兩者都屬于港口城市，發(fā)展初期都以貿(mào)易經(jīng)濟(jì)為主，且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為單一。其次，兩者都屬于沿海城市，澳門位于我國東南沿海，地處珠江口的西岸，新加坡毗鄰馬六甲海峽南口岸，兩者經(jīng)濟(jì)都在很大程度上依賴進(jìn)口；并且澳門與新加坡的土地面積都十分狹小，自然資源匱乏，在對比分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展時具有可比性。

四、基于粵澳深度合作區(qū)澳門發(fā)展人民幣離岸金融中心的思考

（一）基于粵澳深度合作背景下，需要充分調(diào)動珠海的積極性，以加速琴澳金融城的建立。研究澳門財(cái)稅政策后，本文認(rèn)為澳門可充分利用特區(qū)儲備，建立類似主權(quán)財(cái)富基金的澳門發(fā)展基金。在此規(guī)劃下，由澳門出資、橫琴出地，澳門通過主權(quán)財(cái)富基金方式，參與琴澳以及大灣區(qū)的合作項(xiàng)目，提升雙方經(jīng)濟(jì)效益。

（二）配合澳門政府，健全人民幣清算體系，拓寬人民幣在澳門的使用渠道。一是發(fā)展人民幣離岸債券市場。此舉旨在為海外投資者提供多元化的人民幣投資產(chǎn)品，拓寬投資渠道，促進(jìn)離岸金融市場發(fā)展。二是加快人民幣金融產(chǎn)品以及業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，除傳統(tǒng)債券市場外，本文認(rèn)為澳門應(yīng)積極開拓新型人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。三是將人民幣現(xiàn)匯市場作為突破口，開拓在澳人民幣與各大國際貨幣零售型兌換業(yè)務(wù)。四是鼓勵各大金融機(jī)構(gòu)如銀行、保險(xiǎn)公司推出現(xiàn)有的產(chǎn)品之外的人民幣保險(xiǎn)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品。

（三）放松內(nèi)地與澳門之間的人民幣資金流動管制。一是提高居民個人向境外匯款的額度；二是在政策允許的條件下允許獲批準(zhǔn)的內(nèi)地企業(yè)以人民幣對外投資及允許澳門銀行對內(nèi)地居民發(fā)放人民幣貸款。

（四）澳門人民幣離岸金融市場建設(shè)應(yīng)朝促進(jìn)中國與葡語系國家及拉美國家合作的方向傾斜。隨著澳門“一個中心”“一個平臺”的建設(shè)，根據(jù)研讀相關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)已有學(xué)者倡議，澳門可設(shè)立針對葡語系國家的人民幣清算中心；且橫琴已開始建立中拉經(jīng)貿(mào)合作團(tuán)，搭建直通拉美的“大本營”；廣東也有設(shè)立一系列政策及投資基金來支持。此外，澳門從歷史、文化、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面都與葡語系國家有著悠久的往來聯(lián)系，故本文認(rèn)為澳門可以借大陸商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，開拓在葡語系及拉美國家的人民幣離岸金融中心業(yè)務(wù)。

綜上，澳門經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“一業(yè)獨(dú)大”弊病，想要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，應(yīng)振興金融業(yè)，但如何有效實(shí)施是現(xiàn)存的問題。本文首先概述了澳門發(fā)展人民幣離岸金融的必要性、局限性及可行性，并提出了在粵澳合作背景下發(fā)展人民幣離岸金融的有效措施。本文指出，澳門可從建立主權(quán)財(cái)富基金、健全人民幣清算體系、加速澳門與內(nèi)地之間人民幣資金流動等方面推進(jìn)人民幣離岸金融中心的迅速發(fā)育、成長和壯大。