劉躍輝，張潔

（北華航天工業(yè)學(xué)院，河北 廊坊 065000）

1 引言

新冠肺炎疫情影響下中小企業(yè)普遍面臨著市場萎縮、原材料價(jià)格波動、資金緊缺、融資困難等影響，并且這種影響呈現(xiàn)著持續(xù)性特點(diǎn)。而同時(shí)具有輕資產(chǎn)、高投入、技術(shù)轉(zhuǎn)化周期長等特點(diǎn)的科技型中小企業(yè)，其融資難問題較其他中小企業(yè)更為突出，這也導(dǎo)致科技型中小企業(yè)做大做強(qiáng)的難度很大。國家“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)完善金融支持創(chuàng)新體系、鼓勵金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品、暢通科技型企業(yè)融資渠道。近年來，圍繞科技型中小企業(yè)融資難的問題，也受到了國內(nèi)理論界和實(shí)踐者的廣泛關(guān)注，針對科技型中小企業(yè)的金融創(chuàng)新層出不窮，其中信用共同體融資模式的出現(xiàn)，為解決商業(yè)銀行低風(fēng)險(xiǎn)偏好與科技型中小企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)特征之間的矛盾提供了一條有效路徑。

隨著金融科技創(chuàng)新研究和實(shí)踐的不斷深入，以及區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等在信用評價(jià)中的應(yīng)用，使得基于產(chǎn)業(yè)鏈信用的無抵押擔(dān)保信用成為可能[1]，在這種模式下，信用評價(jià)方式由基于主體信用逐步演變?yōu)榛诋a(chǎn)業(yè)鏈或產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)信用，這使得中小企業(yè)有機(jī)會公平地進(jìn)入金融市場，擺脫所有制歧視和規(guī)模歧視對中小企業(yè)融資的遏制，獲得更加寬松的發(fā)展環(huán)境[2]。利用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)，建立基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的交易平臺，對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的資金、信用、知識產(chǎn)權(quán)等資源進(jìn)行更為高效的配置，這使得眾多難以在傳統(tǒng)金融市場中獲得資金支持的中小企業(yè)可以通過交易平臺組成信用共同體進(jìn)行融資。有關(guān)科技型中小企業(yè)融資問題的研究主要集中于以下兩個(gè)方面：一是科技型中小企業(yè)融資困難產(chǎn)生的原因及所帶來的問題。例如，當(dāng)中小企業(yè)處于融資困境時(shí)，會滋生信貸尋租，從而阻礙企業(yè)創(chuàng)新[3]；科技型中小企業(yè)創(chuàng)新目標(biāo)不同，融資渠道會產(chǎn)生差異，金融服務(wù)結(jié)構(gòu)也會對企業(yè)多維度創(chuàng)新產(chǎn)生影響[4]。二是針對科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)新方向的研究，包括銀行服務(wù)與經(jīng)營模式方向的創(chuàng)新，如對美國硅谷銀行模式的探討，以及政府扶持政策等制度層面的創(chuàng)新[5]。很多學(xué)者針對信用共同體融資展開研究，但多是基于商業(yè)銀行為主導(dǎo)的融資模式，缺乏從資源共享角度的研究。

本文針對上述背景，剖析了信用共同體融資的本質(zhì)和機(jī)理，對傳統(tǒng)的信用共同體融資模式進(jìn)行了拓展，構(gòu)建了基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體科技型中小企業(yè)共享融資模式，同時(shí)對基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的科技型中小企業(yè)融資機(jī)制展開研究，最后給出了建立共享融資模式的對策與建議。

2 產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體融資機(jī)理

從“聯(lián)合擔(dān)保、相互擔(dān)?！毖苌鰜淼男庞霉餐w融資本質(zhì)上是信用資源和資金資源的共享，是共享經(jīng)濟(jì)、共享金融的一種形式。共享在降低運(yùn)營成本的同時(shí)可以有效應(yīng)對不確定性，在不確定性需求下，資源共享的價(jià)值研究受到較多關(guān)注。例如，在集團(tuán)企業(yè)的資金管理方面，利用聯(lián)合資金池解決各成員企業(yè)的流動性沖擊[6]。陳艷瓊[7]證明了集團(tuán)通過統(tǒng)一調(diào)配各公司結(jié)余資金，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成本和資金風(fēng)險(xiǎn)的降低。關(guān)于分散決策下企業(yè)間共享營運(yùn)資金，比較典型的案例是貿(mào)易融資過程中的營運(yùn)資金共享效用。Hu 等[8]從共享營運(yùn)資金的視角分析了貿(mào)易融資通過靈活的賬期調(diào)整機(jī)制實(shí)現(xiàn)了上下游對營運(yùn)資金的共享，降低了供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)成本。Sieke 和Seifert[9]分析了當(dāng)企業(yè)面對波動的營運(yùn)資金需求時(shí)，聯(lián)合營運(yùn)資金管理的成本要低于獨(dú)立營運(yùn)資金管理，資金流波動越大聯(lián)合營運(yùn)資金管理的成本節(jié)約越多。與上述研究相關(guān)，本文所研究的產(chǎn)業(yè)鏈信用共同融資的內(nèi)在機(jī)理與營運(yùn)資金共享價(jià)值的內(nèi)在機(jī)理具有一致性。

姚余棟[10]首先提出了共享金融的概念：共享金融是利用技術(shù)、理念等創(chuàng)新方式，實(shí)現(xiàn)社會閑置金融資源的優(yōu)化配置，使經(jīng)濟(jì)主體都能公平、高效地享受金融資源。共享金融的主要形態(tài)包括眾籌、P2P 網(wǎng)貸、供應(yīng)鏈金融、互助保險(xiǎn)等[11]。共享金融的優(yōu)勢表現(xiàn)在拓展融資空間、拓寬融資渠道，避免交易雙方期限錯(cuò)配和委托代理、消除流動性危機(jī)和因委托代理而產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫、緩解現(xiàn)代金融體系的脆弱性、減少融資成本，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)公平融資，改善中小企業(yè)金融抑制[12]。共享金融著力于盤活尚未發(fā)揮信貸效用的閑置資源，利用金融科技實(shí)現(xiàn)閑置信貸資源的優(yōu)化配置[13]。有關(guān)共享金融具體形態(tài)的研究主要集中在眾籌定價(jià)決策[14]以及P2P 融資信用風(fēng)險(xiǎn)控制[15]。通過共享金融可將供應(yīng)鏈金融拓展到同層企業(yè)間的橫向協(xié)同，這也正是本文所研究的切入點(diǎn)。

本文以共享金融在科技型中小企業(yè)融資領(lǐng)域應(yīng)用為研究切入點(diǎn)，利用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的理論和技術(shù)，提出產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體共享融資模式，以促進(jìn)中小企業(yè)能夠公平、高效地享受金融服務(wù)。本文主要創(chuàng)新點(diǎn)：①基于大數(shù)據(jù)信用評估技術(shù)將集團(tuán)內(nèi)部的資金池理論拓展到供應(yīng)鏈信用共同體融資之中，進(jìn)一步豐富了共享金融理論；②突破傳統(tǒng)信用共同體融資以“相互擔(dān)保”為導(dǎo)向的融資模式，將信用共同體融資拓展到以產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈“資源共享”為導(dǎo)向的融資模式，這使得科技型中小企業(yè)能夠以更低成本更快獲得資金。

3 基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的科技型中小企業(yè)融資模式

產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)可利用自身的主導(dǎo)優(yōu)勢，借助區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及大數(shù)據(jù)技術(shù)構(gòu)建集信息流、物流、資金流為一體的大型開放式交易服務(wù)平臺，平臺包括交易模塊和信用管理模塊。其中交易模塊記錄科技型中小企業(yè)與上下游客戶之間的貨物、服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)交易等動態(tài)交易信息以及融資、應(yīng)收賬款等動態(tài)財(cái)務(wù)信息。大數(shù)據(jù)信用評估模塊通過交易服務(wù)平臺實(shí)時(shí)獲取交易模塊中的數(shù)據(jù)，并與其他征信系統(tǒng)建立接口獲取平臺企業(yè)的信用信息，同時(shí)通過智能搜索從互聯(lián)網(wǎng)獲取平臺企業(yè)的信用信息，然后對不同來源的數(shù)據(jù)加以分析整合并進(jìn)行相互驗(yàn)證，最終給出全面信用評估報(bào)告。交易服務(wù)平臺各參與方，包括科技型中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等可借助大數(shù)據(jù)信用評估模塊對有融資需求的中小企業(yè)進(jìn)行信用評估，依據(jù)評估結(jié)果和自身資源狀況作出借款或聯(lián)合融資決策。

在產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體融資模式下，交易服務(wù)平臺各參與方包括科技型中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等，融資方式包括信用借款、應(yīng)收賬款融資、訂單融資或知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等多種方式。當(dāng)交易服務(wù)平臺上的某一科技型中小企業(yè)資金需求額度與其可提供的質(zhì)押資源不匹配時(shí)，可以選擇交易平臺提供的共享融資來降低融資成本，具體過程為：有資金需求的科技型中小企業(yè)在交易平臺發(fā)起融資申請，首先在平臺匹配到有閑置資金并有意愿出借的企業(yè)建立借款關(guān)系，其次可以聯(lián)合有融資需求的其他科技型中小企業(yè)，建立合作伙伴關(guān)系并發(fā)起共享融資。在融資過程中，平臺的信用管理模塊承擔(dān)第三方信用中介的角色，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對有合作意向的科技型中小企業(yè)進(jìn)行信用評估，向金融機(jī)構(gòu)和平臺成員提供信用評估服務(wù)。基于信用評估結(jié)果，平臺成員實(shí)現(xiàn)信用信息共享，借貸雙方選擇額度匹配度高、違約風(fēng)險(xiǎn)低的合作伙伴，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體內(nèi)部資源利用效率，使科技型中小企業(yè)快速低成本地獲得融資。

4 基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的科技型中小企業(yè)融資機(jī)制

4.1 交易機(jī)制

在基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的共享融資模式下，平臺上的科技型中小企業(yè)可根據(jù)資金需求規(guī)模建立共享匹配機(jī)制，利用交易平臺實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的高效配置，使零散資金匯聚成虛擬資金池，利用共享池融資降低融資門檻，滿足科技型中小企業(yè)長尾市場需求，充分體現(xiàn)了基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的融資模式對于資源整合、分割和開放的功能。其整合機(jī)制表現(xiàn)為將資源的供給雙方聚集在同一開放式融資平臺，實(shí)現(xiàn)金融供給資源集聚和整合。面臨不同融資需求的科技型中小企業(yè)進(jìn)入融資平臺的機(jī)會是平等的，參與方越多平臺資源越充沛，這在解決科技型中小企業(yè)融資困境的同時(shí)，資金提供方也能在資金的高效流動中獲利。

為了確保信用共同體模式下融資交易效率，需要根據(jù)科技型中小企業(yè)具體情況將融資項(xiàng)目依據(jù)融資方式、信用水平、時(shí)間期限等分為不同等級，資金提供方和需求方在進(jìn)行融資交易時(shí)，保留了各方對于融資規(guī)模、形式等內(nèi)容一定的自主性，充分體現(xiàn)了基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的融資交易制度的開放性，這需要依賴于區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，通過獲取融資方的交易信息及信用數(shù)據(jù)，對科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動態(tài)和精準(zhǔn)評估，使得平臺方和資金提供方更好地判斷融資項(xiàng)目價(jià)值，從而使各方得到更大的自主性和開放性。針對大部分科技型中小企業(yè)融資具有的期限短、額度小、頻次高等特點(diǎn)，在融資約束條款設(shè)置方面應(yīng)賦予更加靈活的機(jī)制。

4.2 動力機(jī)制

動力機(jī)制是指通過各種類型激勵機(jī)制充分調(diào)動各參與主體的積極性和主動性，支持產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體融資平臺高效運(yùn)行。提高平臺各參與方的積極性，首先，依托金融技術(shù)創(chuàng)新，快速匹配資金的需求與供給。在基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的共享融資模式下，提高資金可得性對于科技型中小企業(yè)融資方來說是首要考慮因素，這也是信用共同體共享融資的出發(fā)點(diǎn)。其次，通過融資模式創(chuàng)新，提供多種類、靈活性的融資模式，使資金供需雙方在借款期限、利率、額度方面能夠有更大、更靈活自主的選擇空間。再次，推動服務(wù)創(chuàng)新，提供多種資源支持。例如，平臺利用數(shù)據(jù)分析為科技型中小企業(yè)提供融資決策依據(jù)以及各節(jié)點(diǎn)的金融解決方案，指導(dǎo)企業(yè)應(yīng)該怎樣更快地發(fā)展。最后，確保平臺數(shù)據(jù)的真實(shí)性，控制融資風(fēng)險(xiǎn)。對于交易服務(wù)平臺中資金提供方，首要考慮的因素是融資風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上才有可能追求閑置資源和資金的回報(bào)。

4.3 信用評價(jià)機(jī)制

大數(shù)據(jù)信用評估模塊是科技型中小企業(yè)信用共同體交易平臺的主要組成部分，大數(shù)據(jù)信用評估模塊可以借助交易模塊中科技型中小企業(yè)的各類數(shù)據(jù)，如企業(yè)基本信息、交易記錄、融資過程、行為習(xí)慣等，再通過大數(shù)據(jù)分析對企業(yè)的信用水平進(jìn)行量化評估，做到實(shí)時(shí)評估、動態(tài)評估?；诋a(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)分析的信用評估模式可采用智能引擎搜索算法，一方面，信用評估模塊充分利用交易平臺中真實(shí)交易生成的物流、資金流等信息，通過信用評估的自我學(xué)習(xí)模型完成數(shù)據(jù)處理，從而在紛繁零散的數(shù)據(jù)中得出所需要的信息。另一方面，可將信用評估模塊與銀行征信系統(tǒng)、政府部門和第三方支付平臺對接，獲取各類數(shù)據(jù)源，整合分散信息，進(jìn)行交互驗(yàn)證。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

基于信用共同體的融資模式將由商業(yè)銀行主導(dǎo)的、以“相互擔(dān)?！睘閷?dǎo)向的融資模式，拓展到以企業(yè)為主導(dǎo)的、以“資源共享”為導(dǎo)向的融資模式，這也促使以商業(yè)銀行為主的風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)移到以平臺參與方為主的風(fēng)險(xiǎn)控制模式。首先，融資風(fēng)險(xiǎn)控制主體的變化，也迫使企業(yè)對交易平臺數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性更為負(fù)責(zé)，從而形成信用共同體內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制，內(nèi)在監(jiān)督機(jī)制促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體大數(shù)據(jù)信用評估模塊的完善，進(jìn)而降低了科技型中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。其次，區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用有利于控制共享融資的風(fēng)險(xiǎn)，通過交易平臺可掌握的科技型中小企業(yè)實(shí)時(shí)運(yùn)營數(shù)據(jù)及信用水平，借款前，對還款能力進(jìn)行評估，借款后，可實(shí)時(shí)對企業(yè)的交易情況、回款現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)控和分析，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。共同體內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制與全流程風(fēng)控機(jī)制相結(jié)合，加強(qiáng)了參與主體的信用約束，提高了違約成本。最后，科技型中小企業(yè)可通過交易平臺對知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行抵押或交易，得益于信用共同體內(nèi)部企業(yè)的信息共享優(yōu)勢，知識產(chǎn)權(quán)的評估與交易成本也將大幅降低，在依托知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押降低融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也能夠在更大程度上實(shí)現(xiàn)信用共同體共享融資模式下的價(jià)值協(xié)同。

5 對策與建議

本文所構(gòu)建的基于產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體的科技型中小企業(yè)共享融資模式其實(shí)質(zhì)是依托大數(shù)據(jù)建立產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體，從產(chǎn)業(yè)鏈整體績效提升的角度對科技型中小企業(yè)整體資源進(jìn)行優(yōu)化配置?；诋a(chǎn)業(yè)鏈信用共同體融資模式的構(gòu)建基于以下兩方面：一是融資主體的規(guī)模效應(yīng)，足夠的成員規(guī)模才能夠?qū)崿F(xiàn)成員間融資額度、期限的有效匹配；二是區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)技術(shù)的有效、安全利用。

5.1 深入挖掘平臺各參與主體的潛在資源

足夠多的成員規(guī)模才能夠?qū)崿F(xiàn)成員間融資額度、期限的有效匹配，為了擴(kuò)大主體規(guī)模，可以將融資模式擴(kuò)展到現(xiàn)金、存貨、金融資產(chǎn)等多項(xiàng)內(nèi)容，使得科技型中小企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)能夠充分流動起來服務(wù)于創(chuàng)新發(fā)展，改善其成長期的金融抑制狀態(tài)。從現(xiàn)有的分散的科技型中小企業(yè)中挖掘作為信用共同體基礎(chǔ)的客戶資源，將具有共同利益訴求的，且從事同一類型產(chǎn)業(yè)、處在價(jià)值鏈同一層級的客戶組織到一起，利用交易平臺、中介機(jī)構(gòu)、政府等所擁有的信用信息優(yōu)勢，深入挖掘和整合平臺各參與主體的資源，進(jìn)一步提升共享經(jīng)濟(jì)的價(jià)值。

5.2 推動區(qū)塊鏈技術(shù)在交易平臺中的應(yīng)用

應(yīng)用區(qū)塊鏈構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體交易平臺，可以充分發(fā)揮平臺正外部性特征，進(jìn)入平臺的主體越多，產(chǎn)業(yè)鏈資源共享的效用越大。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)可以嚴(yán)格保護(hù)平臺各參與主體的財(cái)務(wù)信息，有利于各參與主體共同做大信用共同體交易平臺，促使更多經(jīng)營主體參與進(jìn)行資源直接交換與共享，更加有效配置產(chǎn)業(yè)鏈資源。區(qū)塊鏈在交易平臺的規(guī)?；瘧?yīng)用需要確保時(shí)間戳、智能合約、密鑰等核心要素穩(wěn)定安全可靠。區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)相結(jié)合使平臺共享的信息更具價(jià)值，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體融資模式的應(yīng)用。另外，區(qū)塊鏈技術(shù)可提供可靠的數(shù)據(jù)存儲方式，為交易平臺各參與主體借助區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行精準(zhǔn)決策提供依據(jù)。在交易平臺中參與主體越多，互動越多，平臺就能更好地積累學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，更好地優(yōu)化人工智能水平。

5.3 加強(qiáng)對平臺數(shù)據(jù)的安全管理

目前，有些處于運(yùn)行狀態(tài)的融資交易平臺存在數(shù)據(jù)獲取授權(quán)機(jī)制不完善、數(shù)據(jù)使用過程不透明等問題，存在侵犯企業(yè)商業(yè)隱私權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)共享是一對矛盾，建立在以資源共享、信息共享基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)鏈信用共同體交易平臺如何解決數(shù)據(jù)安全問題，將是平臺建設(shè)的關(guān)鍵點(diǎn)。首先，加強(qiáng)交易平臺開放共享中信息主體權(quán)益保護(hù)機(jī)制設(shè)計(jì)，探索通過制度和技術(shù)雙重手段推進(jìn)平臺的信息的共享和信息的應(yīng)用；其次，建立完備的事前授權(quán)共享歸集、事中數(shù)據(jù)脫敏、事后授權(quán)查詢使用等工作流程，確保信息共享、使用全過程的安全管理，切實(shí)保障平臺各參與主體的商業(yè)秘密和金融信息安全；最后，發(fā)揮區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性優(yōu)勢，利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)交易平臺信息互聯(lián)互通，打破信息壁壘的同時(shí)保護(hù)交易數(shù)據(jù)的安全性。