啟明

上一期的文章，我們談到高位喇叭形是頂部看跌形態(tài)，并且上證指數(shù)已經(jīng)走出高位喇叭形，可能面臨調(diào)整。近兩周的走勢，也驗證了我們的判斷。本周上證指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，并且在5月24日出現(xiàn)向下跳空的缺口，指數(shù)再次創(chuàng)出本輪調(diào)整的新低。相比之下，創(chuàng)業(yè)板走勢由于出現(xiàn)了底背離，雖然也處于調(diào)整狀態(tài)，但相對比較抗跌，仍在前期低位徘徊。

在本期的文章中，我們就聊聊技術(shù)分析中的缺口。

投資者在看K線圖時，經(jīng)常會看到有跳空的缺口出現(xiàn)，這些缺口其實是市場情緒的一種體現(xiàn)。缺口是指股價在快速大幅變動中有一段價格沒有任何交易，顯示在股價趨勢圖上是一個真空區(qū)域，這個區(qū)域稱之"缺口"，通常又稱為跳空缺口。當(dāng)股價出現(xiàn)缺口，經(jīng)過幾天，甚至更長時間的變動，然后反轉(zhuǎn)過來，回到原來缺口的價位時，稱為缺口的回補。一般來說，缺口都會回補，但如果短期情緒比較激烈，缺口可能會維持較長的時間。

圖一：向上缺口與向下缺口

根據(jù)缺口的方向，缺口分為向上缺口和向下缺口。向上缺口可能出現(xiàn)在股價見底回升的上漲初期，以及上漲途中整理形態(tài)的末端。缺口一般伴隨著較高的成交量。如果成交量萎縮，則缺口有可能很快被回補。反之，向下缺口是指股價或指數(shù)見頂或整理之后，向下突破而留下的缺口。一般出現(xiàn)在股價見頂回落的下跌初期、下跌途中以及整理形態(tài)的末端。缺口前后一般伴隨著較高的成交量。如果缺口形成后成交量萎縮，則缺口有可能短期內(nèi)被回補。無量一字跌停板形成的缺口除外，因為它屬于漲跌停制度形成的，而非連續(xù)交易中自發(fā)形成的。

按照缺口的性質(zhì)，缺口分為普通缺口、突破性缺口、持續(xù)性缺口與衰竭性缺口等四種。從缺口發(fā)生的部位大小，可以預(yù)測走勢的強弱，確定是突破，還是已到趨勢之盡頭。它是研判各種形態(tài)時一個比較有力的輔助材料。

（1）普通缺口。這類缺口通常出現(xiàn)在密集成交區(qū)域，例如三角形、矩形等整理技術(shù)圖形當(dāng)中。普通缺口不具有轉(zhuǎn)勢的技術(shù)含義。

（2）突破性缺口。突破性缺口一般出現(xiàn)在密集成交的轉(zhuǎn)勢或整理技術(shù)圖形形態(tài)末期，此時股價或指數(shù)以跳空的大陽線或大陰線突破盤局，完成形態(tài)，并留下突破缺口。缺口顯示了沿缺口方向一方所具備的強大力量。突破缺口越大，力量對比懸殊就越大。

（3）持續(xù)性缺口。持續(xù)性缺口是在突破缺口之后，出現(xiàn)在上升或下跌途中的缺口。有一種技術(shù)分析理論認(rèn)為，持續(xù)性缺口具有衡量股價或指數(shù)未來漲跌幅的作用。其量度的方法是：從持續(xù)缺口處的點位，加上股價或指數(shù)突破點至持續(xù)缺口點位的垂直距離，就是未來股價將會達(dá)到的位置。

圖二：上證指數(shù)、滬深300指數(shù)均出現(xiàn)突破性跳空向下缺口

（4）衰竭性缺口。出現(xiàn)了突破缺口和持續(xù)缺口之后，股價或指數(shù)繼續(xù)延續(xù)原來的趨勢并且越來越急，越來越快，這時出現(xiàn)跳空開盤并留下缺口，就是衰竭性缺口。衰竭性缺口又稱為消耗性缺口，意為股價或指數(shù)的上漲或下跌動能將盡。衰竭性缺口通常在恐慌性拋售或狂熱化搶進(jìn)的末段出現(xiàn)，意味著階段性行情可能已經(jīng)達(dá)到尾聲，面臨轉(zhuǎn)勢。

值得注意的是，股價或指數(shù)出現(xiàn)缺口之后，并不必然出現(xiàn)突破缺口、持續(xù)缺口和竭盡缺口。通常情況下，單獨出現(xiàn)突破缺口的可能性最大。交易者在向上突破缺口和持續(xù)缺口處進(jìn)場后，離場時可以參考其他趨勢技術(shù)分析方法，不能拘泥于缺口理論，死守股票等待竭盡缺口的出現(xiàn)。一旦收出向下回補缺口，交易者即應(yīng)考慮清倉離場，不必等待持續(xù)缺口和竭盡缺口的出現(xiàn)。缺口一般是信心強大或者情緒極端的表現(xiàn)，所以當(dāng)趨勢發(fā)生變化，或交易者冷靜下來之后，缺口就會被回補。

以近期上證指數(shù)走勢來看，在5月10日出現(xiàn)向下跳空缺口，從該缺口的位置來看，應(yīng)當(dāng)理解為普通缺口。而5月24日，上證指數(shù)再次出現(xiàn)跳空向下的缺口，同樣，滬深300指數(shù)亦是在5月24日出現(xiàn)突破性缺口。從該缺口的位置來看，可以定義為突破性缺口，顯示出空方力量仍然較強，短期內(nèi)指數(shù)仍然存在一定的下跌空間。建議投資者保持謹(jǐn)慎為宜。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，5月24日雖然也出現(xiàn)跳空缺口，但隨后在盤中反彈回補了缺口，盡管當(dāng)天尾盤再次下跌，但整體上看較滬深300指數(shù)更為抗跌，顯示出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)應(yīng)當(dāng)已處于本輪調(diào)整的后期。