王福君 吳浩

【摘 要】 數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)非常重要的戰(zhàn)略決策，對(duì)推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起著舉足輕重的作用。文章利用2007—2020年A股上市公司數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而且，企業(yè)的投資者保護(hù)程度能夠強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，不同行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響存在顯著差異。作用機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)提升企業(yè)的內(nèi)部控制水平，最終促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是新發(fā)展格局下企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量，本研究為促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和理論參考。

【關(guān)鍵詞】 數(shù)字經(jīng)濟(jì)； 數(shù)字化轉(zhuǎn)型； 內(nèi)部控制； 高質(zhì)量發(fā)展； 全要素生產(chǎn)率； 投資者保護(hù)

【中圖分類號(hào)】 F832.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）24-0100-07

一、引言

數(shù)字技術(shù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)“跨界經(jīng)營(yíng)”，催生出各種新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，已成為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能[1-3]。企業(yè)是推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀主體，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。“激活數(shù)據(jù)要素潛能，推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)建設(shè)，加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革”成為“十四五”時(shí)期的重大時(shí)代命題?！笆奈濉币?guī)劃提出要充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，將數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為未來(lái)發(fā)展的重要戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)，能夠整合數(shù)字資源、拓展價(jià)值創(chuàng)造邊界、促進(jìn)生產(chǎn)要素優(yōu)化重組、改善企業(yè)產(chǎn)品服務(wù)和運(yùn)營(yíng)管理流程，提高企業(yè)治理水平，賦予企業(yè)新的發(fā)展動(dòng)能[4]。近年來(lái)，緊跟全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展步伐，中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁?！吨袊?guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書研究報(bào)告（2023年）》顯示，2022年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2萬(wàn)億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率進(jìn)一步提升。

目前，大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)啟動(dòng)或正在醞釀實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略。數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要指利用人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新興數(shù)字技術(shù)來(lái)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，提高客戶體驗(yàn)，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程，創(chuàng)新商業(yè)模式。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速度的發(fā)展?fàn)顟B(tài)進(jìn)入到了高質(zhì)量的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型給企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)與管理等方面帶來(lái)巨大的變革，如何更好地將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的核心要素與傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素相融合，理清數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論機(jī)制與內(nèi)在邏輯，更好地促進(jìn)企業(yè)效率的提升，是數(shù)字技術(shù)能夠?yàn)槠髽I(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)源源不斷動(dòng)力的重要基礎(chǔ)?；诖?，本文對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，以期充分激活數(shù)字技術(shù)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力支持，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供政策建議。

本文學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面：首先，雖然很多文獻(xiàn)量化評(píng)價(jià)了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響因素，但研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)微觀企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展直接影響的文獻(xiàn)仍然較少，本文基于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型視角展開研究，研究結(jié)論豐富了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域的文獻(xiàn)。其次，本文緊扣“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”與“企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”這兩個(gè)重要話題，考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與微觀企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，打開了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的機(jī)制“黑箱”，并為如何更好地驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了新的證據(jù)。最后，本文研究結(jié)論能夠?yàn)檎认嚓P(guān)部門更好地優(yōu)化制度設(shè)計(jì)、提升制度效能、更好地發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)提供重要經(jīng)驗(yàn)支撐和政策啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心是全要素生產(chǎn)率，它取決于資源配置效率和技術(shù)創(chuàng)新水平。在資源配置效率方面，依托數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用，企業(yè)可以讓外部投資者更加透明、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握企業(yè)發(fā)展情況，通過(guò)數(shù)字化信息平臺(tái)降低企業(yè)間、行業(yè)間與政府部門等各方的信息不對(duì)稱程度，信息不對(duì)稱程度的降低在將更多因素納入企業(yè)決策中來(lái)的同時(shí)，還能夠減少或規(guī)避決策者的主觀認(rèn)識(shí)，提升資源配置的有效性[6]。在技術(shù)創(chuàng)新水平方面，伴隨著數(shù)據(jù)這一新型生產(chǎn)要素的加入，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠依托數(shù)字技術(shù)在改變?cè)衅髽I(yè)運(yùn)作模式的基礎(chǔ)上為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展提供豐富的資源支持，能夠充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新推動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。與此同時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)數(shù)字平臺(tái)消除時(shí)間與地域的約束，通過(guò)有效聯(lián)結(jié)數(shù)字技術(shù)信息平臺(tái)系統(tǒng)內(nèi)的企業(yè)、高校及科研院所，加快知識(shí)信息的溢出[7]，推動(dòng)多種不同主體間的協(xié)同創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)信息資源的分享，幫助企業(yè)獲取更多的異質(zhì)性創(chuàng)新資源，有助于企業(yè)通過(guò)數(shù)字技術(shù)來(lái)打破信息孤島，實(shí)現(xiàn)不同區(qū)域之間的知識(shí)深度融合，提升企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率[8-9]。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了公司非標(biāo)準(zhǔn)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的處理效率，可以讓外部投資者更加透明、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握企業(yè)發(fā)展情況，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)與外部投資者對(duì)公司進(jìn)行更加準(zhǔn)確、詳盡的評(píng)價(jià)與考核，降低資金提供方的投資風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)融資費(fèi)用[10]，拓寬企業(yè)融資渠道，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供資金支撐。

基于以上分析，本文提出研究假設(shè)1。

H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以改變企業(yè)傳統(tǒng)的內(nèi)部控制管理思維，將數(shù)字技術(shù)深入到企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督的各個(gè)階段，提升內(nèi)部控制工具的使用效率[11]。首先，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提升股東治理、董事會(huì)治理、管理層治理等多維度的公司治理水平[12]，有利于壓縮企業(yè)內(nèi)部人員機(jī)會(huì)主義行為的空間，降低由于企業(yè)內(nèi)部部門間代理問題所產(chǎn)生的企業(yè)效益損失問題，提高企業(yè)的內(nèi)部控制水平。其次，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高企業(yè)決策、研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)等重要行為的透明度，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，使得各利益主體間的信息交流變得更加流暢和可信，提高企業(yè)內(nèi)部信息的溝通效率，有效抑制內(nèi)部控制體系與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)分離的負(fù)外部性影響[13-14]。最后，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，有利于對(duì)管理者的行為進(jìn)行監(jiān)管，幫助公司提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效能，抑制管理層出于謀求高職位、高薪水或延長(zhǎng)任期等自利行為。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠準(zhǔn)確判斷企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，強(qiáng)化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制，避免人為因素引發(fā)的重大決策風(fēng)險(xiǎn)。因此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)的內(nèi)部控制水平，對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的影響。

基于以上分析，本文提出研究假設(shè)2。

H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)提升內(nèi)部控制水平驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

投資者保護(hù)是企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)作的基石，對(duì)于市場(chǎng)擴(kuò)張、市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)的信息含量，都有著重要的促進(jìn)效應(yīng)。良好的投資者保護(hù)制度能夠降低投資者未來(lái)的擔(dān)憂，提高投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，降低上市公司的融資難度，對(duì)企業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。一方面，完善的投資者保護(hù)制度能夠在制度層面約束企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，提高信息透明度[15]，降低企業(yè)交易成本，提高企業(yè)效率，增強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主觀意愿。另一方面，良好的投資者保護(hù)也提高上市公司的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和利益侵占成本。較高的投資者保護(hù)水平能夠使企業(yè)專注于長(zhǎng)期發(fā)展[16]，提高企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的效率，降低數(shù)字技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革所帶來(lái)的企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，降低企業(yè)運(yùn)行成本，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)盈利前景的信心，對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型形成顯著的增益效應(yīng)，更好地驅(qū)動(dòng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

基于以上分析，本文提出研究假設(shè)3。

H3：投資者保護(hù)程度能夠強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文選取2007—2020年A股上市公司作為初始樣本。本文使用的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、省級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。借鑒已有研究，本文采用以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選和處理：（1）剔除樣本企業(yè)中的金融類企業(yè)；（2）剔除研究期間杠桿率大于1、掛牌ST、*ST和退市的企業(yè)；（3）為保證數(shù)據(jù)質(zhì)量，對(duì)主要變量存在數(shù)據(jù)缺失的樣本給予剔除；（4）為消除極端值影響，本文對(duì)數(shù)據(jù)中的連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%縮尾處理。經(jīng)過(guò)以上處理，最終得到2007—2020年27 859個(gè)“企業(yè)-年份”觀察樣本。

（二）變量定義

1.企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要采用全要素生產(chǎn)率作為衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的主要指標(biāo)[17]?？紤]到LP半?yún)?shù)方法較OP方法能更好地避免內(nèi)生性問題，因此，本文采用以LP方法測(cè)算的全要素生產(chǎn)率作為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的測(cè)度指標(biāo)[18-21]。

2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為當(dāng)前促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重大戰(zhàn)略，企業(yè)數(shù)字化是一個(gè)系統(tǒng)性過(guò)程，要實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)效果，對(duì)“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”這個(gè)行為變量進(jìn)行高度凝練至關(guān)重要。本文參考吳非等[22]的研究方法，使用上市企業(yè)公布年報(bào)中的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”關(guān)鍵字詞頻作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的代理指標(biāo)?！皵?shù)字化轉(zhuǎn)型”關(guān)鍵字詞頻原始數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫(kù)。

具體變量定義見表1。

（三）模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，本文構(gòu)建模型1：

Tfp_LPi，t=β0+β1Digitali，t-1+βControlsi，t+Ind+Year+εi，t? （1）

模型1中，Tfp_LPi，t表示通過(guò)全要素生產(chǎn)率測(cè)算得到的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。β1反映了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的關(guān)系，根據(jù)前文理論分析與研究假設(shè)，本文預(yù)測(cè)系數(shù)β1顯著為正。Digitali，t為本文的核心解釋變量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)企業(yè)年報(bào)中“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行測(cè)量。為了降低反向因果關(guān)系所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題干擾，同時(shí)考慮到數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響至企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要一定時(shí)滯，本文在研究中對(duì)核心解釋變量（Digitali，t）進(jìn)行了滯后一期處理。Controls表示控制變量。此外，本文控制了時(shí)間固定效應(yīng)（Year）和行業(yè)固定效應(yīng)（Ind），同時(shí)為了避免聚集效應(yīng)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤的影響，本文回歸檢驗(yàn)時(shí)在企業(yè)層面進(jìn)行了Cluster處理，εi，t為誤差項(xiàng)。

四、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)證研究

（一）主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2報(bào)告了樣本變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（Tfp_LP）的均值為15.041，標(biāo)準(zhǔn)差為1.026，表明樣本企業(yè)的全要素生產(chǎn)率間存在較大差異。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）的均值為1.054，標(biāo)準(zhǔn)差為1.251，表明不同企業(yè)的數(shù)字化程度存在較大差異。上述兩個(gè)變量能夠較好地刻畫數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，有利于本文開展后續(xù)回歸等計(jì)量分析。其他各變量的統(tǒng)計(jì)特征均在合理范圍內(nèi)，與現(xiàn)有研究基本保持一致。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

表3報(bào)告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的回歸結(jié)果。表3中列（1）為沒有控制企業(yè)層面特征的回歸結(jié)果，回歸結(jié)果顯示，Digital的回歸系數(shù)為0.1398，且在統(tǒng)計(jì)學(xué)上顯著，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升。列（2）為將全部控制變量放入模型的回歸結(jié)果，Digital的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，以上回歸結(jié)果表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率水平的提升，驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先，本文使用OP法計(jì)算的企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為L(zhǎng)P法計(jì)算指標(biāo)的替代變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表4中列（1）所示，Digital的回歸系數(shù)顯著為正，與本文之前的檢驗(yàn)結(jié)果一致。與此同時(shí)，本文通過(guò)結(jié)合企業(yè)年報(bào)數(shù)字化相關(guān)詞頻和企業(yè)研發(fā)投入構(gòu)建企業(yè)是否數(shù)字化轉(zhuǎn)型的測(cè)量指標(biāo)，將年報(bào)中數(shù)字化相關(guān)詞匯出現(xiàn)頻率大于0且研發(fā)投入不為0的企業(yè)定義為數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)（Digital_bin=1），否則為非數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)（Digital_bin=0），具體回歸結(jié)果見表4中列（2），從中可見，Digital的系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為了使研究結(jié)論更加穩(wěn)健，借鑒袁淳等[23]的研究，本文采用企業(yè)數(shù)字化相關(guān)詞匯頻數(shù)總和除以年報(bào)MD&A語(yǔ)段長(zhǎng)度乘以100（Digital_MD&A）作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）的替換變量，具體回歸結(jié)果如表4中列（3）所示，從表中可以看出回歸系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的提升顯著提高了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率水平，促進(jìn)了企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明前文的研究是穩(wěn)健的。

（四）內(nèi)生性問題的控制

本文借鑒已有研究[24]，選擇企業(yè)辦公地所在城市的互聯(lián)網(wǎng)普及率（InternetRate）作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的工具變量，對(duì)本文可能存在的內(nèi)生性問題進(jìn)行進(jìn)一步控制。從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)普及率在弱工具變量檢驗(yàn)中的F值分別為412.52，大于經(jīng)驗(yàn)值10，且P值小于0.00，拒絕了弱工具變量的原假設(shè)。Kleibergen-Paaprk LM統(tǒng)計(jì)量結(jié)果為334.19，且P值均小于0.00，在1%水平上顯著拒絕了關(guān)于“工具變量識(shí)別不足”的原假設(shè)，且Kleibergen-Paaprk Wald F統(tǒng)計(jì)量結(jié)果為341.90，大于Stock-Yogo弱識(shí)別檢驗(yàn)10%水平上的臨界值16.38，說(shuō)明不存在工具變量弱識(shí)別問題，以上結(jié)果表明所選工具變量具有較好的合理性和有效性。表5報(bào)告了使用工具變量法的兩階段回歸結(jié)果。從表5中可以看出，第一階段的回歸結(jié)果顯示上市公司所在地互聯(lián)網(wǎng)普及率與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型間存在顯著的正向相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了工具變量的相關(guān)性假定。第二階段的回歸結(jié)果中核心變量（Digital）的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明在控制了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間存在的內(nèi)生性問題后，本文的研究結(jié)論依然成立，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率水平的提升，驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

五、異質(zhì)性分析

（一）投資者保護(hù)水平

投資者保護(hù)是證券市場(chǎng)運(yùn)作的重要基石。良好的投資者保護(hù)制度能夠降低投資者的擔(dān)憂，提高投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，降低上市公司的融資難度，對(duì)資本市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展起到了積極的促進(jìn)效應(yīng)。因此，不同投資者保護(hù)水平下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)可能存在差異。為進(jìn)一步理清這一問題，本文根據(jù)投資者保護(hù)指數(shù)的自然對(duì)數(shù)是否大于年度、行業(yè)中位數(shù)，將樣本劃分為投資者保護(hù)水平高與投資者保護(hù)水平低兩組，之后進(jìn)行分組回歸檢驗(yàn)。其中，借鑒已有研究[25-26]，投資者保護(hù)水平采用北京工商大學(xué)投資者保護(hù)研究中心公布的投資者保護(hù)指數(shù)的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行測(cè)度。如若投資者保護(hù)水平能夠影響數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用效果，那么核心變量（Digital）在分組回歸中應(yīng)存在顯著差異。回歸結(jié)果如表6中列（1）和列（2）所示，在投資者保護(hù)水平高的分組中，核心變量（Digital）的系數(shù)顯著大于投資者保護(hù)水平低分組中的回歸系數(shù)，且兩組間存在顯著的組間差異。這表明與投資者保護(hù)水平低的企業(yè)相比，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)投資者保護(hù)水平高的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)更明顯，即投資者保護(hù)水平能夠強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)。

（二）行業(yè)

考慮到不同行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在顯著差異，本文從行業(yè)差異角度進(jìn)行異質(zhì)性分析。借鑒已有研究[27]，將行業(yè)劃分為勞動(dòng)密集型、資本密集型和技術(shù)密集型三類。具體回歸結(jié)果如表6列（3）—列（5）所示，可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在勞動(dòng)密集型、資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)中均顯著為正，說(shuō)明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠驅(qū)動(dòng)不同行業(yè)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，組間系數(shù)差異檢驗(yàn)顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型在不同行業(yè)中對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)存在顯著差異。

六、作用機(jī)制檢驗(yàn)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)提高企業(yè)的內(nèi)部控制水平，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，本文進(jìn)一步基于內(nèi)部控制視角，檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制。參考逯東等[28]的研究，本部分以經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的迪博內(nèi)部控制指數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為反映內(nèi)部控制質(zhì)量的度量指標(biāo)（InterControl）。其數(shù)值越大，表示內(nèi)部控制質(zhì)量越高，內(nèi)部控制有效性越好；數(shù)值越小，代表內(nèi)部控制質(zhì)量越低，內(nèi)部控制有效性越差。表7列（1）匯報(bào)了內(nèi)部控制機(jī)制檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，從中可以看出，交乘項(xiàng)Digital×InterControl系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)提升企業(yè)的內(nèi)部控制水平，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為了進(jìn)一步保證本部分研究的穩(wěn)健性，考慮到上市公司中內(nèi)部控制水平與代理問題成負(fù)相關(guān)關(guān)系，本文基于代理成本視角，檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制。參考已有研究[29]，本文使用管理費(fèi)用率和其他應(yīng)收款占比來(lái)度量上市公司中存在的代理問題。其中，管理費(fèi)用率能夠衡量管理層對(duì)包括在職消費(fèi)在內(nèi)的實(shí)物消費(fèi)所帶來(lái)的代理問題的控制效率，通過(guò)管理費(fèi)用除以銷售收入總額（AgentCost）進(jìn)行測(cè)度，管理費(fèi)用率越高，股東與管理層間的代理問題越嚴(yán)重。表7列（2）匯報(bào)了代理問題機(jī)制檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，可以看出，交乘項(xiàng)Digital×AgentCost系數(shù)顯著為正，說(shuō)明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)降低企業(yè)的代理成本，提升企業(yè)內(nèi)部控制水平，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

七、研究結(jié)論與政策建議

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，數(shù)字技術(shù)正在快速地向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域滲透，必將帶來(lái)全方位的深層次變革。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是決定企業(yè)如何在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代生產(chǎn)與發(fā)展的關(guān)鍵因素，對(duì)引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國(guó)具有重要意義。在此背景下，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在進(jìn)行了控制內(nèi)生性、變量替換等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，本文研究結(jié)論保持不變。同時(shí)，本文還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的投資者保護(hù)水平能夠強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，不同行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響存在顯著差異。作用機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過(guò)提升企業(yè)內(nèi)部控制水平，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

本文的研究能夠?yàn)檎认嚓P(guān)部門更好地優(yōu)化制度設(shè)計(jì)、提升制度效能，更好地發(fā)揮企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)效應(yīng)提供有價(jià)值的參考。具體政策建議如下：

一是從政府層面來(lái)看，政府等相關(guān)部門要引導(dǎo)并支持企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的布局和實(shí)施，強(qiáng)化數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供外部的技術(shù)賦能支持。二是從行業(yè)與社會(huì)層面來(lái)看，要充分發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)資源、平臺(tái)和位勢(shì)優(yōu)勢(shì)，探索構(gòu)建區(qū)域性、行業(yè)性、公共性數(shù)字化轉(zhuǎn)型支持服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)開通服務(wù)企業(yè)的專門渠道，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)服務(wù)支持，為企業(yè)特別是廣大中小微型企業(yè)提供方便、低成本的轉(zhuǎn)型途徑，力爭(zhēng)通過(guò)以大帶小、以少帶多、以強(qiáng)帶弱加快中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。三是從企業(yè)自身層面來(lái)看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，必須在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略上給予足夠的重視。只有轉(zhuǎn)變并持續(xù)地提升企業(yè)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型深刻內(nèi)涵的認(rèn)識(shí)，才能夠?qū)ζ髽I(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生更深層次的理解，最終使企業(yè)得到“數(shù)字化加速”。企業(yè)的管理者應(yīng)意識(shí)到，數(shù)字化變革并不只是一個(gè)由技術(shù)部門獨(dú)立實(shí)現(xiàn)的技術(shù)工程，它是一項(xiàng)需要企業(yè)各職能部門全面配合的系統(tǒng)工程。企業(yè)的管理者應(yīng)進(jìn)一步提高自身的數(shù)字化領(lǐng)導(dǎo)能力，使企業(yè)能夠通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升未來(lái)的數(shù)字化戰(zhàn)略水平。此外，還要加強(qiáng)數(shù)據(jù)治理和監(jiān)管體系建設(shè)。政府等相關(guān)部門應(yīng)加速推動(dòng)數(shù)據(jù)開放共享、隱私保護(hù)、數(shù)據(jù)安全保護(hù)等數(shù)據(jù)安全方面的法律法規(guī)，構(gòu)建并健全數(shù)據(jù)要素的管理體制，對(duì)數(shù)據(jù)的安全性進(jìn)行更多的監(jiān)督與管理，強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素的市場(chǎng)化配置，并在保證數(shù)據(jù)安全性的基礎(chǔ)上，將數(shù)字要素的潛能完全釋放出來(lái)，從而降低企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、發(fā)展數(shù)字技術(shù)和研發(fā)數(shù)字產(chǎn)品所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，讓數(shù)據(jù)更好地服務(wù)企業(yè)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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