基于哈佛分析框架的物流公司財務(wù)分析
——以Y公司為例

文/白宇 耿曉蘭

隨著電商平臺直播帶貨的迅速發(fā)展，物流行業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中占比越來越大。Y公司作為快遞行業(yè)中的佼佼者，研究其財務(wù)狀況有著重要意義。文章利用哈佛分析框架對Y近五年的財務(wù)狀況為主，分析企業(yè)存在的不足之處，并提出相應(yīng)建議。

一、哈佛分析框架簡介

哈佛分析框架有別于傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法，哈佛分析框架結(jié)合定量與定性，對企業(yè)的財務(wù)進行分析，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，從企業(yè)現(xiàn)在、過去及未來做出全面分析。哈佛分析框架主要包括：戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀環(huán)境，在行業(yè)戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上通過會計政策判斷企業(yè)信息的準確性，通過財務(wù)分析來提高企業(yè)的財務(wù)能力，最后依靠前景分析預測企業(yè)未來的發(fā)展狀況，并提出相應(yīng)的建議。

二、哈佛分析框架下Y公司財務(wù)分析

（一）戰(zhàn)略分析

1.宏觀環(huán)境分析—PEST分析。政治環(huán)境分析。隨著“雙碳”目標的提出，國家陸續(xù)出臺了相關(guān)政策，將物流行業(yè)綠色低碳發(fā)展作為文件的主要內(nèi)容。經(jīng)濟環(huán)境分析。2020年全國居民人均可支配收入為3.2萬元，2021年全國人均可支配收入為3.51萬元，同比增長約為9.6%。社會環(huán)境分析。由于人們的消費習慣由線下不斷向線上轉(zhuǎn)移。越來越多的行業(yè)選擇加入電商的隊伍，這給快遞物流行業(yè)發(fā)展不斷提供支撐。技術(shù)環(huán)境分析。近年來，快遞物流行業(yè)主要從勞動密集型向綠色物流、智慧物流過度。大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能以及物流地圖都廣泛應(yīng)用于快遞物流行業(yè)。以大數(shù)據(jù)為主的大數(shù)據(jù)平臺逐漸應(yīng)用到物流的各環(huán)節(jié)，實現(xiàn)物流環(huán)節(jié)的自動化、可視化和智能化。

2.微觀環(huán)境分析—SWOT分析。優(yōu)勢分析。覆蓋范圍廣泛。截至2021年年底，Y公司的服務(wù)范圍覆蓋國內(nèi)約1200多個城市，4800多個配送網(wǎng)點，覆蓋范圍高達99.54%。劣勢分析。Y公司沒有形成差異化競爭。相同的快遞公司眾多，耳熟能詳?shù)挠许権S、中通和韻達等快遞公司。每一個公司的產(chǎn)品都是類似的，而順豐的同城派送服務(wù)使得順豐與其他同類公司形成差異化競爭，鞏固其行業(yè)地位。機會分析。淘寶618、雙十一購物節(jié)，電商平臺的迅速發(fā)展都讓快遞業(yè)的業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。物流分析。各大電商平臺都形成了自己的物流體系。京東有京東快遞，聚美優(yōu)品也有聚美物流。有更多電商選擇自己的物流是不可避免的。僅僅靠價格的差異不足以形成自身的競爭優(yōu)勢。

（二）會計分析

1.應(yīng)收賬款質(zhì)量分析。Y公司收購了先達國際，新增應(yīng)收賬款項目，業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴大。根據(jù)年報數(shù)據(jù)整理所得，在2017到2021年應(yīng)收賬款增長率波動較大，2017年是應(yīng)收賬款所占比例最高的一年，所占比例高達487.83%，且其流動資產(chǎn)也是近五年來比重最高的一年高達16.07%。在2019年首次出現(xiàn)增長率負值，隨后兩年不斷上升，2020年增長率為82.65%，2021年增長率為19.88%。但是近五年來應(yīng)收賬款所占比重相對穩(wěn)定，平均到15%左右。盡管新冠疫情給公司帶來了不小的沖擊但是其仍能表現(xiàn)出適應(yīng)當前環(huán)境的能力，穩(wěn)步實施企業(yè)戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)收入增長。

2.固定資產(chǎn)分析。2017-2021年，固定資產(chǎn)所占比重逐年上升，主要是Y公司為提高市場占有率，大規(guī)模對基礎(chǔ)設(shè)施進行投入。根據(jù)年報，2017年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為20.79%，2018年所占比重為199.69%，2019年所占比重為36.65%，2020和2021年所占比重已經(jīng)提高到36.65和36.75%。固定資產(chǎn)的增加有助于提升物流的運輸效率，為滿足不同客戶的服務(wù)需求，提升企業(yè)的核心競爭力。

（三）財務(wù)分析

1.償債能力分析。為了更客觀地反映Y公司真實的償債能力情況，選取了同行業(yè)中的韻達股份和申通快遞兩家A股上市物流企業(yè)，并將它們的償債能力指標跟Y公司進行了對比。根據(jù)Y公司年報計算可知，Y公司的流動比率和速動比率變化趨勢基本相同，在近五年表現(xiàn)為波動性的下降趨勢，2017年Y公司流動比率和速動比率均為1.5%；2018年達到最大值隨后呈現(xiàn)下降趨勢。2021Y公司的流動比率為1.25，速動比率為1.24，均較2020年有所提升，說明2021年Y公司的短期償債能力有所提高，另外，值得注意的是，由于物流行業(yè)“低存貨”的行業(yè)特點，Y公司的流動比率和速動比率比較接近，而且雖然近五年有波動下降的趨勢，但是從指標值上來看，Y公司的流動比率和速動比率均大于1；從與同行業(yè)的對比上來看，韻達股份公司流動比率和速動比率均低于Y公司，申通公司的流動比率和速動比率僅僅在2017年略高于Y公司，約為2.9%；2021年，Y公司的流動比率和速動比率在三家企業(yè)中均最高。因此，綜合來看，Y公司的短期償債能力較強。

2.營運能力分析。根據(jù)年報數(shù)據(jù)計算可知，近五年，Y公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上略有下降，2017年和2018年.該指標值均為1.6左右，2019-2021年三年則均低于1.5，從同行業(yè)對比來看，韻達股份和申通快遞的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于先上升后下降的趨勢，2021年這兩家企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均小于Y公司，從這里可以看出，Y公司整體上營運能力較強。具體而言，Y公司的存貨周轉(zhuǎn)率在近五年間處于上升的趨勢，從2017年的454.40上升到2021年的666.93，存貨周轉(zhuǎn)能力有所提高，同行業(yè)兩家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率均表現(xiàn)為先上升后下降的趨勢，2021年，韻達股份和申通快遞的存貨周轉(zhuǎn)率分別為244.06和414.48，這表明，在這三家企業(yè)中Y公司的存貨周轉(zhuǎn)能力最強；Y公司的存貨周轉(zhuǎn)率在近五年表現(xiàn)為先下降后上升的趨勢，2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為30.25，在三家企業(yè)中位于第二位，因此，Y公司可以在未來加強對應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款管理效率。

3.盈利能力分析。為對Y公司營利能力進行分析，選取了凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利率以及總資產(chǎn)報酬率進行分析。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)可知，在近五年，Y公司的凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利率和總資產(chǎn)報酬率在整體上變化趨勢相同，處于先上升后下降的趨勢，主要區(qū)別在于2021年凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)毛利率較2020年有所下降，總資產(chǎn)報酬率較2021年略有提高。這種變化趨勢的原因主要是物流行業(yè)近幾年競爭激烈，并且2020年和2021年受到新冠疫情的影響，物流業(yè)務(wù)受到影響，運輸時長和倉儲時長均有所提高，使成本費用增加，導致盈利能力有所下降。對此，Y公司可以嘗試利用物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，減少企業(yè)在倉儲方面的人員成本和管理成本，同時，對運輸路線和轉(zhuǎn)運中心位置進行重新優(yōu)化，降低成本，提高企業(yè)盈利能力。與同行業(yè)對比來看，Y公司2021年的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率在三家企業(yè)中均處于第一位，盈利能力較強，營業(yè)毛利率處于第二位，略小于韻達股份。因此，綜合來看，Y公司盈利能力雖然有所下降，但從行業(yè)對比來看，其盈利能力依然相對較強。

4.成長能力分析。對Y公司成長能力進行分析，選取了營業(yè)收入同比增長率以及總資產(chǎn)同比增長率進行分析。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)計算可知，Y公司的營業(yè)收入同比增長率表現(xiàn)為先上升后下降再上升的趨勢，2017年為18.82%，2019年和2020年兩年較低，分別為13.42%和12.06%，2021年營業(yè)收入增長率較高，為29.36%，并且該指標值高于韻達股份和申通快遞，成長能力較強；總資產(chǎn)同比增長率的變化趨勢與營業(yè)收入同比增長率變化趨勢基本相同，2017年總資產(chǎn)同比增長率為26.64%，2018年得到近五年來最高值為41.19%，隨后呈現(xiàn)下降趨勢，2020年略有增長為19.26%，2021年，該指標值有較大幅度的上漲，并且高于韻達股份和申通快遞。與同行業(yè)對比的情況來看，Y公司營業(yè)收入增長率2017年到2019年略低于韻達股份以及申通快遞，但是疫情的沖擊下Y公司韻達和申通兩家企業(yè)均已經(jīng)出現(xiàn)負值。Y公司總資產(chǎn)同比增長率表現(xiàn)為低于韻達股份高于申通快遞。綜上可知，Y公司的成長能力較強。

（四）前景分析

人們的消費習慣向線上轉(zhuǎn)移，跨境電商業(yè)務(wù)快速增長，快遞物流行業(yè)的業(yè)務(wù)量逐年提升。在2020年提出的“雙碳”目標下，提供了物流行業(yè)發(fā)展的新思路。為了助力“雙碳”目標的實現(xiàn)，快遞物流行業(yè)也必須不斷優(yōu)化營運模式，降低企業(yè)成本，以達到增效的目的。行業(yè)內(nèi)的競爭嚴重，同質(zhì)類公司較多，僅依靠現(xiàn)有的快遞業(yè)務(wù)不能更好提高市場占有率。對于冷鏈運輸服務(wù)以及報價等增值服務(wù)，公司都應(yīng)該積極拓展。

三、提升Y公司發(fā)展能力的相關(guān)建議

（一）開展多元化服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量。首先，單一的業(yè)務(wù)模式并不能滿足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，在適應(yīng)新的政策的同時也要尋找新的發(fā)展方向，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。例如冷鏈運輸、保價服務(wù)、同城配送等增值業(yè)務(wù)范圍都可以涉獵，從而向高質(zhì)量服務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷擴大市場份額。其次，Y公司的擴張主要是采用加盟的方式，若要提高服務(wù)質(zhì)量，公司應(yīng)該完善加盟制度，嚴格考核加盟商的能力，最后，對于一線員工也應(yīng)該加大力度培養(yǎng)其服務(wù)意識，以此提高服務(wù)質(zhì)量，實現(xiàn)良性循環(huán)。

（二）加快物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最近幾年快遞物流行業(yè)受到諸多限制，為了更好應(yīng)對突發(fā)風險，應(yīng)該加快向數(shù)字化物流轉(zhuǎn)型。數(shù)字化物流面對重大風險有更好的應(yīng)對能力。首先，著重培養(yǎng)管理型物流人才。其次，加快大數(shù)據(jù)技術(shù)、人工智能等在物流領(lǐng)域的應(yīng)用步伐，以實現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

引用出處

[1]江潤澤.基于哈佛分析框架的物流企業(yè)財務(wù)分析——以順豐為例[J].物流工程與管理,2022,44(01):152-154.

[2]馬萱慧,周玉新.基于哈佛分析框架下的物流企業(yè)財務(wù)狀況分析——以Y公司為例[J].物流工程與管理,2022,44(05):131-134.

[3]王錚.大數(shù)據(jù)背景下物流企業(yè)模式構(gòu)建與技術(shù)創(chuàng)新[J].物流技術(shù),2022,41(09):25-28+41.