金融科技背景下金融風險分析及監(jiān)管對策研究

摘 要：當前，“逆全球化”浪潮給各國生產生活造成了嚴重影響，金融市場也受到黑天鵝事件的沖擊，在推動經濟高質量發(fā)展和數(shù)字化產業(yè)轉型的戰(zhàn)略發(fā)展中，“金融+科技”發(fā)展模式迎來了新的發(fā)展契機和擴張。一方面，現(xiàn)代科學技術給金融行業(yè)賦能、將金融服務高效化和信息化，不僅推動金融機構在數(shù)字化層面轉型，提高金融資源配置效率和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性；另一方面，金融科技在自身優(yōu)勢上存在風險防范壁壘，數(shù)字技術加強金融市場的關聯(lián)度擴大了系統(tǒng)性風險傳染程度。本文從現(xiàn)有學者研究出的金融科技風險類別、金融風險傳導渠道重點研究金融科技存在的特有風險結構，結合國家推動數(shù)字化金融發(fā)展戰(zhàn)略，從金融風險防范和金融創(chuàng)新角度綜合闡述現(xiàn)行的金融監(jiān)管制度和改進措施，將對我國金融科技領域的發(fā)展和對應的風險監(jiān)管改進具有一定的參考價值。

關鍵詞：金融科技；數(shù)字化；金融風險；風險傳染；風險監(jiān)管

本文索引：杜晗.<變量 2>[J].中國商論，2023（16）：-123.

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）08（b）--04

2008年全球性金融危機爆發(fā)以來，全球經濟受到嚴重影響，經濟增長動力發(fā)生轉變、結構進行調整，經濟增速進入換擋期，金融全球化推動各類市場聯(lián)系，系統(tǒng)性金融風險傳染路徑和機制愈發(fā)復雜。在國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，數(shù)字技術和數(shù)據(jù)要素被正式納入生產要素范圍，其市場化配置發(fā)展也有了政策遵循。據(jù)《數(shù)字化轉型，從戰(zhàn)略到執(zhí)行》報告，國家層面的金融科技及數(shù)字化戰(zhàn)略在國家信息安全背景下為數(shù)字化和非接觸經濟發(fā)展帶來新的發(fā)展契機?！吨袊鹑诳萍己蛿?shù)字惠普金融發(fā)展報告》（2022）指出，我國在金融科技4.0時代背景下，數(shù)字化轉型對金融領域賦能和融合是重要技術變革領域，同樣金融科技衍生的傳導機制提高系統(tǒng)性金融風險的可能，金融市場的痛點突出。

在面對不確定性金融風險時，提高金融風險管控能力十分關鍵，構建落實數(shù)字化轉型、加快數(shù)字技術應用等方面對實現(xiàn)金融風險轉移或可控有著巨大的發(fā)展影響。在信創(chuàng)發(fā)展成為國家戰(zhàn)略的大背景下，金融科技布局和應用為我國數(shù)字普惠金融和金融機構的發(fā)展帶來巨大機遇?；谏鲜霰尘?，本文從金融科技的本質技術特點出發(fā)，分析金融科技產業(yè)發(fā)展伴隨的風險和復雜程度，主要從金融科技自身的信息技術、長尾效應、信貸影子銀行、跨界傳染系統(tǒng)性風險四方面研究其對金融風險的影響作用，并針對其特點給出措施建議。

1 金融科技發(fā)展的內生動力及現(xiàn)狀

1.1 金融科技發(fā)展的內生動力

金融科技發(fā)展的本質是金融資源高效率配置的本質要求，從數(shù)字技術本質、技術優(yōu)勢和金融發(fā)展需求三方面闡釋：

（1）信息技術變革是金融科技發(fā)展的根本動力。金融業(yè)與高新信息技術在功能層面上的匹配是其生存和發(fā)展的充分條件，科技的進步提高了實現(xiàn)金融科技的可能性，其中信息技術提供了技術支持。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興數(shù)字領域催生了新的金融功能、生態(tài)和體系，形成了新的資金流通調配渠道。信息是金融的核心，構成金融資源配置的基礎，降低投融資方的信息收集和處理成本、提高金融資源配置的效率是金融發(fā)展的主要目的。金融科技利用信息技術對信息來源和風險進行分析識別，降低信息成本，提高風險管理效率。針對以銀企為代表的金融機構存在的風險識別不精準，以及中小企業(yè)面臨的融資難等情況，數(shù)字化金融在融資方的風險識別、信貸流程和商業(yè)信息保密等方面都有創(chuàng)新發(fā)展優(yōu)勢，這也是金融科技發(fā)展的根本原因。

（2）金融科技提高了傳統(tǒng)金融配置和服務的能力。國內發(fā)展落后地區(qū)群體的金融資源分配和金融風險識別意識薄弱，電子支付和移動支付的進步是主要推手。在居民用戶上，移動支付使得普通居民成為金融業(yè)務的黏性用戶。過去，居民儲蓄是我國經濟發(fā)展中重要的評價指標，金融服務的升級也使居民更加信賴金融科技，使得在經濟發(fā)展中的分析更加真實。另外，傳統(tǒng)金融機構在融資方面對中小企業(yè)財務數(shù)據(jù)考量較少，更多參考抵押物財產，在風控控制上缺乏信息搜集和分析的能力。因此，包括傳統(tǒng)銀行在內的整個金融體系均有規(guī)避風險的偏好，更多金融資源往規(guī)?；髽I(yè)聚集。金融科技可以高新技術方式解決雙方信息不對稱問題，對我國金融體制深層次弊端進行自發(fā)調節(jié)[1]。

（3）實體經濟金融需求的提高推動金融科技的進步。金融科技發(fā)展的根本原因是其具有應用金融資源配置的功能，提高資產流動性、集合優(yōu)質資金進行高效配置，分散資產配置風險，有助于緩解麥克米倫缺口（MacmillanGap），多元化的股權融資需求推動了一級市場的快速發(fā)展。無論是在市場化經濟發(fā)展方面，還是提高金融市場配置資源的能力方面，都離不開金融科技的進步發(fā)展。在經濟全球化的今天，電子商務、電子支付和區(qū)塊鏈等數(shù)字貨幣都是金融科技發(fā)展的產物，不斷迭代的技術使其更切合金融市場發(fā)展的需求。

1.2 金融科技發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放以來，我國經濟實現(xiàn)了階段性的高速發(fā)展，直至現(xiàn)在以高質量發(fā)展為目標的狀況，從1978年人均GDP的381元到1990年末人均GDP1644元，再到2020年末的72570元。中國在進入工業(yè)4.0時代后，全行業(yè)開始邁入數(shù)字化轉型時期，其中金融科技是金融市場上重點布局使用的有力推手。自從2021年全球過渡到經濟恢復時期時，全球經濟體先后都在數(shù)字科技領域進行資本注入和政策扶持，高步調的發(fā)展節(jié)奏中需平衡創(chuàng)新和監(jiān)管的關系。加強跨國技術和數(shù)據(jù)交流與協(xié)作，重新制定監(jiān)管標準，在經濟復蘇中起著高效率、零接觸、低碳綠色的突出優(yōu)勢。全球金融科技領域投融資增長強勢，行業(yè)公開信息表示，2021年前三季度，該領域全球融資金額均保持在千億美元以上；數(shù)據(jù)分析表明，2021年金融科技融資額較2020年有大幅上升，其中第二季度達到峰值，前三季度總融資額已達947億美元。與此同時，金融科技監(jiān)管力度不斷加強，對其發(fā)展和創(chuàng)新都有著一定的影響，因此推動制度和監(jiān)管體系標準建設尤為重要。如今，國內外都存在諸多黑天鵝事件和外部沖擊，短期至中長期對我國的社會經濟發(fā)展造成強烈沖擊，金融市場發(fā)展遭遇進出口受阻、國內資本外流風險，而數(shù)字化金融能推動貨幣市場的資金流轉、拓寬不同主體間的投資渠道。在認清發(fā)展意義和背景后，國家對金融科技領域的創(chuàng)新發(fā)展和監(jiān)管提出了更高的規(guī)范化要求[2]。

2 金融科技對金融市場風險影響

2.1 金融數(shù)據(jù)信息技術安全和壟斷風險

傳統(tǒng)金融數(shù)據(jù)主要從中宏觀角度篩選和歸納市場數(shù)據(jù)，過去更加注重整體的指標判斷，但容易缺乏細分領域的發(fā)展和風險狀況。金融科技利用大數(shù)據(jù)優(yōu)化個人消費、投資、儲蓄各類指標，提高資金運轉效率。同樣，金融科技的應用使金融主體和機構除了獲取中宏觀數(shù)據(jù)更加高效外，還使得獲取小微領域的資金數(shù)據(jù)能力提高。在大數(shù)據(jù)和高級計算的數(shù)據(jù)處理下，對數(shù)據(jù)剖析更加全面，深度和廣度不斷提高，數(shù)據(jù)體量和解析能力對依據(jù)數(shù)據(jù)價值進行分類的傳統(tǒng)保護策略造成挑戰(zhàn)，同時對數(shù)據(jù)庫的安全造成壓力。在數(shù)據(jù)信息技術革命的年代，處于市場占有率絕對優(yōu)勢的大型金融平臺通過從事金融技術服務、傳遞固有數(shù)據(jù)信息壟斷優(yōu)勢至網絡市場，逐步在各領域獲得競爭控制優(yōu)勢，形成壟斷地位，引發(fā)競爭和金融風險變動。與以往金融服務相比，金融服務越來越依靠信息，從而存在越來越高的安全風險，并將面臨黑客攻擊、用戶數(shù)據(jù)竊取等信息安全犯罪危險。個人信息和隱私濫用既侵犯金融用戶權益，又導致金融監(jiān)管失效。

龐大的金融數(shù)據(jù)庫包含整個群體數(shù)據(jù)鏈，使得數(shù)據(jù)泄露的危險性提高、技術風險增大。在數(shù)據(jù)運用層面，金融服務方需收集更多細節(jié)數(shù)據(jù)，這與保護群體數(shù)據(jù)的隱私性相悖，可能產生數(shù)據(jù)壟斷、數(shù)據(jù)安全等風險。金融數(shù)據(jù)監(jiān)管效率較低，缺乏多元化手段、監(jiān)管處罰力度較低，未設置處罰標準。對于缺乏完善的金融數(shù)據(jù)監(jiān)管，其后續(xù)引發(fā)的風險可能是系統(tǒng)性的，尤其是跨境數(shù)據(jù)流通引發(fā)的國際安全等問題[3]。

總體來看，金融數(shù)據(jù)風險在宏觀層面上可能引發(fā)國家主權和社會風險問題：主權風險上，主要體現(xiàn)在跨境數(shù)據(jù)的霸權威脅，嚴重限制國家經濟高質量發(fā)展；社會風險上，防范不當可能降低政府的信譽。從中觀層面來看，金融數(shù)據(jù)市場的壟斷風險會導致市場存在惡意競爭，利用不當手段提高其競爭力和市場占有率等指標，嚴重影響到金融市場的健康發(fā)展，使得資源配置不公平、市場自由化遭受阻礙，金融穩(wěn)定的發(fā)展秩序也因此受到影響。

2.2 長尾效應風險

金融科技的發(fā)展對提高金融資源配置效率、節(jié)約投融資成本和降低信息不對稱等目標起到了催化劑的作用。長尾效應在金融科技領域主要體現(xiàn)在其主體用戶逐漸分散化，例如諸多非傳統(tǒng)的金融機構逐步成為金融市場中主要的資金提供者，主體分散化意味著風險的不確定增加，而機構層面也逐步向占有技術優(yōu)勢的中小微企業(yè)遷移。由于目前較為集中的中心化監(jiān)管體系難以精準對應各類分散的金融主體，中間監(jiān)管成本的提高凸顯了分業(yè)監(jiān)管的弊端，其中金融風險在漏洞中更加難以識別，使得系統(tǒng)性金融風險傳染加大、影響危險提高。

信貸業(yè)務數(shù)額小而消費主體分散，提供金融信貸服務的主體以中小微企業(yè)居多，對該主體來說，監(jiān)管成本遠高于其信貸規(guī)模的收益；從盈利性而言，對其監(jiān)管的行業(yè)自律性較差；從個體投資者角度而言，處在金融服務端的尾部用戶大多數(shù)都缺乏金融知識儲備，個體投資風險偏好不穩(wěn)定、識別和承受風險損失的能力較低。一方面，金融科技的信息采集和門檻較高，缺乏專業(yè)知識的個體對信息的判斷易產生偏差，成為噪聲交易者；另一方面，尾部群體有較強的從眾心理，易形成羊群效應，情緒傳染效果較強。同樣，算法歧視等所謂的“殺熟”問題在金融科技同樣存在，這種科技信息屬性對金融公平和穩(wěn)定造成沖擊，且進一步擴大了金融機構和金融科技消費者之間的失衡問題。長尾效應產生的風險一旦爆發(fā)，其基于金融科技產生的效應就將放大風險的傳染性[4]。

2.3 影子銀行風險和信貸風險機制

影子銀行是金融監(jiān)管改善的產物，它能利用自身的科技企業(yè)優(yōu)勢，通過技術支持和監(jiān)管逃避將信貸資金業(yè)務從表內轉移到表外業(yè)務，中間可能引起期限錯配、系統(tǒng)性風險等問題，但搶占了傳統(tǒng)商業(yè)銀行作為信用中介的市場。隨著數(shù)字科技和金融的緊密結合與發(fā)展，金融科技公司通過信息技術拓展金融業(yè)務，卻不受資本、杠桿率的制約和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的監(jiān)管，也成為目前影子銀行不可忽視的一部分。

影子銀行與商業(yè)銀行進行市場資金借貸競爭關系，是一種互補模式。具有缺乏監(jiān)管和利用數(shù)字信息壟斷優(yōu)勢特點的新型影子銀行，存在向合規(guī)商業(yè)銀行傳遞金融風險的可能。而最新研究表明，數(shù)字惠普金融能夠縮小影子銀行規(guī)模，數(shù)字普惠金融能夠從成本、風險端進行經營業(yè)務的結構整合和創(chuàng)新，從機制上形成有效防控風險的作用[5]。

從信貸風險機制考慮風險擴散影響：第一個影響是金融科技高效綠色的機制創(chuàng)新服務消費者，合理競爭壓縮了影子銀行的發(fā)展空間。由于正規(guī)商業(yè)銀行逐漸加快與金融科技公司的技術合作，拓寬小額信貸渠道，通過對消費者等機構讓利、降低中小微企業(yè)的融資成本，在龐大的資金體系下補足短板，重新在金融市場上占據(jù)優(yōu)勢，有利于金融市場的穩(wěn)定；另一個影響機制是數(shù)字信息技術可以節(jié)約金融監(jiān)管成本、提高審查效率和全面性，降低內幕交易等違規(guī)行為，為提高風險識別減少困難。金融監(jiān)管機構可利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術嚴格記錄銀行的交易，加強對交易內容合法性的監(jiān)管，所以這一層面金融科技助力金融監(jiān)管體系降低系統(tǒng)性金融風險發(fā)生的可能性。站在商業(yè)銀行信貸業(yè)務角度考慮金融風險，金融科技的發(fā)展促進金融市場的市場化發(fā)展，進一步推動存款利率市場化進程。從資產負債端表現(xiàn)為負債端成本上升，銀行通過金融科技降低了獲取客戶信息的成本、降低了提供便捷服務的成本和提高了對客戶的精準性服務，使得銀行承擔風險偏好提高，促使選擇風險更高的資產，增加了銀行信貸業(yè)務的風險[6]。

2.4 金融科技發(fā)展對系統(tǒng)性風險的沖擊

過去的學者研究主要從宏觀角度分析金融科技對系統(tǒng)性風險的沖擊，以貨幣市場為基石，通過利率、匯率和股價等基本金融價格工具傳導到證券市場、保險市場和信貸市場中，造成各類市場金融風險擴散的可能。除了研究系統(tǒng)性風險傳導渠道之外，本文還從金融科技發(fā)展影響應用主體方面對其進行闡述。

（1）從金融科技消費主體進行分析，特別是零售業(yè)務易引發(fā)聲譽風險傳染。對于長尾群體的用戶，他們的市場情緒很容易被帶動，如果受到某種金融科技資產出現(xiàn)大范圍擠兌，即會跟風進行大量拋售，可能產生市場情緒恐慌，嚴重則造成系統(tǒng)性風險。金融科技業(yè)務發(fā)展本身就立足金融服務，通過數(shù)字化業(yè)務模式和高效的流程、產品增加用戶黏性。受眾在網絡效應、規(guī)模效應、范圍效應和長尾效應的推動下，存在情緒加重傳染、聚集風險的可能[7]。

（2）銀行風險承擔結構的影響對系統(tǒng)性風險的沖擊。金融科技改善金融體的資產結構，實現(xiàn)商業(yè)銀行服務實體經濟、為成本讓利服務社會的目標，提高金融機構和社會經濟發(fā)展直接的內外循環(huán)，最終降低了系統(tǒng)性風險。從改善銀行承擔風險結構的角度，金融科技對其有著正向作用的效果?？傮w來看，一方面，銀行能利用金融科技手段獲取大量有用信息，降低了銀行和企業(yè)之間的信息不對稱、減少融資方的成本，并通過建立智能化風險管理流程，大大提升自身風險管理水平。在風險事件的事前、事中和事后環(huán)節(jié)實現(xiàn)精準風險定位，把控風險的能力提高、銀行表內和表外業(yè)務得到合理配置，也提高了自身的風險承擔行為。另一方面，金融科技能夠優(yōu)化我國銀行風險承擔行為的結構，最終降低銀行業(yè)系統(tǒng)性風險。從指標層面上來看，有利于貸款類和投資類行為的提高，助力貨幣市場的資源配置。在金融科技作用下，傳統(tǒng)銀行會精準把握信貸業(yè)務的運轉，推動自身風險管理行為的進步。高效金融配置降低信貸成本，激發(fā)經濟增長活力，在銀行體系與實體經濟之間形成良性互動，也必然帶來系統(tǒng)性風險的降低[8]。

3 金融科技創(chuàng)新下的金融監(jiān)管對策研究

金融科技的持續(xù)創(chuàng)新和數(shù)字化金融轉型對原有建立的金融監(jiān)管制度和體系產生了巨大的影響，金融監(jiān)管對金融創(chuàng)新的約束也應具有包容性。金融科技存在監(jiān)管縫隙和監(jiān)管規(guī)則界限模糊等現(xiàn)狀，非明確的界限使得監(jiān)管機構的調節(jié)具有滯后性。金融科技和數(shù)字化經濟的發(fā)展，需要辯證對待，因此優(yōu)化監(jiān)管體制，匹配金融科技創(chuàng)新，使得在守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的政策指導下，合理控制金融風險，充分發(fā)揮金融科技高效性和全局性的特點。對此，本文提出以下治理措施和理念。

3.1 金融科技數(shù)據(jù)治理

依據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)風險進行治理理念的更新和完善治理規(guī)則，強調公共治理理念進行反壟斷治理機制的優(yōu)化，從公共治理平臺及單位等存在的治理機制缺陷入手，以預防理念作為事后規(guī)則的有效補充。利用信息科技優(yōu)勢，同步進行金融科技的創(chuàng)新發(fā)展，監(jiān)管沙盒作為一種提供試驗性規(guī)則的方案，非常符合國家的發(fā)展理念。

在金融數(shù)據(jù)基本治理規(guī)則上，需要制定更加完善和包容的規(guī)則，仍需調和金融數(shù)據(jù)安全和效率價值沖突問題，保障金融數(shù)據(jù)在信息共享安全的基礎上實現(xiàn)價值流通。同時，主體用戶需提高自己的數(shù)據(jù)安全意識，從主客體上進行數(shù)據(jù)對象安全保障，在此治理規(guī)則和用戶安全意識上才能充分發(fā)揮數(shù)字化金融的高效低成本優(yōu)勢[9]。

3.2 金融機構的監(jiān)管措施和體制優(yōu)化

金融科技的去中心化特性加大了風險預測與管控難度，沖擊原有的金融監(jiān)管體制。而在金融供給側結構性改革背景下，金融科技和數(shù)字普惠金融等方面需要匹配相應的政策監(jiān)管體系，金融機構也應積極拓展對應措施。

（1）涉及銀行業(yè)務的金融機構應積極推進線上平臺。目前，大部分金融機構已實現(xiàn)在金融服務端的數(shù)字化轉型和升級，但在金融科技應用上的風險防范意識較為薄弱。一方面，國家層面的監(jiān)管機構把握金融科技監(jiān)管力度，保持創(chuàng)新性的穩(wěn)定，提高風險宣傳意識；另一方面，金融機構依據(jù)自身能力開展多功能的線上虛擬銀行，需要嚴格把控信息安全，不僅可以提高用戶和機構之間的交易效率，還能在重大不確定性金融風險危機面前保證金融業(yè)的正常運行[10]。因此，提高日常線上金融業(yè)務的風險評估、識別和防范意識，提高用戶使用線上銀行業(yè)務的自身安全防范意識，只有通過金融機構和用戶兩端的風險控制，才能在有效時間內控制不確定性金融風險。

（2）金融監(jiān)管體系上應將互聯(lián)網金融業(yè)務按照業(yè)務標準納入相應的監(jiān)管部門。金融的本質仍是資源配置、流通性和信用轉換等，金融體系的變化雖然是服務模式的更新，但內在是金融業(yè)務渠道和內容的改變。納入審慎監(jiān)管，需要引入一系列風險管理手段，從事前進行市場準入監(jiān)管、設定風險承擔行為，包括最低資本要求和杠桿率要求等；事后的法律制度完善[11]。綜合以上完善措施，才能實現(xiàn)科技賦能金融產業(yè)，使我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展和金融科技創(chuàng)新有著實質性飛躍。

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