國(guó)有股權(quán)參與能否促進(jìn)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

王金　李江穎　段清清

【摘要】隨著生態(tài)環(huán)境的日益惡化， 近些年越來(lái)越多的行業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家政策進(jìn)行綠色戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型， 特別是重污染行業(yè)， 其綠色技術(shù)創(chuàng)新直接關(guān)系到我國(guó)企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展。本文選取2008 ～ 2020年重污染行業(yè)中滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司數(shù)據(jù)， 利用Tobit模型研究國(guó)有股權(quán)參與對(duì)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極影響。研究表明： 國(guó)有股權(quán)參與能夠促進(jìn)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新， 國(guó)有股權(quán)參與能夠通過(guò)優(yōu)化企業(yè)外部資源配置、 改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來(lái)提高企業(yè)創(chuàng)新意愿， 從而提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)所在地區(qū)差異、 企業(yè)融資約束程度差異均會(huì)影響國(guó)有股權(quán)所發(fā)揮的積極作用。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有股權(quán)參與；創(chuàng)新意愿；綠色技術(shù)創(chuàng)新；民營(yíng)重污染企業(yè)

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）08-0151-10

一、 引言

目前， 全球環(huán)境問(wèn)題日益突出， 我國(guó)在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)也面臨著越來(lái)越嚴(yán)重的水資源污染、 大氣污染及有機(jī)污染物等環(huán)境發(fā)展問(wèn)題。2018年至今， 習(xí)近平總書(shū)記多次提出“綠色”“創(chuàng)新”等相關(guān)理念， 黨的二十大報(bào)告對(duì)“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”作出部署， 習(xí)近平總書(shū)記在黨的二十大報(bào)告中也提出要推動(dòng)綠色發(fā)展。因此， 我國(guó)眾多企業(yè)也開(kāi)始響應(yīng)國(guó)家政策， 進(jìn)行綠色發(fā)展低碳轉(zhuǎn)型。特別是在國(guó)企混合所有制改革（簡(jiǎn)稱(chēng)“混改”）下， 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量逐年遞增， 從2012年的1085.7萬(wàn)家遞增到2021年底的4457.5萬(wàn)家， 占我國(guó)總企業(yè)的92.1%。而在這些民營(yíng)企業(yè)中， 近三分之一的企業(yè)是重污染企業(yè)， 隨著民營(yíng)重污染企業(yè)規(guī)模的日益龐大， 我國(guó)近些年的環(huán)境發(fā)展問(wèn)題不容忽視。在環(huán)境和資本的選擇中， 民營(yíng)重污染企業(yè)在發(fā)展中往往只關(guān)注現(xiàn)狀規(guī)模和眼前的經(jīng)濟(jì)效益， 容易把綠色生態(tài)問(wèn)題拋之腦后。目前， 眾多關(guān)于我國(guó)企業(yè)綠色發(fā)展的研究已經(jīng)證明， 企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新在提高企業(yè)綠色生產(chǎn)率的同時(shí)還能提高資源使用效率。然而在我國(guó)重污染企業(yè)中， 仍有大部分企業(yè)只專(zhuān)注于傳統(tǒng)的發(fā)展模式， 對(duì)綠色創(chuàng)新的意識(shí)還很薄弱， 這對(duì)于我國(guó)重污染行業(yè)未來(lái)的綠色低碳發(fā)展很不利。同時(shí)， 在國(guó)有與民營(yíng)重污染企業(yè)中， 后者在綠色技術(shù)創(chuàng)新這方面的跟隨性更弱（姜英兵和崔廣慧，2019）。由此可見(jiàn)， 我國(guó)企業(yè)真正的可持續(xù)發(fā)展離不開(kāi)綠色技術(shù)創(chuàng)新， 綠色技術(shù)創(chuàng)新也是企業(yè)綠色發(fā)展走可持續(xù)創(chuàng)新之路的關(guān)鍵因素之一。

我國(guó)目前雖然也有部分重污染企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家政策進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新， 但是在企業(yè)綠色發(fā)展中， 國(guó)家實(shí)施的措施和政策都難以解決企業(yè)在綠色發(fā)展中面臨的研發(fā)成本高、 研發(fā)周期長(zhǎng)、 綠色技術(shù)不夠普及等問(wèn)題。例如： 國(guó)家現(xiàn)行命令式的環(huán)境規(guī)制短期內(nèi)無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益， 反而還增加了重污染企業(yè)的綠色成本（Song等，2020）， 導(dǎo)致企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性降低； 扶持式的環(huán)境補(bǔ)貼在政策實(shí)施的初期促進(jìn)了企業(yè)的綠色創(chuàng)新， 但是長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看， 卻讓企業(yè)規(guī)避了綠色創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)， 從而選擇保守戰(zhàn)略（黎文靖和鄭曼妮，2016；王飛航和郭笑言，2021）。這些問(wèn)題都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性降低， 難以讓綠色發(fā)展長(zhǎng)期有效地持續(xù)進(jìn)行。另外， 相比國(guó)企， 民營(yíng)企業(yè)無(wú)論是在資源配置還是在產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面都難以比及國(guó)企（李文貴等，2017）。為了不讓企業(yè)處于不利地位， 民營(yíng)企業(yè)必須完善機(jī)制來(lái)提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力， 從而在市場(chǎng)中占據(jù)更有利的位置。

與此同時(shí)， 我國(guó)混改已經(jīng)進(jìn)入了深入推進(jìn)階段， 黨的十九大報(bào)告中明確指出了關(guān)于混改的發(fā)展目標(biāo)， 要發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)， 培育世界一流企業(yè)。各地政府為了支持國(guó)家推出的產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型， 出臺(tái)了許多扶持政策去激勵(lì)民營(yíng)企業(yè)， 同時(shí)成立了大量的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金， 這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金大部分反映在股權(quán)投資上， 也就是政府以股權(quán)投資的方式進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中。但是2018年的股災(zāi)使得許多民營(yíng)企業(yè)面臨股權(quán)質(zhì)押困境， 為了緩解這一困境， 中央表示會(huì)幫助民營(yíng)企業(yè)走出困境， 民營(yíng)企業(yè)也開(kāi)始主動(dòng)尋求實(shí)力強(qiáng)勁的國(guó)企轉(zhuǎn)讓股權(quán)， 混改下各種所有制資本共同發(fā)展， 互利互惠。混改使得國(guó)企不僅有民營(yíng)股東， 還有國(guó)有股東（郝陽(yáng)和龔六堂，2017）。由于國(guó)企在資源配置方面具有先天優(yōu)勢(shì)， 因此國(guó)有股權(quán)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)更有利于民營(yíng)企業(yè)優(yōu)化各方面資源配置， 促進(jìn)其綠色低碳轉(zhuǎn)型， 消除傳統(tǒng)所有制問(wèn)題帶來(lái)的歧視（韋浪等，2020）。那么， 對(duì)于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新來(lái)說(shuō)， 國(guó)有股權(quán)帶來(lái)的資源和權(quán)力能夠作為一種助推器， 推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)嗎？如果是正向作用， 內(nèi)在的作用機(jī)制是什么？不同類(lèi)型民營(yíng)企業(yè)對(duì)國(guó)有股權(quán)參與的反應(yīng)差異如何？這正是本文需要解決和回答的關(guān)鍵問(wèn)題和研究出發(fā)點(diǎn)之一。

基于上述現(xiàn)實(shí)和研究背景， 本文選取2008 ～ 2020年重污染行業(yè)滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司綠色專(zhuān)利數(shù)據(jù)， 從國(guó)有股權(quán)是否參與以及國(guó)有股權(quán)參與比例兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量國(guó)有股權(quán)參與， 通過(guò)構(gòu)建Tobit模型來(lái)研究國(guó)有股權(quán)參與對(duì)重污染民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響及其內(nèi)在影響機(jī)理。研究結(jié)論表明： 國(guó)有股權(quán)參與能夠顯著促進(jìn)重污染民營(yíng)上市公司進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新； 進(jìn)一步中介效應(yīng)檢驗(yàn)證實(shí)， 國(guó)有股權(quán)參與通過(guò)優(yōu)化企業(yè)外部資源配置以及改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來(lái)提高企業(yè)創(chuàng)新意愿， 推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。研究還發(fā)現(xiàn)， 在不同地區(qū)、 不同融資約束程度的企業(yè)中， 國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新也會(huì)存在較大差異。本文研究結(jié)論能為我國(guó)國(guó)企混改和重污染行業(yè)綠色低碳提供一定的理論參考。

二、 理論分析與研究假設(shè)

20世紀(jì)60年代， 有關(guān)環(huán)境污染的法律法規(guī)逐步出臺(tái)， 為了推動(dòng)企業(yè)環(huán)境治理的改善， 學(xué)者們提出了有關(guān)環(huán)境技術(shù)相關(guān)的概念。目前， 學(xué)術(shù)界對(duì)于綠色技術(shù)創(chuàng)新的概念和內(nèi)涵尚未達(dá)成統(tǒng)一， 但基本可以理解為創(chuàng)新綠色技術(shù)。最早提出綠色技術(shù)這一概念的是國(guó)外學(xué)者Braun和Wield（1994）， 他們認(rèn)為綠色技術(shù)是減少環(huán)境污染問(wèn)題、 提高能源利用率的技術(shù)工藝或產(chǎn)品的總稱(chēng)。隨著“綠色”“創(chuàng)新”等詞的提出， 我國(guó)關(guān)于綠色技術(shù)創(chuàng)新等的概念迅速發(fā)展。綠色技術(shù)創(chuàng)新是指企業(yè)在遵循生態(tài)原則的基礎(chǔ)上， 在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中對(duì)企業(yè)工藝、 產(chǎn)品或者技術(shù)進(jìn)行綠色方面的創(chuàng)新。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展， 綠色創(chuàng)新是必不可少的。同時(shí)， 綠色技術(shù)創(chuàng)新也是企業(yè)綠色創(chuàng)新中最核心的工作， 這也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)與提高企業(yè)價(jià)值的重要手段之一。根據(jù)目前大部分學(xué)者的研究， 綠色技術(shù)創(chuàng)新可分為產(chǎn)品、 工藝、 意識(shí)創(chuàng)新這三種。根據(jù)計(jì)劃行為理論， 綠色技術(shù)創(chuàng)新分為綠色技術(shù)創(chuàng)新行為和綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿（張渝和王娟茹，2018）。企業(yè)本身的創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新能力在影響企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)， 也會(huì)受到外部層面的影響， 包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、 國(guó)際環(huán)境等。

綠色技術(shù)創(chuàng)新在企業(yè)中扮演著重要的角色。目前， 在有關(guān)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素研究中， 大部分學(xué)者從國(guó)家政策、 公眾關(guān)注、 融資約束等角度去研究對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。例如： 在國(guó)家政策層面， 企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新主要通過(guò)設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)以緩解企業(yè)融資約束（金環(huán)等，2022）， 同時(shí)“綠色稅法”和政府補(bǔ)貼的實(shí)施同樣也能達(dá)到效果， 且這種效果在非國(guó)企、 大規(guī)模企業(yè)中較為明顯（廖果平等，2022）。近年來(lái)實(shí)施的碳排放交易試點(diǎn)政策也可以激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新， 促進(jìn)企業(yè)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（廖文龍等，2020；王旭霞等，2022）。 在公眾關(guān)注層面， 企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新與媒體關(guān)注緊密相連（趙莉和張玲，2020）， 可以通過(guò)提高企業(yè)的社會(huì)責(zé)任關(guān)注來(lái)推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（陽(yáng)鎮(zhèn)等，2022）。

但是， 上述研究往往忽略了一個(gè)重要制度背景， 即目前我國(guó)正處于國(guó)企混改和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期， 大部分學(xué)者更關(guān)注和強(qiáng)調(diào)的是民營(yíng)資本要進(jìn)入國(guó)企。而反過(guò)來(lái)國(guó)有股權(quán)參與民營(yíng)企業(yè)也是改革的一個(gè)重要方向。目前， 較少有學(xué)者研究國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響， 特別是從重污染行業(yè)角度來(lái)探討兩者之間的關(guān)系。因此， 在前人研究的基礎(chǔ)上， 本文重點(diǎn)關(guān)注國(guó)有股權(quán)參與民營(yíng)重污染企業(yè)能否促進(jìn)其綠色技術(shù)創(chuàng)新， 其內(nèi)在機(jī)制是什么？不同類(lèi)型企業(yè)對(duì)此的反應(yīng)如何？這正是本文試圖回答和解決的問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)有關(guān)國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)影響的研究觀(guān)點(diǎn)尚未統(tǒng)一。大部分學(xué)者認(rèn)為， 國(guó)有股權(quán)參與能夠?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)帶來(lái)積極作用（譚靜等，2021）， 也有小部分學(xué)者認(rèn)為， 國(guó)有股權(quán)的參與會(huì)抑制企業(yè)發(fā)展。但總體來(lái)說(shuō)， 絕大部分學(xué)者認(rèn)為， 國(guó)有股權(quán)能夠提高企業(yè)治理水平、 提供經(jīng)濟(jì)資源， 為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。且現(xiàn)有研究認(rèn)為， 國(guó)有股權(quán)參與主要是從能夠優(yōu)化企業(yè)外部資源配置和改善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)這兩方面來(lái)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

從優(yōu)化外部資源配置來(lái)看， 國(guó)有股權(quán)參與能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)更多的外部經(jīng)濟(jì)資源和人力資源， 緩解企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金配置歧視， 同時(shí)為企業(yè)提供一個(gè)更有利的平臺(tái)。在企業(yè)信貸歧視背景下， 國(guó)有股權(quán)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)能夠緩解其融資約束（陳建林，2015）， 為其帶來(lái)信貸資源， 同時(shí)還能幫助企業(yè)減輕稅負(fù)， 促進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展； 在家族企業(yè)中， 國(guó)有股權(quán)也同樣發(fā)揮作用； 除了在融資方面的作用， 國(guó)有股權(quán)參與還能促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率（盛明泉等， 2021）， 通過(guò)資本投入促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。總的來(lái)說(shuō)， 國(guó)有股權(quán)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)后， 能夠促使民營(yíng)企業(yè)得到更多的外部資源和資金支持， 最終促使其持續(xù)發(fā)展（李文貴和邵毅平，2016）。

從改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來(lái)看， 國(guó)有股權(quán)的參與能有效地降低企業(yè)代理成本， 強(qiáng)化內(nèi)部控制， 引起激勵(lì)方式的改變以及國(guó)有股東對(duì)公司委托代理的干涉等， 這些都會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從委托代理角度來(lái)看， 國(guó)有股權(quán)的加入降低了民營(yíng)企業(yè)管理層的委托代理成本（趙璨等，2021）。在融資成本上， 國(guó)有股權(quán)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟(jì)資源方面的顯著提升， 在減少融資成本的同時(shí)還能降低稅負(fù)。

而綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)響應(yīng)國(guó)家環(huán)境保護(hù)的重要途徑之一， 它既有利于整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的統(tǒng)一， 也有利于企業(yè)在市場(chǎng)中提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、 建立綠色技術(shù)壁壘， 從而提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。綠色技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的效益是高質(zhì)量的， 但是有些企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)目前還不愿意進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新， 根本原因是在同等條件下， 綠色技術(shù)創(chuàng)新需要一定的人力資源、 經(jīng)濟(jì)資源以及技術(shù)手段， 這些要求都高于一般的技術(shù)創(chuàng)新， 同時(shí)也存在更高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)， 而且企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的地方性特征會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的創(chuàng)新意愿（王鋒正等，2018）。

在上述研究基礎(chǔ)上， 本文認(rèn)為， 國(guó)有股權(quán)能夠促進(jìn)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新， 并主要從企業(yè)外部和企業(yè)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)角度去分析其內(nèi)在機(jī)制。

第一， 從企業(yè)外部角度。在我國(guó)， 目前民營(yíng)企業(yè)在政府補(bǔ)助、 政策扶持、 融資規(guī)模和渠道等方面均受到了一定的限制（Hongxin等，2016）， 特別是在“綠水青山”低碳發(fā)展下， 重污染民營(yíng)企業(yè)更加會(huì)受到外部環(huán)境、 資源和制度的約束。而創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展則需要引進(jìn)大量的高科技人才和尖端設(shè)備作為長(zhǎng)期研發(fā)保障， 否則會(huì)出現(xiàn)設(shè)備陳舊、 人才流失和研發(fā)后勁不足等問(wèn)題， 且前期研發(fā)投入多、 回報(bào)周期長(zhǎng)、 投資風(fēng)險(xiǎn)大， 需要持續(xù)的大量的資金支持作為保障。國(guó)有股權(quán)參與民營(yíng)重污染企業(yè)往往能夠給其帶來(lái)更多的外部資源， 譬如國(guó)家的直接補(bǔ)貼、 地方政府環(huán)保補(bǔ)貼、 稅收優(yōu)惠等由政府支配的重要資源， 在國(guó)有股權(quán)進(jìn)入這些企業(yè)后， 二者成為利益共同體， 這些原本難以獲得的資源最終能夠緩解民營(yíng)重污染企業(yè)的融資約束， 滿(mǎn)足其進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的大量資金需求， 降低其研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)， 提升其進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)的信心， 最終促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出。另外， 在我國(guó)國(guó)有股權(quán)的背后往往是政府， 也更容易在一些重要的領(lǐng)域形成技術(shù)壟斷， 而國(guó)有股權(quán)參與民營(yíng)重污染企業(yè)能夠更容易為其打破技術(shù)壁壘， 為其開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)提供有力的技術(shù)支持和保障， 最終促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（余漢等，2021）。

第二， 從企業(yè)內(nèi)部角度。民營(yíng)企業(yè)往往存在股權(quán)集中度較高、 大股東侵占小股東利益等股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題， 且大股東持有股份越多， 越容易出現(xiàn)資金占用的內(nèi)部治理問(wèn)題， 也越不利于企業(yè)在綠色技術(shù)方面的投入（周艷坤等，2021）。而當(dāng)國(guó)有股權(quán)加入民營(yíng)重污染企業(yè)后， 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改變， 能夠在一定程度上緩解其大股東和中小股東之間的內(nèi)部矛盾， 提升大小股東之間的關(guān)聯(lián)度。國(guó)有股權(quán)的參與能夠進(jìn)一步提高控股股東與監(jiān)管部門(mén)的信息透明度。上述均表明， 國(guó)有股權(quán)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)有利于監(jiān)督民營(yíng)企業(yè)控股股東， 最大限度地減少其資金違規(guī)占用情況， 使企業(yè)內(nèi)部的資源分配和管理制度更加透明， 也使企業(yè)更有意愿和能力將更多的資源和資金分配到研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)中去， 譬如通過(guò)增加研發(fā)人員人數(shù)、 提高研發(fā)投入的比例等， 最終促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。綜上所述， 本文提出以下假設(shè)：

H1： 國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進(jìn)作用， 即國(guó)有股權(quán)參與比例越高， 民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越高。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

由于2008年起國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)才開(kāi)始披露關(guān)于董監(jiān)高的政府關(guān)系， 因此本文選擇2008 ～ 2020年A股上市民營(yíng)重污染企業(yè)作為研究對(duì)象， 并剔除以下樣本： ①發(fā)起上市時(shí)為國(guó)有控股， 并且在之后由于其他原因由國(guó)有控股轉(zhuǎn)為民營(yíng)企業(yè)的上市公司； ②解釋變量、 被解釋變量以及控制變量缺失數(shù)據(jù)的樣本； ③陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司， 即ST公司， 避免由于公司強(qiáng)烈的虧損動(dòng)機(jī)導(dǎo)致結(jié)果異常。剔除數(shù)據(jù)后， 共得到3620個(gè)觀(guān)測(cè)值。國(guó)有股權(quán)參股數(shù)據(jù)從上市公司年報(bào)中手工收集整理； 企業(yè)綠色技術(shù)專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的專(zhuān)利平臺(tái)， 采用“國(guó)家專(zhuān)利分類(lèi)綠色清單”對(duì)綠色專(zhuān)利進(jìn)行分類(lèi)編碼， 核算所需企業(yè)的綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量和綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量； 其他數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、 《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》等。為了防止數(shù)據(jù)受極端值影響， 對(duì)樣本公司的連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位的縮尾處理。

依據(jù)證監(jiān)會(huì)2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》以及《上市公司環(huán)境信息披露指南》（環(huán)辦函［2010］78號(hào)）， 本文把火電、 鋼鐵、 水泥、 電解鋁、 煤炭、 冶金、 化工、 石化、 建材、 造紙、 釀造、 制藥、 發(fā)酵、 紡織、 制革和采礦業(yè)等16類(lèi)行業(yè)劃分為重污染行業(yè)。

（二）變量定義

1. 解釋變量： 國(guó)有股權(quán)參與。對(duì)國(guó)有股權(quán)的界定， 關(guān)鍵是對(duì)國(guó)有股東范圍的界定， 參考郝陽(yáng)和龔六堂（2017）的界定方法以及國(guó)務(wù)院國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》， 本文將上市公司中持有股份的政府部門(mén)、 普通國(guó)企、 事業(yè)單位等界定為國(guó)有股東； 由于金融類(lèi)股東的意義與傳統(tǒng)的民營(yíng)企業(yè)和國(guó)企的意義不同， 所以這里也需要剔除金融類(lèi)股東， 包括社?；?、 證券投資基金、 保險(xiǎn)投資賬戶(hù)、 信托賬戶(hù)、 銀行基金賬戶(hù)等。借鑒羅宏和秦際棟（2019）、 余漢（2017）等的方法， 采用企業(yè)是否存在國(guó)有股權(quán)參與（State1）、 國(guó)有股權(quán)參與比例（State2）來(lái)衡量民營(yíng)企業(yè)國(guó)有股權(quán)參與。其中， 對(duì)企業(yè)是否存在國(guó)有股權(quán)參與（State1）賦值進(jìn)行區(qū)分， 若存在國(guó)有股權(quán)則為1， 否則為0； 國(guó)有股權(quán)參與比例（State2）采用前十大股東中國(guó)有總股權(quán)占所有股權(quán)的比例進(jìn)行衡量。

2. 被解釋變量： 企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)主要有兩種衡量方式， 分別是投入法和產(chǎn)出法。對(duì)于重污染行業(yè)， 企業(yè)研發(fā)投入可以充分體現(xiàn)綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)效率， 許多學(xué)者采用研發(fā)投入對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行衡量， 但由于投入法難以衡量技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的真正效果， 也難以衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的真正水平， 所以近些年來(lái)， 越來(lái)越多的學(xué)者采用產(chǎn)出法來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。本文衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的指標(biāo)是企業(yè)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量， 同時(shí)選取了綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)， 這是由于發(fā)明專(zhuān)利更能代表公司的創(chuàng)新實(shí)力。重污染行業(yè)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量數(shù)據(jù)來(lái)源于手工整理， 并對(duì)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量加1取自然對(duì)數(shù)（EnvPat）、 綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量加1取自然對(duì)數(shù)（EnvInvPat）， 來(lái)研究國(guó)有股權(quán)參與對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。

3. 控制變量。參考已有文獻(xiàn)， 選取以下指標(biāo)作為控制變量： 企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE）、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、 固定資產(chǎn)占比（FIXED）、 企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、 上市年限（ListAge）、 董事會(huì)規(guī)模（Board）。此外， 對(duì)于重污染行業(yè)的樣本企業(yè)設(shè)置了年度固定效應(yīng)（Year）。具體變量定義及說(shuō)明見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

為驗(yàn)證研究假設(shè)， 本文建立如下模型進(jìn)行回歸：

EnvPati，t+1=α0+α1Statei，t+α2Sizei，t+α3Levi，t+α4ROEi，t+α5ATOi，t+α6FIXEDi，t+α7Growthi，t+α8ListAgei，t+α9Boardi，t+Year+εi，t （1）

在模型（1）中， EnvPat代表企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新， State代表企業(yè)國(guó)有股東參與變量State1和State2。本文采用Tobit模型進(jìn)行檢驗(yàn)而不采用OLS模型的原因如下： 參考學(xué)者余漢等（2021）、 楊國(guó)超（2017）等的研究， 發(fā)現(xiàn)國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出存在一定的滯后性， 所有對(duì)于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的衡量都采用綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)加1進(jìn)行； 由于該研究中的企業(yè)綠色專(zhuān)利量是一個(gè)正數(shù)， 并且大部分專(zhuān)利數(shù)為0， 所以綠色專(zhuān)利量存在左側(cè)零點(diǎn)截?cái)嗟默F(xiàn)象， 使用OLS模型可能會(huì)存在結(jié)果偏誤， 所以本文采用可以獲得無(wú)偏誤的Tobit模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

四、 實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以看出， 在整個(gè)樣本區(qū)間， 重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）的均值為0.191， 最小值為0， 最大值是5.468， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.537， 中位數(shù)為0， 這說(shuō)明樣本中重污染企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平差異較大， 且技術(shù)創(chuàng)新水平普遍較低， 中位數(shù)為0說(shuō)明大部分重污染企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。從國(guó)有股權(quán)參與的指標(biāo)來(lái)看， 在重污染企業(yè)中， 國(guó)有股東的參股公司較少， State1和State2的中位數(shù)都為0， 且State1和State2的均值分別為0.410和0.021， 說(shuō)明國(guó)有股東在民營(yíng)重污染企業(yè)持有股權(quán)數(shù)較少， 國(guó)有股東最大持有量為58.9%， 最小持有量為0， 說(shuō)明國(guó)有股東持股數(shù)差異也很大。

根據(jù)國(guó)有股權(quán)是否參與對(duì)樣本進(jìn)行分組， 來(lái)研究國(guó)有股東是否參與對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響， 這里對(duì)于研究的主要變量（EnvPat、 State1、 State2）進(jìn)行T檢驗(yàn)， 檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。State1=0表示企業(yè)前十大股東中沒(méi)有國(guó)有股東參與， State1=1表示前十大股東中有國(guó)有股東參與， 結(jié)合描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看， 在全樣本中企業(yè)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量的均值為0.191， 而在T檢驗(yàn)結(jié)果中， 沒(méi)有國(guó)有股東參與的企業(yè)其綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量的均值為0.17， 低于全樣本均值， 同時(shí)也明顯低于國(guó)有股東參與的企業(yè)， 且兩者之間的T檢驗(yàn)值都在1%的水平上顯著， 對(duì)于更能衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量， 其T檢驗(yàn)值也在1%的水平上顯著。通過(guò)以上結(jié)果， 可以初步驗(yàn)證國(guó)有股東參與能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新， H1得到初步驗(yàn)證。

（二）相關(guān)性分析

表4相關(guān)性分析結(jié)果顯示， 國(guó)有股權(quán)是否參與（State1）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）在1%的水平上正向顯著， 并且前十大股東中國(guó)有股權(quán)參與比例（State2）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）在5%的水平上正向顯著， 這說(shuō)明國(guó)有股權(quán)參與能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新， 而且國(guó)有股權(quán)的參與比例越高， 對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用越明顯。此外， 表中未放置所有變量， 企業(yè)規(guī)模（Size）、 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE）、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、 固定資產(chǎn)占比（FIXED）、 董事會(huì)規(guī)模（Board）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新均在1%的水平上正向顯著， 同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與綠色技術(shù)創(chuàng)新在10%的水平上正向顯著， 這表明擴(kuò)大公司和董事會(huì)規(guī)模、 適當(dāng)提升公司負(fù)債、 提高營(yíng)業(yè)收入以及增加企業(yè)的固定資產(chǎn)都能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）和上市年限（ListAge）可能受到其他原因的影響， 對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有顯著影響?？刂谱兞拷^大部分都與被解釋變量在1%的水平上正向顯著， 這說(shuō)明選取的控制變量不存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題， 同時(shí)具有代表性。

（三）回歸分析

1. 主回歸結(jié)果。為了研究國(guó)有股權(quán)參與對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響， 本文采用Tobit模型使用模型（1）驗(yàn)證兩者之間的關(guān)系， 回歸結(jié)果如表5所示。

表5第（1）列和第（2）列表示國(guó)有股權(quán)是否參與對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響結(jié)果， 其中第（1）列只控制了年度固定效應(yīng)， 可以看出State1的回歸系數(shù)為0.2542， 在5%的水平上正向顯著， 在第（2）列添加了控制變量之后， State1的回歸系數(shù)為0.2752， 并且也在5%的水平上正向顯著， 這表明國(guó)有股權(quán)參與（State1）對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvPat）有正向促進(jìn)作用， 也表明隨著國(guó)有股權(quán)在民營(yíng)企業(yè)的涉入， 企業(yè)的綠色專(zhuān)利申請(qǐng)量顯著增加。第（3）列和第（4）列是國(guó)有股權(quán)參與比例對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響結(jié)果， 在沒(méi)有加入控制變量而只控制年度固定效應(yīng)之前， 第（3）列State2的回歸系數(shù)為2.1015， 且在1%的水平上正向顯著， 加入控制變量后， 第（4）列State2的回歸系數(shù)為2.1004， 也在1%的水平上正向顯著， 結(jié)果驗(yàn)證了國(guó)有股權(quán)參與比例越高對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響越大。綜上， H1得到驗(yàn)證。

2. 內(nèi)生性問(wèn)題。本文的結(jié)論可能存在內(nèi)生性問(wèn)題， 即國(guó)有股權(quán)參與更偏向于投資綠色技術(shù)創(chuàng)新水平較高的民營(yíng)企業(yè)。為了解決這一問(wèn)題， 本文將解釋變量State1和State2進(jìn)行滯后一期處理， 處理后分別產(chǎn)生變量L.State1和L.State2， 使用新產(chǎn)生的變量對(duì)模型（1）重新進(jìn)行回歸， 回歸結(jié)果如表6所示。從第（2）列和第（4）列來(lái)看， 不管是L.State1還是L.State2都在5%的水平上正向顯著， 結(jié)果與前文保持一致。

（四）異質(zhì)性分析

1.? 地區(qū)異質(zhì)性。由于我國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不盡相同， 不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也會(huì)影響政府部門(mén)的政策制度決策和企業(yè)發(fā)展水平。借鑒呂承超和崔悅（2022）的研究， 南方地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在許多方面均高于北方， 因此， 本文主要區(qū)分南方地區(qū)和北方地區(qū)①。一方面， 隨著公眾環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)， 消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的選擇更加偏向于綠色類(lèi)型的， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)， 代表著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平要求也越高， 這使得大家對(duì)于綠色產(chǎn)品的品質(zhì)要求也越高， 同樣， 對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)， 更需要通過(guò)綠色轉(zhuǎn)型來(lái)改變當(dāng)前困局。另一方面， 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)， 政府對(duì)于綠色環(huán)保政策實(shí)力的力度與監(jiān)管就會(huì)更強(qiáng)， 在這一環(huán)境下， 會(huì)加快促使民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。據(jù)此 ， 本文預(yù)計(jì)相對(duì)于北方地區(qū)， 南方地區(qū)國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

根據(jù)企業(yè)所在地把企業(yè)劃分為南方地區(qū)企業(yè)和北方地區(qū)企業(yè)， 回歸結(jié)果見(jiàn)表7。從結(jié)果中可以看到， 在南方地區(qū)第（1）、 （2）列中， 是否存在國(guó)有股權(quán)參與（State1）與國(guó)有股權(quán)持股比例（State2）的回歸系數(shù)在1%的水平上正向顯著， 然而在北方地區(qū)的第（3）列中State1、 State2的回歸系數(shù)為負(fù)且不顯著。由此可見(jiàn)， 國(guó)有股權(quán)參與在南方地區(qū)更能發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)， 促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

2. 融資約束程度異質(zhì)性。民營(yíng)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新不僅會(huì)受到地區(qū)影響， 從企業(yè)層面來(lái)說(shuō)， 作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵性因素， 融資約束的差異也會(huì)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。由于信貸配給中長(zhǎng)期存在“所有制歧視”與“規(guī)模歧視”， 國(guó)內(nèi)金融資源主要流向了國(guó)企， 民營(yíng)企業(yè)則面臨著較為嚴(yán)重的融資約束問(wèn)題， 這種情況在重污染企業(yè)中更加突出（張笑和胡金焱，2022）。對(duì)于融資約束程度高的企業(yè)來(lái)說(shuō)， 企業(yè)的發(fā)展本身就存在許多局限性， 規(guī)模小、 資金不足等問(wèn)題更加限制了其發(fā)展， 因此， 當(dāng)國(guó)有股權(quán)參與進(jìn)來(lái)后能夠顯著緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束， 進(jìn)一步提高企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的意愿并提供資金等資源， 從而提升其綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。所以， 本文預(yù)期當(dāng)企業(yè)融資約束程度高時(shí)， 國(guó)有股權(quán)能夠更好地發(fā)揮其資源優(yōu)勢(shì)， 促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

為了驗(yàn)證上文論述， 本文根據(jù)企業(yè)融資約束的高低來(lái)劃分企業(yè)融資約束程度。鑒于融資約束有SA指數(shù)、 FC指數(shù)、 KZ指數(shù)、 WW指數(shù)等衡量方法（Kaplan和Zingales，1997）， 其中的KZ指數(shù)研究方法更為完善， 在研究中被廣泛使用， 所以本文選擇KZ指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)融資約束程度， 當(dāng)KZ指數(shù)越大， 其融資約束程度越高。從表8中可以看出， 在融資約束程度低的組中， 第（1）列和第（2）列的國(guó)有股權(quán)兩個(gè)衡量指標(biāo)都不顯著， 但在融資約束程度高的企業(yè)中， State1和State2在1%的水平正向顯著， 這說(shuō)明國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新正向促進(jìn)關(guān)系在融資約束程度高的企業(yè)中更能發(fā)揮作用， 表明企業(yè)存在資金壓力時(shí)， 融資約束高的民營(yíng)企業(yè)更有能力和動(dòng)力追求波特假說(shuō)論述下的創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng) 。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 替換被解釋變量和解釋變量。本文借鑒其他學(xué)者的研究， 用綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)量（EnvInvPat）來(lái)衡量綠色技術(shù)創(chuàng)新； 參考鄧永勤等（2020）的研究方法， 將國(guó)有股權(quán)比例10%作為分界點(diǎn)， 生成一個(gè)虛擬變量State3， 如果國(guó)有股權(quán)的比例大于10%， 則State3取1， 否則取0， 以此衡量國(guó)有股權(quán)參與。從表9回歸結(jié)果來(lái)看， 第（1）、 （2）列中的State1和State3的相關(guān)系數(shù)分別為0.3564、 0.4544， 分別在1%和5%的水平上正向顯著， 結(jié)果支持了假設(shè)。

2. 選擇基本OLS模型進(jìn)行回歸。本文的主回歸主要采用的是Tobit模型回歸， 為了進(jìn)一步驗(yàn)證基本模型的穩(wěn)健型， 在主回歸中使用基本OLS回歸方法重新進(jìn)行檢驗(yàn)， 回歸結(jié)果如表9中第（3）列所示， 結(jié)果同樣驗(yàn)證了國(guó)有股權(quán)參與對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用。

3. 減少數(shù)據(jù)樣本的年份進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。本文采用2012 ～ 2020年的數(shù)據(jù)再次進(jìn)行檢驗(yàn)， 結(jié)果如表9中第（4）列所示， 假設(shè)依然成立。

五、 進(jìn)一步分析： 中介機(jī)制檢驗(yàn)

通過(guò)前文的研究， 證實(shí)了國(guó)有股權(quán)參與對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用， 同時(shí)， 根據(jù)理論基礎(chǔ)部分的分析， 國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)重污染企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響主要通過(guò)優(yōu)化企業(yè)外部資源配置以及改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來(lái)提高企業(yè)創(chuàng)新意愿這兩方面去提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。即國(guó)有股權(quán)的加入為企業(yè)帶來(lái)了豐富的外部資源， 進(jìn)一步加強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新意愿， 進(jìn)而提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證假設(shè)， 本文以企業(yè)外部資源、 企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新意愿作為作用機(jī)制來(lái)研究國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。對(duì)于企業(yè)外部， 主要采用政府補(bǔ)助（SUB）表示企業(yè)擁有的外部資源（程翠鳳，2018）； 對(duì)于企業(yè)內(nèi)部， 采用企業(yè)研發(fā)人員占比（RTP）、 研發(fā)投入占比（RRD）表示創(chuàng)新意愿（孫慧和楊王偉，2019）。

本文仍采用Tobit模型對(duì)作用機(jī)制進(jìn)行探究， 在模型的設(shè)計(jì)上， 首先研究解釋變量對(duì)中介變量的作用， 再加入被解釋變量生成新的模型， 研究中介變量對(duì)被解釋變量的影響。具體模型設(shè)計(jì)如下：

Mediatori，t=β0+β1State1+∑βiControlsi，t+∑Year+εi，t （2）

EnvPati，t+1=γ0+γ1State1+γ2Mediatorsi，t+∑γiControlsi，t+∑Year+εi，t （3）

在模型（2）中， 中介變量作為因變量， 控制企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE）、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、 固定資產(chǎn)占比（FIXED）、 企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、 上市年限（ListAge）、 董事會(huì)規(guī)模（Board）等變量影響企業(yè)外部資源和創(chuàng)新意愿的變量。模型設(shè)計(jì)原理為： 結(jié)合模型（1）， 當(dāng)?1顯著時(shí)， 則說(shuō)明國(guó)有股權(quán)參與會(huì)促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新； 結(jié)合模型（2）和（3）， 如果β1、 γ1和γ2均顯著， 則說(shuō)明該中介變量是完全中介， 如果β1和γ2顯著， 而γ1不顯著， 則說(shuō)明該中介變量是部分中介效應(yīng)。

中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果如表10所示。從第（1）列可以看出， 國(guó)有股權(quán)參與（State1）的回歸系數(shù)在1%的水平上對(duì)研發(fā)投入占比（RRD）正向顯著， 在第（2）列中加入被解釋變量后， 國(guó)有股權(quán)參與（State1）與研發(fā)投入占比（RRD）的回歸系數(shù)均在5%的水平上正向顯著， 這表明創(chuàng)新意愿作為完全中介， 使國(guó)有股權(quán)參與增強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新意愿進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。從第（3）、 第（4）列看出， 國(guó)有股權(quán)參與（State1）和政府補(bǔ)貼（SUB）的回歸系數(shù)均在1%的水平上正向顯著， 這說(shuō)明， 政府補(bǔ)貼（SUB）作為完全中介， 使得國(guó)有股權(quán)參與增加了企業(yè)的政府補(bǔ)貼進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。從第（5）、 第（6）列看出， 國(guó)有股權(quán)參與（State1）與研發(fā)人員占比（RTP）的系數(shù)在1%的水平上正向顯著， 但在第（6）列中， 加入被解釋變量后， 國(guó)有股權(quán)參與（State1）的回歸系數(shù)不顯著， 同時(shí)研發(fā)人員占比（RTP）的回歸系數(shù)在1%的水平上對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新正向顯著， 可知研發(fā)人員占比作為部分中介， 使國(guó)有股權(quán)參與提高了企業(yè)研發(fā)人員占比并進(jìn)一步提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。綜上， 國(guó)有股權(quán)參與能夠顯著增加企業(yè)的外部資源， 提升企業(yè)的創(chuàng)新意愿， 從而推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

六、 結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于我國(guó)企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型和國(guó)家綠色經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展均具有重要的作用， 而重污染行業(yè)則是綠色發(fā)展經(jīng)濟(jì)下需要重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)， 同時(shí)混改背景下國(guó)有股權(quán)參與民營(yíng)發(fā)展也是需要重點(diǎn)關(guān)注和研究的方面。因此， 本文利用我國(guó)2008 ～ 2020年A股滬深重污染民營(yíng)上市企業(yè)數(shù)據(jù)， 基于Tobit模型實(shí)證研究了國(guó)有股權(quán)參與對(duì)民營(yíng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極影響， 并探索其影響的內(nèi)在機(jī)制和差異。研究發(fā)現(xiàn)： 國(guó)有股權(quán)的加入能夠?qū)ξ覈?guó)重污染民營(yíng)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮積極顯著作用， 國(guó)有股權(quán)的比例越大， 對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用會(huì)更強(qiáng)。中介機(jī)制檢驗(yàn)表明， 國(guó)有股權(quán)的加入能夠通過(guò)為企業(yè)帶來(lái)外部資金和吸收創(chuàng)新型技術(shù)人員等， 即增加外部資源和增強(qiáng)企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)的創(chuàng)新意愿等， 最終提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

（二）建議

針對(duì)上述研究結(jié)論， 本文提出以下三方面的政策建議：

第一， “綠水青山”政策下， 我國(guó)重污染民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新勢(shì)在必行， 然而外部資源的缺乏和民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)薄弱是阻礙重污染民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵影響因素， 我國(guó)亟須提高民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)， 建立健全民營(yíng)企業(yè)貸款平臺(tái)。雖然民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)占GDP的比重超過(guò)了60%， 但是我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)也遭受到了阻礙。因此， 面對(duì)當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)面臨的信貸歧視， 一方面， 政府部門(mén)應(yīng)深化金融改革， 降低國(guó)企和金融企業(yè)進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)的壁壘， 支持中小銀行、 金融機(jī)構(gòu)的建立， 為股權(quán)結(jié)構(gòu)不含國(guó)有股權(quán)的民營(yíng)企業(yè)提供信貸支持， 減少民營(yíng)企業(yè)的信貸歧視， 打破民營(yíng)企業(yè)所附有的資源配置歧視， 為民營(yíng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)提供一個(gè)更好的培育環(huán)境。另一方面， 政府部門(mén)應(yīng)加快出臺(tái)關(guān)于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新專(zhuān)利和產(chǎn)權(quán)保護(hù)的相關(guān)政策， 保護(hù)企業(yè)的綠色專(zhuān)利， 為民營(yíng)企業(yè)的綠色可持續(xù)發(fā)展提供一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

第二， 國(guó)企混改浪潮下， 民營(yíng)企業(yè)混改也不容忽視。研究表明， 國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有積極的推動(dòng)作用。因此， 在廣泛強(qiáng)調(diào)我國(guó)國(guó)企進(jìn)行混改的同時(shí)， 也要積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行混改， 鼓勵(lì)更多的國(guó)有股東以多種形式進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)， 發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同、 技術(shù)協(xié)同、 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。國(guó)有股權(quán)的加入， 在不影響民營(yíng)企業(yè)管理問(wèn)題的基礎(chǔ)上， 更能夠緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束、 外部資源利用困境問(wèn)題等， 因此， 我國(guó)民營(yíng)上市公司特別是重污染民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新和綠色低碳轉(zhuǎn)型時(shí)， 更要充分重視國(guó)有股權(quán)參與的有利因素， 最大程度上發(fā)揮國(guó)有股權(quán)參與的積極作用。

第三， 我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新時(shí)， 需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)所在地外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)綠色發(fā)展產(chǎn)生的異質(zhì)性影響。隨著國(guó)家環(huán)境資源等相關(guān)政策的推進(jìn)， 越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)享受環(huán)境補(bǔ)貼以及國(guó)家?guī)椭鷣?lái)推動(dòng)企業(yè)的綠色發(fā)展， 但在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)所獲取的資源甚少。企業(yè)的發(fā)展水平很大程度上取決于其外部環(huán)境， 只有在外部因素的作用下， 融資約束程度才會(huì)降低， 資源獲取才會(huì)增多， 才能推動(dòng)企業(yè)的綠色、 可持續(xù)發(fā)展。因此， 民營(yíng)企業(yè)在肯定國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)積極治理作用的同時(shí)， 還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境因素對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響， 進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展。

【 注 釋 】

①南方地區(qū)包括：上海市、江蘇省、浙江省、安徽省、福建省、江西省、湖北省、湖南省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、海南省、重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)。北方地區(qū)包括：北京市、天津市、河北省、山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧省、吉林省、黑龍江省、山東省、河南省、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)。

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（責(zé)任編輯·校對(duì)： 劉鈺瑩? 羅萍）

【基金項(xiàng)目】廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十三五”規(guī)劃學(xué)科共建項(xiàng)目“后疫情時(shí)代養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)政策對(duì)企業(yè)投融資行為的影響研究”（項(xiàng)目編號(hào)：GD20XGL12）；廣州市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)發(fā)展“十四五”規(guī)劃羊城青年學(xué)人課題“廣州推動(dòng)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究——以企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為例”（項(xiàng)目編號(hào)：2022GZQN21）；廣東河源市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目“減稅降費(fèi)背景下養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)對(duì)企業(yè)投資行為的影響研究”（項(xiàng)目編號(hào)：HYSK21ZC12）