人口老齡化背景下養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范與治理

朱文佩 林義

［摘?要］?人口老齡化的加速發(fā)展推動(dòng)了社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的變革，同時(shí)也為養(yǎng)老金融的發(fā)展創(chuàng)造了空間。然而，隨著老齡化程度的加劇，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式難以適應(yīng)養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的新特征、新挑戰(zhàn)。文章根據(jù)養(yǎng)老金融活動(dòng)的開(kāi)展流程和主要服務(wù)對(duì)象，將老齡社會(huì)中的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)界定為養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)老金體系可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)以及養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)四大類。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)不同類別的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的防范和管理措施，構(gòu)建了養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)治理體系，為提高養(yǎng)老金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提供了有益借鑒。

［關(guān)鍵詞］人口老齡化；養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)老金融排斥；養(yǎng)老金融欺詐；制度可持續(xù)性

［中圖分類號(hào)］?F832；D6696［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］?A［文章編號(hào)］?1673-0461（2023）09-0079-11

一、引言

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)，人口老齡化即將成為“21世紀(jì)最重要的社會(huì)變革，影響幾乎所有社會(huì)部門”。與發(fā)達(dá)國(guó)家“老齡化滯后于現(xiàn)代化”不同，我國(guó)的“老齡化同步于現(xiàn)代化”，“未富先老”及“未備先老”趨勢(shì)明顯，且老齡化呈現(xiàn)出“規(guī)模大”“速度快”等特征。人口老齡化加劇推動(dòng)社會(huì)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)方式向老齡社會(huì)轉(zhuǎn)變，通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素的數(shù)量和結(jié)構(gòu)來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)［1］。與此同時(shí)，預(yù)期壽命延長(zhǎng)和系列金融服務(wù)養(yǎng)老政策的出臺(tái)促使老年群體資產(chǎn)管理需求上升，推動(dòng)了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)向新型養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。然而，受到老年群體認(rèn)知水平、金融素養(yǎng)、健康狀況等因素限制，養(yǎng)老金融在快速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)“數(shù)字鴻溝”“養(yǎng)老欺詐”等一系列社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會(huì)老齡化程度地不斷加劇，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式難以適應(yīng)養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的新特征。在此背景下，養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范與治理體系構(gòu)建成為當(dāng)務(wù)之急。

發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金融發(fā)展起步較早，發(fā)展至今已較為成熟。國(guó)外學(xué)界關(guān)于養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中于成因分析、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面。例如，DIMITRIS?CHRISTELIS等（2020）研究發(fā)現(xiàn)童年經(jīng)歷會(huì)影響老年期的資產(chǎn)配置行為，童年期健康狀況、經(jīng)濟(jì)狀況較差的群體更容易遭受老年金融風(fēng)險(xiǎn)［2］。AARP公共政策研究所（2016）研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化技術(shù)運(yùn)用能力不足、金融素養(yǎng)低下、認(rèn)知能力下降是老年群體遭受金融排斥的三個(gè)主要原因。在老年群體中，女性的金融脆弱性更大，因?yàn)橥缘念A(yù)期壽命更長(zhǎng)且經(jīng)濟(jì)狀況更差［3］。在養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面，現(xiàn)有研究普遍認(rèn)同應(yīng)從識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)人群入手，通過(guò)養(yǎng)老金融教育、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、金融科技運(yùn)用、養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等渠道預(yù)防和管理養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)［4-5］。國(guó)外的文獻(xiàn)在養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面雖取得了諸多有價(jià)值的研究成果，但尚未建立起邏輯統(tǒng)一的理論框架。在國(guó)內(nèi)的研究方面，已有研究較多集中于養(yǎng)老金體系面臨的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，林義（1994）較早提出了我國(guó)應(yīng)該探索構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系來(lái)增加制度可持續(xù)性［6］。董克用等（2020）提出應(yīng)以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌為抓手，推進(jìn)養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化第二支柱職業(yè)年金和企業(yè)年金，通過(guò)大力推進(jìn)并完善第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金來(lái)應(yīng)對(duì)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)［7］。穆懷中等（2020）聚焦養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性，依據(jù)其收入再分配性質(zhì)，提出養(yǎng)老保險(xiǎn)的“新三支柱”設(shè)計(jì)思路。其中，第一支柱為基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)；第二支柱為個(gè)人生命周期收入再分配養(yǎng)老制度，包括商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金等；第三支柱是社會(huì)財(cái)富收入再分配養(yǎng)老制度，包括財(cái)政養(yǎng)老、基金養(yǎng)老、捐助養(yǎng)老和家庭養(yǎng)老等［8］。然而，關(guān)于其他類別養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的研究還相對(duì)較少，且鮮少有研究聚焦于養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的分類治理。本文的創(chuàng)新之處在于，在積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略背景下，根據(jù)養(yǎng)老金融活動(dòng)的開(kāi)展流程和主要服務(wù)對(duì)象，將養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)老金體系可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)以及養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)四大類，隨后針對(duì)不同類別的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)提出防范和治理措施，構(gòu)建了養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)治理體系，為推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展提供了有益借鑒。

二、養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類別

養(yǎng)老金融是指在老齡社會(huì)背景下，圍繞多元化養(yǎng)老需求開(kāi)展的金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和，其主要涉及養(yǎng)老資金保值增值、養(yǎng)老金融服務(wù)供給和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資等。根據(jù)養(yǎng)老金融活動(dòng)的開(kāi)展流程和主要服務(wù)對(duì)象，將養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為以下四個(gè)主要類別（見(jiàn)圖1）：

（一）養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)

養(yǎng)老金融排斥是指社會(huì)中的某些特定群體沒(méi)有能力進(jìn)入養(yǎng)老金融體系，或沒(méi)有能力以恰當(dāng)?shù)男问将@得必要的養(yǎng)老金融產(chǎn)品或服務(wù)［4］。由于養(yǎng)老金融服務(wù)的主要人群是中老年群體，盡管年齡本身并不會(huì)導(dǎo)致金融排斥，但隨著年齡增長(zhǎng)導(dǎo)致的健康狀況和認(rèn)知能力下降、金融素養(yǎng)低下、社交圈改變等均可能造成金融排斥。養(yǎng)老金融排斥主要包括金融機(jī)構(gòu)可及性不足、養(yǎng)老金融產(chǎn)品普適性不足及老年金融“數(shù)字鴻溝”，直接對(duì)老年群體的生活質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響。

其一，金融機(jī)構(gòu)可及性不足。在金融科技快速發(fā)展的大環(huán)境下，人們的日常消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，諸多消費(fèi)和業(yè)務(wù)辦理由線下轉(zhuǎn)移至線上，金融機(jī)構(gòu)各網(wǎng)點(diǎn)人流量出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。在全球范圍內(nèi)，近年來(lái)銀行分支機(jī)構(gòu)的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量持續(xù)減少。根據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，2017—2018年，OECD國(guó)家的信貸機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量整體下降超過(guò)10%，銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量減少約75%①。我國(guó)也存在類似的情況。例如，2016—2020年，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的國(guó)有大行的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量呈現(xiàn)出逐年減少趨勢(shì)，由2016年的109?289個(gè)減少至2020年的106?622個(gè)，銀行業(yè)平均離柜率由2016年的84%上升至2020年的9088%②。此外，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年共有971家保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)退市，2021年退出市場(chǎng)的保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)更是增加至2?197家。線上支付系統(tǒng)、手機(jī)銀行、語(yǔ)音銀行等技術(shù)普及意味著需要訪問(wèn)實(shí)體金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)來(lái)辦理業(yè)務(wù)的客戶群體大幅減少，網(wǎng)點(diǎn)維系成本過(guò)高是導(dǎo)致其數(shù)量減少的直接原因。然而，與其他人群不同，老年群體更傾向于線下辦理金融業(yè)務(wù)。一方面，面對(duì)面服務(wù)能為老年客戶提供與其他人溝通的機(jī)會(huì)；另一方面，能收到交易憑據(jù)來(lái)證明交易的安全性。因此，金融機(jī)構(gòu)分支網(wǎng)點(diǎn)的減少在大幅降低運(yùn)行成本的同時(shí)，也為老年群體辦理金融業(yè)務(wù)帶來(lái)了諸多不便［9］。

其二，養(yǎng)老金融產(chǎn)品普適性不足。金融的虛擬屬性，金融行業(yè)本身的專業(yè)性都決定了金融產(chǎn)品的相對(duì)復(fù)雜。加之近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)成熟度提升，各金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。為了在同質(zhì)性較強(qiáng)的金融產(chǎn)品中獲取超額收益，金融創(chuàng)新層出不窮。然而，金融創(chuàng)新在促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也導(dǎo)致金融產(chǎn)品的復(fù)雜程度顯著提升。特別是在養(yǎng)老金融領(lǐng)域，養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的日趨復(fù)雜導(dǎo)致投資者難以把握養(yǎng)老金融產(chǎn)品實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)水平，容易購(gòu)買超出自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。特別是對(duì)于老年群體而言，一方面，這部分人群的金融素養(yǎng)水平相對(duì)較低，更難以理解復(fù)雜的養(yǎng)老金融產(chǎn)品；另一方面，特定金融產(chǎn)品年齡相關(guān)的限制也是造成老年群體金融排斥的原因。例如，我國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)尚未覆蓋已退休人群。而目前我國(guó)平均退休年齡較早，且近年來(lái)“低齡老人”在退休人群中占比將顯著上升。這部分人群身體素質(zhì)相對(duì)較好，不用過(guò)多地進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄，且經(jīng)過(guò)工作期的財(cái)富積累，往往有較高的資產(chǎn)儲(chǔ)備，養(yǎng)老金融資產(chǎn)配置需求旺盛。而當(dāng)前的制度設(shè)計(jì)卻限制了該人群購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金目錄內(nèi)的金融產(chǎn)品。除此之外，發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，隨著預(yù)期壽命延長(zhǎng)，老年群體中擁有未償還債務(wù)的人群占比呈上升趨勢(shì)，老年群體收入來(lái)源減小，老年貧困問(wèn)題凸顯，過(guò)度負(fù)債趨勢(shì)顯著，長(zhǎng)期來(lái)看可能導(dǎo)致社會(huì)穩(wěn)定性問(wèn)題并引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管目前我國(guó)老年群體負(fù)債率較低，但也應(yīng)該在發(fā)放貸款等環(huán)節(jié)充分考慮退休后收入減少的現(xiàn)實(shí)，提前預(yù)防該類風(fēng)險(xiǎn)［4，10］。

其三，老年金融“數(shù)字鴻溝”。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)普及，經(jīng)濟(jì)社會(huì)層面的各項(xiàng)服務(wù)逐漸由線下向線上轉(zhuǎn)移。當(dāng)人口老齡化遇上數(shù)字化，新興技術(shù)在提高金融服務(wù)效率的同時(shí)，卻也成為老年人參與現(xiàn)代金融體系的“數(shù)字鴻溝”，嚴(yán)重制約了老年群體對(duì)金融產(chǎn)品及服務(wù)的認(rèn)知能力和識(shí)別能力，存在重要安全隱患。根據(jù)OECD調(diào)查結(jié)果顯示，金融“數(shù)字鴻溝”已成為造成老年群體金融排斥的最主要原因（見(jiàn)圖2）［4］。除了常見(jiàn)的認(rèn)知能力下降、健康狀況限制、技術(shù)應(yīng)用能力不足等因素外，對(duì)金融科技安全性的信任度低、對(duì)新興事物的接受程度低是導(dǎo)致金融“數(shù)字鴻溝”的主要原因。

（二）養(yǎng)老金體系可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)作為一個(gè)人口大國(guó)，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的完善關(guān)乎廣大人民群眾的根本利益。新中國(guó)成立以來(lái)，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度經(jīng)歷了從無(wú)到有、從單一到多元、從局部到全覆蓋的過(guò)程，現(xiàn)已初步建立起多層次、多支柱、全覆蓋的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨增速換擋、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的新形勢(shì)。在此背景下，以往的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展不均衡、不充分的問(wèn)題逐漸凸顯，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)低估［11］。

國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，多層次化、多支柱化是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度頂層設(shè)計(jì)的核心。然而，目前我國(guó)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展的效果與目標(biāo)預(yù)期尚存在較大差距，存在第一支柱“一支獨(dú)大”，二、三支柱發(fā)展滯后的現(xiàn)象，這種各支柱發(fā)展顯著不平衡現(xiàn)象直接制約了制度的可持續(xù)性。①基本養(yǎng)老保險(xiǎn)運(yùn)行負(fù)擔(dān)重。在城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)部，存在支出壓力加劇、制度“碎片化”程度高、區(qū)域發(fā)展不平衡、全國(guó)統(tǒng)籌效果不佳、繳費(fèi)年限較短、基金市場(chǎng)化運(yùn)行規(guī)模小等問(wèn)題。一方面，人口結(jié)構(gòu)、就業(yè)形勢(shì)變化等因素導(dǎo)致城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)群體減??；另一方面，隨著“嬰兒潮”一代步入退休年齡，養(yǎng)老金領(lǐng)取人數(shù)攀升，現(xiàn)收現(xiàn)付的制度設(shè)計(jì)不具備可持續(xù)性。在城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)部，存在過(guò)度依賴財(cái)政補(bǔ)貼、參保積極性不足、繳費(fèi)額偏低、待遇水平偏低、賬戶收益低等問(wèn)題，導(dǎo)致其與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并軌困難度高，給政府帶來(lái)的財(cái)政壓力過(guò)大。②企業(yè)年金擴(kuò)面內(nèi)生動(dòng)力機(jī)制不健全。多年以來(lái)，企業(yè)年金制度定位偏差、制度門檻較高、就業(yè)形態(tài)變化等因素導(dǎo)致企業(yè)年金推廣并未取得顯著成效，仍呈現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)參保率低的現(xiàn)象。③第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金還處于試點(diǎn)的初期，目前的制度設(shè)計(jì)中繳費(fèi)激勵(lì)機(jī)制不完善，產(chǎn)品類別較少，市場(chǎng)接受程度有待提升。

（三）養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)

養(yǎng)老資產(chǎn)與其他資產(chǎn)相比，安全穩(wěn)健應(yīng)放在首位。因此，在養(yǎng)老資產(chǎn)積累的過(guò)程中，無(wú)論是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，還是個(gè)人根據(jù)自身意愿配置的養(yǎng)老資產(chǎn)，都應(yīng)重視資金的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。養(yǎng)老金融資產(chǎn)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等。①利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中由于利率的不穩(wěn)定所造成投資收益出現(xiàn)變化的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加成熟，資金從稀缺轉(zhuǎn)向富余，經(jīng)濟(jì)增速必將放緩，平均資本收益率將降低；另一方面，通過(guò)下調(diào)存款利率來(lái)刺激消費(fèi)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已成為常見(jiàn)的宏觀調(diào)控措施。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞下行將是必然趨勢(shì)，這將導(dǎo)致固定收益類養(yǎng)老金融資產(chǎn)的收益率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。②通脹風(fēng)險(xiǎn)。通脹風(fēng)險(xiǎn)是指因貨幣貶值導(dǎo)致的物價(jià)上漲，養(yǎng)老金實(shí)際購(gòu)買力下降風(fēng)險(xiǎn)。2016—2020年間，我國(guó)年均通脹率為219%，2%左右的通脹率是一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境面臨的不確定性，需要重視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的治理問(wèn)題。③長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)通常是指隨著預(yù)期壽命的提高，壽險(xiǎn)公司的年金產(chǎn)品因?qū)嶋H死亡率與預(yù)期死亡率存在偏差所導(dǎo)致公司支付的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)可以從微觀和宏觀兩個(gè)層面進(jìn)行理解。微觀長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)單個(gè)個(gè)體而言，個(gè)體死亡率具有隨機(jī)性，個(gè)人難以預(yù)知實(shí)際死亡時(shí)間所導(dǎo)致的老年儲(chǔ)蓄不足?？梢酝ㄟ^(guò)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。宏觀長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)則是指隨著醫(yī)療條件的進(jìn)步、生活水平和教育水平提高、收入增長(zhǎng)等因素的影響，世界各國(guó)整體人均壽命呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢(shì)而對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療體系所帶來(lái)的巨大支付風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)70年代以來(lái)，中國(guó)人均預(yù)期壽命以每10年增長(zhǎng)約3歲的速度穩(wěn)步提升，根據(jù)《中國(guó)可持續(xù)發(fā)展總綱（國(guó)家卷）》預(yù)測(cè)，2050年我國(guó)人口平均壽命將達(dá)到85歲，屆時(shí)我國(guó)60歲以上老年人口撫養(yǎng)比也將突破50%，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)加劇給養(yǎng)老資產(chǎn)的充足性提出了更高的要求，同時(shí)也為年金類產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶來(lái)挑戰(zhàn)。④養(yǎng)老基金投資風(fēng)險(xiǎn)。在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與養(yǎng)老金融資產(chǎn)投資與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是收益率不確定帶來(lái)的收益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)是養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)違約帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是短期內(nèi)流動(dòng)性不足難以滿足當(dāng)期養(yǎng)老金支付或生活支出帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)是養(yǎng)老金融產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)者出于委托—代理、信息不對(duì)稱等原因做出不利于投資者的行為所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)難以避免，需要通過(guò)金融監(jiān)管、分散化投資、政策規(guī)定等渠道加以約束。

（四）養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)世界衛(wèi)生組織的定義，老年群體常面臨五種類型的虐待，即身體虐待、心理/情感虐待、性虐待、金融虐待和忽視。其中，金融虐待也叫金融剝削、金融欺詐，是指以謀利為目的對(duì)老年人實(shí)施非法或不當(dāng)?shù)慕鹑趧兿?，造成老年人?cái)物損失的現(xiàn)象。美國(guó)和歐洲的社會(huì)學(xué)研究都表明，金融欺詐已成為僅次于“忽視”的第二大最常見(jiàn)的老年人虐待形式。每年全國(guó)都有數(shù)千萬(wàn)的老年人成為金融欺詐的受害者，被迫承擔(dān)意外的、無(wú)法彌補(bǔ)的經(jīng)濟(jì)損失。METLIFE（2011）報(bào)告顯示，2011年美國(guó)老年人金融欺詐的年度財(cái)務(wù)損失估計(jì)至少為29億美元，比2008年估計(jì)的26億美元增加了12%［12］。近年來(lái)，隨著我國(guó)政府反金融欺詐政策力度的加強(qiáng)，居民反欺詐意識(shí)有所提高，金融欺詐發(fā)生率有所下降。據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告》（2022）顯示，2022年有1145%的老年群體在金融投資中有上當(dāng)受騙的經(jīng)歷，盡管與2017年的3030%相比，受騙比例呈現(xiàn)出持續(xù)下降趨勢(shì)，但隨著老年人口規(guī)模增加，涉老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)管理仍十分重要。

具體而言，老年群體主要面臨兩種形式的金融欺詐：其一，信任的人（如家庭成員、護(hù)理人員和理財(cái)顧問(wèn)等）對(duì)老年群體實(shí)施的金融欺詐。這些案件可能涉及默認(rèn)同意和脅迫，即受信任的人獲得了老人的金融信息和資產(chǎn)，出于信息不對(duì)稱或委托—代理風(fēng)險(xiǎn)將其用于個(gè)人謀利或做出其他有損客戶利益的行為。其二，陌生人或金融欺詐團(tuán)伙出于謀取不當(dāng)利益的目的對(duì)老年群體實(shí)施的金融欺詐，包括受害者知情與不知情兩種情況。在第一種情況下，受害者不知道被剝削和資金的損失，往往通過(guò)欺詐性信用卡交易、雙重計(jì)費(fèi)、身份盜竊和其他虛假收費(fèi)方式發(fā)生。在第二種情況下，受害者知情并相信他們從事的是合法的交易。這些案件包括大規(guī)模營(yíng)銷欺詐，如抽獎(jiǎng)欺詐、虛假投資等。

老年人遭受金融欺詐是個(gè)人和社會(huì)因素共同作用的結(jié)果。導(dǎo)致老年群體更容易成為金融欺詐目標(biāo)的因素除了已提及的因素外，還包括：①情緒選擇動(dòng)機(jī)。社會(huì)情感選擇性理論認(rèn)為，隨著年齡的增長(zhǎng)，當(dāng)人們意識(shí)到自己未來(lái)的時(shí)間有限時(shí)，往往會(huì)避免負(fù)面的情緒體驗(yàn)，更加關(guān)注積極的方面，這被稱為衰老過(guò)程中的“積極性效應(yīng)”［13］。在金融欺詐中，老年人更關(guān)注金融欺詐者承諾給他們的潛在回報(bào)，這讓他們?cè)谔幚砥墼p性信息時(shí)獲得了積極的情感體驗(yàn)，從而會(huì)忽視欺詐場(chǎng)景中其他方面的信息。②過(guò)度信任他人。許多研究均證實(shí)老年人通常比年輕人更容易信任他人，在做決定時(shí)也會(huì)優(yōu)先考慮熟悉的對(duì)象［13］，這種過(guò)度信任使老年群體更容易成為欺詐的受害者。③心理脆弱性與孤獨(dú)感。患有抑郁癥、社交需求滿足度低、獨(dú)居的老年人表現(xiàn)出強(qiáng)烈的心理需求，即與他人建立聯(lián)系，這使他們更容易成為騙子的目標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn)，心理脆弱的老年人成為金融欺詐受害者的可能性大約是普通人群的三倍［14］。

三、養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，社會(huì)運(yùn)行模式向老齡社會(huì)轉(zhuǎn)變的速度遠(yuǎn)低于人口老齡化速度。在此背景下，養(yǎng)老金融排斥也成為了最為常見(jiàn)的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)。為了使養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)更好惠及不同人群，需要金融機(jī)構(gòu)、政府部門、社會(huì)組織、老年群體等多方協(xié)同發(fā)力，提高養(yǎng)老金融的普惠性。

（一）基于供給側(cè)視角的養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)防范與治理

1推動(dòng)金融體系適老化改革，建立普惠型養(yǎng)老金融體系

養(yǎng)老問(wèn)題是全體國(guó)民面臨的共同問(wèn)題，養(yǎng)老金融產(chǎn)品應(yīng)惠及全民，產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻應(yīng)較低，養(yǎng)老金融應(yīng)具有金融普惠性特征。要建立普惠型養(yǎng)老金融體系，應(yīng)從金融機(jī)構(gòu)適老化、金融產(chǎn)品適老化、金融服務(wù)適老化三方面進(jìn)行改革：①金融機(jī)構(gòu)適老化轉(zhuǎn)型。近年來(lái)線下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的減少是各金融機(jī)構(gòu)降低運(yùn)營(yíng)成本所做出的必然抉擇。為了盡可能減小其對(duì)老年群體辦理金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的不便，在網(wǎng)點(diǎn)關(guān)閉之前，地方政府應(yīng)深入社區(qū)了解居民對(duì)該實(shí)體金融服務(wù)的需求，提前預(yù)判關(guān)閉網(wǎng)點(diǎn)可能產(chǎn)生的影響并為金融機(jī)構(gòu)提供決策參考；此外，可以考慮替代性解決方案，例如鼓勵(lì)銀行開(kāi)展線下“移動(dòng)式”服務(wù)，通過(guò)便攜式發(fā)卡機(jī)等設(shè)備將柜面服務(wù)觸角延伸至社區(qū)，幫助老年群體就近辦理養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)；或者鼓勵(lì)銀行與其他服務(wù)提供商，如郵局或超市合作，在偏遠(yuǎn)地區(qū)發(fā)展代理銀行服務(wù)。除此之外，對(duì)于現(xiàn)存網(wǎng)點(diǎn)，考慮到線下業(yè)務(wù)辦理人群將以老人為主，在保留現(xiàn)金、存折等傳統(tǒng)服務(wù)方式的同時(shí)應(yīng)該對(duì)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)施設(shè)備進(jìn)行適老化改造，例如開(kāi)設(shè)老年服務(wù)窗口、用指紋代替簽字、配備愛(ài)心座椅、老花鏡、放大鏡、急救藥箱等。②金融產(chǎn)品的適老化轉(zhuǎn)型。一方面，應(yīng)從制度設(shè)計(jì)層面充分考慮老年群體的養(yǎng)老金融資產(chǎn)配置需求。例如，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金制度覆蓋面至已退休群體，為已退休群體購(gòu)買養(yǎng)老金融資產(chǎn)提供指導(dǎo)性渠道。另一方面，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面應(yīng)審查現(xiàn)有金融產(chǎn)品關(guān)于購(gòu)買年齡的限制，產(chǎn)品購(gòu)買年齡上限應(yīng)隨著預(yù)期壽命的延長(zhǎng)而做出一定調(diào)整。在鼓勵(lì)養(yǎng)老金融創(chuàng)新的同時(shí)對(duì)復(fù)雜的金融產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，完善金融產(chǎn)品審批流程。例如英國(guó)金融服務(wù)管理局（FSA）將金融產(chǎn)品壓力測(cè)試作為產(chǎn)品上市審批流程的重要環(huán)節(jié)，要求金融機(jī)構(gòu)公布各種可能情況的實(shí)際發(fā)生概率。另外還可以建立第三方評(píng)價(jià)機(jī)制，從客觀角度對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，使投資者實(shí)際配置的產(chǎn)品與自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。與此同時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)降低購(gòu)買養(yǎng)老金融產(chǎn)品的資金門檻，提高產(chǎn)品的普適性和普惠性。③金融服務(wù)適老化轉(zhuǎn)型。養(yǎng)老金融服務(wù)的提供方式應(yīng)該充分考慮老年群體的特征和偏好，拓展金融服務(wù)場(chǎng)景，提供多元化金融服務(wù)模式，提升客戶的體驗(yàn)感。例如，在手機(jī)銀行、銀行網(wǎng)頁(yè)等開(kāi)發(fā)老年關(guān)愛(ài)版本，為老年群體提供界面簡(jiǎn)潔、字體較大的設(shè)計(jì)；金融術(shù)語(yǔ)“去專業(yè)化”，保留柜面業(yè)務(wù)員幫助老年客戶理解金融產(chǎn)品條款；對(duì)于無(wú)法前往線下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的老人，開(kāi)設(shè)社區(qū)臨時(shí)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)為其答疑解惑、辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，打通金融服務(wù)“最后一公里”。協(xié)助老年客戶完成智能手機(jī)軟件操作，通過(guò)播放宣傳片、設(shè)置展板、發(fā)放宣傳單等方式在社區(qū)范圍內(nèi)開(kāi)展數(shù)字化操作、金融知識(shí)宣教，提高老年群體的金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

2推動(dòng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的規(guī)范與創(chuàng)新

隨著“資管新規(guī)”的發(fā)布和我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地實(shí)施，我國(guó)養(yǎng)老金融產(chǎn)品日趨豐富，相較于此前市場(chǎng)上五花八門打著“養(yǎng)老”字樣的金融產(chǎn)品，近年來(lái)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的規(guī)范性和安全性都有顯著增強(qiáng)。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清（2020）提出了養(yǎng)老金融改革“兩條腿”走路的總方針，一方面，要“抓現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)范，統(tǒng)一養(yǎng)老金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)”；另一方面，要“開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，大力發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品”。養(yǎng)老金融產(chǎn)品的規(guī)范和創(chuàng)新是預(yù)防養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金保值增值的必然選擇［15］。

根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的類別劃分，不同類別金融機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的創(chuàng)新方向各有側(cè)重。①商業(yè)銀行作為我國(guó)最早參與養(yǎng)老金制度的金融機(jī)構(gòu)，受消費(fèi)者信任的程度最高。商業(yè)銀行應(yīng)立足自身優(yōu)勢(shì)，將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)有效融合。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，從銀行的負(fù)債端來(lái)看，主要包括養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款與養(yǎng)老理財(cái)。產(chǎn)品應(yīng)覆蓋不同投資期限、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，既可以滿足日常流動(dòng)性需求，又可以滿足長(zhǎng)期保值增值需求；既可以滿足抵御通脹的穩(wěn)定性需求，又可以滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好者追求高投資回報(bào)的需求。從銀行的資產(chǎn)端來(lái)看，主要包括貸款類與財(cái)富管理類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。在發(fā)達(dá)國(guó)家，“以房養(yǎng)老”的住房反向抵押貸款模式是貸款類養(yǎng)老金融產(chǎn)品的核心。我國(guó)曾一度開(kāi)展住房反向抵押貸款試點(diǎn)，卻因傳統(tǒng)觀念、土地制度、住房模式、金融保險(xiǎn)市場(chǎng)不完善等因素限制而以失敗告終［16］。除了住房反向抵押貸款外，商業(yè)銀行還可以探索開(kāi)發(fā)基于老年資金需求特征的商業(yè)保險(xiǎn)、企業(yè)年金抵押等貸款型養(yǎng)老金融產(chǎn)品，拓展抵押品范疇。財(cái)富管理類養(yǎng)老金融產(chǎn)品即為消費(fèi)者提供長(zhǎng)期的資產(chǎn)管理服務(wù)，資產(chǎn)投顧服務(wù)應(yīng)將客戶群體拓展至不同年齡群體，結(jié)合客戶所處的年齡階段、收入水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好、養(yǎng)老需求等個(gè)性化條件，為其制定合理的養(yǎng)老金資產(chǎn)積累和支出策略，匹配適合的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。②近年來(lái)，我國(guó)在保險(xiǎn)類養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面進(jìn)行了有益探索，在中高凈值家庭中，壽險(xiǎn)外的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率已由2011年的259%增加至2018年的101%③。然而，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率仍偏低。保險(xiǎn)公司作為唯一能開(kāi)發(fā)和銷售生命年金產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)發(fā)揮其在長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理、養(yǎng)老精算等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步創(chuàng)新年金類商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。一方面，應(yīng)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中調(diào)整定價(jià)策略與保障內(nèi)容，采用浮動(dòng)利率定價(jià)，制定更為準(zhǔn)確的生命周期表，探索壽險(xiǎn)與養(yǎng)老年金的組合產(chǎn)品［17］，優(yōu)化投資策略，探索長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。另一方面，創(chuàng)新年金產(chǎn)品類別，滿足不同客戶群體需求。此外，還應(yīng)依托于社區(qū)，將商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品與養(yǎng)老、健康、長(zhǎng)期照護(hù)等服務(wù)相銜接，進(jìn)一步滿足客戶的多元化養(yǎng)老需求，構(gòu)建“養(yǎng)老保險(xiǎn)+健康管理+養(yǎng)老服務(wù)”的養(yǎng)老生態(tài)體系。③經(jīng)過(guò)20余年的發(fā)展，公募基金在養(yǎng)老金投資管理領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。目前基金類的養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要為養(yǎng)老目標(biāo)基金。與其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，以基金中基金（FOF）方式運(yùn)行，信息披露不夠透明，導(dǎo)致投資者投資意愿不強(qiáng)。在未來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面，對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金，一方面，應(yīng)拓展養(yǎng)老目標(biāo)基金投資范圍，豐富投資標(biāo)的，創(chuàng)新發(fā)展不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）、另類投資、指數(shù)產(chǎn)品等底層基金，在定期支付、降低凈值波動(dòng)等各方面進(jìn)行養(yǎng)老產(chǎn)品的創(chuàng)新方案研究［18］；另一方面，要充實(shí)目標(biāo)日期基金的目標(biāo)年限，設(shè)計(jì)合理的下滑航道，優(yōu)化目標(biāo)日期基金到期后的轉(zhuǎn)型安排，使其貫穿整個(gè)生命周期。此外，公募基金應(yīng)通過(guò)完善風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)測(cè)機(jī)制，構(gòu)建業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，引導(dǎo)投資者樹(shù)立合理的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期。

（二）基于需求側(cè)視角的養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)防范與治理

1加強(qiáng)老齡國(guó)情教育，引導(dǎo)全社會(huì)積極應(yīng)對(duì)人口老齡化

開(kāi)展老齡國(guó)情教育對(duì)全社會(huì)層面正確認(rèn)識(shí)人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的社會(huì)運(yùn)行方式轉(zhuǎn)變、轉(zhuǎn)換系統(tǒng)思維、強(qiáng)化應(yīng)對(duì)人口老齡化的行為與意識(shí)具有重要意義。一方面，增強(qiáng)全社會(huì)積極應(yīng)對(duì)、科學(xué)應(yīng)對(duì)、綜合應(yīng)對(duì)人口老齡化挑戰(zhàn)的共識(shí)和觀念，培養(yǎng)積極老齡觀，引導(dǎo)全社會(huì)接納、尊重和幫助老年群體，同時(shí)探索面向全生命周期的養(yǎng)老金融服務(wù)體系構(gòu)建；在個(gè)體層面，提升我國(guó)居民長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平，幫助老年人形成自尊、自愛(ài)、自立、自強(qiáng)的積極老齡態(tài)度。通過(guò)制度創(chuàng)新及政策激勵(lì)等鼓勵(lì)個(gè)人、家庭、機(jī)構(gòu)和社區(qū)承擔(dān)更多養(yǎng)老責(zé)任，提前做好應(yīng)對(duì)老年期延長(zhǎng)的資產(chǎn)儲(chǔ)備和老年友好的服務(wù)設(shè)施建設(shè)。另一方面，構(gòu)建新型養(yǎng)老文化體系。受傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老觀念、經(jīng)濟(jì)水平等因素影響，我國(guó)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老發(fā)展速度較為緩慢，老年人主觀接納程度偏低。應(yīng)在充分理解和發(fā)掘傳統(tǒng)養(yǎng)老文化內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，建構(gòu)傳統(tǒng)養(yǎng)老文化與社區(qū)居家養(yǎng)老理念融合發(fā)展的新型養(yǎng)老文化體系，進(jìn)一步加深國(guó)民對(duì)傳統(tǒng)養(yǎng)老文化的鞏固和認(rèn)可，同時(shí)也改進(jìn)對(duì)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理念的再認(rèn)識(shí)。

2加強(qiáng)國(guó)民養(yǎng)老金融教育，構(gòu)建系統(tǒng)性的養(yǎng)老金融教育體系

OECD（2016）將金融教育定義為“通過(guò)信息、指導(dǎo)和客觀建議，提高金融消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品、概念和風(fēng)險(xiǎn)的理解，培養(yǎng)消費(fèi)者的技能和信心，幫助消費(fèi)者做出有效的投資決策來(lái)改善他們的財(cái)務(wù)狀況”［19］。其中，關(guān)于長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和投資（LTSI）的養(yǎng)老金融教育是金融教育的重點(diǎn)內(nèi)容，旨在為消費(fèi)者提供管理和積累財(cái)富的知識(shí)和能力，以滿足他們的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)需求，并就長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)做出理性的投資決策。目前，我國(guó)國(guó)民的養(yǎng)老金融教育普及程度較低，未來(lái)可以從以下幾方面著手構(gòu)建系統(tǒng)性的養(yǎng)老金融教育體系：

（1）養(yǎng)老金體系變革背景下為國(guó)民提供及時(shí)的信息普及和金融教育。隨著各國(guó)積累制養(yǎng)老金占比增加，個(gè)人在長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面承擔(dān)更多責(zé)任。首先需要幫助國(guó)民充分了解養(yǎng)老金制度構(gòu)成、未來(lái)改革方向以及金融格局演變對(duì)個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的影響。其一，可以在社區(qū)、公司、學(xué)校等場(chǎng)所開(kāi)展養(yǎng)老金知識(shí)普及教育活動(dòng)，使國(guó)民充分了解與養(yǎng)老金制度息息相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)并獲得與退休規(guī)劃相關(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí)。其二，推動(dòng)養(yǎng)老金待遇調(diào)整政策更加透明化、科學(xué)化，幫助國(guó)民評(píng)估退休后的養(yǎng)老金水平，便于其提前規(guī)劃需要積累的補(bǔ)充性養(yǎng)老儲(chǔ)蓄規(guī)模。其三，新冠疫情以后，受居民消費(fèi)和投資意愿下降的影響，我國(guó)居民存款儲(chǔ)蓄創(chuàng)新高?？梢砸源藶槠鯔C(jī)，加強(qiáng)養(yǎng)老危機(jī)教育，推動(dòng)短期儲(chǔ)蓄向養(yǎng)老金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。其四，政府、媒體、企業(yè)、社區(qū)、家庭、金融機(jī)構(gòu)等在養(yǎng)老知識(shí)宣教中各有優(yōu)勢(shì)，因此養(yǎng)老金融教育體系的建立需要多元主體協(xié)同發(fā)力。

（2）建立持續(xù)的、覆蓋全生命周期的養(yǎng)老金融教育體系。一方面，養(yǎng)老金融教育應(yīng)具有持續(xù)性，覆蓋全生命周期，對(duì)于處于不同生命周期的人群，養(yǎng)老金融教育也應(yīng)各有側(cè)重（見(jiàn)圖3）。對(duì)青少年群體，學(xué)?？梢酝ㄟ^(guò)“線上+線下”“課本+培訓(xùn)”等模式開(kāi)展金融教育，幫助青少年從小樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)觀念；對(duì)于工作期人群而言，可以進(jìn)一步劃分為事業(yè)萌芽期、家庭初建期、子女教育期、退休準(zhǔn)備期，工作期為資金積累的主要階段，相對(duì)其他時(shí)期養(yǎng)老金融教育可以更加側(cè)重多元化投資、個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備建立等；對(duì)于退休期人群而言，退休以后收入減少，健康支出增加，處于資產(chǎn)消耗期，這一時(shí)期的養(yǎng)老金融教育應(yīng)轉(zhuǎn)向保守型投資、養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)和涉老金融欺詐防范。另一方面，養(yǎng)老金融教育強(qiáng)度是金融教育設(shè)計(jì)中的一個(gè)重要變量。一種理論認(rèn)為金融教育的效果需要較長(zhǎng)時(shí)間才能有所顯現(xiàn)，短期的金融教育并不能顯著提升金融素養(yǎng)水平［20］。另一種理論認(rèn)為金融教育具有閾值效應(yīng)，即在效果顯現(xiàn)之前需要大量的接觸或重復(fù)，但金融教育強(qiáng)度過(guò)大會(huì)使受培訓(xùn)者喪失興趣，從而對(duì)教育效果產(chǎn)生負(fù)面影響［21］。因此，金融教育的頻率和時(shí)長(zhǎng)需要根據(jù)授課方式和目標(biāo)受眾來(lái)確定。

3充分利用數(shù)字化金融教育工具，幫助老年群體跨越“數(shù)字鴻溝”

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字化金融教育工具的普及可以大大提高養(yǎng)老金融教育效率。目前被應(yīng)用于金融教育領(lǐng)域的金融工具主要包括大數(shù)據(jù)分析、智能投顧、視頻與其他可視化途徑等。未來(lái)，應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)金融教育工具的精準(zhǔn)化和數(shù)字化，結(jié)合數(shù)字金融服務(wù)模式多、覆蓋廣、頻次高等特點(diǎn)，統(tǒng)籌提升用戶的金融素養(yǎng)，在購(gòu)買養(yǎng)老金融產(chǎn)品等時(shí)刻，針對(duì)不同類型的投資者開(kāi)展更加精準(zhǔn)有效的數(shù)字金融教育。在老年人自身技術(shù)培訓(xùn)方面，聚焦該群體實(shí)際需求，從社區(qū)動(dòng)員志愿力量、家庭調(diào)動(dòng)成員支持、金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)宣教責(zé)任、構(gòu)建社會(huì)幫扶機(jī)制等方面探討幫助老年人提升智能技術(shù)運(yùn)用能力途徑，幫助老年群體跨越金融“數(shù)字鴻溝”。

四、養(yǎng)老金體系可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與制度創(chuàng)新

為提高養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性，一方面，需要進(jìn)一步加大城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革力度，加快完善養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系，持續(xù)提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理、運(yùn)營(yíng)管理和投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力。目前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余缺乏投資運(yùn)作，委托給社?；鸸芾磉\(yùn)營(yíng)的資金占比不到?7%［22］。應(yīng)增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資比例，延長(zhǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托投資期限，拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍和渠道，推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金全國(guó)統(tǒng)籌，使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更好地實(shí)現(xiàn)保值增值，努力提升基本養(yǎng)老保險(xiǎn)可持續(xù)發(fā)展能力。另一方面，應(yīng)將參數(shù)化改革措施與結(jié)構(gòu)化改革措施相結(jié)合。在參數(shù)化改革方面，調(diào)費(fèi)率上調(diào)和待遇下調(diào)實(shí)踐可操作性不強(qiáng)，可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，探索實(shí)施自動(dòng)調(diào)整機(jī)制（AAMs），例如將退休年齡與預(yù)期壽命掛鉤，將養(yǎng)老金增長(zhǎng)與物價(jià)、工資、預(yù)期壽命等因素掛鉤，實(shí)現(xiàn)制度自動(dòng)調(diào)整，降低政策成本。我國(guó)正在探索實(shí)施漸進(jìn)式延遲退休政策，提升制度的可持續(xù)性。但長(zhǎng)期來(lái)看，參數(shù)化改革措施難以從根本上上解決制度可持續(xù)性問(wèn)題。

從現(xiàn)收現(xiàn)付向基金積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)型是鼓勵(lì)個(gè)人積累供自己老年期消費(fèi)的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，與切身利益相關(guān)聯(lián)，當(dāng)預(yù)期壽命延長(zhǎng)時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和延遲退休意愿會(huì)自動(dòng)增加。因此，養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型可以很大程度上解決現(xiàn)有養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨的可持續(xù)性挑戰(zhàn)。對(duì)于第一支柱，應(yīng)回歸基本養(yǎng)老保險(xiǎn)“保基本”，降低第一支柱占比；對(duì)于第二支柱，應(yīng)從戰(zhàn)略高度把大力促進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展作為推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，制定并實(shí)施有利于企業(yè)年金推廣的相關(guān)政策，在適當(dāng)降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的同時(shí)協(xié)同推進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展，加大建立企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠力度，推動(dòng)企業(yè)年金集合計(jì)劃的發(fā)展。在企業(yè)年金擴(kuò)面較為困難的背景下，大力推動(dòng)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展和創(chuàng)新是優(yōu)化我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的必然方向。目前，我國(guó)還處于個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)初期，還可以從以下幾方面創(chuàng)新和優(yōu)化：其一，完善繳費(fèi)激勵(lì)機(jī)制，探索TEE、EEE模式作為第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策的補(bǔ)充選項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中低收入群體全流程免稅。此外，可以借鑒德國(guó)李斯特養(yǎng)老金改革經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼并行的激勵(lì)政策，鼓勵(lì)低收入群體繳費(fèi)。其二，拓展制度覆蓋面?？梢钥紤]允許退休人群、未參?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)的人員建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，惠及未參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的靈活就業(yè)人員、新業(yè)態(tài)從業(yè)者、城鄉(xiāng)居民中的低收入者等，從而發(fā)揮個(gè)人養(yǎng)老金制度的普惠性與普適性。其三，探索支柱間的轉(zhuǎn)移接續(xù)機(jī)制。未來(lái)隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度不斷完善，可以從構(gòu)建統(tǒng)一信息平臺(tái)、對(duì)接稅優(yōu)政策與投資管理政策等方面打通第二、第三支柱個(gè)人賬戶。第二、三支柱的轉(zhuǎn)移接續(xù)可以使個(gè)人賬戶中養(yǎng)老資金積累不受繳費(fèi)的地區(qū)、公司等因素限制，便于勞動(dòng)力跨區(qū)流動(dòng)，大大提高制度的靈活性。其四，探索建立默認(rèn)投資機(jī)制，對(duì)能合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資人提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的默認(rèn)投資選項(xiàng)，對(duì)不能合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)的投資人提供養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，適應(yīng)人們的投資選擇惰性，提高人們養(yǎng)老金融資產(chǎn)配置的動(dòng)力。其五，提高領(lǐng)取靈活性。個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃在滿足投資者長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃的同時(shí)，也應(yīng)該盡可能地兼顧短期重要需求?？梢钥紤]將重大疾病、長(zhǎng)期失業(yè)、支付購(gòu)房首付款、支付教育費(fèi)用等重要開(kāi)支也列入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的領(lǐng)取許可范圍。

五、養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)的防范與治理

和其他所有類別的金融資產(chǎn)一樣，養(yǎng)老金融資產(chǎn)投資收益率不確性是其市場(chǎng)化投資過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，由于養(yǎng)老金融資產(chǎn)配置的主要目的是為了抵御長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)可能造成的老年貧困，具有長(zhǎng)期性特征，因此，長(zhǎng)期內(nèi)利率中樞下行、通貨膨脹給養(yǎng)老金融資產(chǎn)帶來(lái)的影響也不容小覷。為保證養(yǎng)老金融資產(chǎn)的安全性、長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性，應(yīng)綜合利用政策約束、分散化投資、金融工具對(duì)沖等措施來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)。

（一）利率與通脹風(fēng)險(xiǎn)管理

中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)養(yǎng)老金面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)較小，但利率下行風(fēng)險(xiǎn)較大。應(yīng)對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)，一方面，應(yīng)增加養(yǎng)老資產(chǎn)配置中的權(quán)益性資產(chǎn)占比，通過(guò)提高投資收益率來(lái)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值；另一方面，也可以通過(guò)期貨合約（股指期貨、債券期貨、貨幣期貨等）、期權(quán)（股指期權(quán)、貨幣期權(quán)等）、互換等市場(chǎng)化途徑管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)與通脹風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，針對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，探索實(shí)施養(yǎng)老金待遇指數(shù)化調(diào)整機(jī)制，在物價(jià)上漲時(shí)期也能保證老年群體的生活水平。

（二）長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理

醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步、收入水平提高、生活條件改善等因素導(dǎo)致的預(yù)期壽命延長(zhǎng)是世界各國(guó)面臨的共同挑戰(zhàn)。長(zhǎng)壽會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄和物質(zhì)資本積累、人力資本供給、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)性以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ榷紟?lái)影響。近年來(lái)，隨著長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯，發(fā)達(dá)國(guó)家中長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品的交易數(shù)量及規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升趨勢(shì)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融市場(chǎng)上可以對(duì)沖長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品缺位。隨著我國(guó)養(yǎng)老金融市場(chǎng)成熟度不斷提高，為了避免長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)加劇帶來(lái)的潛在不利影響，應(yīng)推動(dòng)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新。

首先，在政府層面，可以探索由政府主導(dǎo)的大規(guī)模代際風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，通過(guò)將養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡與預(yù)期壽命掛鉤的方式提高長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)代際分擔(dān)的有效性與公平性［23］；其次，在金融機(jī)構(gòu)層面，可以通過(guò)研發(fā)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品的方式將長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)上最為常見(jiàn)的長(zhǎng)壽金融衍生品包括長(zhǎng)壽債券、長(zhǎng)壽互換、死亡率遠(yuǎn)期合約、養(yǎng)老金收購(gòu)（Buyin）和養(yǎng)老金買斷（Buyout）等。其中，長(zhǎng)壽債券是指由再保險(xiǎn)公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)面向養(yǎng)老基金以及企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)行的債券，該債券的未來(lái)票息取決于在未來(lái)票息支付日仍健在的退休人口的百分比。因此，債券的票息會(huì)隨著時(shí)間的推移而下降，但會(huì)繼續(xù)支付，直到這個(gè)群體的最后一個(gè)成員死亡。長(zhǎng)壽互換不涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是指尋求對(duì)沖長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的一方同意向另一方在未來(lái)支付預(yù)先商定的固定現(xiàn)金流，以換取與其實(shí)際死亡率相關(guān)的浮動(dòng)現(xiàn)金流。對(duì)于管理年金的保險(xiǎn)公司而言，當(dāng)轉(zhuǎn)移長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的成本小于償二代下長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的償付能力資本釋放要求時(shí)，通過(guò)長(zhǎng)壽互換等手段來(lái)轉(zhuǎn)移長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)是最優(yōu)選擇。q遠(yuǎn)期合約是基于LifeMetrics死亡率指數(shù)的遠(yuǎn)期協(xié)議，約定在合約到期時(shí)依據(jù)制定人的實(shí)際死亡率來(lái)交換合約簽署時(shí)約定的某個(gè)固定死亡率，能對(duì)沖長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)與極端死亡風(fēng)險(xiǎn)［24］。養(yǎng)老金收購(gòu)與養(yǎng)老金買斷是指養(yǎng)老金計(jì)劃管理者付費(fèi)將長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。其中養(yǎng)老金收購(gòu)是指由養(yǎng)老金計(jì)劃管理者向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，購(gòu)買批量的年金，未來(lái)由這些年金向養(yǎng)老金計(jì)劃參與者支付養(yǎng)老金，僅轉(zhuǎn)移長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，保留通脹和收益率不確定風(fēng)險(xiǎn)，仍由養(yǎng)老金計(jì)劃管理者承擔(dān)兜底責(zé)任；養(yǎng)老金買斷是指通過(guò)購(gòu)買批量年金的方式將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的所有資產(chǎn)與負(fù)債都轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，養(yǎng)老金計(jì)劃管理者不再承擔(dān)運(yùn)行責(zé)任，所有風(fēng)險(xiǎn)均得到轉(zhuǎn)移。最后，在個(gè)體層面，應(yīng)通過(guò)養(yǎng)老金融教育提高國(guó)民對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。此外，針對(duì)個(gè)體投資者長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，應(yīng)探索研發(fā)遞延年金、變額年金、通脹指數(shù)年金、分階段提款年金、可變遞延年金和團(tuán)體自我年金（GSA）計(jì)劃等新型年金產(chǎn)品。一方面，長(zhǎng)壽金融衍生品與其他類別資產(chǎn)相關(guān)性較低，可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用；另一方面，長(zhǎng)壽金融衍生品可以更好地對(duì)沖折現(xiàn)率、人力資本和未來(lái)消費(fèi)的隨機(jī)波動(dòng)［25］。

（三）投資與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理

為了應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金融資產(chǎn)投資與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能存在風(fēng)險(xiǎn)，首先，應(yīng)在政府層面完善養(yǎng)老金融產(chǎn)品與服務(wù)供給的法律法規(guī)與監(jiān)管政策，健全由多方主體共同參與的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。提高養(yǎng)老金融產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展養(yǎng)老領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管。在產(chǎn)品營(yíng)銷過(guò)程中，禁止金融機(jī)構(gòu)向投資者售賣高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，超風(fēng)險(xiǎn)銷售養(yǎng)老金融產(chǎn)品造成的損失應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)全部承擔(dān)。在產(chǎn)品運(yùn)行過(guò)程中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)所經(jīng)營(yíng)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品信息進(jìn)行定期披露，對(duì)存在明顯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品及時(shí)“叫?！?。此外，政府部門還可以以個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)為依托，開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)行平臺(tái)，將市面上符合條件的養(yǎng)老金融產(chǎn)品囊括其中，根據(jù)是否劃入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄將其劃分為“稅收優(yōu)惠產(chǎn)品”與“非稅收優(yōu)惠產(chǎn)品”，提高投資者產(chǎn)品選擇的便利性。

在市場(chǎng)層面，充分發(fā)揮新聞媒體、金融審計(jì)等的監(jiān)管作用，促使養(yǎng)老金融產(chǎn)品與服務(wù)向規(guī)范化、透明化方向發(fā)展。在事前風(fēng)險(xiǎn)防范中，在養(yǎng)老金融產(chǎn)品的選擇和推行上需要設(shè)置較高門檻，必須強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老資金的風(fēng)控機(jī)制。其次加強(qiáng)產(chǎn)品銷售人員以及投資顧問(wèn)的業(yè)務(wù)水平培養(yǎng)、加強(qiáng)投資者金融知識(shí)宣教，充分發(fā)揮投資顧問(wèn)的作用，為投資者制定符合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算”。投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受度而不是預(yù)期回報(bào)率來(lái)配置資源。制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算有利于確定允許的總風(fēng)險(xiǎn)水平、選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)點(diǎn)、在投資風(fēng)險(xiǎn)“超支”時(shí)予以糾正。未來(lái)，還可以進(jìn)一步引入智能顧投來(lái)實(shí)現(xiàn)客戶畫(huà)像、投資推薦、交易執(zhí)行、自動(dòng)倉(cāng)位調(diào)整等系列功能，幫助投資者更精準(zhǔn)地匹配適宜的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。在事中風(fēng)險(xiǎn)防范中，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)組織建立各自的金融風(fēng)險(xiǎn)管理小組，實(shí)時(shí)監(jiān)管投資風(fēng)險(xiǎn)，保證支付準(zhǔn)備金的充足性。在事后風(fēng)險(xiǎn)防范中，一方面，通過(guò)計(jì)算和分析投資回報(bào)率來(lái)評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算完成度，以期未來(lái)改進(jìn)；另一方面，利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)收集養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資信息，建立完整的養(yǎng)老金融投資信息數(shù)據(jù)庫(kù)，各金融機(jī)構(gòu)間也可以實(shí)現(xiàn)信息共建共享，幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提高養(yǎng)老金融服務(wù)效率。

六、養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與治理

盡管過(guò)去數(shù)年間養(yǎng)老金融欺詐引起了社會(huì)極大的關(guān)注，但其系統(tǒng)研究卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于話題熱度。要管理養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)，首先要做好風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與測(cè)度工作。其中，第一步便是準(zhǔn)確識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)人群。養(yǎng)老金融欺詐受害者存在相當(dāng)大的異質(zhì)性，并不是所有被騙子攻擊的老年人都會(huì)成為欺詐受害者，具備某些特征的老人可能比其他人更容易遭受欺詐［26］。養(yǎng)老金融欺詐的復(fù)雜性意味著其是由多種風(fēng)險(xiǎn)因素共同導(dǎo)致的，因此有必要通過(guò)考察社會(huì)、心理、生理等多方因素背后的潛在作用機(jī)制來(lái)更好地識(shí)別高危目標(biāo)群體，開(kāi)發(fā)更穩(wěn)健的金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。其次要改進(jìn)金融欺詐發(fā)生率的測(cè)度方法并重視反欺詐案例的研究。目前基于回顧性報(bào)告的橫截面研究可能無(wú)法真正反映老年人的受害經(jīng)歷，縱向設(shè)計(jì)可能更有助于反映實(shí)際情況?？v向設(shè)計(jì)可以通過(guò)測(cè)試金融欺詐發(fā)生的時(shí)間優(yōu)先級(jí)來(lái)測(cè)試其決定因素和欺詐結(jié)果之間的因果關(guān)系［27］。另外，反欺詐案例的研究可以通過(guò)提供有關(guān)未成為欺詐受害者的老年人的特征、影響因素、應(yīng)對(duì)策略和逃避機(jī)制的信息來(lái)幫助人們更有效地避免欺詐。在準(zhǔn)確識(shí)別與測(cè)度養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，因從健全監(jiān)管機(jī)制、完善法律法規(guī)、提升服務(wù)質(zhì)量、關(guān)注老人心理健康、提高老人金融素養(yǎng)等角度防范化解養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)：

（一）加強(qiáng)養(yǎng)老金融活動(dòng)監(jiān)管，完善老年金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)措施

養(yǎng)老金融資產(chǎn)的安全性不僅關(guān)乎老年群體的生活質(zhì)量，也關(guān)乎市場(chǎng)穩(wěn)定。在政府層面，應(yīng)重視并加強(qiáng)養(yǎng)老金融活動(dòng)監(jiān)管力度，完善養(yǎng)老金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)措施。近年來(lái)，隨著注入養(yǎng)老金融領(lǐng)域的資金規(guī)模擴(kuò)大，政府對(duì)于養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重視程度不斷加強(qiáng)。2022年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十四五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》中提到的要加強(qiáng)老年人消費(fèi)權(quán)益保護(hù)。在養(yǎng)老金融領(lǐng)域，要“加大養(yǎng)老詐騙重點(diǎn)防范和整治工作力度，做好政策宣傳和風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)涉嫌犯罪的依法打擊。完善養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域預(yù)付費(fèi)管理制度，探索建立對(duì)預(yù)付費(fèi)的資金監(jiān)管機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管”。借鑒英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，不僅應(yīng)該有一般性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與，還應(yīng)設(shè)置金融服務(wù)養(yǎng)老的專門性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金融活動(dòng)的全方位覆蓋并完善相應(yīng)的法律法規(guī)［28］。

（二）提高養(yǎng)老金融服務(wù)質(zhì)量，探索數(shù)字化途徑防范化解養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)

在金融機(jī)構(gòu)層面，一方面，應(yīng)提高金融服務(wù)質(zhì)量，對(duì)金融資產(chǎn)投資信息進(jìn)行及時(shí)的披露，注重日常業(yè)務(wù)辦理中的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范。例如，投資顧問(wèn)為客戶推薦與其風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的金融產(chǎn)品；培訓(xùn)一線員工警惕可能的金融欺詐現(xiàn)象，對(duì)老人大額現(xiàn)金提取等特殊情況予以足夠的重視；對(duì)客戶的投訴進(jìn)行及時(shí)處理和整改。另一方面，應(yīng)創(chuàng)新研發(fā)數(shù)字金融服務(wù)?；谒惴ǖ慕鹑诳萍伎杀贿\(yùn)用于防范養(yǎng)老金融欺詐。例如，通過(guò)人工智能來(lái)識(shí)別和阻止語(yǔ)音釣魚(yú)電話、拒收含有詐騙信息的電子郵件等。同時(shí)，還可以通過(guò)短信智能提醒潛在客戶注意提防養(yǎng)老金融欺詐。

（三）重視老年群體精神需求滿足和金融素養(yǎng)培養(yǎng)

老年群體的心理脆弱性與孤獨(dú)感是導(dǎo)致其容易成為金融欺詐受害者的主要原因之一。因此，除了外在的風(fēng)險(xiǎn)防范措施外，還應(yīng)高度重視老年群體精神需求的滿足和老年人精神慰藉服務(wù)體系建設(shè)。建議在社區(qū)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等場(chǎng)所開(kāi)展經(jīng)常性的志愿者關(guān)懷訪視、生活陪伴、情緒疏導(dǎo)、心理咨詢、危機(jī)干預(yù)等服務(wù)，幫助老年群體適應(yīng)退休后角色的轉(zhuǎn)變。大力推進(jìn)和擴(kuò)大時(shí)間銀行試點(diǎn)范圍，大力營(yíng)造老年協(xié)同互助的社區(qū)文化氛圍。同時(shí)開(kāi)展養(yǎng)老金融知識(shí)宣教，提高老年群體金融欺詐識(shí)別能力。另外，對(duì)于遭受的養(yǎng)老金融欺詐的群體，一方面，要重視其心理輔導(dǎo)，預(yù)防金融欺詐給其帶來(lái)除了經(jīng)濟(jì)損失之外的負(fù)面影響；另一方面，要培養(yǎng)老年群體維權(quán)意識(shí)，完善老年群體維權(quán)通道，提高金融欺詐受害者的報(bào)告率。

七、結(jié)語(yǔ)

習(xí)近平總書(shū)記曾多次指出，“金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事”。養(yǎng)老金融作為金融體系的重要組成部分，其安全性關(guān)乎規(guī)模龐大的老年群體的基本生活質(zhì)量與社會(huì)安全穩(wěn)定，在人口老齡化加劇的背景下，養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性愈發(fā)凸顯。與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)不同，養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)呈現(xiàn)出復(fù)雜化、多元化、科技化等新特征，其業(yè)務(wù)流程涉及的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也更加復(fù)雜和隱蔽。為了有效防范和治理養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)從有效推進(jìn)積極老齡化國(guó)家戰(zhàn)略的頂層設(shè)計(jì)的層面出發(fā)，構(gòu)建養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)治理體系的整體型戰(zhàn)略安排。對(duì)于養(yǎng)老金融排斥風(fēng)險(xiǎn)而言，一方面，應(yīng)在供給側(cè)積極推動(dòng)金融體系適老化改革，推動(dòng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品規(guī)范與創(chuàng)新，構(gòu)建普惠型的養(yǎng)老金融體系。另一方面，應(yīng)在需求側(cè)加強(qiáng)老齡國(guó)情教育和國(guó)民養(yǎng)老金融教育，構(gòu)建系統(tǒng)性的養(yǎng)老金融教育體系，幫助老年群體跨越“數(shù)字鴻溝”，引導(dǎo)全社會(huì)積極應(yīng)對(duì)人口老齡化。對(duì)于養(yǎng)老金體系可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)而言，需進(jìn)一步加大城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革力度，加快完善養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系，持續(xù)提升養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資和運(yùn)營(yíng)管理能力的同時(shí)，將參數(shù)化改革措施與結(jié)構(gòu)化改革措施相結(jié)合，優(yōu)化第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)，推動(dòng)養(yǎng)老責(zé)任由政府主導(dǎo)向多元主體責(zé)任共擔(dān)轉(zhuǎn)移。對(duì)于養(yǎng)老金融資產(chǎn)保值增值風(fēng)險(xiǎn)而言，應(yīng)通過(guò)加大市場(chǎng)化投資力度與構(gòu)建待遇指數(shù)化調(diào)整機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)利率與通脹風(fēng)險(xiǎn)，探索長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)移途徑，構(gòu)建養(yǎng)老金融產(chǎn)品與服務(wù)供給的多方監(jiān)管機(jī)制。對(duì)于養(yǎng)老金融欺詐風(fēng)險(xiǎn)而言，應(yīng)完善老年金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)措施，持續(xù)提升養(yǎng)老金融服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)還應(yīng)重視老年群體精神需求滿足和金融素養(yǎng)培養(yǎng)。

［注?釋］

①?數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲中央銀行網(wǎng)站，https：//wwwecbeuropaeu/press/pr/date/2019/html/ecbpr190604～03b3c570c5enhtml。

②?數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)，https：//wwwchinanewscom/fortune/2020/08-31/9278625shtml。

③?數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司與北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心聯(lián)合出品的《中高凈值家庭資產(chǎn)配置和保險(xiǎn)保障白皮書(shū)》。

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Identification，?Prevention?and?Management?of?Pension?Financial?Risks

in?the?Context?of?Population?Aging

Zhu??Wenpei，??Lin??Yi

（Southwestern?University?of?Finance?and?Economics，?Chengdu?611130，?China）

Abstract：???Accelerated?population?aging?has?driven?changes in?the?social?structure?and?economic?growth?model，?and，?at?the?same?time，?created?space?for?the?development?of?pension?finance.?However，?with?the?intensification?of?aging，?traditional?financial?regulatory?models?are?difficult?to?adapt?to?the?new?characteristics?and?challenges?of?pension?financial?risks.?Based?on?the?development?process?and?main?service?targets?of?elderly?care?financial?activities，?this?article?defines?the?pension?financial?risks?in?the?elderly?society?as?four?categories：?pension?financial?exclusion?risk，?sustainability?risk?of?the?pension?system，?preservation?and?appreciation?risk?of?pension?financial?assets，?and?fraud?risk?of?pension?finance.?On?this?basis，?corresponding?prevention?and?management?measures?are?proposed?for?different?types?of?pension?financial?risks，?and?a?governance?system?for?pension?financial?risks?is?constructed，?providing?useful?reference?for?improving?the?risk?resistance?ability?of?the?pension?financial?system?and?serving?the?quality?and?efficiency?of?the?real?economy.

Key?words：population?aging;?pension?financial?risk;?pension?financial?exclusion;?financial?fraud?for?elderly;?system?sustainability

（責(zé)任編輯：蔡曉芹）