梁杏

近期我國(guó)大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高，世界氣象組織預(yù)測(cè)，厄爾尼諾將使我國(guó)總體的氣溫升高，迎峰度夏電力系統(tǒng)壓力加大。目前我國(guó)正在由化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型，光伏、風(fēng)電等新能源將成為新增裝機(jī)的主力。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的1-5 月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)光伏累計(jì)新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)158.2%，風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)51.2%，整體需求旺盛。產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)逐步改善后，三季度有望迎來(lái)階段性行情機(jī)會(huì)。

電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐 新能源裝機(jī)維持高增

6 月20 日，國(guó)家能源局發(fā)布1-5 月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。5 月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)12.90GW，同比增長(zhǎng)88.87%。1-5 月累計(jì)光伏裝機(jī)61.21GW，同比增長(zhǎng)158.16%。而從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)海關(guān)總署，5月我國(guó)電池組件出口額為315.53 億元，同比增長(zhǎng)13.57%。1-5月份全國(guó)組件累計(jì)出口金額為1521.94億元，同比增加23.66%。

此外，根據(jù)國(guó)家能源局披露，2023年1-5 月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)到16.36GW，同比提升51.2%，5 月單月新增裝機(jī)2.16GW，同比提升74.2%。今年3 月以來(lái)，風(fēng)電新增裝機(jī)持續(xù)實(shí)現(xiàn)同比高增。

目前國(guó)內(nèi)迎來(lái)迎峰度夏階段。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局預(yù)測(cè)，全球已進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。世界氣象組織預(yù)測(cè)，厄爾尼諾將使我國(guó)總體的氣溫升高。

據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)測(cè)，我國(guó)近期共有19 個(gè)國(guó)家氣象觀測(cè)站的最高氣溫突破歷史極值。2023 年6 月22 日以來(lái)，京津冀、山東、河南中北部、蘇皖北部等地均出現(xiàn)35C以上的高溫天氣。國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，今夏全國(guó)大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高，高溫日數(shù)高于常年同期。

而我國(guó)正在由化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型，光伏、風(fēng)電等新能源將成為新增裝機(jī)的主力。據(jù)中電聯(lián)分析預(yù)測(cè)報(bào)告，2023年非化石能源發(fā)電裝機(jī)合計(jì)達(dá)到14.8億千瓦，占總裝機(jī)容量28億千瓦的比重上升至52.5%左右。

隨著“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出，我國(guó)清潔能源轉(zhuǎn)型要求輸配端加大風(fēng)、光等新能源裝機(jī)的消納能力并維持電網(wǎng)穩(wěn)定。為保證極端天氣影響下尖峰用電負(fù)荷出力，保障新能源上網(wǎng)、負(fù)荷平衡，新型電力體系有望加速建設(shè)。

近期國(guó)家發(fā)改委先后多次發(fā)文，在電價(jià)改革、需求響應(yīng)主體等多方面進(jìn)行電力改革深化，包括用電價(jià)格歸并為三類(lèi)，落實(shí)“管住中間”的總體思路，促進(jìn)終端用戶(hù)和發(fā)電側(cè)企業(yè)市場(chǎng)化作用，加速可再生能源發(fā)電上網(wǎng)；新增“需求響應(yīng)”章節(jié)并拓寬其主體范圍，促進(jìn)可再生能源電力消納；逐步將需求側(cè)資源以虛擬電廠等方式納入電力平衡。

電力系統(tǒng)改革，讓電力市場(chǎng)從計(jì)劃制走向開(kāi)放市場(chǎng)，或?qū)⒓铀偾鍧嵞茉窗l(fā)電上網(wǎng)，輸配電價(jià)將逐步過(guò)渡到按“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則，有利于可光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電，和各類(lèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目加快發(fā)展。

光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈景氣度或?qū)⑵蠓€(wěn)

新能源產(chǎn)業(yè)鏈，特別是光伏板塊去年以來(lái)調(diào)整幅度較大。行業(yè)發(fā)展受?chē)?guó)際貿(mào)易政策、市場(chǎng)供需、技術(shù)變革、系統(tǒng)成本等因素影響。包括美國(guó)通脹削減法案、印度產(chǎn)能掛鉤激勵(lì)計(jì)劃強(qiáng)化海外國(guó)家自建光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，疊加國(guó)內(nèi)光伏廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)存供給過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)，板塊估值也回落到歷史低位。

從上游價(jià)格來(lái)看，根據(jù)PVInfolink統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月28日，多晶硅致密料平均價(jià)格64 元/kg，較上月底下跌45.76%，而6 月最后一周跌幅顯著收窄。硅料價(jià)格已跌破行業(yè)平均成本線，新投產(chǎn)產(chǎn)能面臨投產(chǎn)即虧損壓力。

預(yù)計(jì)部分在建和擬建的硅料項(xiàng)目將延緩或者暫停投產(chǎn)，行業(yè)供給端增長(zhǎng)速度將放緩。而硅片、電池、光伏組件價(jià)格跟隨硅料價(jià)格下調(diào)，幅度依次減小。電池片由于裝機(jī)需求旺盛，階段盈利較好。

出口限制方面，美國(guó)寄希望于《通脹削減法案》（IRA），通過(guò)撥款410多億美元來(lái)刺激光伏行業(yè)本土制造業(yè)發(fā)展。但是，從成本上看，其組件制造成本偏高，進(jìn)口組件仍然占據(jù)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)相關(guān)零部件仍將持續(xù)依賴(lài)從亞洲進(jìn)口。5月16日，美國(guó)總統(tǒng)拜登否決了國(guó)會(huì)恢復(fù)對(duì)原產(chǎn)自東南亞四國(guó)的太陽(yáng)能電池板關(guān)稅的決議。該項(xiàng)決議要求取消美商務(wù)部對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南的光伏組件的關(guān)稅豁免。當(dāng)前美國(guó)對(duì)東南亞光伏組件將繼續(xù)免征關(guān)稅直至2024年6月，美國(guó)光伏需求將繼續(xù)由東南亞等地的產(chǎn)能來(lái)滿(mǎn)足。

自美國(guó)開(kāi)始對(duì)中國(guó)企業(yè)在東南亞的光伏進(jìn)行反規(guī)避調(diào)查，美國(guó)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)增速顯著放緩，嚴(yán)重影響美國(guó)新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程。隨著關(guān)稅豁免政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)美國(guó)光伏裝機(jī)需求或?qū)⒂瓉?lái)反彈。

另外技術(shù)迭代促進(jìn)光伏電池效率不斷提升。目前TOPCon 電池處于量產(chǎn)規(guī)?；瘮U(kuò)張階段，HJT處于量產(chǎn)轉(zhuǎn)化早期階段，鈣鈦礦電池作為未來(lái)儲(chǔ)備技術(shù)處于早期研究開(kāi)發(fā)階段，未來(lái)相關(guān)上市公司有望享受技術(shù)革新帶來(lái)的溢價(jià)。

風(fēng)電方面，2022年風(fēng)電新增招標(biāo)量為98.5GW，而2022年風(fēng)電新增并網(wǎng)量為37.6GW，并網(wǎng)與招標(biāo)缺口大，2022年開(kāi)工受影響的裝機(jī)將遞延到2023 年，下半年風(fēng)電開(kāi)工需求確定性高。

隨著大兆瓦機(jī)型占比的不斷增加，部分環(huán)節(jié)大兆瓦機(jī)型零部件供給偏緊，2022 年5 月以來(lái)風(fēng)電主要原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，由于大部分企業(yè)庫(kù)存周期在半年左右，隨著高價(jià)原材料庫(kù)存的不斷消化，2023年或?qū)⒂瓉?lái)盈利拐點(diǎn)。

總體來(lái)說(shuō)，今年新能源可能會(huì)遇到一些挑戰(zhàn)。一方面，隨著新能源滲透率提升，增速或?qū)⑦呺H下滑，市場(chǎng)就要重新尋找估值中樞；另一方面，出口可能面臨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力。但展望中長(zhǎng)期，裝機(jī)量的增長(zhǎng)，以及技術(shù)升級(jí)依然是新能源賽道的主驅(qū)力。

（文中基金僅做舉例，不做買(mǎi)入推薦）

附表 文中所提領(lǐng)域相關(guān)基金情況一覽表

來(lái)源：Wind，截至2023年6月29日