銀行數(shù)字化背景下宏觀審慎監(jiān)管政策的有效性及優(yōu)化策略

唐紳峰 蔣海 吳文洋

［摘要］基于手工收集和文本挖掘方法建立的2011—2020年中國商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)的季度面板數(shù)據(jù)，考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策工具有效性的影響，并在此基礎(chǔ)上提出銀行數(shù)字化背景下我國宏觀審慎監(jiān)管政策的優(yōu)化策略。研究結(jié)果表明：首先，商業(yè)銀行推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著提高其資本充足水平和流動性水平。其次，我國商業(yè)銀行資本緩沖水平具有較強的逆周期性，而流動性水平則呈現(xiàn)較強的順周期性特征，但兩者均受到銀行數(shù)字化水平的影響。最后，我國商業(yè)銀行逆周期資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管是有效的，但數(shù)字化轉(zhuǎn)型會弱化銀行資本緩沖水平和流動性水平的監(jiān)管效果。研究將為我國商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的順利推進及深化、建立健全數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的宏觀審慎監(jiān)管框架提供有益借鑒。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字化轉(zhuǎn)型；資本監(jiān)管；流動性監(jiān)管；周期性；優(yōu)化策略

［中圖分類號］?F832［文獻標識碼］?A［文章編號］?1673-0461（2023）03-0086-11

一、引言

數(shù)字經(jīng)濟是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵動力，也是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。2020年4月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，明確指出要推動實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟融合發(fā)展，加快培育技術(shù)和數(shù)據(jù)要素市場，推動企業(yè)加速向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化發(fā)展。而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的源動力。“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要強調(diào)，要“穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。2022年1月，人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》，再次強調(diào)要堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，高質(zhì)量推進金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并明確金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體思路、發(fā)展目標、重點任務(wù)和實施保障。在此背景下，一大批商業(yè)銀行紛紛擁抱數(shù)字科技與新興技術(shù)并啟動數(shù)字化變革，使得數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為銀行之間新一輪的軍備競賽。

此外，2008年國際金融危機給各國監(jiān)管當局帶來了深刻啟示，即保障金融機構(gòu)個體穩(wěn)健的微觀審慎監(jiān)管并不能確保金融體系的整體穩(wěn)健，要想維護金融系統(tǒng)的健康穩(wěn)定，需要彌補微觀審慎監(jiān)管所存在的不足，防范金融體系的順周期變化和風(fēng)險傳染所帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。危機之后，國際組織和各國監(jiān)管當局開始重視宏觀審慎監(jiān)管的重要性，加大宏觀審慎政策的實施力度。2010年巴塞爾委員會出臺的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》不僅大幅提高商業(yè)銀行的監(jiān)管要求，也進一步擴大了監(jiān)管范圍［1］。其中，主要通過資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管的方式從時間維度上解決原先僅以資本監(jiān)管為核心的監(jiān)管框架的不足及其所存在的順周期性問題，并通過對系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行的識別和附加資本要求，從截面維度上降低系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行發(fā)生重大風(fēng)險的可能性。由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是一種創(chuàng)新，那么商業(yè)銀行在大力推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同時，勢必會對我國宏觀審慎監(jiān)管框架造成影響。2021年1月，中國人民銀行工作會議強調(diào)，要確保金融創(chuàng)新在審慎監(jiān)管前提下發(fā)展，持續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。同年12月，中國人民銀行發(fā)布《宏觀審慎政策指引（試行）》，表示要持續(xù)健全完善宏觀審慎管理，夯實防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。在宏觀審慎監(jiān)管框架不斷完善的過程中，商業(yè)銀行的資本充足率、流動性水平以及如何保障銀行資本補充渠道等相關(guān)問題已受到我國金融監(jiān)管部門的高度重視。而隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷推進，商業(yè)銀行的資本充足水平和流動性水平將發(fā)生怎樣的變化？宏觀審慎的資本監(jiān)管工具和流動性監(jiān)管工具能否發(fā)揮有效的監(jiān)管效果，實現(xiàn)降低銀行風(fēng)險，從而維護銀行業(yè)的健康穩(wěn)定？本文將圍繞上述問題展開研究，對我國商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有效推進、維護銀行業(yè)穩(wěn)定性具有重要的理論和現(xiàn)實意義，也可為我國金融監(jiān)管政策框架的完善提供經(jīng)驗支撐。

二、理論分析與研究假設(shè)

宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要包括信貸類、資本類和流動類三個方面的監(jiān)管工具［2］。其中信貸類監(jiān)管工具所針對的是金融機構(gòu)的借款者，?其主要目的是限制貸款數(shù)量。資本類和流動類監(jiān)管工具所針對的是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，其主要目的是緩解金融體系的順周期性以及增加金融機構(gòu)抵抗流動性沖擊的能力。由于本文的研究對象是商業(yè)銀行，因此將重點聚焦于研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本類和流動類監(jiān)管工具有效性的影響。

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行資本充足水平和流動性水平的影響

在數(shù)字時代，金融科技企業(yè)紛紛進入金融領(lǐng)域，尤其是支付及貸款領(lǐng)域，使得商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間被不斷壓縮。然而，商業(yè)銀行通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?qū)崿F(xiàn)自身業(yè)務(wù)的重新搭建與構(gòu)造，升級原有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，提升經(jīng)營效率，并憑借數(shù)字技術(shù)進行金融產(chǎn)品等方面的創(chuàng)新，有效維護了自身的競爭優(yōu)勢。具體來看，商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過新的電子平臺服務(wù)渠道實現(xiàn)在沒有分支機構(gòu)的情況下提供金融服務(wù)，能夠大量增加銀行所能接觸到的客戶，降低其交易成本并提高其運營效率，從而提高銀行的盈利能力［3-4］。同時，銀行盈利能力越強，其產(chǎn)生的利潤也越多，因此能夠提供更多的利潤留存與資本金，有效提高銀行的資本充足水平。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行流動性水平的影響與之相像，商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)收入的快速周轉(zhuǎn)，大幅提高資金周轉(zhuǎn)速度與流動性水平，進而降低流動性風(fēng)險。據(jù)此，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型會對銀行資本充足水平和流動性水平產(chǎn)生正向的影響。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本與流動性監(jiān)管工具周期性的影響

關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管工具周期性，大量研究表明，我國資本監(jiān)管工具存在逆周期性［5-6］，即在經(jīng)濟上行期，銀行資本緩沖水平反而會增加。而商業(yè)銀行數(shù)字化程度可能會弱化資本緩沖的逆周期性。具體表現(xiàn)為，數(shù)字化技術(shù)的運用全面提升了商業(yè)銀行的風(fēng)險管控能力。一方面，憑借大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的運用，銀行和貸款企業(yè)之間的信息不對稱問題能夠得到較好的緩解，同時在數(shù)字化技術(shù)的共識機制作用下，信息的披露會更加貼近于真實情況，從而能夠有效減少信息操縱、惡意欺詐等道德風(fēng)險的發(fā)生，使得銀行能夠有效控制自身風(fēng)險［7］。另一方面，大數(shù)據(jù)等新興數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，大幅提升了銀行的貸前審查能力，促進銀行風(fēng)險評估的智能化，有助于打造覆蓋風(fēng)險識別、計量、決策、實施全流程的風(fēng)險管理體系，從而全面提升銀行的風(fēng)險管控能力。而銀行風(fēng)險管控能力的大幅提升，將激勵銀行在經(jīng)濟形勢較好時加大貸款投放力度，從而降低了資本充足狀況。同時，在流動性監(jiān)管工具方面，銀行的流動性水平會受到信貸行為順周期性的影響［8］，進而呈現(xiàn)出順周期性的特征。一般情況下，經(jīng)濟上行期，資本的預(yù)期收益較高，銀行傾向于高風(fēng)險高收益的長期投資，爭取最大的利潤。但這種激進的投資行為可能會受到銀行數(shù)字轉(zhuǎn)型的影響，由于數(shù)字時代的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營模式發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，逐漸邁向多元化與智能化，大幅提升了商業(yè)銀行的盈利能力［9］，使得其承擔(dān)高風(fēng)險的意愿降低。據(jù)此，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)2：我國商業(yè)銀行資本緩沖水平具有逆周期性，但流動性水平可能呈現(xiàn)順周期性特征，同時它們的周期性會受到數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本與流動性監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響

研究表明，我國資本監(jiān)管與流動性監(jiān)管制度的引入，能夠避免商業(yè)銀行信貸規(guī)模的片面擴張，從而降低銀行風(fēng)險承擔(dān)，有效維持銀行體系的穩(wěn)定［10］。一方面，資本監(jiān)管要求的提高將迫使商業(yè)銀行以自身資本承擔(dān)損失，強化對銀行信貸的資本約束效應(yīng)，有助于商業(yè)銀行強化風(fēng)險防控意識。另一方面，從商業(yè)銀行債務(wù)期限選擇方面來看，流動性監(jiān)管要求將影響銀行管理層對債務(wù)期限與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇［11］。當短期債務(wù)在可用穩(wěn)定資金中的權(quán)重足夠低時，商業(yè)銀行將會降低短期融資的比例，否則銀行需要通過降低風(fēng)險資產(chǎn)占比的方式達到監(jiān)管要求，從而降低銀行破產(chǎn)概率，提高其穩(wěn)定性。因此，管理層對流動性監(jiān)管要求提高，一是可以選擇增加資本份額或延長債務(wù)期限，二是可以降低風(fēng)險資產(chǎn)的持有或縮短此類資產(chǎn)的持有期限。而商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型會對其可用穩(wěn)定資金產(chǎn)生重要影響，進而影響到監(jiān)管工具的監(jiān)管效果。因此，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)3：資本監(jiān)管與流動性監(jiān)管能夠降低銀行風(fēng)險承擔(dān)，但其監(jiān)管效果也會受到數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

三、實證研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

第一，為了考察銀行數(shù)字化進程的不斷推進，其資本充足水平與流動性水平將發(fā)生怎樣的變化，同時避免研究變量之間及研究變量與殘差項之間的內(nèi)生性、隨機擾動項的異方差以及實證模型遺漏變量等問題所引起的結(jié)果偏差，本文借鑒張強等（2013）［12］的做法分別建立以下動態(tài)面板回歸模型：

Carit=α0+α1Carit-1+α2DTIit+Xit+εit（1）

Liqit=β0+β1Liqit-1+β2DTIit+Xitβ+εit（2）

其中，Carit代表商業(yè)銀行的資本充足水平，以資本充足率來表征資本充足水平；Liqit代表商業(yè)銀行的流動性水平，以流動性比例來表征流動性水平。DTI代表銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，以上市銀行的年度報告中相應(yīng)關(guān)鍵詞詞頻的對數(shù)值來衡量。Xit代表控制變量組；εit為隨機誤差項。

第二，為了進一步驗證數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行資本充足水平的影響是由其分子資本渠道抑或是分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道所導(dǎo)致的，本文分別建立以下動態(tài)面板回歸模型檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行資本水平與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的影響：

sheit=α0+α1sheit-1+α2DTIit+Xit+εit（3）

RWAit=β0+β1RWAit-1+β2DTIit+Xitβ+εit（4）

其中，sheit是商業(yè)銀行資本充足水平的分子部分，以資本比率來衡量；RWAit是商業(yè)銀行資本充足水平的分母部分，以風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比來衡量。資本比例越高，則說明商業(yè)銀行資本充足水平的分子越大，其資本充足水平越高，若數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本比例有顯著影響，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過分子渠道發(fā)揮作用。同理，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)越高，說明商業(yè)銀行資本充足水平的分母越大，其資本充足水平越低，若數(shù)字化轉(zhuǎn)型對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)有顯著影響，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過分母渠道發(fā)揮作用。

第三，關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本監(jiān)管工具周期性的影響，本文借鑒ADRIAN?&?SHIN（2008）［13］的研究，建立以下動態(tài)面板回歸模型考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下商業(yè)銀行資本緩沖的周期性：

BUFit=α0+α1BUFit-1+α2Cyclet+Xit+εit（5）

BUFit=β0+β1BUFit-1+β2Cyclet+β3DTIit

+β4Cyclet×DTIit+Xitβ+εit（6）

其中，BUFit代表資本緩沖水平，Cycleit代表經(jīng)濟周期，Xit代表影響資本緩沖水平的一系列控制變量；εit為隨機誤差項。若α2>0，說明商業(yè)銀行資本緩沖水平是具有逆周期性的，即銀行要求的資本緩沖水平會在經(jīng)濟上行期增加，而在經(jīng)濟下行期減少；若α2<0，說明商業(yè)銀行資本緩沖水平是具有順周期性的，即銀行要求的資本緩沖水平會在經(jīng)濟上行期減少，而在經(jīng)濟下行期增加。同樣，若β2>0，同時β4<0，則說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型弱化了銀行資本緩沖水平的逆周期性；若β2<0，同時β4>0，則說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型弱化了銀行資本緩沖水平的順周期性，反之則反。

第四，針對數(shù)字化轉(zhuǎn)型對流動性監(jiān)管工具周期性的影響，同樣建立以下動態(tài)面板回歸模型考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下商業(yè)銀行流動性水平的周期性：

Liqit=α0+α1Liqit-1+α2Cyclet+Xit+εit（7）

Liqit=β0+β1Liqit-1+β2Cyclet+β3DTIit

+β4Cyclet×DTIit+Xitβ+εit（8）

其中，Liqit代表流動性水平，Cycleit代表經(jīng)濟周期，Xit代表控制變量組；εit為隨機誤差項。若α2>0，表明商業(yè)銀行會在經(jīng)濟上行期持有更多的流動性資產(chǎn)，因此同樣可以認為商業(yè)銀行流動性水平是具有逆周期性的；若α2<0，則說明商業(yè)銀行流動性

水平是具有順周期性的，即商業(yè)銀行會在經(jīng)濟上行期減少流動性資產(chǎn)的持有。同樣，若β2>0，同時β4<0，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型弱化了銀行流動性水平的逆周期性；若β2<0，同時β4>0，則說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型弱化了銀行流動性水平的順周期性，反之則反。

第五，為了進一步考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型會對資本監(jiān)管工具的監(jiān)管效果產(chǎn)生怎樣的影響，本文在JOKIPII?&?MILNE（2011）［14］研究基礎(chǔ)上，建立以下動態(tài)面板回歸模型：

Riskit=α0+α1Riskit-1+α2BUFit+Xit+εit（9）

Riskit=β0+β1Riskit-1+β2BUFit+β3DTIit

+β4BUFit×DTIit+Xitβ+εit（10）

其中，Riskit代表銀行風(fēng)險承擔(dān)水平，分別以Zscore和不良貸款率來表征銀行風(fēng)險承擔(dān)。BUFit代表資本緩沖水平，DTI代表銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，Xit代表控制變量組；εit為隨機誤差項。

第六，針對數(shù)字化轉(zhuǎn)型對流動性監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響，同樣建立以下動態(tài)面板回歸模型：

Riskit=α0+α1Riskit-1+α2Liqit+Xit+εit（11）

Riskit=β0+β1Riskit-1+β2Liqit+β3DTIit+β4Liqit×DTIit+Xitβ+εit（12）

其中，Riskit代表銀行風(fēng)險承擔(dān)水平，Liqit代表流動性水平，其余變量的定義與上文一致，不再贅述。

（二）變量說明

1被解釋變量與核心解釋變量

資本充足水平。資本充足水平是商業(yè)銀行資本監(jiān)管的重要指標之一［15］，其主要代理變量包括資本充足率、核心資本充足率以及核心資本比重。由于核心資本充足率與核心資本比重的數(shù)據(jù)缺失較為嚴重，因此本文采用資本充足率（資本比率/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比）作為銀行資本監(jiān)管的代理變量。一般而言，商業(yè)銀行資本充足率越高，其風(fēng)險承受能力越強。

資本比率和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比。資本比率是銀行資本充足水平的分子部分，表征分子資本渠道，采用股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重來衡量。其中，資本比率越大，銀行資本充足水平越高。而風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比是銀行資本充足水平的分母部分，表征分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道，采用銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重來衡量。顯然，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比越大，銀行資本充足水平越低。

流動性水平。流動性水平是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管的重要指標之一［16］，而衡量銀行流動性水平的指標主要有存貸比、流動性比例、流動性覆蓋率、流動性匹配率、凈穩(wěn)定資金比例和優(yōu)質(zhì)流動性資本充足率等。由于存在監(jiān)管套利等問題，銀行存貸比監(jiān)管指標已在2015年被取消，同時流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例等監(jiān)管指標卻只適用于資產(chǎn)規(guī)模大于2?000億元的商業(yè)銀行，而優(yōu)質(zhì)流動性資本充足率所針對的是資產(chǎn)規(guī)模小于2?000億元的商業(yè)銀行。從適用范圍來看，流動性比例適用于所有商業(yè)銀行，也符合本文樣本選擇的要求，因此本文選取流動性比例作為商業(yè)銀行流動性水平的代理變量。

銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平。相關(guān)研究表明，銀行等企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)特征信息更容易體現(xiàn)在具有總結(jié)和指導(dǎo)性質(zhì)的年度報表中［17］。因此，通過統(tǒng)計銀行年報中涉及“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的詞頻來刻畫其轉(zhuǎn)型程度，具有可行性和科學(xué)性。具體而言，本文借助Python?爬蟲功能對中國40家上市銀行年度報表進行爬取，并采用Jieba分詞模塊對銀行“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”相關(guān)的關(guān)鍵詞進行分詞與統(tǒng)計。使用Jieba的優(yōu)勢在于其能夠精準地對中文文本進行識別與分詞，同時支持用戶自定義詞典，可以有效提高分詞的準確性。在詞庫方面，本文借鑒吳非（2021）［17］的研究，將銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型細分為“底層技術(shù)”與“實踐應(yīng)用”兩類，不僅包括了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的四種典型底層技術(shù)，即“ABCD”技術(shù)；同時也包含了這類技術(shù)在具體實踐中的運用表現(xiàn)。此外，本文在已有研究的基礎(chǔ)上對關(guān)鍵詞詞庫進行有效補充（具體見圖1），并在此基礎(chǔ)上，根據(jù)詞庫對上市銀行年度報表進行匹配與詞頻匯總，同時剔除關(guān)鍵詞前存在否定表達的詞頻后進行對數(shù)化得到銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)。

圖1構(gòu)建銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)的關(guān)鍵詞詞庫

資本緩沖水平。由資本緩沖的定義可知，銀行資本緩沖水平是指商業(yè)銀行實際資本充足率與監(jiān)管當局最低資本監(jiān)管要求的差額。在2012年之前，巴塞爾委員會對所有商業(yè)銀行執(zhí)行統(tǒng)一的資本要求，即銀行資本充足率不能低于8%的指標要求。同時為了防范系統(tǒng)重要性銀行發(fā)生重大風(fēng)險時所帶來的巨大沖擊，在2012年之后采用了分類資本監(jiān)管制度，即根據(jù)是否為系統(tǒng)重要性銀行執(zhí)行差異化的資本監(jiān)管要求，具體如表1所示。

經(jīng)濟周期。關(guān)于經(jīng)濟周期，本文主要采用兩種方法進行衡量。一是借鑒AYUSO等（2008）［18］以及蔣海等（2018）［19］的做法，以實際GDP增長率來衡量。二是使用通過HP濾波方法剔除GDP增長率中趨勢項后的剩余部分進行度量，該方法能夠更好地反映經(jīng)濟周期波動［5］。

2控制變量

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管指標水平及其周期性影響部分，本文參考蔣海等（2018）［19］的研究，從微觀銀行特征和宏觀經(jīng)濟環(huán)境兩個方面進行控制變量選擇。資產(chǎn)規(guī)模，采用對數(shù)化的總資產(chǎn)來衡量；貸款規(guī)模，以貸款占總資產(chǎn)之比進行度量；信用風(fēng)險，采用銀行不良貸款率表示；盈利能力，以凈資產(chǎn)收益率進行度量；宏觀層面的變量，主要選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率作為主要代理變量。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響部分，由于被解釋變量是銀行風(fēng)險承擔(dān)，因此本文在顧海峰和張亞楠（2018）［20］和蔣海等（2021）［16］的研究基礎(chǔ)上，從微觀銀行特征和宏觀經(jīng)濟環(huán)境兩個方面進行控制變量選擇。資產(chǎn)規(guī)模，采用對數(shù)化的總資產(chǎn)來衡量；盈利能力，一般使用銀行總資產(chǎn)利用率和營業(yè)凈利率來衡量，分別以總資產(chǎn)收益率和凈利潤占營業(yè)收入之比進行度量；存貸款比例，采用銀行貸款總額與存款總額之比表示；生息資產(chǎn)收益，以凈息差進行度量；非生息資產(chǎn)收益，以非利息收入占比進行度量；宏觀層面的變量，主要選擇銀行業(yè)景氣指數(shù)以及M2與GDP比值作為主要代理變量。

（三）樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020年中國A股上市的全部商業(yè)銀行季度數(shù)據(jù)為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，部分缺失值則通過手工查找銀行財務(wù)報表進行補充。最終獲得40家上市銀行的“銀行-季度”非平衡面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計如表2所示。

四、實證結(jié)果分析

本文設(shè)定的動態(tài)面板模型包含了被解釋變量的滯后一期，使用OLS和面板固定效應(yīng)估計方法容易造成有偏估計，而系統(tǒng)GMM估計方法能夠較好克服模型的內(nèi)生性、異方差等問題，因此本文運用系統(tǒng)GMM方法進行實證檢驗。同時，為了保證實證結(jié)果的可靠性，進一步對回歸結(jié)果進行以下兩個方面檢驗：一是考慮到系統(tǒng)GMM方法需要滿足殘差項不存在二階序列自相關(guān)的前提要求，因此對模型的殘差項進行二階序列自相關(guān)檢驗；二是采用漢森檢驗（Hansen?test）考察回歸結(jié)果中是否存在工具變量的過度識別問題。值得一提的是，薩甘檢驗（Sargan?test）需要在同方差的前提下才有效［21］，因此為了避免模型中可能存在的異方差性造成估計偏誤，本文將報告Hansen檢驗的結(jié)果。

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管指標水平的影響

1數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行資本充足水平的影響

表3給出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行資本充足水平的影響結(jié)果，由表3可以看到，所有被解釋變量的一階滯后項均在1%的顯著性水平上顯著，說明銀行資本充足水平具有動態(tài)連續(xù)性，使用動態(tài)面板模型估計具有合理性。同時，基于GMM估計的序列相關(guān)性檢驗AR（2）的P值分別為0154、0247和0204，表明在1%的顯著性水平下，接受模型二階序列自相關(guān)檢驗的原假設(shè)，運用系統(tǒng)GMM模型進行估計是合理的。此外，Hansen檢驗的p值均大于01，也說明本文選擇的工具變量是有效的。

從表3的第（1）～（3）列可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行資本充足水平的影響在5%的顯著性水平上顯著為正，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型會提高銀行資本充足水平。可能的原因是：商業(yè)銀行通過運用數(shù)字化技術(shù)能夠提高貸款質(zhì)量，促進銀行業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營，加速銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展，從而提高銀行資本補充的及時性，進而增加銀行資本充足水平。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行資本充足水平分子渠道的影響來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計系數(shù)為0425，且在1%的顯著性水平上顯著，表明商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠增加了其資本水平。這一點也驗證了前面的分析，數(shù)字化技術(shù)的運用不僅能夠緩解信息不對稱等問題，提高貸款質(zhì)量，同時可以促進銀行資產(chǎn)和貸款業(yè)務(wù)向多元化發(fā)展，實現(xiàn)根據(jù)客戶多樣性需求開發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，從而有效提高銀行非利息收入及其盈利能力，使得銀行資本補充更加快捷［22-23］，致使銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能會通過分子資本渠道增加其資本充足水平。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行資本充足水平分母渠道的影響來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計系數(shù)為0356，且在1%的顯著性水平上顯著，表明商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型將提高其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型會通過分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道降低銀行資本充足水平。大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，能夠大幅提升銀行的貸前審查能力，提高貸款質(zhì)量，降低銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。此時，銀行為了追逐更高的利潤目標，會采取較為激進的經(jīng)營策略，增加對高風(fēng)險和高收益項目的投資，從而提高了銀行風(fēng)險資產(chǎn)。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型雖然會通過分子資本渠道提高商業(yè)銀行資本充足水平，但數(shù)字化轉(zhuǎn)型也會通過分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道降低銀行資本充足水平。然

而，可以發(fā)現(xiàn)，分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)小于分子資本渠道中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對風(fēng)險加

權(quán)資產(chǎn)的影響程度并沒有其對銀行資本水平的影響程度那么大，由此導(dǎo)致了數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高銀行資本充足水平。此外，從宏微觀控制變量對資本充足水平的影響來看，經(jīng)濟增長率與商業(yè)銀行資本充足水平之間顯著負相關(guān)，說明銀行資本充足水平在經(jīng)濟上行期會下降，具有顯著的順周期性。銀行貸款的增加和不良貸款率的提升能夠顯著提高銀行的資本充足水平?？赡艿脑蚴牵嘿J款的增加提高了銀行的盈利水平，從而增加銀行資本水平，而隨著銀行資本水平的提高，其放貸能力得到加強［24］，進一步促進銀行資本水平的提升。而不良貸款率的上升，則意味著銀行需要計提更多的資本用來覆蓋其信用風(fēng)險。在經(jīng)濟形勢較好時，由于企業(yè)經(jīng)營良好，貸款違約率較低，此時商業(yè)銀行傾向于降低資本充足率，發(fā)放更多的貸款，獲取更大的利潤；而當經(jīng)濟形勢惡化時，企業(yè)貸款違約率上升，商業(yè)銀行出于控制風(fēng)險的目的，會減少貸款的發(fā)放，積累更多的資本用來抵御風(fēng)險。

2數(shù)字化轉(zhuǎn)型對銀行流動性水平的影響

表3同時報告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)銀行流動性水平的影響結(jié)果。從回歸結(jié)果來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的估計系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了商業(yè)銀行的流動性水平?？赡艿脑蚴牵簲?shù)字化技術(shù)的運用不僅能夠提高銀行貸款質(zhì)量，減少不良貸款，提高資金回收率，同時數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進了商業(yè)銀行以中間業(yè)務(wù)為主的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)活動的多元化發(fā)展，使得銀行能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)收入的快速周轉(zhuǎn)，從而提高銀行資金周轉(zhuǎn)速度與流動性水平，進而降低流動性風(fēng)險［25］。從控制變量的影響情況來看，經(jīng)濟增長水平與銀行流動性水平之間具有顯著的負相關(guān)關(guān)系，表明銀行流動性水平與經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出反方向變動的特征，即經(jīng)濟形勢越好，銀行流動性水平越低。同時規(guī)模越大的銀行，其流動性水平越低，主要的原因是大型商業(yè)銀行自有資本較為充足，具有國家信用背書，債權(quán)人對其流動性風(fēng)險抵抗能力有足夠的信心，使得大型商業(yè)銀行短期償債壓力較小。此外，不良貸款率對流動性水平影響顯著大于零，造成這一結(jié)果的原因可能是：在銀行的不良貸款率尚未達到監(jiān)管機關(guān)規(guī)定的監(jiān)管紅線時，商業(yè)銀行可以運用貸款重組等方式降低和化解貸款風(fēng)險，從而有效降低不良貸款對銀行流動性資產(chǎn)的損耗。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管工具周期性的影響

1數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本監(jiān)管工具周期性的影響

表4報告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下銀行資本緩沖周期性的檢驗結(jié)果。由表4可以看到，在兩種不同衡量經(jīng)濟周期變量的方法下，經(jīng)濟周期對銀行資本緩沖水平的影響均至少在5%的顯著性水平下顯著為正，表明在經(jīng)濟上行期，銀行資本緩沖水平會增加，而在經(jīng)濟下行期，銀行資本緩沖水平則會減少，即我國商業(yè)銀行資本緩沖具有較強的逆周期性特征。這一結(jié)果也側(cè)面說明了我國對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管能夠較好地緩解金融體系的順周期性，減少經(jīng)濟的周期性波動。同時，經(jīng)濟周期變量與數(shù)字化轉(zhuǎn)型交叉項的回歸系數(shù)分別為-0072和-0071，且在5%的顯著性水平下顯著，說明銀行資本緩沖水平的逆周期性會受到商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的影響，即我國商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型在一定程度上弱化了銀行資本緩沖水平的逆周期性。原因在于：數(shù)字化技術(shù)的運用將大幅提升商業(yè)銀行的貸前審查與貸后風(fēng)險管理能力，有效降低了銀行的信貸風(fēng)險，導(dǎo)致在經(jīng)濟形勢較好時，商業(yè)銀行為了追逐更高利潤，將發(fā)放更多的貸款，減少銀行資本充足水平，從而弱化了資本緩沖水平的逆周期性。

2數(shù)字化轉(zhuǎn)型對流動性監(jiān)管工具周期性的影響

表5給出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下銀行流動性水平周期性的檢驗結(jié)果。可以看到，在兩種不同衡量經(jīng)濟周期變量的方法下，經(jīng)濟周期對銀行流動性水平的影響均在1%的顯著性水平下顯著為負，表明銀行流動性水平在經(jīng)濟上行期會減少，而在經(jīng)濟下行期增加，即我國商業(yè)銀行流動性水平具有順周期性特征。這一結(jié)果也側(cè)面說明了流動性監(jiān)管并不能緩解我國商業(yè)銀行流動性水平的順周期性，即在經(jīng)濟形勢較好時，商業(yè)銀行預(yù)期資本回報率較高，此時商業(yè)銀行傾向于投資那些長期限高收益的項目，使得金融體系與實體經(jīng)濟之間的正反饋機制推動經(jīng)濟進一步繁榮，加劇經(jīng)濟的周期性波動。而經(jīng)濟周期變量與數(shù)字化轉(zhuǎn)型交叉項的回歸系數(shù)在5%的顯著性水平下顯著為正，說明銀行流動性水平的順周期性會受到商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的影響，即我國商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型在一定程度上弱化了銀行流動性水平的順周期性?？赡艿脑蚴牵簲?shù)字化技術(shù)的運用將促進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)向移動化、數(shù)據(jù)化、智能化方向發(fā)展，有效拓展其業(yè)務(wù)發(fā)展的深度、廣度與多元化程度，從而大幅提升銀行的盈利能力。而隨著銀行盈利能力的不斷加強，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)銀行業(yè)務(wù)收入的快速周轉(zhuǎn)，提高其資本充足水平，同時能夠減弱銀行投資長期限高收益項目的意愿。

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響

1數(shù)字化轉(zhuǎn)型對資本監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響

表6報告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下資本緩沖水平對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響結(jié)果。可以看到，在沒有加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量及其與資本緩沖水平交叉項時，銀行資本緩沖水平對銀行破產(chǎn)概率和不良貸款率的回歸系數(shù)分別為-0002和-0018，且在1%的顯著性水平下顯著，說明商業(yè)銀行資本緩沖水平的提高能夠降低其風(fēng)險承擔(dān)水平。這一結(jié)果也側(cè)面反映了我國商業(yè)銀行逆周期資本監(jiān)管的有效性，即逆周期資本監(jiān)管機制的實施在一定程度上降低了我國商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。當加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量及其與資本緩沖水平交叉項時，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為負，驗證了本文理論分析中數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效降低銀行風(fēng)險承擔(dān)的結(jié)論。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本緩沖水平交叉項的回歸系數(shù)分別為0009和0008，且至少在5%的顯著性水平下顯著，說明銀行資本緩沖水平的監(jiān)管效果在一定程度上會受到商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的影響，即我國商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型弱化了銀行資本緩沖水平的監(jiān)管效果。這是因為商業(yè)銀行在數(shù)字技術(shù)的支持下，能夠有效改善其與貸款企業(yè)之間的信息不對稱問題，同時憑借大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的應(yīng)用，銀行能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險評估的智能化，并打造出覆蓋風(fēng)險識別、計量、決策、實施全流程的風(fēng)險管理體系，全面提升風(fēng)險管控能力。而在數(shù)字技術(shù)所帶來的信心加持下，銀行可能會加大貸款的發(fā)放以及高收益高風(fēng)險項目的投資，使得銀行資本監(jiān)管效果出現(xiàn)減弱的現(xiàn)象。

2數(shù)字化轉(zhuǎn)型對流動性監(jiān)管工具監(jiān)管效果的影響

表7則給出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下流動性水平對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響結(jié)果?？梢钥吹?，在沒有加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量及其與流動性水平交叉項時，銀行流動性水平對銀行破產(chǎn)概率和不良貸款率的回歸系數(shù)分別為-0000和-0004，且在1%的顯著性水平下顯著，說明流動性水平的提高能夠降低商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。這一結(jié)果也說明了我國宏觀審慎的流動性監(jiān)管是有效的，即提高商

業(yè)銀行流動性監(jiān)管要求在一定程度上降低了銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平。而當加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量及其與流動性水平交叉項時，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)至少在5%的顯著性水平下顯著為負，再次驗證了數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效降低銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型與流動性水平交叉項的回歸系數(shù)分別為0002和0002，且至少在5%的顯著性水平下顯著，同樣說明銀行流動性水平的監(jiān)管效果會受到商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的影響，即我國商業(yè)銀行進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型在一定程度上弱化了銀行流動性水平的監(jiān)管效果。這一結(jié)論同樣可以從以下角度進行解釋：大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用，能夠幫助商業(yè)銀行實現(xiàn)實時的移動貸后監(jiān)控和更加精準的信貸風(fēng)險控制，由此激勵商業(yè)銀行進行激進的經(jīng)營行為，使得銀行風(fēng)險承擔(dān)水平上升，流動性監(jiān)管效果出現(xiàn)減弱的現(xiàn)象。

此外，出于穩(wěn)健性的考慮，本文進一步以銀行科技人員占比作為銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的替代變量，對上述所有回歸進行穩(wěn)健性檢驗①，實證結(jié)果同樣支持本文的研究結(jié)論。

五、進一步討論：數(shù)字化背景下我國宏觀審慎監(jiān)管政策的優(yōu)化策略

上述研究表明，當前金融領(lǐng)域尤其是銀行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對監(jiān)管主體、監(jiān)管制度、監(jiān)管方式都帶來全新的挑戰(zhàn)，因此將數(shù)字化轉(zhuǎn)型納入宏觀審慎政策框架、完善宏觀審慎政策治理機制已迫在眉睫。

（一）在加強資本監(jiān)管的同時，建立逆周期的流動性監(jiān)管機制

針對資本監(jiān)管，本文發(fā)現(xiàn)銀行資本緩沖水平具有逆周期性，提高資本監(jiān)管要求能夠降低銀行風(fēng)險承擔(dān)；雖然流動性監(jiān)管同樣具有抑制銀行風(fēng)險承擔(dān)的監(jiān)管效果，但銀行的流動性水平具有明顯的順周期性。因此，在加強銀行資本監(jiān)管的同時，要實施逆周期的流動性監(jiān)管機制，以此緩解流動性水平的順周期性。由于流動性水平的順周期性會導(dǎo)致商業(yè)銀行在經(jīng)濟上行期減少流動性水平，增加其隨經(jīng)濟周期的波動性。因此，可借鑒逆周期資本緩沖機制，在經(jīng)濟上行期，實施計提銀行流動性緩沖水平的監(jiān)管政策，適當積累流動性資本；而當經(jīng)濟下行時，資產(chǎn)減值等各種風(fēng)險逐漸暴露，此時需要商業(yè)銀行釋放在經(jīng)濟上行期所積累的流動性，以此緩解經(jīng)濟下行所帶來的流動性沖擊，維護銀行業(yè)穩(wěn)定性。

（二）實施差異化的宏觀審慎監(jiān)管策略，提升金融監(jiān)管實效

實施差異化的資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管策略是我國宏觀審慎監(jiān)管優(yōu)化的基礎(chǔ)策略，能夠加速提升金融監(jiān)管實效。首先，要加強對資本緩沖水平較低的商業(yè)銀行的監(jiān)管。這類銀行資本充足水平較低，自身抵御風(fēng)險的能力較差，容易在經(jīng)濟形勢不好時出現(xiàn)流動性風(fēng)險，發(fā)生擠兌行為，因此要對此類銀行給予更多的關(guān)注，倘若其違反最低資本充足率的監(jiān)管要求，要加大懲罰力度，必要時可通過增資擴股等方式改善其資本質(zhì)量，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。同時，對資本充足水平過高的商業(yè)銀行，也要進行適當管控，防止其出現(xiàn)惜貸行為，影響實體經(jīng)濟的發(fā)展，可引導(dǎo)其持有較優(yōu)的資本緩沖水平。其次，要根據(jù)商業(yè)銀行風(fēng)險評級的高低，進行差異化的資本監(jiān)管政策。在最低資本充足要求方面，可在根據(jù)是否是系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行進行差異化監(jiān)管的基礎(chǔ)上，適當提高風(fēng)險評級較高的商業(yè)銀行的最低資本充足要求，充分發(fā)揮資本監(jiān)管抑制其風(fēng)險承擔(dān)的效果；同時適當降低風(fēng)險評級較低的中小商業(yè)銀行的資本監(jiān)管要求，讓其擁有充足資金推動數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最后，在流動性方面，可依據(jù)商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)、規(guī)模大小、業(yè)務(wù)類型等要素的不同，實施差異化的杠桿率監(jiān)管政策，以此改善監(jiān)管政策的針對性和適用性，以期獲得更加符合金融市場實際運行情況的監(jiān)管效果。

（三）構(gòu)建納入數(shù)字化轉(zhuǎn)型因素的前瞻性宏觀審慎壓力測試機制框架

金融數(shù)字化發(fā)展會對現(xiàn)有的宏觀審慎壓力測試機制產(chǎn)生新的不確定性沖擊，因此在持續(xù)完善宏觀審慎壓力測試機制過程中，要納入數(shù)字化轉(zhuǎn)型因素，提升宏觀審慎壓力測試的系統(tǒng)性和完整性。一方面，要搭建金融數(shù)字化大數(shù)據(jù)平臺，建立銀行體系宏觀審慎管理數(shù)據(jù)庫和數(shù)字技術(shù)服務(wù)體系，確保壓力測試機構(gòu)能夠?qū)崟r獲取充足的數(shù)據(jù)信息和技術(shù)資源，同時在壓力測試的模型方法、壓力情景設(shè)計等方面納入數(shù)字化轉(zhuǎn)型因素的影響，以此提升壓力測試機構(gòu)的評估能力以及測試效率與精準度。另一方面，監(jiān)管部門要加大資本和流動性風(fēng)險壓力測試工具的投入力度，盡可能及時了解銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的資本充足狀況和流動性風(fēng)險的真實情況，實現(xiàn)對不同經(jīng)濟周期下銀行風(fēng)險的前瞻性、針對性地識別，從而達到對資本和流動性風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)管，逐漸打造出適用于我國數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的壓力測試體系。此外，本文研究還發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對大型商業(yè)銀行盈利水平具有更大的促進效果。因此，為了避免此類銀行通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型追逐高收益卻忽視掉潛在風(fēng)險的情況發(fā)生，監(jiān)管部門要定期對大型商業(yè)銀行尤其是系統(tǒng)重要性銀行開展風(fēng)險評估和壓力測試，評估這些銀行的資本充足狀況和流動性風(fēng)險、及其對系統(tǒng)性風(fēng)險的貢獻度，并根據(jù)壓力測試結(jié)果視情對其提出額外的監(jiān)管要求或采取相應(yīng)監(jiān)管措施，進而加強宏觀審慎壓力測試結(jié)果應(yīng)用、完善宏觀審慎壓力測試機制框架。

（四）建立數(shù)字化轉(zhuǎn)型與監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)機制，完善數(shù)字化背景下的宏觀審慎監(jiān)管框架

宏觀審慎監(jiān)管政策雖然能夠有效抑制銀行的風(fēng)險承擔(dān)，但隨著商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷推進，這種抑制效果會被弱化。因此，要建立數(shù)字化轉(zhuǎn)型與宏觀審慎監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)機制，進而完善我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的宏觀審慎監(jiān)管框架。具體而言，要實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型與監(jiān)管政策動態(tài)協(xié)調(diào)機制。在商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的初始階段，銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較低，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策的影響很小，此時可維持或者適當減弱銀行的監(jiān)管要求，讓其擁有充足資金提升數(shù)據(jù)開發(fā)和數(shù)字技術(shù)應(yīng)用能力，助力銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速。而在商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中后期階段，銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高，盈利能力較強，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策的影響已較明顯，此時要適當提高銀行的監(jiān)管要求，控制銀行風(fēng)險。此外，考慮到資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管的監(jiān)管效果是存在差異的，因此監(jiān)管部門必須對非協(xié)調(diào)背景下數(shù)字化轉(zhuǎn)型與宏觀審慎監(jiān)管工具的沖突機制進行分析，合理布局數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的資本監(jiān)管與流動性監(jiān)管，充分考慮不同監(jiān)管政策組合的監(jiān)管效果，以期提升宏觀審慎監(jiān)管政策的全局性與系統(tǒng)性。

六、結(jié)論與啟示

本文旨在探討“數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策的有效性產(chǎn)生怎樣的影響”以及“數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下我國宏觀審慎監(jiān)管政策該如何優(yōu)化”。因此，通過選取2011—2020年我國40家上市商業(yè)銀行的季度數(shù)據(jù)為樣本，實證分析了商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策工具有效性的影響，并得到以下結(jié)論：第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與銀行資本充足水平和流動性水平之間均呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明商業(yè)銀行推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著提高其資本充足水平和流動性水平。第二，我國商業(yè)銀行資本緩沖水平和流動性水平分別具有較強的逆周期性和較強的順周期性特征，但數(shù)字化轉(zhuǎn)型在一定程度上弱化了銀行資本緩沖水平的逆周期性以及流動性水平的順周期性。第三，我國商業(yè)銀行逆周期資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管是有效的，即逆周期資本監(jiān)管機制和流動性監(jiān)管的實施在一定程度上降低了我國商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平，但數(shù)字化轉(zhuǎn)型會弱化銀行資本緩沖水平和流動性水平的監(jiān)管效果。

本文的研究結(jié)論揭示了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對宏觀審慎監(jiān)管政策有效性的影響。因此，在加快推進銀行業(yè)數(shù)字化進程時，也要兼顧數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能帶來的挑戰(zhàn)甚至不利影響。建立健全數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的宏觀審慎政策框架，將有助于構(gòu)建運行順暢的宏觀審慎治理機制，推動形成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的金融風(fēng)險防范化解體系，促進我國銀行體系的健康發(fā)展。具體而言：在國家監(jiān)管層面，一是可借鑒逆周期資本緩沖機制，在加強銀行資本監(jiān)管的同時，建立逆周期的流動性監(jiān)管機制，緩解流動性水平的順周期性。二是要實施差異化的資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管策略，改善監(jiān)管政策的針對性和適用性，以此提升金融監(jiān)管實效。三是建立納入數(shù)字化轉(zhuǎn)型因素的前瞻性宏觀審慎壓力測試機制，強化風(fēng)險監(jiān)測、評估和預(yù)警，從而保障我國銀行業(yè)的安全和可持續(xù)發(fā)展。四是實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型與監(jiān)管政策動態(tài)協(xié)調(diào)機制，完善金融數(shù)字化監(jiān)管政策框架，提升監(jiān)管政策的全局性與系統(tǒng)性。在銀行層面，商業(yè)銀行要合理調(diào)整自身資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型紅利提高資本緩沖水平，從而達到資本監(jiān)管要求。本文發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會通過資本充足水平分子資本渠道與分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道來影響商業(yè)銀行資本充足率，但其對銀行資本的作用更大。因此，商業(yè)銀行可借助數(shù)字技術(shù)力量創(chuàng)新資本工具，加快資金周轉(zhuǎn)速度，增強資本補充能力，通過資本充足水平分子資本渠道提高資本緩沖水平。在風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)管理方面，可運用數(shù)字技術(shù)改造后的風(fēng)險管控體系，加強風(fēng)險資產(chǎn)監(jiān)督，通過貸款質(zhì)量，以間接的方式通過分母風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)渠道提高資本緩沖水平。

［注釋］

①?篇幅所限，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果未予以列示，感興趣的讀者可向作者索取。

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The?Effectiveness?and?Optimization?Strategy?of?Macroprudential?Supervision

Policy?under?the?Background?of?Bank?Digitalization

Tang??Shenfeng1，??Jiang??Hai2，??Wu??Wenyang3

（1.?School?of?Economics?and?Statistics，Guangzhou?University，?Guangzhou?510006，?China;

2.?School?of?Economics，Jinan?University，

Guangzhou?510632，?China;?3.?School?of?Finance，Hunan?University?of?Technology?and?Business，?Changsha?410205，?China）

Abstract：??Based?on?the?2011?to?2020?quarterly?panel?data?of?China?Commercial?Bank?Digital?Transformation?Index?established?by?manual?collection?and?text?mining，?this?paper?examines?the?impact?of?digital?transformation?on?the?effectiveness?of?macroprudential?supervision?tools.?Furthermore，?this?paper?proposes?the?optimization?strategy?of?Chinas?macro?prudential?supervision?policy?under?the?background?of?digital?transformation.?The?empirical?results?show?that：?first，?the?promotion?of?digital?transformation?of?commercial?banks?can?significantly?improve?their?capital?adequacy?and?liquidity?levels;?secondly，?the?capital?buffer?level?of?commercial?banks?is?strongly?countercyclical，?while?the?liquidity?level?is?strongly?procyclical，?but?both?are?affected?by?the?digitalization?level?of?banks;?finally，?countercyclical?capital?and?liquidity?supervision?of?Chinese?commercial?banks?is?effective，?but?digital?transformation?will?weaken?the?regulatory?effect?of?banks?capital?buffer?levels?and?liquidity?levels.?The?research?in?this?paper?will?provide?useful?reference?for?the?smooth?advancement?of?the?digital?transformation?of?commercial?banks?and?the?further?improvement?of?the?macro?prudential?regulatory?framework?under?the?background?of?digital?transformation.

Key?words：digital?transformation;?capital?regulation;?liquidity?regulation;?cyclical;?optimization?strategy

（責(zé)任編輯：蔡曉芹）