企業(yè)年金法人受托機構(gòu)選擇評價指標體系構(gòu)建

徐苗苗

企業(yè)年金是職工養(yǎng)老保險體系“第二支柱”，區(qū)別于“第一支柱”基本養(yǎng)老金，企業(yè)年金能通過企業(yè)方專業(yè)化的主動管理，切實為職工提高收入。在法人受托模式下，企業(yè)在選擇企業(yè)年金法人受托機構(gòu)時，面臨如何制訂評價標準的問題。本文從受托管理經(jīng)驗、受托管理業(yè)績、風險控制能力、項目服務能力、項目服務價格等五個維度構(gòu)建企業(yè)年金評價指標體系，從而為企業(yè)擇優(yōu)選擇法人受托機構(gòu)提供依據(jù)。

企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在參加基本養(yǎng)老保險的基礎上，自主建立的一種補充養(yǎng)老保險制度［1］。企業(yè)年金是職工養(yǎng)老保險體系“第二支柱”，作為“第一支柱”基本養(yǎng)老金的補充，進一步完善了我國養(yǎng)老保障體系，促進多層次的養(yǎng)老保險協(xié)調(diào)發(fā)展［2］。為了更好地保障職工退休后的生活，越來越多的企業(yè)為員工建立企業(yè)年金并將其納入員工的薪酬福利體系。企業(yè)年金資金規(guī)模日趨增大，與每位職工的利益息息相關，其管理的重要性日益顯著。截至2022年第三季度，我國企業(yè)年金建立企業(yè)數(shù)12.58萬個，已參加職工達2984.68萬人，積累基金2.80萬億元①。

區(qū)別于“第一支柱”基本養(yǎng)老金，企業(yè)年金能通過企業(yè)方專業(yè)化的主動管理，切實為職工提高收入。企業(yè)年金管理工作專業(yè)性較強，管理機構(gòu)的選擇是促進企業(yè)年金管理目標實現(xiàn)的關鍵環(huán)節(jié)［3］，政府相關部門尚未出臺企業(yè)年金管理機構(gòu)選擇評價的相關指引，而企業(yè)又面臨如何選擇的難題。國內(nèi)外對企業(yè)年金法人受托機構(gòu)等方面的研究較少，針對企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標的研究更是鮮有報道。本文從實際出發(fā)，構(gòu)建企業(yè)年金評價指標體系，從而為企業(yè)擇優(yōu)選擇法人受托機構(gòu)提供依據(jù)。

一、企業(yè)年金法人受托機構(gòu)概況

企業(yè)年金受托人是指受托管理企業(yè)年金基金的機構(gòu)，分為法人受托與企業(yè)年金理事會受托兩種模式，履行企業(yè)年金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略制定、年金基金管理與監(jiān)督等職責。我國的企業(yè)年金采用繳費確定型計劃下的信托運營方式［4］，委托人與受托人建立信托關系，受托人連接企業(yè)方與投資管理人、賬戶管理人、托管人，充任企業(yè)年金“管家”的角色，處于企業(yè)年金管理的核心位置［5］。截至2022年第三季度，選擇法人受托模式的企業(yè)年金單一計劃占比達94.32%。

根據(jù)人社部函〔2021〕139號文件，具備企業(yè)年金受托管理資格的法人受托機構(gòu)共12家。（1）從受托機構(gòu)類型來看，保險系6家、銀行系5家、信托系1家；（2）從受托資產(chǎn)規(guī)模來看，千億規(guī)模以上機構(gòu)7家、千億規(guī)模以下機構(gòu)5家。

二、企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標體系的構(gòu)建原則與依據(jù)

（一）構(gòu)建原則

評價指標體系構(gòu)建是選擇法人受托機構(gòu)的基礎工作，指標體系的科學性與合理性決定了評價結(jié)果的可靠性。遵循以下原則：

1.目標性原則。各企業(yè)的企業(yè)年金規(guī)模、員工數(shù)、風險偏好等各不相同，評價指標體系的構(gòu)建，需以選取適合企業(yè)的法人受托機構(gòu)為目標，綜合考慮各類因素。

2.實操性原則。企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標是提供給企業(yè)方使用的，需滿足企業(yè)年金相關工作人員的實際使用需求。評價維度的選擇及評價指標的設置，需具備實操性強的特點。企業(yè)年金工作人員能按圖索驥，明白各指標的考核內(nèi)容，便于數(shù)據(jù)查詢、計算與分析。

3.數(shù)據(jù)可獲得性原則。基礎數(shù)據(jù)能否真實獲得，關系到評價的準確性和可靠性。企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標選取既能夠容易獲取已公開數(shù)據(jù)，采取統(tǒng)一口徑標準進行計算與分析，又能夠體現(xiàn)出評價指標的橫向可比性。

4.定量評價與定性評價相結(jié)合原則。評價指標的構(gòu)建涉及企業(yè)年金工作的方方面面，采用定量評價與定性評價相結(jié)合的方法。定量評價主要是針對各法人受托機構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗、歷史業(yè)績，采用有公開具體數(shù)值的指標，呈現(xiàn)的是客觀數(shù)據(jù)的計算與分析；定性評價主要是針對各法人受托機構(gòu)為本企業(yè)提供的服務方案、服務團隊，企業(yè)年金相關工作人員用定性的方法對受托管理工作進行評價打分，呈現(xiàn)的是主觀評價的結(jié)果。

（二）構(gòu)建依據(jù)

以《企業(yè)年金基金管理辦法》（人力資源和社會保障部令第11號）《企業(yè)年金辦法》（人力資源和社會保障部、財政部令第36號）等政策文件為依據(jù)，構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機構(gòu)的評價指標。

基礎數(shù)據(jù)主要來源于人力資源社會保障部發(fā)布的《全國企業(yè)年金基金業(yè)務數(shù)據(jù)摘要》（簡稱“數(shù)據(jù)摘要”），自2012年末起，數(shù)據(jù)摘要每季度進行公開發(fā)布，其中2012年度數(shù)據(jù)僅有各年金計劃的資產(chǎn)金額、企業(yè)數(shù)等數(shù)據(jù)，自2013年起開始披露各年金計劃的收益率等數(shù)據(jù)。此外，各法人受托機構(gòu)均在官網(wǎng)進行信息披露，經(jīng)對各官網(wǎng)已披露的數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)摘要進行計算、檢查，數(shù)據(jù)基本一致，因此各法人受托機構(gòu)官網(wǎng)信息披露的數(shù)據(jù)也具備一定的參考價值。另由于受托管理的企業(yè)年金單一計劃的數(shù)據(jù)尚未公開，因此采用受托管理集合計劃的相關數(shù)據(jù)。

三、企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標體系的構(gòu)建過程

（一）層次結(jié)構(gòu)構(gòu)建

在總結(jié)我國企業(yè)年金受托現(xiàn)狀的基礎上，根據(jù)企業(yè)年金法人受托機構(gòu)的必備條件與職責內(nèi)涵，構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機構(gòu)選擇評價指標體系。其中：一級指標從受托管理經(jīng)驗、受托管理業(yè)績、風險控制能力、項目服務能力、項目服務價格等五個維度構(gòu)建；二級指標包括10項指標；三級指標包括31項指標（如圖1所示）。

（二）指標內(nèi)容構(gòu)建

1.受托管理經(jīng)驗指標。（1）受托管理資產(chǎn)規(guī)模。受托管理資產(chǎn)規(guī)模涉及的評價指標為：企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)金額。該指標主要考察法人受托機構(gòu)企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)規(guī)模情況，受托管理資產(chǎn)規(guī)模較大的機構(gòu)，能反映法人受托機構(gòu)具備較強的規(guī)模管理能力。（2）受托管理企業(yè)數(shù)量。受托管理企業(yè)數(shù)量涉及的評價指標為：企業(yè)年金受托管理企業(yè)數(shù)。該指標主要考察法人受托機構(gòu)所受托管理的企業(yè)數(shù)情況，所管理的企業(yè)數(shù)較多的機構(gòu)，能反映法人受托機構(gòu)所服務企業(yè)的多樣性與分散性。

上述兩個指標結(jié)合起來看，若受托管理資產(chǎn)規(guī)模大、受托管理企業(yè)數(shù)量少，則說明所考察的法人受托機構(gòu)主要面向大型企業(yè)集團等大客戶；若受托管理資產(chǎn)規(guī)模大、受托管理企業(yè)數(shù)量多，則說明所考察的法人受托機構(gòu)服務于各種年金規(guī)模大小的企業(yè)。

2.受托管理業(yè)績指標。（1）收益率高于市場平均水平情況。收益率高于市場平均水平情況涉及的評價指標包括：①長期年度收益率高于市場平均水平次數(shù)；②中期年度收益率高于市場平均水平次數(shù)；③短期年度收益率高于市場平均水平次數(shù)。該3項指標主要對比考察法人受托機構(gòu)受托管理業(yè)績與市場平均水平情況。企業(yè)年金投資應確保穩(wěn)健運營，以市場平均水平為對標基準，來綜合分析法人受托機構(gòu)所管理年金計劃的收益性。（2）平均年化收益率。平均年化收益率涉及的評價指標包括：一是長期平均年化收益率；二是中期平均年化收益率；三是短期平均年化收益率。該3項指標主要考察法人受托機構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計劃在一定區(qū)間內(nèi)的投資收益情況。在穩(wěn)健運營的基礎上，適度考察收益性。

上述指標中，長期指近8—10年，中期指近5年，短期指近3年；收益率數(shù)據(jù)采用受托管理集合計劃收益率，可區(qū)分選用含權益類、固定收益類組合收益率數(shù)據(jù)。

3.風險控制能力指標。（1）合規(guī)經(jīng)營情況。合規(guī)經(jīng)營情況涉及的評價指標為：受到相關監(jiān)管或處罰情況。該指標主要考察法人受托機構(gòu)受到年金相關監(jiān)管機構(gòu)對受托管理業(yè)務的監(jiān)管或處罰情況，包括管理資格暫停等情形。相關監(jiān)管機構(gòu)以人社部為主，同時也涉及銀保監(jiān)會、人民銀行等部門（尚無公開可查詢的處罰信息）；監(jiān)管或處罰的情形涵蓋法人受托機構(gòu)總部、各分支機構(gòu)。（2）年度投資負收益情況。年度投資負收益情況涉及的評價指標為：受托管理區(qū)間內(nèi)年度投資負收益情況。該指標主要考察法人受托機構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計劃在一定區(qū)間內(nèi)年度收益率出現(xiàn)負收益次數(shù)及數(shù)值?？己藚^(qū)間選用中期至長期數(shù)據(jù)。（3）投資收益波動情況。投資收益波動情況涉及的評價指標包括：一是受托管理長期投資收益波動情況；二是受托管理中期投資收益波動情況。該2項指標主要考察法人受托機構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計劃在一定區(qū)間內(nèi)的投資收益波動情況，可具體選用夏普比率、波動率、最大回撤率等指標，其中夏普比率是指所投資的企業(yè)年金組合每多承受一單位總風險所能獲得的超額收益，能綜合性反映投資收益和風險之間關系。

上述指標（2）（3）中，長期指近8—10年，中期指近5年；收益率數(shù)據(jù)采用受托管理集合計劃收益率，可區(qū)分選用含權益類和固定收益類組合的收益率數(shù)據(jù)。

4.項目服務能力指標。（1）項目服務方案。項目服務方案涉及的評價指標包括：一是年金計劃優(yōu)化建議；二是資產(chǎn)移交方案；三是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置；四是監(jiān)督管理方案；五是風險控制體系；六是企業(yè)年金信息系統(tǒng)。第1至3項指標分別考察法人受托機構(gòu)為本企業(yè)年金計劃方案等提供的優(yōu)化建議、資產(chǎn)移交方案、監(jiān)督管理方案；第4項指標主要考察法人受托機構(gòu)為本企業(yè)年金計劃提供的監(jiān)督管理方案；第5項指標主要考察法人受托機構(gòu)為本企業(yè)年金計劃所設置的風險控制體系；第6項指標主要考察法人受托機構(gòu)已有的企業(yè)年金信息系統(tǒng)，包括：功能設置、網(wǎng)頁版及手機端APP等。（2）項目服務團隊。項目服務團隊涉及的評價指標包括：一是資歷；二是專業(yè)性；三是從業(yè)經(jīng)驗。第1項指標主要考察服務團隊成員的從業(yè)年限、職務職稱、資格資質(zhì)等；第2項指標主要考察服務團隊成員的畢業(yè)院校、學歷專業(yè)、執(zhí)業(yè)專長等；第3項指標主要考察服務團隊成員的工作經(jīng)歷、服務項目、主要業(yè)績等。

5.項目服務價格指標。管理費報價。管理費報價涉及的評價指標為：受托管理費年費率。該指標主要考察法人受托機構(gòu)為本企業(yè)年金計劃提供的受托管理費年費率報價。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理機構(gòu)基本服務和收費標準行業(yè)自律公約》，受托費率不得低于年金基金財產(chǎn)凈值的0.1%，故評標基準費率可設置為0.1%。

按上述5個維度具體構(gòu)建的企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標體系（如表1所示），在實際應用中，各企業(yè)可根據(jù)對年金管理的目標和要求，適當選擇調(diào)整各類指標。

（三）指標權重設置

采用專家打分法和層次分析法對各評價指標的權重進行設置。企業(yè)年金的管理以安全為前提，確?；鸬姆€(wěn)健增長，故風險控制能力指標權重設置最大，其次為受托管理業(yè)績指標；項目服務能力指標為定性指標，權重設置次之；項目服務價格指標以行業(yè)自律公約為基準，權重設置其后；受托管理經(jīng)驗指標受到各機構(gòu)設立時間先后的影響，普適性靠后，故權重設置最小。

鑒于各企業(yè)的企業(yè)年金規(guī)模大小不同，對企業(yè)年金管理的目標和要求各有差異，各維度評價指標的權重均設置為區(qū)間形式，來構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標權重（如表2所示）。在實際應用中，各企業(yè)可根據(jù)自身特點和需求，結(jié)合各自的風險偏好，對各指標賦予不同的權重進行法人受托機構(gòu)的選擇。

四、完善企業(yè)年金法人受托機構(gòu)選擇工作的相關建議

（一）提供更全面的企業(yè)年金公開數(shù)據(jù)

上述指標體系主要基于已有的公開可查詢資料數(shù)據(jù)進行構(gòu)建，人社部公布的數(shù)據(jù)摘要僅提供受托人管理的企業(yè)年金集合計劃數(shù)據(jù)，尚無受托人管理的單一計劃等相關數(shù)據(jù)。因此建議人社部提供更為全面的企業(yè)年金基礎數(shù)據(jù)，如從受托人管理的維度，提供各受托人所管理的企業(yè)年金單一計劃組合類型（具體包括含權益類和固定收益類組合）、組合數(shù)量、資產(chǎn)金額、收益率等數(shù)據(jù)。

（二）建立企業(yè)年金風控查詢平臺

企業(yè)年金基金資產(chǎn)以安全性為前提，風險控制能力是選擇法人受托機構(gòu)的重要考察維度，作為企業(yè)方無公開渠道核實法人受托機構(gòu)企業(yè)年金管理的合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)管處罰情況，以及其受托管理的企業(yè)年金組合是否發(fā)生重大信用風險損失等情況。鑒于法人受托機構(gòu)包括養(yǎng)老保險公司、銀行、信托公司等不同類型的金融機構(gòu)，企業(yè)年金業(yè)務接受人社部、銀保監(jiān)會、人民銀行等多機構(gòu)監(jiān)管，因此建議搭建類似于企業(yè)信用信息系統(tǒng)等對外公開的可供查詢的平臺，供企業(yè)方查詢。

（三）出臺企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標體系構(gòu)建指引

在法人受托模式下，法人受托機構(gòu)充當企業(yè)方“管家”的角色，是連接企業(yè)方與投資管理人、賬戶管理人、托管人的重要角色，選擇優(yōu)秀的法人受托機構(gòu)是實現(xiàn)企業(yè)年金管理核心目標的最重要環(huán)節(jié)。因此，建議政府相關部門出臺企業(yè)年金法人受托機構(gòu)評價指標體系構(gòu)建指引，供企業(yè)方學習參考。

注釋：

①-②數(shù)據(jù)來源：《2022年三季度全國企業(yè)年金基金業(yè)務數(shù)據(jù)摘要》 。

參考文獻：

［1］楊曉光，陳毅，辛亞松.企業(yè)年金資產(chǎn)配置管理探析［J］.新金融，2017（11）：51-56.

［2］畢少斌，張昭君.養(yǎng)老保險“三大支柱”協(xié)調(diào)發(fā)展研究［J］.金融與經(jīng)濟，2019，No.508（12）：68-75.

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［4］蔣志慧，干勝道.企業(yè)年金委托代理鏈條上的風險及應對策略［J］.財會月刊，2010（21）：20-22.

［5］徐秀發(fā). 我國企業(yè)年金中的委托代理風險研究［D］.蘇州大學，2009.

作者單位：福建省三鋼（集團）有限責任公司，經(jīng)濟師，碩士研究生。