明 雷, 唐 慧, 楊勝剛, 黃遠(yuǎn)標(biāo)

(1. 湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院, 長(zhǎng)沙 410079; 2. 湖南大學(xué)工商管理學(xué)院, 長(zhǎng)沙 410082;3. 湖南大學(xué)金融發(fā)展與信用管理研究中心, 長(zhǎng)沙 410082; 4. 南開大學(xué)金融學(xué)院, 天津 300350)

0 引 言

2019年5月包商銀行被接管的同一天,我國(guó)存款保險(xiǎn)基金公司成立.這是繼2015年實(shí)施《存款保險(xiǎn)條例》后,我國(guó)存款保險(xiǎn)制度不斷完善的又一重要里程碑.存款保險(xiǎn)制度自實(shí)施起,在保護(hù)存款人權(quán)益、增強(qiáng)公眾信心以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)約束方面發(fā)揮了重要作用,有效維護(hù)了銀行體系的穩(wěn)定運(yùn)行.

當(dāng)前我國(guó)銀行體系相對(duì)穩(wěn)定,但潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇.一方面,現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱三重壓力,經(jīng)濟(jì)將在一段時(shí)間內(nèi)處于下行周期,經(jīng)濟(jì)不確定性正在上升.另一方面,中美貿(mào)易爭(zhēng)端、新冠疫情常態(tài)化和俄烏沖突等內(nèi)外部事件,導(dǎo)致了金融運(yùn)行環(huán)境的不穩(wěn)定因素在增加.其中,中央政府自2018年以來(lái)就出臺(tái)了一系列對(duì)實(shí)體企業(yè)減稅降費(fèi)的政策,以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn).據(jù)統(tǒng)計(jì),僅2019年全年就減稅降費(fèi)約2萬(wàn)億元人民幣,拉動(dòng)全年GDP增長(zhǎng)約0.8個(gè)百分點(diǎn)(1)數(shù)據(jù)來(lái)源: 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局..減稅降費(fèi)政策的確減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān),強(qiáng)有力地支持了實(shí)體企業(yè)發(fā)展,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展.但在持續(xù)大規(guī)模的減稅降費(fèi)后,財(cái)政政策陷入了“兩難”的境地:一方面,大規(guī)模積極的財(cái)政政策使得地方政府財(cái)政收支狀況不斷惡化,制約了未來(lái)財(cái)政政策的發(fā)力空間;另一方面,逐漸增大的經(jīng)濟(jì)下行壓力,又要求財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用(2)數(shù)據(jù)來(lái)源: https://www.sohu.com/a/359143692_120412715,2019-12-08.因此,對(duì)實(shí)體企業(yè)持續(xù)地大規(guī)模減稅降費(fèi)是不可行的.在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的雙重目標(biāo)下,對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅無(wú)疑是一個(gè)兩全其美的辦法.經(jīng)測(cè)算(3)限于篇幅,具體的測(cè)算結(jié)果備索.,2019年全國(guó)企業(yè)所得稅稅收結(jié)構(gòu)中,商業(yè)銀行的所得稅稅收僅占約1/6.這意味著在不考慮其它因素的情形下,同樣的減稅對(duì)于商業(yè)銀行的作用大約相當(dāng)于實(shí)體企業(yè)的5倍.如果對(duì)銀行部門減稅,可以降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本,再通過(guò)激勵(lì)相容的機(jī)制設(shè)計(jì),降低銀行向企業(yè)提供的融資成本,可以達(dá)到比政府直接對(duì)企業(yè)減稅降費(fèi)更好的效果.原因在于,從操作層面來(lái)看銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力更強(qiáng),并且對(duì)銀行的減稅具有杠桿效應(yīng).換句話說(shuō),如果僅從理論上看,對(duì)銀行減稅降費(fèi)相比對(duì)實(shí)體企業(yè)減稅降費(fèi),至少有兩點(diǎn)好處:一是對(duì)銀行減稅降費(fèi)可以使政府面臨更少的財(cái)政壓力,政策更具有可持續(xù)性;二是更有利于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范.

從銀行內(nèi)部來(lái)看,稅收成本是商業(yè)銀行主要的經(jīng)營(yíng)成本之一.與繳納的存款保險(xiǎn)費(fèi)比較,稅收成本要高很多.從2015年設(shè)立存款保險(xiǎn)制度以來(lái)到2019年12月,我國(guó)存款性銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)繳納存款保險(xiǎn)費(fèi)連同利息收入僅1 216億元.與之形成鮮明對(duì)比的是,僅中國(guó)工商銀行2019年一年繳納稅收就達(dá)到1 057億元.如表1所示,銀行的稅收成本中,所得稅的占比明顯高于增值稅及其他稅種.其中,中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行所得稅的占比連續(xù)兩年都超過(guò)了80%.由此可見(jiàn),所得稅是商業(yè)銀行稅收中最主要的成本.而存款保險(xiǎn)制度是金融安全網(wǎng)的主要組成部分,對(duì)于維護(hù)銀行穩(wěn)定具有重要作用.鑒于此,考慮銀行所得稅后如何確定存款保險(xiǎn)價(jià)格?銀行所得稅稅率又如何影響存款保險(xiǎn)的價(jià)格?本研究將圍繞這些問(wèn)題展開研究.

1 文獻(xiàn)述評(píng)

存款保險(xiǎn)制度核心問(wèn)題是存款保險(xiǎn)定價(jià),Merton最早利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型研究了存款保險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題,開創(chuàng)了存款保險(xiǎn)定價(jià)研究的先河[1].在Merton的框架下,許多學(xué)者進(jìn)行了拓展研究,將監(jiān)管檢查、監(jiān)管寬容以及破產(chǎn)成本等引入存款保險(xiǎn)定價(jià)模型[2-4],或者考慮不同行權(quán)方式對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響[4, 5].Duan在R&V模型的基礎(chǔ)上,利用極大似然估計(jì)進(jìn)行了改進(jìn)[6, 7].國(guó)內(nèi)學(xué)者如張金寶和任若恩[8]、李敏波[9]基于R&V模型測(cè)算了存款保險(xiǎn)費(fèi)率.近些年來(lái),Lee等用資產(chǎn)相關(guān)性來(lái)度量銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),并將其引入到Merton模型的框架下,對(duì)存款保險(xiǎn)進(jìn)行了定價(jià)[10].呂筱寧等[11]將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、參保比例和逆周期程度系數(shù)引入到定價(jià)模型,提出基于跨期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存款保險(xiǎn)逆周期定價(jià)方法.明雷等[12]首次將監(jiān)管懲罰引入存款保險(xiǎn)定價(jià)模型,研究了監(jiān)管懲罰和監(jiān)管寬容對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)格的影響.Camara等[13]考慮了不同保險(xiǎn)覆蓋(100%覆蓋,最大保險(xiǎn)覆蓋以及有免賠額)下的存款保險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題,并以美國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究.Merton以及后續(xù)拓展研究,本質(zhì)上是以資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比和資產(chǎn)波動(dòng)率來(lái)反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,進(jìn)而對(duì)存款保險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià).換句話說(shuō),已有文獻(xiàn)僅考慮了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)水平,而忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用.然而,宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)直接或間接地影響到銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平,進(jìn)而影響銀行存款保險(xiǎn)的價(jià)格,這正是本文的研究動(dòng)機(jī).

近些年來(lái),隨著我國(guó)減稅降費(fèi)政策持續(xù)推進(jìn),一些學(xué)者開始關(guān)注減稅降費(fèi)政策的影響.郭慶旺[14]指出減稅降費(fèi)政策具有持續(xù)針對(duì)性、成本降低性和長(zhǎng)期持久性的特征.減稅降費(fèi)政策是一把雙刃劍,其在顯著減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)的同時(shí),也會(huì)給各級(jí)政府帶來(lái)巨大財(cái)政壓力.陳小亮[15]則從人口老齡化的角度說(shuō)明未來(lái)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重會(huì)導(dǎo)致減稅降費(fèi)難度加大.除此之外,還有部分學(xué)者關(guān)注減稅降費(fèi)對(duì)企業(yè)行為、地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、分工和收入分配等的影響[16-19].還有一些學(xué)者研究了減稅降費(fèi)政策存在的主要問(wèn)題、成因及路徑選擇.楊燦明[20]指出制約減稅降費(fèi)政策進(jìn)一步深化的原因在于分稅制財(cái)政體制改革滯后、稅收法定原則未落實(shí)等,本研究認(rèn)為有效的應(yīng)對(duì)措施之一是適當(dāng)降低一些關(guān)鍵稅種的稅率如企業(yè)所得稅.鄧?yán)诘萚21]通過(guò)實(shí)證研究表明,與增值稅、社會(huì)保障金相比,企業(yè)所得稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效果最明顯.張斌[22]的研究表明,與美國(guó)21%的企業(yè)所得稅稅率相比,我國(guó)企業(yè)所得稅稅率偏高,應(yīng)考慮針對(duì)不同企業(yè)和地區(qū)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅.一些學(xué)者還對(duì)新一輪減稅降費(fèi)的實(shí)施路徑進(jìn)行了分析[23, 24].王業(yè)斌和許雪芳[25]結(jié)合中國(guó)小微企業(yè)調(diào)查(CMES)數(shù)據(jù),實(shí)證分析了減稅降費(fèi)對(duì)小微企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率造成的影響,發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)面臨的實(shí)際稅費(fèi)負(fù)擔(dān)與其勞動(dòng)生產(chǎn)率之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,減稅降費(fèi)能有效提高小微企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率.李明等[26]利用“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”研究了我國(guó)稅率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),他們認(rèn)為降低所得稅稅率有助于企業(yè)成長(zhǎng).

通過(guò)梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究忽略了減稅降費(fèi)政策對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響.從目前政策來(lái)看,我國(guó)減稅降費(fèi)政策的著力點(diǎn)是實(shí)體企業(yè),而忽視了金融行業(yè)特別是商業(yè)銀行的減稅降費(fèi).與已有研究不同的是,本研究考慮了銀行所得稅對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)格的影響.可能的貢獻(xiàn)是:第一,研究視角獨(dú)特,首次將銀行所得稅引入到存款保險(xiǎn)定價(jià)模型,將Merton[2],明雷等[12]進(jìn)行了拓展,得到了存款保險(xiǎn)價(jià)格的解析解,豐富了存款保險(xiǎn)定價(jià)理論.第二,分析了銀行所得稅對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響,通過(guò)比較靜態(tài)分析發(fā)現(xiàn):存款保險(xiǎn)費(fèi)率與銀行所得稅稅率呈正向關(guān)系,即所得稅稅率越低,每單位存款的保費(fèi)就越低,從而驗(yàn)證了減稅降費(fèi)的積極作用.第三,在存款保險(xiǎn)定價(jià)和數(shù)值分析的基礎(chǔ)上,分別構(gòu)建回歸方程和理論模型分析了銀行所得稅稅率對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響機(jī)制.機(jī)制檢驗(yàn)表明:銀行所得稅稅率的提高,會(huì)通過(guò)提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,進(jìn)而提高存款保險(xiǎn)費(fèi)率.在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性增強(qiáng),以及潛在金融風(fēng)險(xiǎn)不斷提高的背景下,本研究對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)減稅降費(fèi)政策在商業(yè)銀行體系落地提供了理論依據(jù)和實(shí)踐參考.

2 考慮銀行所得稅的存款保險(xiǎn)價(jià)格

2.1 存款保險(xiǎn)定價(jià)模型

借鑒Merton[2],明雷等[12]的做法,假定dD/dt=gD,其中g(shù)為存款增長(zhǎng)率.假設(shè)存款保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在監(jiān)管寬容,監(jiān)管寬容系數(shù)為ρ.存款保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管檢查,監(jiān)管檢查服從強(qiáng)度為λ的泊松分布,監(jiān)管檢查成本為C.為推理計(jì)算方便,假定每單位存款監(jiān)管檢查成本是常數(shù).當(dāng)銀行資產(chǎn)滿足V>D時(shí),銀行正常經(jīng)營(yíng),那么存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只需支付監(jiān)管檢查成本C;當(dāng)銀行資產(chǎn)滿足ρD

不同于Merton[2],明雷等[12],本研究一個(gè)核心假設(shè)是將考慮銀行所得稅對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)格的影響.因此,假設(shè)τ為所得稅稅率,R為稅前存款利率,s為稅前服務(wù)費(fèi)率,并且存款增長(zhǎng)率滿足g=(R+s)(1-τ).假定r為稅前貸款利率.對(duì)于銀行而言,要保持銀行的盈利性,那么稅前貸款利率必須高于稅前存款利率與稅前服務(wù)費(fèi)率之和,即r≥R+s;否則銀行的貸款收益難以抵消銀行的成本.考慮銀行所得稅后,假定銀行資產(chǎn)服從以下隨機(jī)過(guò)程dV={αV-[(R+s)(1-τ)-g]D}dt+σVdz,其中α表示稅后單位時(shí)間資產(chǎn)的期望收益率.

根據(jù)以上假定,存款保險(xiǎn)費(fèi)率滿足式(1)

(1)

(2)

式中μ=(r-R-s)(1-τ).上述微分方程組滿足以下邊界條件,如式(3)所示.其中前4個(gè)等式是通常滿足的光滑黏貼條件,第5個(gè)等式的證明見(jiàn)Merton[2].最后一個(gè)等式直觀意思是,當(dāng)資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比趨于無(wú)窮時(shí),單位存款保險(xiǎn)費(fèi)率有界.其經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是,資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)負(fù)債(即存款),那么銀行就不會(huì)出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn),因此只需要繳納有限的保費(fèi).

(3)

通過(guò)推導(dǎo)證明(5)限于篇幅,具體的推導(dǎo)過(guò)程備索.,微分方程式(2)在滿足邊界條件式(3)下的解如式(4)所示

(4)

式(4)給出了考慮銀行所得稅下的存款保險(xiǎn)的價(jià)格,其中系數(shù)滿足式(5)

2.2 比較靜態(tài)分析

2.2.1 參數(shù)選擇

考慮參數(shù)實(shí)際含義的同時(shí),借鑒現(xiàn)有參考文獻(xiàn),設(shè)置如表2所示參數(shù)取值.參考大型國(guó)有商業(yè)銀行的一年定期利率和一年期貸款利率,本研究中銀行存款利率R取值為2%,銀行貸款利率r取值為5%;τ設(shè)置為25%,依據(jù)是銀行法定的企業(yè)所得稅率;參考銀行跨行收取的手續(xù)費(fèi),銀行服務(wù)費(fèi)s取值為0.2%;c表示每單位存款的檢查成本,σ表示銀行資產(chǎn)波動(dòng)率,λ表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行檢查的強(qiáng)度,三者取值分別為0.000 02,25%,0.002[12];根據(jù)已有文獻(xiàn),通常監(jiān)管寬容系數(shù)在[0.9,1]之間[27, 28],本研究取0.95.

表2 模型參數(shù)取值

2.2.2 數(shù)值分析

圖1表示在其他參數(shù)不變的情形下,資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比、銀行所得稅率與存款保險(xiǎn)費(fèi)率之間的關(guān)系.由圖1可知,存款保險(xiǎn)費(fèi)率與資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比呈反方向變動(dòng)關(guān)系,即資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比越高,每單位存款的保費(fèi)就越低.這與現(xiàn)有研究結(jié)論一致[2, 12],也符合經(jīng)濟(jì)學(xué)直覺(jué).而存款保險(xiǎn)費(fèi)率與稅率呈正向關(guān)系,即所得稅稅率越高,每單位存款的保費(fèi)就越高.直觀來(lái)看,銀行所得稅的提高會(huì)增加銀行投資風(fēng)險(xiǎn)以及提高銀行杠桿率,銀行整體風(fēng)險(xiǎn)上升要求更高的存款保險(xiǎn)費(fèi)率.存款保險(xiǎn)費(fèi)率與稅率的正向關(guān)系進(jìn)一步確認(rèn)了減稅政策的積極作用,下文將進(jìn)一步分析背后的機(jī)理.

圖1 資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比、 稅率對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響

根據(jù)已有文獻(xiàn),通常監(jiān)管寬容系數(shù)為0.95左右,且差異不大.因此,本研究將監(jiān)管寬容系數(shù)設(shè)置在[0.92,0.98]區(qū)間,來(lái)分析資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比與費(fèi)率之間的關(guān)系,結(jié)果如圖2所示.在其他條件不變的情況下,監(jiān)管寬容程度越高(即系數(shù)越小),存款保險(xiǎn)費(fèi)率越低.原因在于監(jiān)管寬容程度越高表明,存款保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度越高,認(rèn)為銀行破產(chǎn)的概率較小,則單位存款所要求繳納的保費(fèi)越少,這符合保險(xiǎn)費(fèi)率厘定的原則.資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比與費(fèi)率呈負(fù)向關(guān)系,與圖1的結(jié)果一致.表3給出了在其他參數(shù)不變的情況下,存款保險(xiǎn)費(fèi)率與監(jiān)管寬容程度、銀行所得稅率的關(guān)系.結(jié)果表明:在同一所得稅率下,無(wú)論銀行資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比處在什么水平,監(jiān)管寬容程度越低(即寬容系數(shù)越高),銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率越高,這與圖2的結(jié)果相同.而在同一監(jiān)管寬容程度下,銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率隨著所得稅率的增加而增加,與圖1結(jié)果保持一致.

圖2 資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比、 監(jiān)管寬容程度對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響

表3 監(jiān)管寬容程度、 銀行所得稅率與存款保險(xiǎn)費(fèi)率的關(guān)

為了分析在不同所得稅稅率水平下,減稅政策對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率帶來(lái)的影響,計(jì)算存款保險(xiǎn)費(fèi)率關(guān)于稅率τ的導(dǎo)數(shù).圖3給出了存款保險(xiǎn)費(fèi)率關(guān)于銀行所得稅稅率變化率與稅率及資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比的關(guān)系.通過(guò)圖3可以看出,存款保險(xiǎn)費(fèi)率關(guān)于稅率τ的導(dǎo)數(shù)始終為正數(shù),并且隨τ減小而減小.這就意味著,相同幅度的減稅政策,較高的銀行所得稅稅率對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響要大于較低的銀行所得稅稅率對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響.換句話說(shuō),減稅政策對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的邊際影響會(huì)隨著稅率本身減小而減小;這對(duì)政策部門進(jìn)一步推進(jìn)減稅政策具有重要意義,減稅政策的邊際作用遞減意味著政策實(shí)施需要考慮“天花板”.

圖3 存款保險(xiǎn)費(fèi)率關(guān)于銀行所得稅稅率變化率與稅率及資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比的關(guān)系

表4給出了其他條件不變情況下,當(dāng)單位存款監(jiān)管成本取值較大時(shí),每單位監(jiān)管成本、資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比與存款保險(xiǎn)費(fèi)率之間的關(guān)系.根據(jù)表4結(jié)果可知,存款保險(xiǎn)費(fèi)率隨著每單位存款的監(jiān)管成本上升而增加.對(duì)于存款保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,監(jiān)管成本可以看成發(fā)行存款保險(xiǎn)這種特定保險(xiǎn)產(chǎn)品的一項(xiàng)成本,而存款保險(xiǎn)保費(fèi)是該種保險(xiǎn)產(chǎn)品的收入,當(dāng)保險(xiǎn)成本上升時(shí),為了保持收支平衡,應(yīng)當(dāng)提高該種保險(xiǎn)保費(fèi).這就解釋了每單位存款監(jiān)管成本與存款保險(xiǎn)費(fèi)率之間的正向關(guān)系.同時(shí)由表4可知,不考慮其他因素的影響,存款保險(xiǎn)費(fèi)率與資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比呈反向變動(dòng)關(guān)系,這與圖1和圖2所示結(jié)果一致.

表4 資產(chǎn)儲(chǔ)蓄比、 監(jiān)管成本與存款保險(xiǎn)費(fèi)率的關(guān)系

2.3 影響機(jī)制的一個(gè)簡(jiǎn)單模型

根據(jù)前文存款保險(xiǎn)定價(jià)模型可得,銀行所得稅稅率與存款保險(xiǎn)費(fèi)率之間存在正相關(guān)性關(guān)系(正相關(guān)III),如圖4所示.根據(jù)文獻(xiàn)[29-31]可知銀行風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)費(fèi)率之間存在正相關(guān)關(guān)系(正相關(guān)II),因此本研究聚焦于分析銀行所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系(正相關(guān)I).這里將通過(guò)簡(jiǎn)單的離散模型來(lái)分析銀行所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平之間的關(guān)系.

圖4 銀行所得稅稅率影響存款保險(xiǎn)費(fèi)率機(jī)制的流程圖

表5 兩期銀行資產(chǎn)負(fù)債表

=L0θ+L0rθ+τ(L0r-D0R)θ-

(L0+T0-E0)(1+R)

=[L0(1+r)θ-L0(1+R)]+[τ(L0r-

D0R)θ-T0(1+R)]+E0(1+R)

≥E0(1+R)

(6)

根據(jù)式(6)可知,隨著稅率提高,保持所有者權(quán)益期望值不變時(shí),銀行會(huì)選擇貸款利率(r)高并且貸款投資成功概率(θ)低的貸款進(jìn)行投資.換句話說(shuō),銀行所得稅稅率的提高會(huì)刺激銀行進(jìn)行更加激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資,導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升.這表明銀行所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間存在正相關(guān)關(guān)系,這與實(shí)證檢驗(yàn)得出的結(jié)論一致.

3 銀行所得稅對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平影響的實(shí)證檢驗(yàn)

前文通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的離散模型,分析了銀行所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系,接下來(lái)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn),進(jìn)一步研究銀行所得稅對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響,以期從另一個(gè)角度來(lái)分析銀行所得稅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響.

3.1 模型設(shè)定與變量說(shuō)明

選取我國(guó)50家銀行2010年—2019年共10年的數(shù)據(jù).其中50家銀行中包括:5家國(guó)有銀行,9家股份制銀行,36家城市商業(yè)銀行.數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind、各銀行年報(bào)以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.

參考明雷等[32]、汪莉[33]等的研究,本文構(gòu)建如方程式(7)所示的實(shí)證模型

lnzi,t=β0+β1ti,t+∑λicontroli,t+μi+εi,t

(7)

其中下標(biāo)i表示銀行個(gè)體,t表示年份,μi為銀行個(gè)體固定效應(yīng),εi,t為隨機(jī)誤差項(xiàng).lnzi,t為被解釋變量,作為銀行風(fēng)險(xiǎn)水平的代理變量,該指標(biāo)值越大表明銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高.ti,t表示銀行實(shí)際所得稅稅率,為核心解釋變量,controli,t為控制變量.根據(jù)數(shù)據(jù)可得性,參考明雷等[32]和汪莉[33]的研究,本文從銀行層面選取了5個(gè)控制變量,分別是資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、存貸比、成本收入比和撥貸比.宏觀經(jīng)濟(jì)層面選取了GDP增長(zhǎng)率以及消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI.模型變量具體的計(jì)算方法與說(shuō)明見(jiàn)表6.

表6 實(shí)證變量及其說(shuō)明

3.2 描述性統(tǒng)計(jì)

表7給出了所有實(shí)證變量的描述性統(tǒng)計(jì).其中,銀行Z值的均值為1.954 2,標(biāo)準(zhǔn)差為97.23%.實(shí)際所得稅稅率均值為20.96%,小于現(xiàn)有銀行法定所得稅稅率25%,其中最小值僅為3.5%,最大值達(dá)到了30.29%.Z值和實(shí)際所得稅稅率標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值較大,表明這兩組數(shù)據(jù)在各銀行間的差異較大.資產(chǎn)負(fù)債率方面,均值為93.29%,與銀行負(fù)債經(jīng)營(yíng)特征相符.存貸比方面,均值為64.93%, 最低的僅為31.19%, 而最高的達(dá)到了99.38%, 說(shuō)明各銀行經(jīng)營(yíng)差異較大. 撥貸比方面,均值為2.845%,最大值達(dá)到了5.127 2%,最小值也有1.309 9%,說(shuō)明整體的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng).其中,本研究對(duì)所有變量進(jìn)行兩端各1%的縮尾處理,來(lái)消除極端值對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響.

表7 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

3.3 基準(zhǔn)回歸

表8報(bào)告了基準(zhǔn)回歸結(jié)果,這里的被解釋變量都是Z值.其中,回歸(1)～回歸(3)為未加入控制變量,混合OLS、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)出的所得稅稅率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的凈影響.回歸(4)～回歸(6)為加入控制變量后,混合OLS、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)出的所得稅稅率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的總影響.

表8 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

從表8可以看出,在未控制和控制銀行層面和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的回歸結(jié)果,均顯示所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間存在顯著的正向關(guān)系.考慮到混合回歸、固定效應(yīng)模型以及隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸系數(shù)存在差異,為此進(jìn)一步利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)方法來(lái)識(shí)別更有效的回歸結(jié)果.其中,F檢驗(yàn)顯示,銀行個(gè)體虛擬變量是顯著的(P值小于0.01),應(yīng)該拒絕“所有個(gè)體虛體變量都為0”的原假設(shè),認(rèn)為存在個(gè)體效應(yīng),不應(yīng)使用混合回歸,而該選擇個(gè)體固定效應(yīng)回歸.豪斯曼檢驗(yàn)的P值為0.028 7,遠(yuǎn)小于0.1臨界值,認(rèn)為固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果更優(yōu).除了統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上顯著外,從經(jīng)濟(jì)顯著性上衡量(以第(5)列結(jié)果為例):銀行所得稅稅率降低1個(gè)單位(1%),Z值對(duì)數(shù)值可以降低2.741 9%,如果與Z值標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)比,能夠解釋Z值變動(dòng)的2.8%(0.027 4/0.972 3),具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)顯著性.

3.4 穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗(yàn)

1)替換被解釋變量

為了驗(yàn)證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性,本研究通過(guò)改變被解釋變量度量方式進(jìn)一步檢驗(yàn).將銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量改為資產(chǎn)收益率波動(dòng)率(ROAV)和不良貸款率(NPL),控制變量與前文一致,對(duì)變換被解釋變量后的模型進(jìn)行重新估計(jì).回歸結(jié)果見(jiàn)表9,豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果顯示,被解釋變量為收益率波動(dòng)率(ROAV)的模型應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果,不良貸款率(NPL)的模型應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果.具體的回歸結(jié)果顯示:在1%的顯著性水平下,實(shí)際所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平之間存在顯著的正向關(guān)系.說(shuō)明替換被解釋變量之后本研究的結(jié)論仍然是穩(wěn)健的.

表9 替換被解釋變量

2)控制遺漏變量

使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)一定程度上可以緩解遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題,為進(jìn)一步緩解可能存在的遺漏變量?jī)?nèi)生性問(wèn)題,本研究在基準(zhǔn)回歸模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加了銀行層面和宏觀層面其他可能的遺漏變量.具體包括:凈資產(chǎn)收益率(roe)、銀行業(yè)14t同業(yè)拆借利率(rate)和貨幣供應(yīng)M2增速(m2gr).回歸結(jié)果如表10所示,實(shí)際所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平仍然在5%水平下顯著為正,仍然符合本研究假設(shè).

表10 遺漏變量問(wèn)題

3)互為因果內(nèi)生性問(wèn)題

從銀行所得稅稅率和銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的互動(dòng)邏輯來(lái)看,銀行的所得稅稅率由政府部門制定,相對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)而言是較為外生的,因此銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)銀行所得稅稅率的反向因果效應(yīng)較弱.但是,為了進(jìn)一步緩解可能存在的互為因果內(nèi)生性問(wèn)題,本研究嘗試?yán)脺笃凇⒐ぞ咦兞亢虶MM方法重新估計(jì)假設(shè).

首先,采用滯后一期的銀行實(shí)際所得稅稅率重新估計(jì)結(jié)果,采用滯后一期的銀行實(shí)際所得稅稅率可以一定程度上緩解互為因果的內(nèi)生性問(wèn)題,因?yàn)楫?dāng)期的銀行風(fēng)險(xiǎn)水平一般不會(huì)影響上一期的銀行實(shí)際所得稅稅率.表11中回歸(1)～回歸(3)報(bào)告了實(shí)際所得稅稅率滯后一期的回歸結(jié)果,顯示實(shí)際所得稅稅率仍然在1%水平下對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著為正.

表11 內(nèi)生性問(wèn)題

其次,嘗試尋找合適的工具變量進(jìn)行2SLS估計(jì),但是目前的研究缺乏合適的工具變量,本研究嘗試使用上一期的所得稅稅率和同類型銀行所得稅稅率均值作為各銀行實(shí)際所得稅稅率的工具變量重新進(jìn)行估計(jì).回歸結(jié)果見(jiàn)表11中的回歸(4)和回歸(5),一階段回歸中,兩個(gè)工具變量對(duì)銀行實(shí)際所得稅稅率影響顯著為正,說(shuō)明本研究工具變量選取較為合理.二階段回歸中,銀行實(shí)際所得稅稅率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)仍然在1%水平下顯著為正.工具變量的相關(guān)檢驗(yàn)均顯示工具變量不存在弱工具變量、識(shí)別不足和過(guò)度識(shí)別問(wèn)題.

最后,利用GMM方法重新估計(jì)本研究的假設(shè),回歸結(jié)果見(jiàn)表12.其中回歸(1)～回歸(2)為差分GMM的估計(jì)結(jié)果,回歸(3)～回歸(4)為系統(tǒng)GMM的估計(jì)結(jié)果.模型設(shè)定方面,所有回歸的AR(2)和Hansen檢驗(yàn)的P值均大于0.1,通過(guò)了序列自相關(guān)檢驗(yàn)和工具變量過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn),說(shuō)明GMM模型設(shè)定合理.所有回歸結(jié)果均顯示,銀行實(shí)際所得稅稅率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)仍然在1%水平下顯著為正,進(jìn)一步驗(yàn)證了本研究的假設(shè).

表12 GMM回歸結(jié)果

4 結(jié)束語(yǔ)

本研究在考慮銀行所得稅的影響后,基于Merton的研究[2],給出了存款保險(xiǎn)定價(jià)模型.通過(guò)比較靜態(tài)分析發(fā)現(xiàn),銀行所得稅稅率與存款保險(xiǎn)價(jià)格之間存在正向相關(guān)關(guān)系,并利用實(shí)證回歸和理論模型探討了銀行所得稅對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)格的影響機(jī)制.首先,利用面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了銀行所得稅稅率與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平之間的正向關(guān)系;其次,通過(guò)離散模型發(fā)現(xiàn):當(dāng)銀行所得稅稅率提高時(shí),銀行會(huì)選擇更為激進(jìn)的投資方案,從而加劇銀行風(fēng)險(xiǎn).研究表明,銀行所得稅是通過(guò)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)從而進(jìn)一步影響存款保險(xiǎn)價(jià)格的.

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷,新冠肺炎疫情席卷全球之際,“減稅降費(fèi)”作為一項(xiàng)重要的擴(kuò)張性財(cái)政政策,如何更好地與我國(guó)國(guó)情相結(jié)合促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行有待各界關(guān)注與研究.2019年我國(guó)全年稅收收入為157 992億元,假設(shè)銀行業(yè)所得稅稅收占比約為17.87%,則銀行業(yè)所得稅收收入約為6 666.7億元,大致相當(dāng)于2019年全年減稅降費(fèi)規(guī)模的25%.因此,針對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行所得稅稅制改革,促使銀行更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯得尤為關(guān)鍵,同時(shí)也有助于防范化解銀行潛在風(fēng)險(xiǎn).但是,如何合理地設(shè)計(jì)銀行部門減稅政策,在兼顧銀行的合理的發(fā)展需求的同時(shí),使其發(fā)揮降低企業(yè)融資成本的關(guān)鍵主體作用,更有效地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是今后需要重點(diǎn)關(guān)注和考慮的方向.