爭奪秦淮數(shù)據(jù)

何己派

一宗百億大交易，悄悄達(dá)成。

8月12日，貝恩資本宣布與秦淮數(shù)據(jù)達(dá)成私有化協(xié)議，以8.6美元/ADS的價格，收購其所有已發(fā)行股份，總估值約228億元人民幣。據(jù)記者測算，貝恩需為此準(zhǔn)備約126億元的資金。

貝恩資本是秦淮數(shù)據(jù)最大的股東，截至今年3月底，合計持股44.6%，掌握92.3%的投票權(quán)。

為了拿下這塊資產(chǎn)，貝恩拒絕了一家財力雄厚的公司——招商局資本，強調(diào)“無意向任何第三方出售任何股份”。

其舍不得放手的秦淮數(shù)據(jù)，是中國三大獨立數(shù)據(jù)中心運營商之一，手握字節(jié)跳動的IDC訂單，炙手可熱。

秦淮數(shù)據(jù)的私有化事項，兩個月前擺上臺面。有知情人士稱，此前，貝恩資本與秦淮數(shù)據(jù)的談判，主要在確定估值方面。

對貝恩而言，這是筆劃算的買賣。

秦淮數(shù)據(jù)的股價低迷許久。截至8月11日收盤，市值約30億美元，相較IPO時，蒸發(fā)了28億美元。

這與它的業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明對比。去年，秦淮凈利潤6.52億元，同比增長106%。今年一季度，利潤繼續(xù)增長約1.7倍。

處在高速增長期的秦淮，身上還有一重光環(huán)加持，它是字節(jié)跳動在國內(nèi)主要的IDC供應(yīng)商。過去三年，其八成收入，來自張一鳴掌舵的這艘巨輪。

有消息稱，字節(jié)跳動今年訂購了總價超10億美元的GPU，算力需求持續(xù)增加，秦淮有望跟著“吃肉”。

貝恩出價8.6美元/ADS，較首次提出收購意向前的收盤價溢價42.6%。

收購余下55.4%股份，貝恩需要購入2.03億ADS。據(jù)此計算，這筆交易總價約17.5億美元，約合人民幣126億元。

此次交易預(yù)計將于2023年第四季度或2024年年初完成，貝恩資本的交易資金將結(jié)合現(xiàn)金、債務(wù)融資等方式籌集。

“貝恩出手是為了獲得更大的控制權(quán)和利益，當(dāng)前私有化是個好時機?！盜PG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《21CBR》記者分析稱。

有機構(gòu)曾拋出橄欖枝，爭搶這塊“肥肉”。

一個月前，招商資本宣布，擬以9.2美元/ADS收購秦淮數(shù)據(jù)，交易作價約34億美元（約合人民幣246億元）。相較于貝恩，出價高出7%。

這并未打動大股東的芳心，貝恩直接拒絕。

去年，秦淮就有收購傳聞傳出，潛在買家包括美國IDC公司EdgeConneX、亞洲私募公司PAG以及中國IDC龍頭萬國數(shù)據(jù)，都被貝恩攔在門外。

圍繞私有化，秦淮組建了一個特別委員會，多是貝恩的“老熟人”，由三位獨董組成：洪偉力、于剛以及托馬斯·曼寧（Thomas J. Manning）。

其中，托馬斯·曼寧在貝恩工作多年，于剛與貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管竺稼是校友，同在康奈爾大學(xué)中國顧問理事會任職。

這場收購之爭里，貝恩掌握絕對的主動權(quán)。它與秦淮的交集，始于2019年。

貝恩以10億元人民幣價格，從原控股股東網(wǎng)宿科技手中買下秦淮數(shù)據(jù)，而后，一次性投資秦淮數(shù)據(jù)5.7億美元。

時任貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼稱，這筆融資僅是個開端，秦淮具備進入國際第一梯隊的潛力。

貝恩眼光獨到，入局僅一年，秦淮即赴美上市。IPO前1個月，其轉(zhuǎn)讓持有的部分老股，收回大部分成本。

蜜里調(diào)油的日子沒過多久。

上市14個月后，秦淮數(shù)據(jù)突然宣布，創(chuàng)始人兼CEO居靜離任，原因為“戰(zhàn)略上存在分歧”。

一年后，居靜的董事席位遭罷免，所持有的具有超級投票權(quán)的B類股，自動轉(zhuǎn)化為A類普通股，投票權(quán)從8%下降至0.58%。

居靜出局，貝恩的影響力進一步提升。值得注意的是，今年2月，居靜對外表態(tài)稱，絕不承認(rèn)秦淮數(shù)據(jù)董事會剝奪其持有的大部分B類普通股的合法性，正采取法律行動，維護其合法權(quán)益。

“低調(diào)而不失侵略性。”一位投資人士，這樣概括貝恩風(fēng)格。

這家私募巨頭偏好經(jīng)營遇到問題的成熟型企業(yè)，擅長利用杠桿收購，掌握絕對控股權(quán)，提高公司價值后出售。

“收購—重組—出售”，這套貝恩模式，用在中國企業(yè)身上，有些水土不服。典型的例子包括國美、金寶貝。

“將秦淮數(shù)據(jù)私有化是為現(xiàn)有市場投資者提供有吸引力的回報，并確保公司長期成長的最佳方式?！斌眉谡f。

就秦淮數(shù)據(jù)而言，貝恩的私有化，已板上釘釘。實現(xiàn)100%控股，不可忽視監(jiān)管風(fēng)險。

多位接受《21CBR》記者采訪的分析人士，均提到數(shù)據(jù)安全和合規(guī)問題。秦淮數(shù)據(jù)規(guī)模龐大，但股東身份特殊。

截至今年3月，該公司在全球已運營及在建數(shù)據(jù)中心共33座，運營容量639MW；IT總?cè)萘?98MW，預(yù)計未來一年內(nèi)總?cè)萘客黄?000MW。

中國“東數(shù)西算”工程，秦淮是深度參與者。

7月底，公司宣布與張家口建投集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為期10年。張家口是“東數(shù)西算”工程京津冀算力樞紐節(jié)點的核心。

若看股東，國內(nèi)算力領(lǐng)域，秦淮數(shù)據(jù)是唯一由美資控股，并擁有多數(shù)投票權(quán)的上市公司。私有化完成后，其將變成由貝恩100%控股。

據(jù)悉，從2021年下半年起，圍繞網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)治理，多家IDC企業(yè)被約談，秦淮數(shù)據(jù)在列。

“我們面臨的挑戰(zhàn)，包括來自網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全、隱私和數(shù)據(jù)保護方面不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，以及用戶對數(shù)據(jù)隱私保護的態(tài)度?！蹦陥笾校疽蔡岬搅吮O(jiān)管風(fēng)險。

雙方簽訂協(xié)議后，私有化交易已完成一大步，至于后續(xù)流程能否順利，靴子或許很快落地。

（實習(xí)生馬小雨對本文亦有貢獻(xiàn)）