韓盧行

近來(lái)，以加州鱸、叉尾鮰、鰻鱺為代表的眾多淡水產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，這被視為日本核污排海背景下淡水產(chǎn)品更為安全，替代海水產(chǎn)品帶來(lái)淡水養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇。民生證券發(fā)布水產(chǎn)行業(yè)專題報(bào)告指出，水產(chǎn)工廠化養(yǎng)殖能夠有效控制飼料來(lái)源，對(duì)于水質(zhì)和環(huán)境要求很高，能夠充分保障水產(chǎn)品的質(zhì)量和安全，淡水養(yǎng)殖景氣度因此有望提升。綜合而言，此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的對(duì)海產(chǎn)品選擇和信心帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)，但同時(shí)也為國(guó)內(nèi)的水產(chǎn)市場(chǎng)提供了調(diào)整的機(jī)會(huì)，淡水養(yǎng)殖行業(yè)有望直接受益于替代效應(yīng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間或?qū)⒋蜷_。

報(bào)告中還提到，特水料與淡水養(yǎng)殖為飼料產(chǎn)業(yè)新增長(zhǎng)極，飼料企業(yè)向下游養(yǎng)殖延伸很有必要，部分上市企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了前瞻布局，如海大集團(tuán)的對(duì)蝦和黑魚養(yǎng)殖、大北農(nóng)淡水魚和羅氏沼蝦養(yǎng)殖、天馬科技（證券代碼：603668.SH）的鰻鱺養(yǎng)殖等。

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展及人們消費(fèi)水平的提高，居民飲食消費(fèi)觀念正從“溫飽型”向“質(zhì)量型”、“健康型”轉(zhuǎn)變。其中，水產(chǎn)品作為低脂且優(yōu)質(zhì)的蛋白質(zhì)食物，含有豐富的人體所需微量元素及DHA、EPA等，具有輔助降血脂、暢通血管的功效，預(yù)防心腦血管疾病；同時(shí)又具有健腦益智的作用，有助于增強(qiáng)記憶力、集中注意力與提高理解能力，老年人補(bǔ)充DHA還能有助于活躍思維，預(yù)防老年癡呆癥。符合現(xiàn)代人健康養(yǎng)生的生活需求，在膳食結(jié)構(gòu)中的比重不斷增加，這也促使了我國(guó)水產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)。

下游需求的旺盛，促使我國(guó)水產(chǎn)品供應(yīng)的整體上升，作為世界最大的水產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)在2022年生產(chǎn)了全球34%的水產(chǎn)品。1978至2022年，我國(guó)水產(chǎn)品產(chǎn)量由465.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)至6868.8萬(wàn)噸，CAGR達(dá)6.3%。

與此同時(shí)，為了保護(hù)海洋和內(nèi)陸水域環(huán)境生物資源，我國(guó)近年出臺(tái)了一系列政策嚴(yán)格控制捕撈強(qiáng)度，2022年海水和淡水捕撈占我國(guó)水產(chǎn)品供應(yīng)的比重不到兩成。旺盛的下游需求和逐漸見頂?shù)囊吧稉茙?lái)的供應(yīng)限制，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖成為我國(guó)水產(chǎn)產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要來(lái)源。其中，淡水養(yǎng)殖產(chǎn)量和占比更是呈逐步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。2000-2022年，我國(guó)淡水養(yǎng)殖產(chǎn)量從1308.9萬(wàn)噸漲至3284.9萬(wàn)噸，CAGR達(dá)到4.3%，占水產(chǎn)品整體供應(yīng)的比重從35.3%漲至47.8%，且以魚類為主要養(yǎng)殖品種。

在新的背景下，相較于捕撈，水產(chǎn)養(yǎng)殖增量更為可期。從淡水養(yǎng)殖方式來(lái)看，工廠化養(yǎng)殖具有高效、安全、節(jié)約等優(yōu)點(diǎn)，面對(duì)日本核污水排放，安全的養(yǎng)殖水源和環(huán)境條件，確保養(yǎng)殖產(chǎn)品符合安全標(biāo)準(zhǔn)，前景更為廣闊，這也意味著天馬科技等一眾規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)有望從新一輪變革中率先受益。

受益于下游水產(chǎn)品市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展以及養(yǎng)殖模式的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，水產(chǎn)飼料市場(chǎng)同樣處于趨勢(shì)性增長(zhǎng)的過(guò)程中。其中，營(yíng)養(yǎng)價(jià)值更高的特種水產(chǎn)品消費(fèi)需求還有很大增長(zhǎng)空間。2021年我國(guó)特種水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為220.8萬(wàn)噸，占水產(chǎn)飼料總產(chǎn)量?jī)H9.3%。

另外，相對(duì)于普通飼料，特水料在研發(fā)和生產(chǎn)工藝上具備更高壁壘。供給方式上，國(guó)內(nèi)未來(lái)更多特種經(jīng)濟(jì)動(dòng)物實(shí)現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖，將帶動(dòng)特種水產(chǎn)配合飼料行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容。

從消費(fèi)端的角度來(lái)看，若相關(guān)海水產(chǎn)品的消費(fèi)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性沖擊，可能將對(duì)海水養(yǎng)殖規(guī)模產(chǎn)生影響，其應(yīng)用配合飼料有一定傳導(dǎo)效應(yīng)，但諸如天馬科技這樣的上市企業(yè)，布局了淡水鰻鱺養(yǎng)殖業(yè)的八大省份、萬(wàn)畝基地和國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)，將進(jìn)一步拓展淡水特種飼料的市場(chǎng)占有率，彌補(bǔ)海水飼料可能縮量的影響。

可以說(shuō)，國(guó)內(nèi)淡水產(chǎn)品市場(chǎng)布局加碼，規(guī)?；a(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將進(jìn)一步受益。以鰻鱺為代表的產(chǎn)業(yè)持續(xù)加快整合，傳統(tǒng)家庭作坊式的養(yǎng)殖戶將因養(yǎng)殖成本、政策門檻等原因逐漸退出舞臺(tái)，加上近幾年鰻苗捕獲量的減少、鰻魚存塘量持續(xù)出清等原因，將進(jìn)一步給以天馬科技為代表的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。如今，鰻鱺等淡水產(chǎn)品價(jià)格上漲，又逢中秋國(guó)慶消費(fèi)旺季，消費(fèi)趨勢(shì)持續(xù)向好。

不破不止，不塞不流，不止不行?？梢灶A(yù)見的是，此次事件短期內(nèi)將對(duì)消費(fèi)者在水產(chǎn)品選擇上產(chǎn)生一定影響，但是對(duì)于像天馬科技這樣深耕特種淡水養(yǎng)殖的行業(yè)頭部企業(yè)而言，憑借已積累的深厚優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)力，在水產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)重磅調(diào)整的新背景中必將迎來(lái)發(fā)展新藍(lán)海。