消費是穩(wěn)定經(jīng)濟的“壓艙石”。特別在后工業(yè)化時代，消費對經(jīng)濟總量的貢獻越來越大。但消費復蘇知易行難。本文介紹了美國、日本、新加坡在應對新冠疫情沖擊時也采取的穩(wěn)定經(jīng)濟和消費的多樣化的政策組合，以期對我國促進消費帶來經(jīng)驗啟示。

消費復蘇知易行難

作為拉動經(jīng)濟發(fā)展的“三駕馬車”之一，消費是穩(wěn)定經(jīng)濟的“壓艙石”。特別在后工業(yè)化時代，消費對經(jīng)濟總量的貢獻越來越大。國際經(jīng)驗顯示，在發(fā)達經(jīng)濟體的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）構(gòu)成中，消費占比遙遙領先于投資和凈出口。美、德、日、韓近10年（2012—2021年）的平均消費占GDP比重分別達到82.14%、72.65%、75.59%以及64.49%。我國作為全球第二大經(jīng)濟體，消費率雖然在穩(wěn)步上升，但對比上述發(fā)達經(jīng)濟體仍然差距明顯，截至2021年末，我國消費占GDP的比重為54.29%，10年（2012—2021年）均值在54%附近。

伴隨2022年末我國防疫政策的全面優(yōu)化轉(zhuǎn)向，消費數(shù)據(jù)正在好轉(zhuǎn)。2023年春節(jié)假期國內(nèi)出游人次同比增長23.1%，實現(xiàn)旅游收入同比增長30%，春節(jié)檔的票房收入也位列中國影史同期第二。

然而，筆者認為，短期的消費反彈并不具備長期基礎，當季節(jié)性因素疊加疫情積壓需求得到釋放之后，本輪的消費反彈也可能告一段落。從中長期維度看，我國當前“三重壓力”雖有改善，但難言逆轉(zhuǎn)，尤其是需求收縮和預期轉(zhuǎn)弱的壓力并未迎來實質(zhì)性緩解。以居民信貸為例，2023年1月末居民部門新增信貸規(guī)模為2572億元，同比少增5858億元，其中短期和中長期信貸同比分別少增665億元和5193億元。而同期存款規(guī)模卻增加6.2萬億元，同比多增7900億元，創(chuàng)出新高。若貸款增量下降、存款增量上升的慣性趨勢得到延續(xù)，則消費復蘇的可持續(xù)性將存疑。

消費的繁榮是經(jīng)濟良性發(fā)展的重要基礎，依靠有效需求拉動的有效投資也是一國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。然而消費是復雜的經(jīng)濟行為，政府提振消費意愿雖強，但消費的決定權仍掌握在微觀主體手中，背后涉及收入預期、風險偏好、價格彈性等多重因素，需要持續(xù)的完善和努力，因此消費修復知易行難。

刺激消費的國際經(jīng)驗

2022年第四季度，國務院印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，提出“要發(fā)揮消費的基礎性作用”。全球不同經(jīng)濟體在應對疫情沖擊時也采取了多樣化的政策組合以穩(wěn)定經(jīng)濟和消費。

美國：現(xiàn)金補助+就業(yè)保障+信貸支持

美國刺激消費的舉措包含現(xiàn)金補助、收入保障計劃以及信貸支持政策。美國聯(lián)邦財政支出在2020財年和2021財年期間大幅攀升，分別達到6.55萬億美元和6.82萬億美元，較疫情前支出水平抬升10個百分點左右。

其中頗具代表性的是面向全體美國公民的大規(guī)模的現(xiàn)金補助。2020年3月美國通過了《新冠病毒援助、救濟和經(jīng)濟保障法案》（Coronavirus Aid， Relief， and Economic Security Act，簡稱CARES法案），該法案為美國個人和企業(yè)提供了多種救濟援助，包括直接向個人支付現(xiàn)金，暫緩聯(lián)邦學生貸款和利息支付等。法案總計補貼額度高達2.2萬億美元，其中有約2500億美元直接發(fā)給美國納稅人，標準為成年人每人1200美元、17歲及以下未成年人每人500美元。此外，《新冠病毒援助、救濟和經(jīng)濟保障法案》還為符合條件的公民提供多達39周的失業(yè)金，并給予每周額外600美元的政府補貼。時隔一年之后，美國又通過了總額1.9萬億美元的《美國救助計劃》（American Rescue Plan），該計劃向美國年收入在7.5萬美元以下的公民每人派發(fā)1400美元補貼，有孩子的家庭根據(jù)孩子數(shù)量額外獲得每人1400美元的補貼；個人年收入介于7.5萬美元到8萬美元之間的公民獲得的補貼額度會下降；而個人年收入超過8萬美元的公民不能領取該補貼。

就業(yè)保障方面，美國通過限制裁員和稅務補貼的方式維穩(wěn)居民的工資性收入。美國政府為企業(yè)提供財務援助，但限制其不得裁員超過10%。同時，美國通過稅收抵免政策幫助有困難的企業(yè)能夠繼續(xù)支付雇員工資，在2020年3月至2021年1月期間，每位雇員最高可享受5000美元的補貼額度。

信貸支持方面，《新冠病毒援助、救濟和經(jīng)濟保障法案》為美國小型企業(yè)提供總計3490億美元的貸款支持，貸款利率上限設為4%，且無須個人擔?；虻盅骸渭移髽I(yè)獲該法貸款支持金額最高可達1000萬美元。此外，美國還對醫(yī)療行業(yè)特設1000億美元的基金，用于支付疫情相關的醫(yī)療保健費用。

學生貸款方面，美國政府向?qū)W校、教師和學生提供總額為300億美元的財政援助，并將學生貸款的暫停償還期限延遲至2023年6月30日。

美國政府大規(guī)模的救助補貼也導致2020—2021年兩年間美國經(jīng)常性支出中，收入保障支出高達5.24萬億美元，年均支出約為2019年支出水平的1.7倍；醫(yī)療支出在2021年突破2萬億美元，較2019年規(guī)模提升近3000億美元；教育支出在2020年和2021年分別達到1.04萬億美元和1.10萬億美元，年均高出2019年同期水平4.6個百分點。

受益于積極的財政補貼，美國居民在疫情期間的收入并未遭受實質(zhì)性影響，反而呈現(xiàn)脈沖式上升。美國人均可支配收入（季調(diào)后折年率）一度從2019年末的50187美元躍升至2021年一季度末的65741美元，隨后由于美國財政退坡，美國的人均可支配收入自高點回落，在2022年末收于56761美元，但仍高于疫情前水平。與此對應的是美國消費市場維持著較高的景氣度，在經(jīng)歷2020年上半年疫情暴發(fā)帶來的短暫沖擊后，消費迅速回暖，美國的個人消費支出（季調(diào)后折年率）從2020年4月處于相對低位的11萬億美元快速反彈至當年年末的13萬億美元，并持續(xù)上行至2022年末的14.22萬億美元。

美國雖然在2020年上半年遭受疫情肆虐，但美國政府在短時間內(nèi)快速響應，并通過實行大規(guī)模的財政貨幣補貼，使得其間美國居民收入不降反增，有效提升了消費能力和信心，導致美國在疫情期間的消費需求并未受到較大抑制。

日本：現(xiàn)金補助+企業(yè)減負

日本在穩(wěn)經(jīng)濟和促消費方面主要將目標聚焦個人和企業(yè)。2020年日本政府頒布了總額108萬億日元的經(jīng)濟刺激和救助計劃，約占日本經(jīng)濟總產(chǎn)出的20%。

個人補助方面，日本政府向在日居住超過3個月的每位居民（含外國人）發(fā)放10萬日元補貼。同時，向低收入家庭每戶發(fā)放30萬日元補貼，對有孩子的家庭，每位孩子可以再額外獲得1萬日元的一次性救助。此外，日本政府針對由于收入驟減或失業(yè)而無法繳納房租的群體提供了3至9個月的房租補貼；對單身和兩人以上的家庭分別提供最高額度為60萬和80萬日元的援助貸款；對日本學生群體提供每人最高金額為20萬日元的現(xiàn)金補助等。

企業(yè)救助方面，日本政府重點幫扶對外生沖擊抵御能力較弱的中小微企業(yè)，在融資支持方面增設“新冠病毒感染特別貸款”“特例緊急經(jīng)營穩(wěn)定貸款”“4號安全網(wǎng)貸款保證”等特別貸款。其政策特點是兼顧了短期應急和長遠發(fā)展，譬如，對受疫情影響導致銷售額下降一半以上的企業(yè)給予每家企業(yè)200萬日元補貼，對被迫停工停產(chǎn)的企業(yè)提供“帶薪休假助成金”、延期繳納國稅地稅并免滯納金、減免固定資產(chǎn)稅等，此類政策就屬于短期應急型政策。而類似“生產(chǎn)性革命推進事業(yè)補充”“供應鏈改革補助”及“日本品牌育成支援”等政策則更加注重支持企業(yè)的長遠發(fā)展。

穩(wěn)定就業(yè)方面，除了針對企業(yè)直接的現(xiàn)金補助和稅收減免外，日本政府還為失業(yè)群體提供為期3個月的免費培訓，幫助其獲得再就業(yè)的相關技能和資質(zhì)。這也使得日本在疫情期間及疫后的季調(diào)失業(yè)率基本能夠控制在3%以內(nèi)。

值得一提的是，以上種種的補助方案和優(yōu)惠政策，個人和企業(yè)均可以直接通過上網(wǎng)查詢相關信息，且網(wǎng)站提供了在線咨詢窗口，便于個人和企業(yè)及時問詢并獲取針對性的優(yōu)惠政策，大幅降低了由于信息不對稱帶來的交易成本。

綜合而言，日本政府對于疫后消費的恢復，并非通過直接出臺面向消費端的刺激政策，而是通過穩(wěn)經(jīng)濟進而推動穩(wěn)消費。概括來看，日本政府針對個人的補助以現(xiàn)金補貼和就業(yè)輔導為主，針對企業(yè)的補助以信貸支持和減稅降費為主，同時便捷的網(wǎng)上查詢通道也能夠迅速將相關政策惠及各方群體。在此背景下，日本在消費端的表現(xiàn)也從2020年下半年起穩(wěn)步回升，日本商業(yè)銷售額（年化）在2020年末達到138.68萬億日元，到2022年末突破150萬億日元關口，高于疫情前水平。

新加坡：消費券+就業(yè)支持

新加坡在2020年推出3.2億新元的消費券計劃——《重新探索新加坡》，旨在拉動本土消費。所有年滿18歲的新加坡公民都能領取100新元（約合500元人民幣）的消費券，用于酒店、旅游及相關配套的服務領域。同時在個人補助方面，新加坡政府為月收入減半的中低收入雇員和自由工作者分別提供700新元和500新元的一次性的補貼；為學生的教育貸款提供延后4個月付息的優(yōu)惠政策。

此外，新加坡政府為1.26萬家企業(yè)提供合計為86億新元的貸款支持，其中91%為小微型企業(yè)，主要覆蓋領域包括服務業(yè)和零售業(yè)等受疫情影響較大的行業(yè)。除貸款支持外，符合條件的新加坡中小企業(yè)還可以被豁免一個月房屋租金。

除了信貸支持外，針對受疫情影響嚴重的行業(yè)，新加坡政府推出“雇傭補貼計劃”（Jobs Support Scheme，簡稱JSS），該計劃包含對被迫停業(yè)的健身、演出、餐飲行業(yè)的相關雇員提供工資水平50%的薪水補貼；對無須停業(yè)但高危行業(yè)的雇員提供30%的薪水補貼，例如，電影院、美術館、博物館等。

客觀來看，新加坡的消費券和就業(yè)支持取得了一定的正面效果，其私人消費支出（年化）在2020年第二季末下探至323.4億新元的低點后迅速反彈，并在當年年末突破400億新元。同時，政府的就業(yè)支持也使其失業(yè)率能夠一直維持在低位，在2020年三季末短暫觸及3.4%的相對高點后逐步回落，截至2022年末新加坡的失業(yè)率已經(jīng)下降至2.0%的水平。

綜合而言，美國、日本、新加坡在穩(wěn)經(jīng)濟、促銷費層面均采取了較為積極寬松的財政貨幣政策，一定程度上改善了微觀主體的收入預期并促進了消費，但同時也帶來了高通脹，美國消費者物價指數(shù)（CPI）同比增速在2022年6月一度高達9.1%，新加坡CPI同比在2022年也連續(xù)兩月觸及7.5%的高位，而被稱為“低欲望”的日本也迫于壓力調(diào)整了收益率曲線控制政策（Yield Curve Control，簡稱YCC），并導致其通脹顯著高于疫前水平。

筆者認為，“兩害相權取其輕”，寬松政策雖然會推高通脹，但也能促進經(jīng)濟和消費的發(fā)展，而疫后恢復經(jīng)濟和消費市場的活力應該是大部分國家的優(yōu)先選項。此外，通脹本質(zhì)上是供不應求的結(jié)果，只有經(jīng)濟和消費的復蘇才能刺激需求的提升，否則建立在經(jīng)濟羸弱且缺乏活力基礎上的低通脹是沒有意義的。因此，要善于在不同時點把握問題的主要矛盾，不要因噎廢食。

對我國促進消費的經(jīng)驗啟示

值得注意的是，上述國際經(jīng)驗和政策主要集中于2020年和2021年疫情暴發(fā)期間，雖然當前我國防疫政策已經(jīng)迎來全面優(yōu)化，但其中涉及諸如改善收入預期、解決失業(yè)問題、紓困中小企業(yè)危機等維度的思考，對于提振我國消費具有長期的借鑒意義。我國可以根據(jù)國情和經(jīng)濟運行周期的差異調(diào)整并制定具體促銷費的舉措，以對海外經(jīng)驗進行辯證的揚棄。

加大就業(yè)支持，改善收入預期

消費需要收入支撐，收入需要就業(yè)支撐。目前我國國民收入構(gòu)成仍然以工資性收入為主。數(shù)據(jù)比較顯示，我國人均工資性收入/財產(chǎn)性收入的比值在6倍以上，而美國這一比值在3倍左右。因此，在短期內(nèi)我國居民財產(chǎn)性收入無法取得實質(zhì)性改善的背景下，穩(wěn)定就業(yè)、保障和提升居民的工資性收入就顯得尤為重要。

不可否認，三年疫情對國內(nèi)就業(yè)市場的負面沖擊較大，2022年末我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率達到5.5%，顯著高于疫情前5.1%左右的中樞水平。微觀維度觀測，企業(yè)經(jīng)營情況有所惡化，尤其是承載較多就業(yè)崗位的私營企業(yè)虧損數(shù)量不斷增加，2022年末工業(yè)企業(yè)虧損數(shù)量同比增加了27.1%，而私營工業(yè)企業(yè)的虧損數(shù)量同比更是增加了33.3%。

當個人和家庭面臨失業(yè)風險時，會降低當期消費，并增加儲蓄以應對未來的不確定性。從國際經(jīng)驗看，疫情期間，美國、日本、新加坡等國均出臺了相關的穩(wěn)就業(yè)政策，例如，美國限制企業(yè)裁員比例、日本政府免費提供就業(yè)指導、新加坡出臺雇傭補貼計劃等。

穩(wěn)定就業(yè)不僅保障了當期收入，也有利于收入預期的改善，而當期收入和收入預期又是影響消費的關鍵變量。此外，鑒于當前我國16～24歲人口失業(yè)率顯著高于25～59歲人口失業(yè)率，筆者建議在努力改善社會整體就業(yè)的基礎上，可以重點聚焦青年群體和低收入群體的就業(yè)問題，因為他們可能是更需要救助的群體，也是邊際消費傾向更高的群體。

完善社保體系，降低居民儲蓄

收入可拆分為儲蓄和消費，儲蓄率偏高必然導致消費率偏低。因此，提振消費一方面需要不斷做大經(jīng)濟總量蛋糕，另一方面也需要注重蛋糕分配的方式——逐步降低儲蓄率。

發(fā)達經(jīng)濟體受益于相對成熟的社會福利體系，儲蓄率較低。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計，2022年末美國、日本、新加坡的國民總儲蓄率分別為21.14%、27.01%和36.42%，低于我國46.40%的水平。由于發(fā)達經(jīng)濟體儲蓄率較低，導致面向全體公民和企業(yè)的政府補助并未過多地轉(zhuǎn)化為存款，而是直接作用到了消費上。

反觀我國儲蓄率在近期屢創(chuàng)新高，2022年全年我國居民新增人民幣存款規(guī)模達到18.84萬億元，“高儲蓄、低消費”實則是對當前社會福利體系相對落后和缺失的一種反饋。因此，降低儲蓄率破局的關鍵或在于健全和完善社會福利體系，包括養(yǎng)老體系、醫(yī)療體系、保險體系等。當前我國人口結(jié)構(gòu)已發(fā)生改變，2022年全國人口較上年減少85萬人，對應自然增長率為-0.6‰，“銀發(fā)經(jīng)濟”可能也會制約消費力的增長，因此未來財政的發(fā)力點和落腳點建議更多地向民生領域和社會公共品領域傾斜。筆者認為，穩(wěn)定微觀主體預期，降低社會保障體系不完善對消費的擠出效應，是促進消費的重要前提，否則即便再多的政府補助也可能會有很大一部分以儲蓄的形式流出經(jīng)濟體系。

政府直接補貼，撬動消費需求

消費券和現(xiàn)金補貼是直接拉動消費的兩種常用手段，消費券側(cè)重乘數(shù)效應，現(xiàn)金補貼側(cè)重收入效應。

受期限、地域、范圍等使用限制的影響，消費券往往能夠較快地形成現(xiàn)實購買力，政府也可以通過對特定行業(yè)發(fā)放消費券達到宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)的目的。林毅夫團隊研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)券地區(qū)的交易量平均比未發(fā)券地區(qū)的交易量高出4.2個百分點，具有一定的杠桿效應。但同時消費券也容易造成過度消費和擠出消費等問題。首先，在消費券的刺激下，居民可能會購買原本沒有需求或需求較低的商品，造成過度消費；其次，消費者傾向優(yōu)先選擇可以使用消費券的商品，從而對其他同類商品形成擠出；最后，以搖號確定消費券最終歸屬的形式具有隨機性，無法甄別出對消費補貼最迫切的群體。

反觀現(xiàn)金補貼，其不存在使用壁壘，個人可視情況量入而出。從國際經(jīng)驗看，以美國為代表的經(jīng)濟體實施的大規(guī)?，F(xiàn)金補貼是支撐其國內(nèi)消費高景氣的重要因素之一。但也需要考慮不同消費市場的異質(zhì)性和居民消費習慣的差異性，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的儲存率相對較低，屬于傳統(tǒng)的消費型經(jīng)濟體，因此現(xiàn)金補貼能夠比較明顯地反映在消費增長上，但我國是典型的儲蓄型國家，若一味地實施“直升機撒錢”，政策效果可能會大打折扣。

2023年我國財政赤字率擬從2022年2.8%提升至3.0%，積極的財政政策將加力提效。2022年我國用于防疫相關的衛(wèi)生健康支出高達2.25萬億元，占全年公共財政支出的8.65%。伴隨2023年防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，原本用于防疫的相關支出有望更多地轉(zhuǎn)向民生領域。假設其中1萬億元的財政支出用于消費券補貼，以2倍乘數(shù)效應粗略測算，則可撬動消費增量2萬億元，拉動消費同比提升約4.55個百分點。此外，若1萬億元財政支出直接用于居民部門的現(xiàn)金補助，按照我國14億人口粗略測算，則全國人均可支配收入將提高714元，帶動全年人均收入上升約2個百分點。由于在人口中占多數(shù)的中低收入群體具有相對更高的邊際消費傾向，對于我國整體消費需求的提振同樣不可小覷。

因此，在不額外增加財政負擔的提前下，消費券和現(xiàn)金補貼能夠在一定程度上撬動消費需求的提升。但具體采取何種補助方式將更多取決于本國居民的儲蓄率和消費習慣，需要因地制宜地設計政府補貼方案，平衡成本與收益，以求發(fā)揮政策效用的最大化。鑒于我國當前通脹水平仍維持低位（2022年CPI同比增速為2.0%），通過政府增加財政支出刺激消費也將取得利大于弊的成效。

推進減稅政策，獲取正外部性

當前我國仍以間接稅為主，間接稅可以通過提價的方式將稅負壓力轉(zhuǎn)嫁給最終消費者。在全球化背景下，價格差異可能導致消費者更多地選擇跨境消費而非境內(nèi)消費，從而形成對國內(nèi)消費的替代。因此進一步推進減稅政策有利于緩解消費者的稅負壓力，并將消費需求留在境內(nèi)。

另外，稅收能發(fā)揮自動穩(wěn)定器的作用。在經(jīng)濟下行周期，減稅實際上可以幫助企業(yè)在負債端減負，使企業(yè)資產(chǎn)負債表得到修復。而企業(yè)利潤的改善又會傳導至收入端，收入改善又進一步提升消費需求，并在消費的帶動下，稅收得到同步提升。2022年，我國新增減稅降費及退稅緩稅緩費超過4.2萬億元，既幫助企業(yè)渡過難關、留得青山，也放水養(yǎng)魚、涵養(yǎng)稅源。因此，減稅表面上表現(xiàn)為政府讓利于企業(yè)，實際上政策具有較強的正外部性，對于社會整體的消費提振也頗有益處。美國、日本、新加坡等國通過對當?shù)仄髽I(yè)的減稅間接拉動內(nèi)需便是很好的例證。

（何超為湘財證券研究所宏觀研究主管。本文編輯/孫世選）