張然潛心立德育才，執(zhí)著學(xué)術(shù)報國

文 本刊特約記者 張楠

青年長江學(xué)者，中國人民大學(xué)商學(xué)院會計系教授，博士生導(dǎo)師，中國人民大學(xué)“杰出青年學(xué)者”，財政部第一屆企業(yè)會計準(zhǔn)則咨詢委員會委員張然，她是立德樹人的“鏗鏘玫瑰”，在教學(xué)和科研工作中踔厲奮發(fā)，潛心立德樹人、執(zhí)著學(xué)術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)報效國家。

以德樹人，以志扶人，以智啟人

2006年6月，張然從美國科羅拉多大學(xué)立茲商學(xué)院博士研究生畢業(yè)后毅然回國投身于教育行業(yè)，在北京大學(xué)光華管理學(xué)院、中國人民大學(xué)商學(xué)院先后任教，一直堅持將立德樹人融入思想道德教育、文化知識教育、社會實踐教育等各環(huán)節(jié)，經(jīng)過長年的努力和探索，逐漸形成“融價值觀、科研、實踐于一體”的教學(xué)理念，并將其始終貫徹于教學(xué)、研究生培養(yǎng)和教學(xué)管理的各個環(huán)節(jié)中，以德樹人，以志扶人，以智啟人，取得了良好的效果。

隨著大數(shù)據(jù)與金融科技的崛起，基本面量化投資在中國市場迅速發(fā)展?；诖?，2015年張然圍繞“基本面量化投資”領(lǐng)域在國內(nèi)首次開設(shè)“財務(wù)分析與量化投資”課程，受到了同學(xué)們的熱烈歡迎，每次上課時座無虛席，課程評估成績在北京大學(xué)光華管理學(xué)院名列前茅。

“在授課過程中，我會將價值觀融入教學(xué)體系：引導(dǎo)同學(xué)們樹立價值投資和價值做人理念，認(rèn)識服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)造價值才是金融的本質(zhì)，避免短線思維、圈錢思維、零和游戲思維等?！睆埲话选暗掠秊橄取必灤┙虒W(xué)工作，努力創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法，始終堅持以身作則，以自己的實際行動影響她所教授的學(xué)生?！拔覐娬{(diào)在班級中傳播正能量，建立一個團結(jié)凝聚、陽光向上的班集體，積極引導(dǎo)同學(xué)樹立正確的人生觀、世界觀和生活觀?！?/p>

在張然擔(dān)任本科班主任的班里，同學(xué)們團結(jié)友愛，充滿愛心，班級學(xué)風(fēng)端正，學(xué)習(xí)成績優(yōu)秀。她所帶的三個班級全部獲得北京大學(xué)“先進學(xué)風(fēng)班”“優(yōu)秀團支部”，2016級一班還獲得北京市共青團“優(yōu)秀團支部”稱號，她也于2017年獲得“北京大學(xué)優(yōu)秀班主任”稱號。

在德育為先的同時，她亦堅持科研育人。她不斷創(chuàng)新教學(xué)方法與教學(xué)內(nèi)容，在其教授的財務(wù)報表分析課程中，根據(jù)剩余收益模型開發(fā)了一套“七步估值系統(tǒng)”，并進一步簡化為“一鍵估值法”，深受好評。由于教學(xué)成績優(yōu)異，教學(xué)成果突出，她獲得北京大學(xué)光華管理學(xué)院“教學(xué)優(yōu)秀一等獎”，北京大學(xué)“樹仁學(xué)院獎教金”等教學(xué)獎勵。

張然認(rèn)為，實踐是立德樹人的關(guān)鍵所在?；诖耍谡n程中尤其注意實踐育人。她先后開發(fā)了《比亞迪定向增發(fā)中的交易策略》《濰柴集團：歐洲產(chǎn)業(yè)并購》《巴菲特投資比亞迪》三個實踐案例，并全部入選光華案例庫，在課堂實操中取得了良好的教學(xué)效果。她在課程中注重學(xué)生實踐能力的培養(yǎng)，并引入我國國產(chǎn)的針對A股公司的各類新型分析工具，在實踐教學(xué)的同時，還增強了學(xué)生們的“文化自信”，鞏固了“以德育人”的教育成果。

張然現(xiàn)任教的中國人民大學(xué)商學(xué)院承載了“國家哲學(xué)社會科學(xué)創(chuàng)新基地——中國企業(yè)管理創(chuàng)新研究”。近年來，商學(xué)院大力推進國際化戰(zhàn)略，先后通過EQUIS認(rèn)證和AACSB認(rèn)證，成為中國內(nèi)地首批獲得兩大全球管理教育頂級認(rèn)證的商學(xué)院之一。目前，學(xué)院MBA項目、EMBA項目、高層管理教育（EE）項目均進入《金融時報》全球商學(xué)院排名50強。如今，張然的學(xué)生桃李芬芳，分別服務(wù)于我國政府機關(guān)和會計、金融行業(yè)的各個崗位，“融價值觀、科研、實踐于一體”的教學(xué)成果將進一步得到印證，并深深影響她的學(xué)生德才兼?zhèn)洹笮摇?/p>

學(xué)術(shù)創(chuàng)新助力中國資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。我國資本市場經(jīng)過近三十年的快速發(fā)展，現(xiàn)已成為全球第二大資本市場。如何更好地穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場主體、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場行為，持續(xù)鞏固市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)，成為擺在經(jīng)濟學(xué)家和研究學(xué)者面前學(xué)術(shù)研究的重點課題?；诖?，張然長期專注于基本面量化投資及上市公司信息披露與治理機制研究領(lǐng)域。張然介紹說：“在基本面量化投資方面，通過研究發(fā)現(xiàn)新的被市場錯誤定價的因子，減少套利成本，提高投資者決策理性，從而提升資本市場效率；而研究公司信息披露的治理機制，則可以有針對性地提升信披質(zhì)量，降低信息不對稱程度”。

在基本面量化投資領(lǐng)域，張然首次發(fā)現(xiàn)金融量化領(lǐng)域的重要市場異象——科技動量，即科技關(guān)聯(lián)公司的股價能夠預(yù)測目標(biāo)公司的股價，該項成果被《中國財經(jīng)報》《中國會計報》等權(quán)威財經(jīng)媒體撰文報道；她研究首次發(fā)現(xiàn)“應(yīng)計異象”與退市監(jiān)管制度的關(guān)系，呼吁在退市制度中納入交易類指標(biāo)，弱化財務(wù)指標(biāo)，對我國證券市場監(jiān)管體制健全意義重大；她在企業(yè)創(chuàng)新、審計師聲譽、分析師預(yù)測、業(yè)績預(yù)告、企業(yè)社會責(zé)任、客戶滿意度等對企業(yè)未來業(yè)績和股價的影響等研究成果發(fā)表于國內(nèi)外權(quán)威期刊，并基于此于2017年出版專著《基本面量化投資》（并于2022年再版），該書出版不到一周即獲亞馬遜新品排行榜“投資理財類”第一名的好成績，出版半年內(nèi)三次印刷，在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和京東上好評如潮。

在上市公司信息披露與治理領(lǐng)域，張然研究發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資、內(nèi)部控制、監(jiān)管問詢、審計檢查、董事會治理、薪酬激勵等對上市公司信息披露的治理機制，研究成果對學(xué)界和業(yè)界均具有重要現(xiàn)實參考價值和指導(dǎo)作用。在學(xué)界，她的研究成果被后續(xù)研究大量引用，引領(lǐng)了私募股權(quán)投資、內(nèi)部控制等一系列子領(lǐng)域在中國資本市場的發(fā)展；在業(yè)界，她研究中概股的諸多文章被多家國際重要媒體報道，扭轉(zhuǎn)了中概股危機，重塑中國公司國際形象。

經(jīng)過不懈努力，張然的研究影響力在國內(nèi)青年會計學(xué)者中位列前茅。她敢于擔(dān)當(dāng)作為，勇于創(chuàng)新突破，為我國主權(quán)基金和機構(gòu)投資者理性、科學(xué)投資，以及整個資產(chǎn)管理行業(yè)智能化、數(shù)字化的發(fā)展進程貢獻巾幗力量。

勇挑重?fù)?dān)，學(xué)術(shù)報國

中國企業(yè)在海外上市，曾經(jīng)是榮耀、財富與成功的象征。然而自2010年至2011年間，美國證券市場的中概股卻陷入了一場危機，各種負(fù)面新聞充斥各大國際財經(jīng)媒體經(jīng)濟版面。作為一名心懷赤子之心的研究學(xué)者，張然心中的社會責(zé)任感和民族責(zé)任感油然而生。

為此，她與合作者創(chuàng)新性地利用中概股公司特有的環(huán)境和事件，研究中國反向收購公司的業(yè)績及相關(guān)市場監(jiān)管問題，發(fā)現(xiàn)與美國反向并購公司相比，中國反向并購公司在諸多會計和市場指標(biāo)上表現(xiàn)更好，而之前諸多對中概股公司的詬病多因采用了不合理的對照樣本。她的這一研究結(jié)果隨后被彭博社（Bloomberg）、《紐約時報》（New York Times）、美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）等多家國際媒體競相報道，在一定程度上挽回了中概股公司負(fù)面新聞的不利影響，在中概股危機之時利用客觀的研究結(jié)果重塑中國公司的國際形象，起到了重要的實踐價值和社會經(jīng)濟意義。

這一時期，張然的代表性論文“買殼上市：中國反向并購公司的長期表現(xiàn)（Shell Games: The Long Term Performance of Chinese Reverse Merger Firms）”于2015年發(fā)表在國際頂尖學(xué)術(shù)期刊《會計評論（The Accounting Review）》上，該篇論文曾入選SSRN子領(lǐng)域下載次數(shù)最多十大論文之一。當(dāng)時作為會計金融類頂級期刊論文中首篇正面報道中國企業(yè)的文章，該文的發(fā)表具有劃時代的意義和價值。“為中概股正名”，張然義不容辭地貢獻了巾幗不讓須眉的“她”力量。

一路走來，張然一直扎根中國本土研究，從基本面量化這個獨特視角切入，構(gòu)建起“公司特征與市場信號—投資行為—經(jīng)濟后果”的分析框架，一方面促進了交叉學(xué)科“基本面量化投資”在中國的發(fā)展，另一方面其研究成果被國際投資界、中國主權(quán)基金和頂級公募基金公司廣泛使用，促進了我國機構(gòu)投資者理性、科學(xué)投資，帶動了整個資產(chǎn)管理行業(yè)智能化、數(shù)字化的發(fā)展進程。

張然潛心立德育才，執(zhí)著學(xué)術(shù)報國，為我國會計、金融人才的培養(yǎng)，資本市場的效率提升踔厲奮發(fā)，篤行不?。?/p>