海通證券：權(quán)益自營承壓顯著投資收益罕見虧損

方斐

分業(yè)務(wù)條線來看，海通證券多項主要業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

3月30日，海通證券2022年年報顯示，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入259.48億元，同比下降39.94%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤65.45億元，同比下降48.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤59.02億元，同比下降52.41%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.99%，同比下降4.1個百分點。

分業(yè)務(wù)條線來看，海通證券多項主要業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2022年，海通證券財富管理、投資銀行、資產(chǎn)管理等多項業(yè)務(wù)的收入降幅顯著，尤其是交易及機構(gòu)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入-17.05億元，同比減少126.16億元，降幅為115.63%，主要是由于資本市場震蕩調(diào)整導(dǎo)致投資收益減少。

2022年，海通證券財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入94.53億元， 同比下滑13.81%， 主要是市場成交額同比下降及融資融券規(guī)模震蕩下行所致，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、融出資金利息收入同比減少。投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入42.62億元，同比減少13.97億元，降幅為24.69%，主要是香港市場股權(quán)融資規(guī)模大幅縮減，境外投行收入同比減少。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入30.86億元，同比減少15.46億元，降幅為33.37%，主要是資管子公司管理規(guī)模下降，管理費收入同比減少。融資租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入50.9億元，同比減少0.85億元，降幅為1.64%。

圖1：2016-2022年公司收入結(jié)構(gòu)

資料來源：Wind，公司財報、中原證券

圖2：公司股權(quán)融資規(guī)模（億元）及同比增速

資料來源：Wind，公司財報、中原證券

圖3：公司債權(quán)融資規(guī)模（億元）及同比增速

資料來源：Wind，公司財報、中原證券

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2022年，證券行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入3949.73億元，同比下降21.38%；共實現(xiàn)凈利潤1423.01億元，同比下降25.54%。相比之下，海通證券2022 年經(jīng)營業(yè)績增速低于行業(yè)均值。

總體來看，2022年市場大幅波動導(dǎo)致海通證券各項業(yè)務(wù)承壓，權(quán)益自營承壓的程度尤為顯著，公司投資收益（含公允價值變動）更是出現(xiàn)多年未見的虧損，進而拖累了整體業(yè)績表現(xiàn)。

經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)收入均下降

2022年，海通證券實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入46.73億元，同比下降22.43%，主要是因為海通證券代理股票基金交易量同比下降18.2%至17.06萬億元。截至2022年年末，海通證券財富管理客戶數(shù)量超1700萬戶，同比增加6.9%；托管客戶資產(chǎn)規(guī)模達3萬億元。

雖然股基交易量有所下滑，但海通證券金融產(chǎn)品保有規(guī)模仍實現(xiàn)逆勢增長。在代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，截至2022年年末，海通證券各類金融產(chǎn)品日均保有規(guī)模為1214億元，同比增加23.9%，實現(xiàn)逆勢增長。其中，非貨幣產(chǎn)品日均保有量為829億元，同比增加23.3%；公募產(chǎn)品日均保有量為775億元，同比增加51.1%；ETF產(chǎn)品保有量為224億元，同比增加431.2%。

另一項重要業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)也不盡如人意——海通證券2022年實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入41.79億元，同比下降15.15%。盡管IPO規(guī)模保持增長、項目儲備行業(yè)領(lǐng)先，但再融資及債權(quán)融資規(guī)模回落明顯。

在股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，2022年，海通證券完成47個股權(quán)融資項目，合計承銷金額為599.83億元，同比下降2.19%；其中，公司完成IPO項目30單（含北交所），承銷金額為396億元，同比增長16.56%，排名行業(yè)第4位，同比持平；完成再融資項目17單，承銷金額為203.95億元，同比下降25.46%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2023年4月3日，海通證券IPO項目儲備為57個（不包括輔導(dǎo)備案登記項目），排名行業(yè)第3位。

但在債權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，2022年，海通證券主承銷各類債券999只，主承銷金額3267 億元，同比下降37.28%。

在資管業(yè)務(wù)方面，由于資管規(guī)模出現(xiàn)回落，疊加公募基金業(yè)績貢獻同比減少，導(dǎo)致海通證券2022年實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入22.53億元，同比下降38.51%。

具體來看，海通資管以公募、私募雙輪產(chǎn)品戰(zhàn)略驅(qū)動公司發(fā)展：一方面布局公募市場，另一方面持續(xù)提升主動管理能力，打造客戶類型、投資市場以及投資策略全覆蓋的私募資管產(chǎn)品體系。截至2022年年末，海通資管管理規(guī)模為888億元，同比下降20%；其中，集合、定向、專項資管規(guī)模分別為337億元、198億元、353億元，同比分別下降62 億元、128億元、32億元。

在公募基金業(yè)務(wù)方面，海通證券持股51%的海富通基金管理規(guī)模4063億元，同比下降2.36%；其中，公募基金管理規(guī)模為1410億元，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)規(guī)模為2239億元，同比增長11.03%。海富通主動權(quán)益基金中長期表現(xiàn)良好，市場綜合業(yè)績排名前列。而海通證券持股 27.77%的富國基金管理規(guī)模為1.37萬億元，同比增加5.38%。

在私募基金業(yè)務(wù)方面，截至2022年年末，海通開元管理規(guī)模為300億元，同比增加10.7%；海通開元累計投資項目金額為35億元，同比增加25%。

圖4：公司資管總規(guī)模（億元）及同比增速

資料來源：Wind，公司財報、中原證券

圖5：公司各類別資管規(guī)模（億元）

資料來源：Wind，公司財報、中原證券

投資收益由盈轉(zhuǎn)虧 占比竟現(xiàn)負(fù)值

在權(quán)益業(yè)務(wù)方面，2022年，在市場震蕩下行的不利影響下，海通證券權(quán)益及衍生品與交易業(yè)務(wù)通過不斷優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，降低趨勢投資暴露倉位等措施控制風(fēng)險。2022年，海通證券實現(xiàn)投資收益（含公允價值變動）-2.47億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，主要是權(quán)益自營業(yè)務(wù)承壓較重，導(dǎo)致投資收益整體由盈轉(zhuǎn)虧。

2022年，海通證券經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資收益（含公允價值變動）、其他業(yè)務(wù)凈收入占比分別為18%、16.1%、8.7%、23.9%、-1%、34.2%，2021年分別為13.9%、11.4%、8.5%、15.3%、28.5%、22.3%。

由此可見，與2021年相比，海通證券2022年經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、其他業(yè)務(wù)凈收入占比均提高，只有投資收益（含公允價值變動）出現(xiàn)明顯下降，而且，投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)多年未見的負(fù)值。

伴隨著信用業(yè)務(wù)規(guī)模的回落，海通證券2022年實現(xiàn)利息凈收入62.1億元，同比下降6.21%。截至2022年年末，公司兩融余額為611.64億元，同比下降17.26%；截至報告期末，公司股票質(zhì)押待購回余額為273.68億元，同比下降12.35%。

值得特別注意的是，作為重要子公司，海通國際控股則出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，海通證券通過全資子公司海通國際控股開展境外業(yè)務(wù)。截至2022年12月31日，海通國際控股持有海通國際65.76%的股份，海通國際是海通證券的境外投行業(yè)務(wù)板塊。

海通國際表示，虧損的原因主要為受全球貨幣政策和地緣政策因素的影響，主要有兩個方面：一是香港資本市場持續(xù)低迷，海通國際整體收入下降；二是股權(quán)和債權(quán)投資因市場價格或估值下跌而導(dǎo)致賬面虧損；三是貸款預(yù)期信用損失拔備增加。

海通證券年報顯示，2022年，海通國際在香港資本市場共完成30單股權(quán)融資項目，位列香港中資投行第3位。在境外債券融資業(yè)務(wù)方面，在中國風(fēng)險G3+CNY債券發(fā)行市場中，海通國際發(fā)行數(shù)量位列全球投行第3位。

在領(lǐng)先業(yè)務(wù)排名的背后，海通國際的業(yè)績表現(xiàn)并不如意。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，海通國際控股實現(xiàn)收入30.41億港幣，凈利潤為-53.4億港幣——這或許是海通證券境外業(yè)務(wù)同比由盈轉(zhuǎn)虧的縮影。2022年，海通證券實現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入26.21億元，同比下降70.87%；境外業(yè)務(wù)成本為64.42億元，同比下降10.95%。

而且，在海通國際業(yè)績巨虧和境外業(yè)務(wù)同比由盈轉(zhuǎn)虧的同時，海通證券總經(jīng)理助理林涌提交了辭職報告。

公開信息顯示，林涌于1996年加入海通證券，自2014年12月起擔(dān)任海通證券總經(jīng)理助理，兼任投資銀行委員會副主任、國際業(yè)務(wù)委員會委員。自2011年4月起擔(dān)任海通國際執(zhí)行董事、董事會副主席、董事總經(jīng)理、行政總裁。

作為執(zhí)掌海通國際10多年的核心高管，林涌的辭職或與海通國際巨虧有關(guān)。而海通國際2022年業(yè)績巨虧，必然會對海通證券業(yè)績表現(xiàn)形成不利的影響。

此外，海通證券還披露了2022年計提減值準(zhǔn)備公告，截至2022年年末，公司計提信用減值損失16.66億元，計提其他資產(chǎn)減值損失6512.1萬元，合計計提資產(chǎn)減值損失17.31億元，對凈利潤的影響超過公司2021年經(jīng)審計的凈利潤的10%。