沖刺IPO 環(huán)亞科技難續(xù)輝煌

汪海晏

在各大國貨美妝相繼登陸A股市場的背景下，美膚寶、法蘭琳卡的母公司環(huán)亞科技也不甘示弱。近日，環(huán)亞科技遞交公開發(fā)行股票招股說明書申報(bào)稿，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。招股書顯示，環(huán)亞科技旗下?lián)碛忻滥w寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來等品牌，產(chǎn)品涵蓋護(hù)膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理、精油等領(lǐng)域。手握數(shù)十個品牌的環(huán)亞科技能否再造神話，成長為一方諸侯？

公司缺乏爆款單品

與眾多“依賴單一品牌”國貨美妝企業(yè)不同，環(huán)亞科技一直奉行多品牌、多品類的發(fā)展戰(zhàn)略，打造了美膚寶、法蘭琳卡、滋源三大明星品牌。其中，美膚寶主打中藥科技護(hù)膚，法蘭琳卡主打純凈自然護(hù)膚，滋源主打無硅油頭皮護(hù)理。

從品類來看，洗發(fā)護(hù)發(fā)品牌滋源一直保持穩(wěn)步增長，2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)營收7.79億元、7.68億元和8.42億元，連續(xù)三年?duì)I收占比為40%左右，成為環(huán)亞科技當(dāng)之無愧的主力品牌。同期，護(hù)膚品牌美膚寶和法蘭琳卡也分別貢獻(xiàn)大約26%、20%的營收，這三大核心品牌營收常年占據(jù)公司營收80%以上。

為適應(yīng)市場競爭，環(huán)亞科技曾在2018年前后推出肌膚未來、即肽、FACE IDEAS，但這些品牌卻并未如期在市場上占據(jù)一席之地。

據(jù)招股書披露，2019-2021年，除滋源、美膚寶、法蘭琳卡三大品牌外，其余數(shù)十個品牌每年的營業(yè)收入均不足1億元。不難看出，市場對其新推出的產(chǎn)品認(rèn)可度并不高，環(huán)亞科技還處在“吃老本”的狀態(tài)。

多年前，滋源、美膚寶、法蘭琳卡曾在市場上紅極一時(shí)。但近年來，環(huán)亞科技卻在“618”和“雙11”各類榜單中幾乎銷聲匿跡，取而代之的是國際大牌以及薇諾娜、珀萊雅等國貨新秀。

隨著國內(nèi)美妝及個護(hù)市場競爭日益激烈，核心品牌式微的情況下，環(huán)亞科技亟需撐大梁的爆款產(chǎn)品以及持續(xù)制造爆款的營銷能力。

重金營銷導(dǎo)致業(yè)績承壓

創(chuàng)立以來，環(huán)亞科技先后邀請李棟旭、胡一天、毛曉彤、楊洋、吳亦凡、唐嫣等明星擔(dān)任形象代言人。

隨著營業(yè)收入逐年增長，公司的銷售費(fèi)用也在增加。2019-2021年，環(huán)亞科技銷售費(fèi)用分別為8.22億元、8.79億元和10.09億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重約為42.36%、44.23%和46.76%。其中，品牌宣傳費(fèi)用分別為1.98億元、2.37億元、3.19億元。

反映到利潤端，環(huán)亞科技的重金營銷則是收效甚微。持續(xù)加碼的重金營銷，不斷增加的推廣費(fèi)，直接導(dǎo)致凈利潤被蠶食，業(yè)績承壓。

不過，環(huán)亞科技重金營銷的風(fēng)格似乎并不打算改變。據(jù)招股書披露，此次上市募集資金6.07億元，其中，4.05億元將用于品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目。

內(nèi)控管理并不規(guī)范

環(huán)亞科技家庭成員作為實(shí)控人，很難規(guī)避過度集權(quán)下中小股東的利益得不到有效保護(hù)的問題。

招股書披露，2019-2021年，環(huán)亞科技存在使用個人卡體外代發(fā)獎金及補(bǔ)貼、承擔(dān)費(fèi)用，通過關(guān)聯(lián)方代收客戶貸款或供應(yīng)商返利形成資金占用，將出納個人卡用于公司支付業(yè)務(wù)，通過員工賬戶代收貨款等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。

2019年，公司使用實(shí)控人的個人卡代收客戶培訓(xùn)費(fèi)等零星款項(xiàng)合計(jì)68.96萬元；2020年，美膚寶優(yōu)選平臺試運(yùn)營期間，公司通過實(shí)控人個人卡及關(guān)聯(lián)方代收平臺使用費(fèi)472.27萬元；2019-2021年，使用實(shí)控人個人卡代收食堂供應(yīng)商返利分別為23.35萬元、25.99萬元和11.82萬元，上述資金占用款于2022年歸還。

除了內(nèi)控不規(guī)范問題，環(huán)亞科技還曾在IPO前大舉分紅。2019-2021年，環(huán)亞科技分別分紅2億元、1.6億元和3.5億元，合計(jì)7.1億元。而2019年-2021年，環(huán)亞科技的凈利潤只有6.32億元。也就是說，這三次分紅已將凈利潤全部瓜分。

由于環(huán)亞科技股權(quán)高度集中，這意味著7.1億元分紅大部分都落入了實(shí)控人的囊中。此舉也遭到市場對其沖刺創(chuàng)業(yè)板的目的產(chǎn)生質(zhì)疑。