周超仁

這意味阿里集團(tuán)總部未來(lái)可以將更多的精力聚焦于投資組合管理和發(fā)展戰(zhàn)略制定，把更多的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)交給一線的業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司。一句話，阿里集團(tuán)將從“管人管事管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)化。

3月28日晚間，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄掳l(fā)布全員信，公布了阿里新一輪公司治理變革方案，宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，這輪變革從集團(tuán)頂層入手，被認(rèn)為是“阿里巴巴24年來(lái)最重要的一次組織變革”。

此前一日，馬云與張勇、副總裁邵曉鋒同乘一輛考斯特，穿過(guò)5124米長(zhǎng)的杭州文一路隧道，不時(shí)交談，引發(fā)市場(chǎng)人士普遍關(guān)注與猜測(cè)——在外云游的馬云，突然現(xiàn)身國(guó)內(nèi)，所為何事？

現(xiàn)在，謎底揭開(kāi)，資本市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴的組織變革，發(fā)出歷盡艱辛穿越隧道盡頭的歡呼。3月29日一開(kāi)盤(pán)，阿里巴巴港股即高開(kāi)高走，大漲超12%，市值重返2萬(wàn)億港元上方。阿里概念股中，港股方面，高鑫零售漲逾18%，阿里健康、阿里影業(yè)漲逾5%；A股方面，三江購(gòu)物漲停，鷗瑪軟件漲超8%，浙數(shù)文化、君正集團(tuán)等漲超7%。

馬云是阿里巴巴的主要?jiǎng)?chuàng)始人，也是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)軍級(jí)人物。此前，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的壟斷行為及資本無(wú)序擴(kuò)張?jiān)馀u(píng)。新一屆領(lǐng)導(dǎo)高層坦陳“有段時(shí)間，社會(huì)上有一些不正確的議論，使一些民營(yíng)企業(yè)家內(nèi)心感到憂慮”。

近期，ChatGPT橫空出世，中美互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的差距拉大，讓人發(fā)出時(shí)不我待的感慨。隨著疫情結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再出發(fā)，也讓世人寄予厚望。識(shí)途老馬，云游歸來(lái)，正逢其時(shí)。

這次馬云歸來(lái)，有什么不同尋常之處？會(huì)給阿里帶來(lái)什么新變化？將給資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些驚艷？

不同尋常之一：民企急需定心丸

充滿(mǎn)不確定性的復(fù)蘇前景面前，人們希望有“更多更強(qiáng)大的確定性力量”，推動(dòng)世界朝著更美好的方向前進(jìn)。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)急需一顆定心丸。

3月13日，新總理在上任后的首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，中國(guó)政府將在新起點(diǎn)上大力營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境，平等對(duì)待各類(lèi)所有制企業(yè)，依法保護(hù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益，促進(jìn)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體公平競(jìng)爭(zhēng)，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大。

其實(shí)，從中央到地方，都在不斷釋放出對(duì)民營(yíng)企業(yè)扶持的信號(hào)，大講營(yíng)商環(huán)境，大力解決企業(yè)家困難。杭州市長(zhǎng)召開(kāi)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)前，還親赴螞蟻集團(tuán)走訪調(diào)研；中山市委書(shū)記把他的工作號(hào)碼通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)直播發(fā)布給企業(yè)家；東莞表示要舉全市之力支持民營(yíng)企業(yè)做大做優(yōu)做強(qiáng)；蘇州稱(chēng)要讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成為蘇州高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐；安徽直接說(shuō)企業(yè)是我們的“衣食父母”。

無(wú)疑，各級(jí)政府的表態(tài)以及進(jìn)一步提出新的支持政策和新的監(jiān)管細(xì)節(jié)，進(jìn)一步堅(jiān)定了市場(chǎng)投資者的信心。

不同尋常之二：“新阿里”的誕生

馬云回國(guó)，阿里集團(tuán)動(dòng)靜不小，進(jìn)行成立24年以來(lái)最大規(guī)模的架構(gòu)重組。

根據(jù)構(gòu)建“1+6+N”的組織變革方案，在阿里巴巴集團(tuán)之下，6個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)分別是云智能集團(tuán)、淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、菜鳥(niǎo)集團(tuán)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、大文娛集團(tuán)。N個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)公司包括阿里健康、盒馬、飛豬、高鑫零售、銀泰、大潤(rùn)發(fā)、夸克、瓴羊、平頭哥等。業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司將分別成立董事會(huì)，實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，阿里巴巴集團(tuán)則將全面實(shí)行控股公司管理。

這也意味著，上述組織將擁有更獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)策略，能夠根據(jù)變幻的市場(chǎng)需求快速做出適合自身的選擇。

在30日的投資者分析會(huì)上，張勇更進(jìn)一步指出，此次改革后，阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)將關(guān)注集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展，更關(guān)注資本運(yùn)行效率和資本分配關(guān)系。這意味阿里集團(tuán)總部未來(lái)可以將更多的精力聚焦于投資組合管理和發(fā)展戰(zhàn)略制定，而把更多的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)交給一線的業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司。一句話，阿里集團(tuán)將從“管人管事管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)化。

“不擁抱變化就會(huì)變得僵化，不改變自身就會(huì)被時(shí)代打敗”，雖然表述了阿里集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展方向，但并未清晰給出未來(lái)管理的模式以及世界對(duì)標(biāo)企業(yè)，依然具有一定的不確定性。筆者認(rèn)為，巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)相對(duì)控股的伯克希爾，只有區(qū)區(qū)20多人就能集中精力高效完成重大的資本配置決策和投資活動(dòng)，或許值得模仿和借鑒。

作為具體變革操刀人，張勇不再僅是電商的精英，或搖身一變，成長(zhǎng)為中國(guó)版的股神，一切皆有可能。

不同尋常之三：堅(jiān)信資本的力量

張勇在30日分析師電話會(huì)議上透露，成立六大業(yè)務(wù)集團(tuán)后，各個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)各自形成經(jīng)營(yíng)實(shí)體，有了自己的董事會(huì)和治理結(jié)構(gòu)，具備條件的公司將形成自己的員工持股計(jì)劃，包括獨(dú)立第三方融資，并在條件成熟時(shí)獨(dú)立上市。這意味著各個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)將能以更敏捷的姿態(tài)獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)，未來(lái)具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都可能獨(dú)立融資和尋求上市。

從創(chuàng)立之日始，阿里始終是資本市場(chǎng)發(fā)展的受益者和資本市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)者。值得期待的是，經(jīng)過(guò)此次組織架構(gòu)調(diào)整，阿里旗下各個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司，將通過(guò)引入各類(lèi)資本，整體或分拆上市，在更廣的范圍和更深的層次調(diào)動(dòng)社會(huì)資本，在資本的助力下步入新一階段高質(zhì)量發(fā)展的快車(chē)道。

在數(shù)字化時(shí)代大幕下，張勇能否在電商業(yè)務(wù)之外，借助資本的力量，成功再造一個(gè)新“阿里”？筆者認(rèn)為，在全面注冊(cè)制背景下，可謂恰逢其時(shí)，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

不同尋常之四：誰(shuí)將率先沖刺IPO

從目前經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，筆者認(rèn)為，阿里云智能、菜鳥(niǎo)、淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)等最有可能率先沖線。

阿里云智能集團(tuán)包括云、AI、釘釘?shù)葮I(yè)務(wù)，2022年，阿里云占中國(guó)云市場(chǎng)份額的36%，排名第一，收入為109.08億美元，具有典型的數(shù)字經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，極有可能率先獨(dú)立上市，合理估值在500億美元左右。

3月31日，傳出阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃將其物流業(yè)務(wù)上市消息，正在與中金、花旗討論菜鳥(niǎo)物流部門(mén)在港IPO事宜。據(jù)預(yù)測(cè)，2023財(cái)年菜鳥(niǎo)幾乎盈虧平衡，預(yù)計(jì)最快在2023年底IPO，合理市值價(jià)值在200億美元—400億美元之間。

此外，淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)是阿里的現(xiàn)金奶牛。拼多多目前市值1000億美元左右，對(duì)標(biāo)拼多多，淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)合理市值是1200億—1500億美元。

總之，阿里已經(jīng)從過(guò)去的時(shí)光隧道中穿越出來(lái)，寒冬開(kāi)始遠(yuǎn)去，張勇的“新阿里”這班駛向春天的列車(chē)，開(kāi)啟旅程。不管誰(shuí)先沖刺IPO，作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的龍頭之一，馬云云游回國(guó)疊加阿里巴巴架構(gòu)新調(diào)整，在全面注冊(cè)制背景下，將給資本市場(chǎng)帶來(lái)新的想象空間，包括港股在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)上市公司后續(xù)將迎來(lái)新一輪的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。