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      自由貿(mào)易試驗區(qū)對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響

      2023-07-06 11:12:30蔣鑫琳
      中國商論 2023年12期
      關(guān)鍵詞:試驗區(qū)差距薪酬

      摘 要:本文將自由貿(mào)易試驗區(qū)政策的實施作為一項準自然試驗,并結(jié)合2011—2021年中國上市公司微觀數(shù)據(jù)庫,運用多期雙重差分法,實證檢驗了自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響。研究發(fā)現(xiàn),自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了企業(yè)內(nèi)部的薪酬差距,對其進一步分析發(fā)現(xiàn),自由貿(mào)易試驗區(qū)政策通過降低企業(yè)融資約束縮小企業(yè)內(nèi)部收入差距。異質(zhì)性分析的結(jié)果表明,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了沿海地區(qū)企業(yè)和非國有企業(yè)的內(nèi)部薪酬差距,對內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)和國有企業(yè)的內(nèi)部薪酬差距影響不顯著。在此基礎(chǔ)上,本文提出了縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的政策建議,以供參考。

      關(guān)鍵詞:自由貿(mào)易試驗區(qū);企業(yè)內(nèi)部薪酬

      差距;多期雙重差分法;上市公司;微觀數(shù)據(jù)

      本文索引:蔣鑫琳.<變量 2>[J].中國商論,2023(12):-154.

      中圖分類號:F279.23 文獻標識碼:A 文章編號:2096-0298(2023)06(b)--04

      1 引言

      實現(xiàn)全體人民共同富裕是中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求,共富之路離不開更高水平、更高層次的對外開放。黨的二十大報告提出了“加快建設(shè)海南自由貿(mào)易港,實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略”,進一步明確了自由貿(mào)易試驗區(qū)的建設(shè)在推動更高水平的對外開放中的突出作用。自由貿(mào)易試驗區(qū)的制度創(chuàng)新在促進商品與要素自由流動、貿(mào)易自由化、投資便利化等方面均起到了積極作用,有利于推動共同富裕示范區(qū)的建設(shè)。企業(yè)層面的共同富裕體現(xiàn)在內(nèi)部收入差距(包括勞動收入與資本收入)縮小與營業(yè)收入增加兩個層面(方明月等,2022),而內(nèi)部薪酬差距則體現(xiàn)了勞動收入差距。中國正處于共同富裕示范區(qū)建設(shè)的關(guān)鍵時期,研究自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響及其影響機制,對縮小勞動收入差距、推進共同富裕示范區(qū)的建設(shè)具有重大意義。因此,本文采用2011—2021年中國上市公司數(shù)據(jù),使用多期雙重差分法探究自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響。

      2 文獻綜述

      與本文密切相關(guān)的一類文獻是自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)與企業(yè)的相關(guān)研究,主要從融資約束、技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效三方面展開。自由貿(mào)易試驗區(qū)的設(shè)立帶來了金融制度與金融服務(wù)的創(chuàng)新,有效促進了金融開放,拓寬了企業(yè)投融資渠道,緩解了資本市場的信息不對稱程度并改善了企業(yè)外部的融資環(huán)境(許晨曦等,2023),從而有效緩解了企業(yè)的融資約束。融資條件的改善將促使企業(yè)進一步加大研發(fā)投資與加強研發(fā)創(chuàng)新,提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率和技術(shù)創(chuàng)新水平(方云龍等,2021),最終有助于企業(yè)提升經(jīng)營績效(劉軍等,2022)。

      與本文密切相關(guān)的另一類文獻是外部政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響的相關(guān)研究,主要圍繞以下兩點展開。一是限薪政策。“限薪令”等政策的出臺有效抑制了企業(yè)高管薪酬的過快增長,在控制國有企業(yè)內(nèi)部薪酬差距擴大方面起到了一定的作用(方芳等,2015)。二是數(shù)字化改革。企業(yè)通過共享數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的市場租金收益提升了管理層與員工的收入,但偏向管理層的分配制度擴大了企業(yè)內(nèi)部薪酬差距(萬相昱等,2022);數(shù)字化改革的深入推進將改善企業(yè)信息環(huán)境,職工將更好地發(fā)揮監(jiān)督作用,進而起到約束高管薪酬(李樹等,2013)和縮小超額薪酬差距(魏志華等,2022)的作用,最終有助于縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。

      上述研究為探討自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響提供了有益的啟發(fā),但現(xiàn)有的自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)影響的研究相對匱乏,且主要集中于融資約束、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績效等方面,目前還沒有文獻研究自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響。本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下幾點:一是利用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)實證檢驗了自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響;二是從企業(yè)融資約束的角度探討了自由貿(mào)易試驗區(qū)對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響機制,是對相關(guān)研究的補充。

      3 研究方案設(shè)計

      3.1 計量模型

      2013年以來,中國在各省份分批次設(shè)立了自由貿(mào)易試驗區(qū),傳統(tǒng)DID模型難以評估其政策效果。因此本文構(gòu)建以下多期DID模型以準確評估自由貿(mào)易區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響:

      式(1)中,為被解釋變量,表示企業(yè)內(nèi)部薪酬差距,、、、分別表示時間、省份、行業(yè)和企業(yè);是本文的核心解釋變量,為處理組虛擬變量,若省份p被批準設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū),則取值為1,否則取值為0;為處理期虛擬變量,若省份p在t時期已被批準設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū),則取值為1,否則取值為0;表示企業(yè)-時間層面的控制變量。α為常數(shù)項,、為待估參數(shù)。、、和分別表示時間、省份、企業(yè)和行業(yè)層面的固定效應(yīng),為隨機擾動項。

      3.2 變量設(shè)計和數(shù)據(jù)來源

      (1)被解釋變量:企業(yè)內(nèi)部薪酬差距,本文借鑒魏志華等(2022)的方法,用董監(jiān)高(董事、監(jiān)事及高管)和其他員工平均薪酬比表示。

      (2)核心解釋變量:自由貿(mào)易試驗區(qū)政策。2013年上海設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū)以來,截至2021年12月,中國已陸續(xù)設(shè)立21個自由貿(mào)易試驗區(qū)。本文分別以各省份自由貿(mào)易試驗區(qū)的設(shè)立時間作為其對應(yīng)的政策時點,以中國 31個省份為研究對象(暫不考慮中國澳門和中國臺灣地區(qū)),將21個設(shè)立了自由貿(mào)易試驗區(qū)的省份作為實驗組,另外 10 個未設(shè)立自由貿(mào)易試驗區(qū)的省份作為對照組。

      (3)控制變量。本文參考方明月等(2022)的做法,選取企業(yè)規(guī)模、前十大股東持股比例、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)年齡和股權(quán)性質(zhì)等變量作為控制變量,以減少不同企業(yè)自身發(fā)展差異及其他因素對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響。

      3.3 數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計

      本文采用2011—2021年中國上市公司數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。為排除異常值的干擾,本文對被解釋變量做1%縮尾處理,主要變量的描述性統(tǒng)計見表1。

      4 實證結(jié)果分析

      4.1 基準回歸結(jié)果分析

      本文將自由貿(mào)易試驗區(qū)政策視為一項準自然實驗,借助模型(1)實證檢驗了自由貿(mào)易區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響,結(jié)果見表2。第(1)-(4)列的結(jié)果顯示,不論是否加入控制變量,還是是否控制時間、省份、企業(yè)和行業(yè)等層面的固定效應(yīng),核心解釋變量的系數(shù)都顯著為負,表明自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。從控制變量回歸結(jié)果來看,企業(yè)規(guī)模的擴大將顯著縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距;與國有企業(yè)相比,非國有企業(yè)內(nèi)部薪酬差距是更小的;前十大股東持股比例、企業(yè)年齡和凈資產(chǎn)收益率對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響不顯著。

      4.2 穩(wěn)健性檢驗

      4.2.1 “平行趨勢”檢驗

      為檢驗基準回歸模型是否滿足“平行趨勢”假設(shè),本文將自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立前1期設(shè)定為基期進行平行趨勢檢驗,結(jié)果如圖1所示??梢钥闯?,交互項的系數(shù)在政策前并不顯著異于0(95%的置信區(qū)間包含0值),表明政策時點前處理組企業(yè)和控制組企業(yè)之間不存在顯著差異,即滿足平行趨勢的假設(shè);而政策時點后的系數(shù)顯著為負,表明自由貿(mào)易試驗區(qū)政策在推行后產(chǎn)生了顯著的負效應(yīng),即自由貿(mào)易試驗區(qū)政策縮小了企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。

      4.2.2 PSM-DID穩(wěn)健性檢驗

      在自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立之前,不同企業(yè)的各方面指標就已存在差異。因此,設(shè)置的實驗組和對照組可能存在選擇偏差問題。因此,本文利用PSM-DID來檢驗基礎(chǔ)回歸模型中可能存在的選擇性偏誤等問題。本文對匹配所得的樣本進行回歸后,結(jié)果見表3第(1)列,可以看出,核心變量的系數(shù)依然在1%的水平上顯著為負,表明文章結(jié)果是穩(wěn)健的。

      4.2.3 排除其他政策的干擾

      在研究樣本期內(nèi),“一帶一路” 倡議的提出可能會對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距產(chǎn)生影響。因此本文在基準模型中加入“一帶一路”沿線省份的識別變量()與政策沖擊年份識別變量()的交互項來控制“一帶一路”倡議對本文回歸結(jié)果的干擾。其結(jié)果在表3第(2)列,核心變量的系數(shù)仍舊顯著為負,再次驗證了本文基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

      4.3 異質(zhì)性分析

      4.3.1 企業(yè)所在區(qū)位

      沿海地區(qū)企業(yè)與內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)的資源稟賦不同,本文依據(jù)企業(yè)所在的區(qū)位將樣本企業(yè)分為沿海地區(qū)與內(nèi)陸地區(qū)兩組并分別進行回歸,結(jié)果見表3第(3)-(4)列。可以看出,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策的實施顯著降低了沿海地區(qū)企業(yè)內(nèi)部薪酬差距,但對內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)的影響不顯著。原因可能是,內(nèi)陸地區(qū)的自由貿(mào)易試驗區(qū)設(shè)立較晚,交通等基礎(chǔ)設(shè)施相對欠發(fā)達,因此自由貿(mào)易試驗區(qū)對內(nèi)陸企業(yè)的影響尚未顯現(xiàn)。

      4.3.2 企業(yè)股權(quán)性質(zhì)

      國有企業(yè)和非國有企業(yè)有不同的企業(yè)管理模式,因此本文將企業(yè)樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組,并分別進行回歸,結(jié)果見表3第(5)-(6)列。結(jié)果表明,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著降低了非國有企業(yè)內(nèi)部薪酬差距,但對國有企業(yè)的影響并不顯著。原因可能是,國有企業(yè)管理層薪酬受到政府管制,內(nèi)部薪酬差距受外部因素的干擾相對較?。欢菄衅髽I(yè)的薪酬機制更加符合市場化原則(呂峻,2019),因此受外部環(huán)境政策變化的影響較大。

      5 機制檢驗

      前文已經(jīng)證實,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。本文嘗試從融資約束的角度探討自由貿(mào)易試驗區(qū)縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響機制,具體模型構(gòu)建如下:

      其中,代表中介變量,本文的中介變量為企業(yè)融資約束(用FC指數(shù)表示),其他變量與基準模型(1)一致。本文用模型(5)和(6)展開機制檢驗,結(jié)果見表4。

      表4第(1)列中,核心變量的系數(shù)顯著為負,表明自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著降低了企業(yè)的融資約束;表4第(2)列的結(jié)果表明,融資約束與企業(yè)內(nèi)部薪酬差距正相關(guān),即融資約束降低將顯著縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。表4第(1)-(2)列的結(jié)果表明,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策將通過降低企業(yè)融資約束縮小企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。

      6 結(jié)語

      6.1 結(jié)論

      本文基于2011—2021年中國上市公司數(shù)據(jù),將自由貿(mào)易試驗區(qū)的設(shè)立視為一項準自然實驗,采用多期雙重差分法探究自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的影響及其影響機制。研究發(fā)現(xiàn),自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了企業(yè)內(nèi)部薪酬差距。進一步分析發(fā)現(xiàn),自由貿(mào)易試驗區(qū)政策通過降低企業(yè)融資約束縮小了企業(yè)內(nèi)部收入差距。異質(zhì)性分析的結(jié)果表明,自由貿(mào)易試驗區(qū)政策顯著縮小了沿海地區(qū)企業(yè)和非國有企業(yè)的內(nèi)部薪酬差距,對內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)和國有企業(yè)的內(nèi)部薪酬差距影響不顯著。本文的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果一致證明了文章結(jié)論的穩(wěn)健性。

      6.2 政策建議

      根據(jù)研究結(jié)論,本文提出以下政策建議:

      (1)繼續(xù)推進更高水平、更深層次的開放。對外開放水平的提高將改善企業(yè)融資環(huán)境,有助于緩解企業(yè)融資約束進而縮小內(nèi)部薪酬差距,應(yīng)完善開放經(jīng)濟的制度供給與政策體系,實行高水平的投資和貿(mào)易便利化政策。

      (2)因地制宜設(shè)計自由貿(mào)易試驗區(qū),推進沿海內(nèi)陸協(xié)同發(fā)展。自由貿(mào)易試驗區(qū)政策對沿海地區(qū)企業(yè)和內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)的影響是不同的,各地應(yīng)結(jié)合地區(qū)的要素稟賦和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,因地制宜地設(shè)計自由貿(mào)易試驗區(qū)政策,注重自由貿(mào)易試驗區(qū)政策創(chuàng)新與試點地區(qū)的相適性。

      (3)完善薪酬激勵機制。國有企業(yè)與非國有企業(yè)應(yīng)從各自實際情況出發(fā)完善薪酬激勵機制,采取多元化措施激勵員工,以規(guī)范化管理全面促進企業(yè)績效提升。

      參考文獻

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