吳亞芳

【摘 要】 黨的二十大報(bào)告提出加快構(gòu)建新發(fā)展格局、著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的總方針，要求不斷深化國(guó)資企業(yè)改革，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。上海隧道工程股份有限公司作為市屬重點(diǎn)國(guó)資企業(yè)，積極學(xué)習(xí)黨的二十大精神，主動(dòng)探索和總結(jié)自身在加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、提升價(jià)值創(chuàng)造能力、服務(wù)主業(yè)發(fā)展、協(xié)同金融機(jī)構(gòu)助力普惠金融等方面的創(chuàng)新實(shí)踐。文章通過(guò)案例研究法和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法，對(duì)隧道股份在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的實(shí)踐進(jìn)行研究、歸納與總結(jié)，提煉出專業(yè)精準(zhǔn)、創(chuàng)新獨(dú)特的供應(yīng)鏈金融“隧道股份模式”。該模式對(duì)集團(tuán)型企業(yè)提升產(chǎn)融合作、創(chuàng)新融資模式、改善集團(tuán)現(xiàn)金流、降低融資成本、優(yōu)化報(bào)表結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，具有一定的推廣和借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】 供應(yīng)鏈金融； “隧道股份模式”； 創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)； 風(fēng)險(xiǎn)控制

【中圖分類號(hào)】 F832；F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）10-0041-05

一、供應(yīng)鏈金融發(fā)展簡(jiǎn)述

（一）供應(yīng)鏈金融的發(fā)展背景

回顧供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷史，自誕生以來(lái)它的核心作用即致力于解決產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中資金流動(dòng)性及資金利用效率等問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展史，亦是產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展史。

國(guó)際供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生源于大型物流企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，其業(yè)務(wù)介入金融領(lǐng)域，將傳統(tǒng)金融推向新的領(lǐng)地，從傳統(tǒng)金融的有價(jià)物抵押到大型企業(yè)供應(yīng)鏈中存貨的質(zhì)押，再到應(yīng)收賬款的質(zhì)押，最終形成綜合性的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷不同時(shí)期，在不斷完善中。與國(guó)內(nèi)較多模式和參與主體相比，國(guó)外的形式還比較單一。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融起步較晚，早期由深發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）于1998年在廣東地區(qū)首創(chuàng)貨物押業(yè)務(wù)，2002年深發(fā)展系統(tǒng)性提出并推廣供應(yīng)鏈金融理念及貿(mào)易融資產(chǎn)品組合，2005年深發(fā)展成為國(guó)內(nèi)首家提出建設(shè)最專業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)商的銀行。隨著中國(guó)改革開(kāi)放的深入，在西方經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈金融在國(guó)內(nèi)不斷創(chuàng)新，形成了獨(dú)特的發(fā)展模式和發(fā)展路徑。2010年前后，科技領(lǐng)域?qū)?yīng)鏈金融的影響逐漸加深，引發(fā)供應(yīng)鏈金融在信息化、數(shù)字化、智能化方向的變革，實(shí)現(xiàn)從基礎(chǔ)到創(chuàng)新的跨越。近年來(lái)，政府相繼出臺(tái)《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕84號(hào)）、《關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕155號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2020〕226號(hào)）、《“十四五”促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（工信部聯(lián)規(guī)〔2021〕200號(hào)）、《關(guān)于推動(dòng)動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀保監(jiān)發(fā)〔2022〕29號(hào)）等政策，指導(dǎo)加快構(gòu)建覆蓋我國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的智慧供應(yīng)鏈體系，通過(guò)動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，重構(gòu)間接融資體系的信用資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，特別強(qiáng)調(diào)為支持中小微企業(yè)健康發(fā)展提供普惠金融服務(wù)。我國(guó)供應(yīng)鏈金融進(jìn)入創(chuàng)新發(fā)展的新時(shí)期。

（二）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要類型

供應(yīng)鏈金融的實(shí)質(zhì)是幫助企業(yè)盤活流動(dòng)資產(chǎn)，有效減少融資成本，提高資金的運(yùn)作效率。因此，根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)類型，目前供應(yīng)鏈金融融資模式可分為三類：應(yīng)收賬款融資、存貨融資和預(yù)付賬款融資。

1.應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款融資是指基于產(chǎn)業(yè)鏈中的上游企業(yè)（融資企業(yè)）為獲取流動(dòng)性資金，以其與下游企業(yè)（核心企業(yè)）簽訂的真實(shí)合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，向資金提供企業(yè)（金融機(jī)構(gòu)）申請(qǐng)以應(yīng)收賬款為還款來(lái)源的融資。應(yīng)收賬款融資是金融企業(yè)合作最多的一種融資方式。應(yīng)收賬款融資以直接保理融資、反向保理融資、保理池融資為主。

2.存貨融資

存貨融資是指融資企業(yè)以貿(mào)易過(guò)程中的貨物向資金提供企業(yè)即貸方出質(zhì)，同時(shí)將質(zhì)押物轉(zhuǎn)交給具有合法保管存貨資格的第三方倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行保管以獲得貸款的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是物流企業(yè)參與下的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)。存貨融資一般發(fā)生在從事大宗商品貿(mào)易且因現(xiàn)貨庫(kù)存占用大量流動(dòng)資金的企業(yè)，企業(yè)會(huì)利用現(xiàn)有貨物進(jìn)行資金提前套現(xiàn)。存貨融資以靜態(tài)抵質(zhì)押融資、動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押融資、倉(cāng)單質(zhì)押融資為主。

3.預(yù)付賬款融資

預(yù)付賬款融資是指買方與賣方以簽訂真實(shí)貿(mào)易合同產(chǎn)生的預(yù)付賬款為基礎(chǔ)，銀行為買方提供的、以其銷售收入作為第一還款來(lái)源的短期融資業(yè)務(wù)。預(yù)付賬款融資多用于采購(gòu)階段，核心是將預(yù)付款作為融資資產(chǎn)，能夠幫助企業(yè)解決采購(gòu)過(guò)程中遇到的資金瓶頸問(wèn)題。預(yù)付賬款融資以先票/款后貨融資、擔(dān)保提貨融資為主。

（三）基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀

近年來(lái)，區(qū)塊鏈技術(shù)的飛速發(fā)展以及在供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)中的廣泛應(yīng)用，其“不可偽造”“全程追蹤”“公開(kāi)透明”等特點(diǎn)正好契合供應(yīng)鏈生態(tài)中主體多、聯(lián)系復(fù)雜的特點(diǎn)，可通過(guò)區(qū)塊鏈的信息透明機(jī)制提升整個(gè)供應(yīng)鏈的信用[ 1 ]。

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已經(jīng)形成了由核心企業(yè)自建平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)自建平臺(tái)和第三方平臺(tái)相互補(bǔ)充的局面。首先為核心企業(yè)自建平臺(tái)，截至2022年6月底，可查詢的“信單鏈通”類數(shù)字確權(quán)憑證產(chǎn)品超過(guò)200個(gè)，在200個(gè)產(chǎn)品中，企業(yè)自建平臺(tái)占比超過(guò)一半，主要為央企、國(guó)企以及部分龍頭民企，這些企業(yè)充分依靠自身產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)“鏈長(zhǎng)”地位和產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢(shì)搭建平臺(tái)。其次為以國(guó)有股份制商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)自建平臺(tái)，這些機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)構(gòu)建以資金和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融生態(tài)，通過(guò)調(diào)研商業(yè)銀行基于區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前各類商業(yè)銀行正在加速布局區(qū)塊鏈，基本形成“區(qū)塊鏈+”模式，并向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)散[ 2 ]。最后為以技術(shù)服務(wù)和業(yè)務(wù)運(yùn)維服務(wù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的第三方科技平臺(tái)，其中部分是自身運(yùn)營(yíng)的第三方平臺(tái)，部分是具備對(duì)外賦能提供開(kāi)發(fā)能力的平臺(tái)。

隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等數(shù)字科技在金融業(yè)應(yīng)用的深度和廣度不斷拓展，金融科技迸發(fā)出巨大的創(chuàng)新潛力，在提升金融服務(wù)質(zhì)量、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著獨(dú)特的作用。

二、隧道股份供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式

（一）業(yè)務(wù)背景

上海隧道工程股份有限公司（簡(jiǎn)稱隧道股份）發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是在當(dāng)前國(guó)家政策大力支持供應(yīng)鏈金融發(fā)揮普惠金融作用、賦能產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈健康發(fā)展的大環(huán)境下結(jié)合旗下產(chǎn)業(yè)公司發(fā)展戰(zhàn)略提出的，旨在整合集團(tuán)授信資源，拓寬融資渠道，降低融資成本，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化報(bào)表結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和金融業(yè)務(wù)深度融合，為隧道股份創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和盈利模式奠定基礎(chǔ)。

（二）業(yè)務(wù)模式

隧道股份公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)為基于多銀行多平臺(tái)全線上化的集團(tuán)授信反向無(wú)追索保理模式（詳見(jiàn)圖1及圖2），即由隧道股份公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，建立以集團(tuán)總體專項(xiàng)授信、以各成員單位簽發(fā)的數(shù)字債權(quán)憑證為實(shí)施載體，通過(guò)改變支付結(jié)算手段及應(yīng)收賬款保理通道，形成專業(yè)精準(zhǔn)、創(chuàng)新獨(dú)特的供應(yīng)鏈金融模式，簡(jiǎn)稱“隧道股份模式”。

具體操作途徑為：首先，集團(tuán)總對(duì)總同金融機(jī)構(gòu)、第三方金融科技平臺(tái)簽訂供應(yīng)鏈金融框架合作協(xié)議，金融機(jī)構(gòu)以集團(tuán)為授信主體給予供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)專項(xiàng)授信額度；其次，隧道股份下屬子公司通過(guò)簽署加入?yún)f(xié)議申請(qǐng)作為成員單位參與業(yè)務(wù)，隧道股份給予其一定額度，成員單位以獲批額度為限在金融科技平臺(tái)用自身名義基于對(duì)供應(yīng)商真實(shí)的應(yīng)付賬款支付、簽發(fā)給應(yīng)收賬款債權(quán)人電子債權(quán)憑證，供應(yīng)商可憑該債權(quán)憑證在線上平臺(tái)進(jìn)行流轉(zhuǎn)、拆分、持有到期，或向指定金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)；最后，銀行放款至供應(yīng)商指定賬戶，業(yè)務(wù)到期后由隧道股份成員單位劃款至銀行指定清分賬戶。

（三）發(fā)展策略

“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)堅(jiān)持業(yè)務(wù)優(yōu)先上線、多銀行多平臺(tái)對(duì)接、逐步整合優(yōu)化的策略。隧道股份通過(guò)組建專業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，逐步開(kāi)展管理制度擬定、財(cái)務(wù)賬務(wù)處理方式確定、銀行及平臺(tái)方談判簽約、子公司及供應(yīng)商業(yè)務(wù)推廣和培訓(xùn)、常態(tài)化授信管理、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和業(yè)務(wù)到期管理等工作，積極對(duì)接多方資金與多方平臺(tái)，根據(jù)各成員單位及產(chǎn)業(yè)板塊的特點(diǎn)，予以業(yè)務(wù)模式由內(nèi)至外的應(yīng)用與推廣。

（四）應(yīng)用成果

目前隧道股份公司在供應(yīng)鏈金融合作平臺(tái)上已完成注冊(cè)的二級(jí)及以下成員單位達(dá)42家，已注冊(cè)供應(yīng)商超過(guò)2 000家，簽發(fā)超過(guò)6 000筆電子債權(quán)憑證，其中90%為產(chǎn)業(yè)鏈上游中小微企業(yè)。供應(yīng)鏈上游的中小微企業(yè)因?yàn)榇胬m(xù)時(shí)間短、資信狀況差、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、信息不透明等情況，導(dǎo)致其普遍存在“融資難”“融資貴”等問(wèn)題[ 3 ]。“隧道股份模式”緊緊圍繞集團(tuán)作為核心“鏈長(zhǎng)企業(yè)”的優(yōu)質(zhì)信用打造供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式，樹(shù)立隧道股份金融資源集成商品牌，為中小供應(yīng)商解決融資難、融資貴提供有效保障，攜手隧道股份主流合作銀行發(fā)展普惠金融，通過(guò)助力產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈健康發(fā)展，切實(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中資金流動(dòng)性及利用效率產(chǎn)生較好的正向作用。

三、“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

相比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融以單一核心企業(yè)為授信主體的反向保理模式，隧道股份公司經(jīng)過(guò)一年多的實(shí)踐，結(jié)合各成員單位實(shí)際業(yè)務(wù)需求，進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，形成初具效應(yīng)的“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，本文通過(guò)五個(gè)方面的對(duì)比進(jìn)行詳細(xì)闡述（見(jiàn)表1）。

（一）授信模式創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

集團(tuán)總對(duì)總模式，通過(guò)集團(tuán)對(duì)接多家銀行獲得充足穩(wěn)定的專項(xiàng)額度，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)各成員單位共享共用，同時(shí)有助于隧道股份資金集中管理狀態(tài)下有效實(shí)現(xiàn)對(duì)旗下各成員單位授信的統(tǒng)一管理。傳統(tǒng)模式下，金融機(jī)構(gòu)僅針對(duì)單一核心企業(yè)授信，規(guī)模較小且不能用于其他關(guān)聯(lián)企業(yè)。

（二）融資年限創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

創(chuàng)新開(kāi)展2—3年期供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)分期付息，緩解各成員單位融資費(fèi)用資金壓力；同時(shí)基于突破傳統(tǒng)1年期供應(yīng)鏈金融的期限，使該業(yè)務(wù)更優(yōu)地匹配PPP項(xiàng)目、F+項(xiàng)目的貸款周期，拓展無(wú)法提貸項(xiàng)目的融資渠道，節(jié)約資金成本。而傳統(tǒng)模式下，單一核心企業(yè)模式僅支持1年期融資期限。

（三）融資方案創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈融資+項(xiàng)目貸一體化融資方案，突破供應(yīng)鏈金融到期還款局限，解決項(xiàng)目公司項(xiàng)目貸落地前的資金缺口，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融到期與項(xiàng)目貸無(wú)縫銜接和替換，該創(chuàng)新是集團(tuán)同金融機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)模式上的又一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。

（四）財(cái)報(bào)優(yōu)化創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

基于供應(yīng)鏈金融為表外負(fù)債，融資事項(xiàng)不在子公司及供應(yīng)商征信反映，可有效降低企業(yè)有息負(fù)債，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債結(jié)構(gòu)。隧道股份通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一產(chǎn)品模式，不占用子公司和供應(yīng)商授信，實(shí)現(xiàn)了真正的“出表”。

（五）成本、用途創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)

“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融通過(guò)隧道股份公司統(tǒng)一議價(jià)，為旗下各成員單位獲得VIP資金價(jià)格，有效降低了子公司資金成本；通過(guò)改變支付方式，優(yōu)化了子公司現(xiàn)金流，籌措資金用途不受限。傳統(tǒng)模式下，單一核心企業(yè)議價(jià)能力相對(duì)較弱，獲得融資的成本相對(duì)較高。

四、“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指因買賣雙方貿(mào)易和服務(wù)不符合合同約定導(dǎo)致的確權(quán)糾紛和回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)指金融機(jī)構(gòu)放款后因核心企業(yè)到期無(wú)法還款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融應(yīng)用中的風(fēng)險(xiǎn)控制提出須重點(diǎn)加強(qiáng)的兩個(gè)方面。

（一）加強(qiáng)貿(mào)易真實(shí)性審查

通常情況下，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均由核心企業(yè)承擔(dān)而非金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)協(xié)議形式約定核心企業(yè)不能因商務(wù)糾紛減免作為最終債務(wù)人的最終還款義務(wù)。金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把控對(duì)商務(wù)合同、工作計(jì)量單、材料驗(yàn)收單等貿(mào)易資料的真實(shí)性審查，可通過(guò)中登網(wǎng)對(duì)貿(mào)易發(fā)票對(duì)應(yīng)債權(quán)進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押融資核查，金融機(jī)構(gòu)還可通過(guò)金融科技手段的多樣性及先進(jìn)性，讓供應(yīng)鏈金融數(shù)字化、可視化、可信化和智能化，打破因信息不對(duì)稱、不完整帶來(lái)的風(fēng)控難題，提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率，降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本[ 4 ]。供應(yīng)鏈金融科技平臺(tái)運(yùn)用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)對(duì)電子債權(quán)憑證的多筆拆分和多級(jí)流轉(zhuǎn)進(jìn)行分布式記賬，可對(duì)債權(quán)憑證流轉(zhuǎn)鏈條上每一筆貿(mào)易進(jìn)行記載和溯源，為貿(mào)易真實(shí)性審查提供技術(shù)支持。

（二）加強(qiáng)核心企業(yè)信用管理

當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)就是產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的信用共享，金融機(jī)構(gòu)基于核心企業(yè)的信用，對(duì)上游供應(yīng)商辦理應(yīng)收賬款債權(quán)保理業(yè)務(wù)?！八淼拦煞菽Ｊ健笨煽偨Y(jié)為“隧道股份+各成員單位”傘形雙核心企業(yè)模式，隧道股份各成員單位也就是同供應(yīng)商發(fā)生直接貿(mào)易關(guān)系的買方企業(yè)（債務(wù)人）為貿(mào)易關(guān)系中的核心企業(yè)，隧道股份公司作為信用主體核心企業(yè)對(duì)各成員單位的最終還款責(zé)任提供信用保證。在反向無(wú)追索保理業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)除了對(duì)融資申請(qǐng)人進(jìn)行征信查詢外，主要對(duì)隧道股份和各成員單位的經(jīng)營(yíng)狀況、資金狀況、融資狀況和征信狀態(tài)進(jìn)行持續(xù)跟蹤和評(píng)估，以加強(qiáng)對(duì)核心企業(yè)的信用管理。

五、“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融實(shí)踐總結(jié)

（一）隧道股份整體授信催生傳統(tǒng)模式迭代升級(jí)

從傳統(tǒng)單一核心企業(yè)授信模式到隧道股份整體授信模式，“隧道股份模式”充分發(fā)揮集團(tuán)3A級(jí)信用主體的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)信用共享讓各成員單位和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商獲得授信充足、成本優(yōu)惠的資金渠道，進(jìn)而保障項(xiàng)目建設(shè)的正常推進(jìn)，特別是有效保障了項(xiàng)目重大工程支付節(jié)點(diǎn)、傳統(tǒng)節(jié)假支付高峰的資金需求，進(jìn)一步提升了隧道股份及各成員單位的商業(yè)信用和履約能力，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式的變革與升級(jí)。

（二）標(biāo)準(zhǔn)化融資產(chǎn)品坐實(shí)反向無(wú)追索保理模式

傳統(tǒng)保理融資和早期反向無(wú)追索保理模式中，金融機(jī)構(gòu)基于強(qiáng)勢(shì)資金供給方地位，在供應(yīng)商簽署的融資協(xié)議中普遍保留追索條款，導(dǎo)致供應(yīng)商不能真正做到應(yīng)收賬款債權(quán)出表，沒(méi)有完全轉(zhuǎn)移債權(quán)債務(wù)項(xiàng)下的商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。“隧道股份模式”通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)模式的優(yōu)化，打造出標(biāo)準(zhǔn)化的反向無(wú)追索權(quán)保理模式，真正實(shí)現(xiàn)了銀行對(duì)供應(yīng)商債權(quán)保理融資的無(wú)追索，從而不影響供應(yīng)商自有授信和征信。

（三）優(yōu)先合作銀行滿足個(gè)性化需求

基于隧道股份合作銀行多且以主流銀行為主，授信條件相對(duì)寬松、授信規(guī)模相對(duì)較大特點(diǎn)，加上主流銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力更強(qiáng)，所以在“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中優(yōu)先選擇合作穩(wěn)定、兼具創(chuàng)新能力的主流銀行，更有利于實(shí)現(xiàn)隧道股份及各成員單位的個(gè)性化需求。

（四）人性化與專業(yè)化要求錨定供應(yīng)鏈金融平臺(tái)

平臺(tái)選擇的背后，是對(duì)系統(tǒng)人性化和運(yùn)維團(tuán)隊(duì)服務(wù)專業(yè)化的選擇。隧道股份通過(guò)與6家科技平臺(tái)的合作實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)平臺(tái)方借助區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，均可以實(shí)現(xiàn)全線上化操作及數(shù)字債權(quán)憑證的可拆分、可流轉(zhuǎn)、可融資，但系統(tǒng)功能模塊的簡(jiǎn)潔、操作流程的人性化設(shè)計(jì)以及運(yùn)維團(tuán)隊(duì)對(duì)核心企業(yè)和供應(yīng)商的優(yōu)質(zhì)服務(wù)更加關(guān)鍵，直接關(guān)系到供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的推廣和規(guī)?；l(fā)展，泛泛的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)企業(yè)更需要人性化與專業(yè)化的加持。

（五）關(guān)注產(chǎn)品細(xì)節(jié)加分業(yè)務(wù)模式實(shí)施效果

供應(yīng)商開(kāi)戶、放款效率、產(chǎn)品期限、付息方式和資金用途靈活性方面的優(yōu)化。隧道股份供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)合作銀行中有一半可實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商的跨行放款，省略了供應(yīng)商新開(kāi)賬戶流程；從供應(yīng)商簽收電子債權(quán)憑證后發(fā)起融資申請(qǐng)到銀行放款平均時(shí)效為T+0/1天；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)開(kāi)立期限覆蓋1年期到3年期，匹配了隧道股份各成員單位不同項(xiàng)目的資金需求周期；付息方式靈活，可在買方付息和賣方付息間自由選擇；銀行對(duì)供應(yīng)商的放款資金在合理合法用途范圍內(nèi)不受限。一系列的流程優(yōu)化和模式標(biāo)準(zhǔn)化，使供應(yīng)商對(duì)“隧道股份模式”的認(rèn)可度和好評(píng)度不斷提升。

（六）全面配套舉措助力業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展

在隧道股份范圍內(nèi)制定供應(yīng)鏈金融應(yīng)用推廣配套管理制度，成立專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。業(yè)務(wù)上線以來(lái)，集團(tuán)先后制定了與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相匹配的業(yè)務(wù)管理辦法、各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作指引、賬務(wù)處理辦法、商務(wù)合同優(yōu)化指引等。此外，隧道股份組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)從各成員單位年度業(yè)務(wù)預(yù)算到金融機(jī)構(gòu)對(duì)接、從業(yè)務(wù)試點(diǎn)推廣到月度簽發(fā)計(jì)劃、從授信與利率調(diào)整到業(yè)務(wù)到期清分等全流程的閉環(huán)管理，保障供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

六、“隧道股份模式”供應(yīng)鏈金融推廣建議

隨著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，從中央到地方的政策支持、從金融機(jī)構(gòu)到科技公司的資金和研發(fā)投入，均能體現(xiàn)當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的廣闊市場(chǎng)和強(qiáng)大生命力。集團(tuán)型公司在復(fù)制或參考“隧道股份模式”時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)考慮是否有能力、有需求、有益處，始終堅(jiān)持合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、可持續(xù)發(fā)展的原則，具體從業(yè)務(wù)環(huán)境、技術(shù)平臺(tái)、內(nèi)控制度和經(jīng)濟(jì)效益四個(gè)維度進(jìn)行可行性分析論證。

（一）業(yè)務(wù)環(huán)境可行性

一是內(nèi)部業(yè)務(wù)場(chǎng)景可行性，集團(tuán)型公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否具有核心“鏈長(zhǎng)”地位，公司業(yè)務(wù)是否可同供應(yīng)鏈金融有機(jī)結(jié)合，是否有規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)需求；二是外部政策環(huán)境可行性，全面分析政府部門及金融機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)發(fā)展是否持支持態(tài)度。

（二）技術(shù)平臺(tái)可行性

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型促使產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展成為新的趨勢(shì)，而企業(yè)集團(tuán)搭建供應(yīng)鏈金融平臺(tái)則是促進(jìn)產(chǎn)融有效結(jié)合的手段。信息技術(shù)是供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建設(shè)的重要支撐，使企業(yè)集團(tuán)、鏈上企業(yè)和金融資源得以連接，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)、金融和科技的高度跨界融合[ 3 ]。集團(tuán)型公司選擇自建專屬的供應(yīng)鏈平臺(tái)還是選擇合作第三方平臺(tái)，主要取決于業(yè)務(wù)場(chǎng)景和業(yè)務(wù)規(guī)模是否明確，以及集團(tuán)公司信息化水平的高低。隧道股份基于自身實(shí)際選擇了相對(duì)穩(wěn)健的策略，先同多家供應(yīng)鏈科技平臺(tái)合作，待業(yè)務(wù)規(guī)?；湍Ｊ匠墒旌笤俳Y(jié)合發(fā)展規(guī)劃開(kāi)展自有供應(yīng)鏈平臺(tái)的建設(shè)，等平臺(tái)搭建驗(yàn)收合格后再進(jìn)行業(yè)務(wù)平臺(tái)的逐步切換。

（三）內(nèi)控制度可行性

供應(yīng)鏈金融的實(shí)質(zhì)是基于核心企業(yè)的信用和最終還款能力的融資方式，擁有完備的風(fēng)控體系和穩(wěn)健的資金管理能力、培養(yǎng)專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，是集團(tuán)型公司開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是否可持續(xù)的重要前提和保障。

（四）經(jīng)濟(jì)效益可行性

經(jīng)濟(jì)效益可行性需要平衡考慮業(yè)務(wù)的規(guī)模效益和平臺(tái)的衍生效益。集團(tuán)型公司自建供應(yīng)鏈平臺(tái)，需要將開(kāi)發(fā)投入和上線后直接收益與使用第三方平臺(tái)服務(wù)替代的成本進(jìn)行對(duì)比，還應(yīng)綜合考慮自建系統(tǒng)給集團(tuán)其他業(yè)務(wù)帶來(lái)的衍生效益和長(zhǎng)期收益，以便做出最合理的選擇。

七、結(jié)語(yǔ)

供應(yīng)鏈金融是為了解決產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的資金流動(dòng)性問(wèn)題和資金利用效率問(wèn)題而產(chǎn)生的，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展史也是產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展史。供應(yīng)鏈金融的模式無(wú)論如何創(chuàng)新和變化，其作為金融產(chǎn)品固有的融資屬性和融資風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)不會(huì)變。作為核心企業(yè)，只有深刻理解產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在資金需求上的真正痛點(diǎn)，才能更好地協(xié)同金融機(jī)構(gòu)、金融科技公司，通過(guò)金融創(chuàng)新和科技手段在服務(wù)好產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)和供應(yīng)商需求的同時(shí)，始終堅(jiān)守企業(yè)的良好信用和道德底線。

做好產(chǎn)融結(jié)合和產(chǎn)融互聯(lián)是一個(gè)值得深入研究的課題，上海隧道工程股份有限公司參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐是在傳統(tǒng)模式基礎(chǔ)上進(jìn)行的部分創(chuàng)新和有益探索，“隧道股份模式”在集團(tuán)型公司具有一定的推廣意義，是集團(tuán)型企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、提升價(jià)值創(chuàng)造能力、服務(wù)主業(yè)發(fā)展的可借鑒方案。

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