“雙碳”目標(biāo)下中國(guó)綠色金融發(fā)展的困境與對(duì)策分析

張煜暉

摘?要：建設(shè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的綠色金融體系是貫徹落實(shí)“綠色”發(fā)展理念，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局，落實(shí)“碳達(dá)峰”“碳中和”戰(zhàn)略的內(nèi)在要求?；趯?duì)中國(guó)綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀梳理，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國(guó)綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)日益完善。在一系列制度和法規(guī)的指引下，中國(guó)的綠色信貸和綠色債券規(guī)模不斷擴(kuò)大，但仍面臨綠色金融發(fā)展的激勵(lì)和約束機(jī)制不完善、綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)不足、碳交易市場(chǎng)金融化水平較低等一系列亟待解決的問(wèn)題，需要進(jìn)一步強(qiáng)化政策引導(dǎo)，充分發(fā)揮綠色金融的資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)定價(jià)功能，從而助力我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：綠色金融體系；碳達(dá)峰；碳中和

中圖分類(lèi)號(hào)：F2?????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2023.10.005

0?引言

有效的金融支持是保障“雙碳”目標(biāo)順利實(shí)施的基礎(chǔ)和保障。當(dāng)前我國(guó)“雙碳”目標(biāo)戰(zhàn)略下的綠色金融發(fā)展水平仍然不高，與“雙碳”目標(biāo)順利實(shí)施的金融需求還存在一定的差距。與傳統(tǒng)融資方式相比，綠色融資普遍面臨成本高、期限長(zhǎng)、收益低等問(wèn)題，其發(fā)展也會(huì)受到更多因素的干擾，因此科學(xué)分析綠色金融體系建設(shè)的現(xiàn)狀、面臨的實(shí)際困境，在此基礎(chǔ)上提出“雙碳”目標(biāo)下建設(shè)綠色金融體系的政策建議具有重要的意義。

1?“雙碳”目標(biāo)下我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

1.1?綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)基本完成

“碳達(dá)峰”的過(guò)程必然是減排成本持續(xù)增加的過(guò)程，高度市場(chǎng)化的綠色金融體系建設(shè)需要強(qiáng)有力的政策引導(dǎo)。當(dāng)前，引導(dǎo)中國(guó)綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)和制度框架已經(jīng)基本形成。中國(guó)人民銀行提出了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路，“三大功能”指充分發(fā)揮金融支持綠色發(fā)展的資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)功能，“五大支柱”包括完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求、逐步完善激勵(lì)約束機(jī)制、不斷豐富綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系、積極拓展綠色金融國(guó)際合作空間。至此，“雙碳”目標(biāo)下，綠色金融發(fā)展的“四梁八柱”基本形成。

1.2?綠色信貸與綠色債券的融資規(guī)模持續(xù)增加

我國(guó)綠色貸款余額穩(wěn)步提升（見(jiàn)圖1），綠色貸款占總貸款的比例呈現(xiàn)出大幅的上升趨勢(shì)（見(jiàn)圖2），截至2022年二季度末綠色貸款存量規(guī)模已居世界第一。綠色信貸主要集中在綠色交通、可再生能源和清潔能源、節(jié)能環(huán)保三大領(lǐng)域，服務(wù)形式逐步由單一的信貸投放向多元服務(wù)升級(jí)。

在綠色債券方面，2021年2月，“碳中和”債券開(kāi)始啟動(dòng)發(fā)行，碳中和債更加聚焦于清潔能源、清潔交通、綠色建筑、碳匯林業(yè)等綠色項(xiàng)目；根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中碳中和債券指數(shù)成分債券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，“碳中和”債券發(fā)行7個(gè)月以來(lái)，截至2021年9月30日，已有114只碳中和債券發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模達(dá)到1645億元。截至2022年6月底，綠色債券整體發(fā)行規(guī)模超速前行，發(fā)行規(guī)模達(dá)4100.69億元，較上年同期增長(zhǎng)67.21%。綠色債券主要投向清潔交通、清潔能源、污染防治等領(lǐng)域。

1.3?碳交易市場(chǎng)從區(qū)域試點(diǎn)走向全國(guó)市場(chǎng)

碳交易是實(shí)現(xiàn)溫室氣體排放總量控制和峰值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要手段，有助于將技術(shù)和資金導(dǎo)向低碳發(fā)展領(lǐng)域。從2011年開(kāi)始，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，在北京、天津等七個(gè)省市地區(qū)開(kāi)展碳排放交易試點(diǎn)。2013年始，七地碳市場(chǎng)陸續(xù)啟動(dòng)，2021年2月正式實(shí)施的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》開(kāi)啟全國(guó)碳市場(chǎng)的規(guī)劃構(gòu)建，2021年7月16日，全國(guó)碳市場(chǎng)正式開(kāi)始上線(xiàn)交易，至此碳交易市場(chǎng)從區(qū)域試點(diǎn)走向了全國(guó)市場(chǎng)。

1.4?綠色金融節(jié)能減排貢獻(xiàn)度逐步提高

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的能源需求尚未達(dá)峰，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)以碳排放強(qiáng)度最高的煤炭為主，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)仍面臨艱巨挑戰(zhàn)。在“雙碳”目標(biāo)下，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，特別是清潔能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)以及電力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展；建筑業(yè)、鋼鐵、水泥等在內(nèi)的傳統(tǒng)工業(yè)的綠色升級(jí)轉(zhuǎn)型；煤炭、冶煉、石化等傳統(tǒng)高耗能行業(yè)的淘汰和退出。發(fā)展綠色金融，既要滿(mǎn)足資金總量需求，又要保證投資結(jié)構(gòu)符合“雙碳”變革的系統(tǒng)性需要，同時(shí)要?jiǎng)?chuàng)新機(jī)制保證碳交易市場(chǎng)的穩(wěn)定高效運(yùn)行，對(duì)綠色金融體系建設(shè)和運(yùn)行效果提出了巨大挑戰(zhàn)。

2?“雙碳”目標(biāo)下綠色金融發(fā)展面臨的困境和挑戰(zhàn)

2.1?綠色金融發(fā)展的激勵(lì)和約束機(jī)制不完善

綠色治理的本質(zhì)是將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的外部效應(yīng)內(nèi)部化，因而需要建立起相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制。由于技術(shù)、規(guī)模、周期、用戶(hù)習(xí)慣等因素的制約，綠色融資和投資往往面臨期限長(zhǎng)、收益低、資金占用多、不確定性大等問(wèn)題，預(yù)期社會(huì)和生態(tài)效益明顯，經(jīng)濟(jì)效益可能不足以支撐財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性，因而綠色金融仍然會(huì)在較大程度上存在收益缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的情況，需要相應(yīng)的激勵(lì)和約束機(jī)制。當(dāng)前，我國(guó)的綠色金融以綠色信貸和綠色債券為主，綠色投資不足，大中型商業(yè)銀行在綠色金融方面參與程度較高，但存量占比仍在低位，其他金融機(jī)構(gòu)尚處于起步探索階段。

2.2?綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足

當(dāng)前綠色金融業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面仍然從短期視角出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等短期風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)氣候和環(huán)境的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)等長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)仍顯不足，需要更加關(guān)注氣候變化的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)模式的影響。事實(shí)上，綠色金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)系到融資和投資效率，當(dāng)前應(yīng)該關(guān)注保險(xiǎn)在綠色金融風(fēng)險(xiǎn)控制方面的作用，保險(xiǎn)是承擔(dān)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的重要金融工具，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)“雙碳”的支持主要體現(xiàn)在資產(chǎn)端，在負(fù)債端仍處于探索階段。

2.3?碳交易市場(chǎng)的金融化水平較低

當(dāng)前，我國(guó)的碳交易市場(chǎng)處于發(fā)展初期，面臨市場(chǎng)活躍度低、碳價(jià)低迷、金融化水平低等困境。2021年全年碳配額均價(jià)為42.85元/噸，遠(yuǎn)低于歐盟碳市場(chǎng)的均價(jià)，目前北京、天津等部分地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)雖然已經(jīng)打造了多元化碳金融產(chǎn)品體系，但是整體規(guī)模仍有待提升，缺乏持續(xù)性動(dòng)力，各地發(fā)展?fàn)顩r存在較大差異，仍然缺乏完善的碳金融交易場(chǎng)所。參照國(guó)際先進(jìn)的碳交易市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，碳金融與碳市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)是相輔相成的，碳金融為碳市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，吸引更多的專(zhuān)業(yè)長(zhǎng)期資金參與。

2.4?綠色金融領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才不足

對(duì)涉足該領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)而言，綠色金融所涉及的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、環(huán)保項(xiàng)目的審查、綠色融資產(chǎn)品定價(jià)等，均需要較強(qiáng)的復(fù)合型專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力。例如，目前的綠色金融評(píng)價(jià)更多傾向于一般性地認(rèn)為支持產(chǎn)業(yè)目錄內(nèi)項(xiàng)目的綠色金融活動(dòng)作用是正向的，在融資存量、增量、增速、比例等方面設(shè)計(jì)指標(biāo)以評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展。因而需要培養(yǎng)金融和環(huán)保方面的復(fù)合型的全面人才，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化水平，完善綠色金融業(yè)務(wù)實(shí)施效果。

3?“雙碳”目標(biāo)下推進(jìn)綠色金融發(fā)展的政策建議

3.1?加快構(gòu)建完善的綠色金融政策體系

首先，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從戰(zhàn)略高度出發(fā)，積極建立實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的綠色金融政策體系，全方位參與國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和人民綠色低碳生活方式轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)綠色金融人才隊(duì)伍建設(shè)，不斷完善綠色低碳業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)健全支持體系，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供資金保障，積極推進(jìn)和落實(shí)央行提出的“五大支柱”政策，完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、加強(qiáng)政策激勵(lì)約束、豐富綠色金融產(chǎn)品，進(jìn)一步發(fā)揮金融市場(chǎng)配置資源功能，引導(dǎo)資源向綠色經(jīng)濟(jì)方向集聚。

其次，積極探索并構(gòu)建多元化的綠色金融體系。針對(duì)不同階段的企業(yè)開(kāi)發(fā)能夠充分滿(mǎn)足其特定需求的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈向綠色低碳轉(zhuǎn)型。當(dāng)前我國(guó)正處于碳中和加速布局階段，在此階段中，政府補(bǔ)貼和優(yōu)惠、政策性銀行的傾斜以及政策的引導(dǎo)均有助于加速高能耗企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型以及低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)做大做強(qiáng)。另外，私募股權(quán)投資對(duì)綠色創(chuàng)新型企業(yè)起到重要推動(dòng)作用，鼓勵(lì)地方引導(dǎo)基金、綠色產(chǎn)業(yè)基金等一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資向綠色產(chǎn)業(yè)傾斜。

3.2?完善綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)管理功能

首先，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展綠色金融業(yè)。對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的考量可以降低金融業(yè)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，例如ESG評(píng)價(jià)較高的公司通常比同行更具競(jìng)爭(zhēng)力，更擅長(zhǎng)制定長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)計(jì)劃和對(duì)高管的激勵(lì)計(jì)劃，因此ESG評(píng)價(jià)較高的公司盈利更高，更高的盈利帶來(lái)更高的股息；近5年綠色信貸的不良貸款率均保持在0.7%以下，遠(yuǎn)低于同期各項(xiàng)貸款的整體不良水平。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該從長(zhǎng)期角度出發(fā)，發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)沖氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)考核評(píng)價(jià)制度和獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)機(jī)制也應(yīng)該從長(zhǎng)期角度進(jìn)行調(diào)整，避免考核期限過(guò)短帶來(lái)的短視行為。

其次，重視并加快綠色保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，需避免環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任產(chǎn)生的賠償，這為保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)創(chuàng)新綠色產(chǎn)品、發(fā)揮市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理作用并承保相關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提供了更廣闊的空間。此外，隨著國(guó)家和地方政府對(duì)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的不斷推進(jìn)，未來(lái)環(huán)境督查力度將不斷增強(qiáng)、企業(yè)環(huán)境合規(guī)運(yùn)營(yíng)要求將持續(xù)提高和環(huán)境損害賠償成本也將呈現(xiàn)攀升趨勢(shì)，企業(yè)投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的意愿將大大加強(qiáng)，保險(xiǎn)公司應(yīng)抓住機(jī)遇發(fā)展環(huán)責(zé)險(xiǎn)，為企業(yè)提供更好產(chǎn)品和服務(wù)?？傮w來(lái)看，強(qiáng)制保險(xiǎn)、評(píng)估掛鉤、保費(fèi)補(bǔ)貼是推動(dòng)綠色保險(xiǎn)發(fā)展的三大要素。

3.3?多方協(xié)作加快推動(dòng)碳金融市場(chǎng)發(fā)展

首先，優(yōu)化對(duì)碳金融市場(chǎng)的認(rèn)知理念。在碳期貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行碳金融衍生品創(chuàng)新并規(guī)?；瑸樘冀鹑谑袌?chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新提供合適的外部環(huán)境。鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，發(fā)展碳期貨等衍生產(chǎn)品，通過(guò)交易為碳排放合理定價(jià)。以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)無(wú)論是出于服務(wù)客戶(hù)還是自身避險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)，都更為迫切地需要參與到碳市場(chǎng)中。參與碳金融衍生品市場(chǎng)的交易，對(duì)于碳市場(chǎng)的發(fā)展和成熟有著至關(guān)重要的作用，不僅可以為碳金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性，也為金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)更為豐富的碳金融衍生產(chǎn)品以及涉碳融資等碳金融服務(wù)創(chuàng)造了條件，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。

其次，圍繞碳排放計(jì)量定價(jià)這個(gè)中心環(huán)節(jié)，培養(yǎng)整合綠色產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，形成一批理論實(shí)踐相結(jié)合的智庫(kù)。開(kāi)展綠色金融領(lǐng)域的國(guó)際合作，有效利用國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款投資，在項(xiàng)目推進(jìn)中借鑒和吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，提高綠色金融供給專(zhuān)業(yè)能力。金融體系內(nèi)部應(yīng)加快培養(yǎng)綠色金融專(zhuān)業(yè)人才，在綠色金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、收益成本分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理、市場(chǎng)定價(jià)等方面發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，與產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)及智力有效銜接。優(yōu)化綠色金融效果評(píng)估，在現(xiàn)有總量評(píng)價(jià)體系基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)模式，建立減碳量化指標(biāo)與融資數(shù)量的關(guān)聯(lián)，精準(zhǔn)評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展效果。以科學(xué)評(píng)估為基礎(chǔ)，關(guān)聯(lián)激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮政策聯(lián)動(dòng)作用。

3.4?建立綜合激勵(lì)機(jī)制，優(yōu)化綠色融資結(jié)構(gòu)

首先，堅(jiān)定推進(jìn)綠色項(xiàng)目直接融資，充分利用綠色發(fā)展作為發(fā)展方向的引領(lǐng)帶動(dòng)作用和雙碳戰(zhàn)略帶來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展契機(jī)，把綠色股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展打造成融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的示范區(qū)和領(lǐng)頭羊。借助債券市場(chǎng)的規(guī)模和深度，發(fā)揮債券市場(chǎng)產(chǎn)品種類(lèi)豐富、期限多樣、流動(dòng)性好的特點(diǎn)，有序銜接信貸和股權(quán)融資結(jié)構(gòu)變化，提供穩(wěn)定的債務(wù)類(lèi)直接融資渠道。加強(qiáng)綠色項(xiàng)目的信息披露機(jī)制建設(shè)，配合資本市場(chǎng)改革，增強(qiáng)透明度和可信性，吸引社會(huì)資本敢于長(zhǎng)期投資，獲得適當(dāng)收益。支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、既有融資項(xiàng)目采用多種方式參與綠色發(fā)展，進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，循序漸進(jìn)，逐步過(guò)渡，保證其合理資金需求，使其在實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)中起到壓艙石和穩(wěn)定器的作用。

其次，設(shè)立綠色金融發(fā)展基金，以政府資金帶動(dòng)社會(huì)資本共同出資，對(duì)重點(diǎn)綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行融資支持，也可采用引導(dǎo)基金模式，對(duì)于綠色技術(shù)創(chuàng)新和初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期風(fēng)險(xiǎn)投資。在科學(xué)評(píng)估綠色項(xiàng)目減碳等方面效果基礎(chǔ)上，對(duì)于符合標(biāo)準(zhǔn)的綠色融資業(yè)務(wù)給予貼息、獎(jiǎng)勵(lì)、減稅等正向激勵(lì)。發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融和政策性金融作用，在經(jīng)濟(jì)效益與生態(tài)效益不匹配或者收入在時(shí)間分布上不確定等情況下，設(shè)計(jì)適應(yīng)實(shí)際的結(jié)構(gòu)化綠色金融產(chǎn)品，合理分擔(dān)收益和風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立綠色發(fā)展理念，在內(nèi)部考核機(jī)制上向綠色金融條線(xiàn)傾斜，將企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任內(nèi)化為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)計(jì)量。

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