地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下國有資本基金運(yùn)作管理研究

張宏權(quán)　韓烽　顧璋

摘要：隨著我國地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程加快，國有資本基金已經(jīng)逐步成為地方國有企業(yè)貫徹重大產(chǎn)業(yè)落地、謀劃長期收益平衡、創(chuàng)新招商協(xié)同機(jī)制的重要途徑。國有資本基金在各類基金定位統(tǒng)一、政府產(chǎn)業(yè)招商機(jī)制融合、產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目運(yùn)作增值、現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制規(guī)范建設(shè)、國企激勵(lì)約束機(jī)制要求等五個(gè)方面還存在不足。針對(duì)堅(jiān)持國有企業(yè)主體定位，明確各類基金功能屬性；加快創(chuàng)新政企聯(lián)動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)基金招商轉(zhuǎn)型；探索構(gòu)建基金組織體系，加速區(qū)域項(xiàng)目轉(zhuǎn)化效率；持續(xù)強(qiáng)化制度流程建設(shè)，提升基金綜合治理水平；建立基金長期評(píng)價(jià)模式，完善出資退出管理機(jī)制等五個(gè)方面提出了優(yōu)化國有資本基金協(xié)同產(chǎn)業(yè)升級(jí)的具體建議措施。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)升級(jí)；國有企業(yè)；國有資本基金；運(yùn)作管理

一、前言

我國私募股權(quán)投資基金起步較晚，市場(chǎng)價(jià)值地位、投資認(rèn)可程度、發(fā)展模式經(jīng)驗(yàn)都存在相對(duì)認(rèn)知不足的問題，長期以來，大多用于經(jīng)濟(jì)效益投資行為。近年來，隨著我國進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，對(duì)于國資國企改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化布局、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)體系提級(jí)發(fā)展的需求更加迫切。然而，受限于區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性，當(dāng)前各級(jí)地方政府都面臨著不同程度的產(chǎn)業(yè)升級(jí)新形勢(shì)和新矛盾，如區(qū)域財(cái)政收入增長速度持續(xù)放緩，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)面臨更新迭代，專精特新企業(yè)發(fā)展后勁不足，園區(qū)運(yùn)營收支平衡難度不斷加大，過往的、單純的、單一地以財(cái)政資金直接補(bǔ)貼方式進(jìn)行重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)扶持模式將難以保持可持續(xù)性，亟須轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)扶持模式，提升國有資金效率效益，探索打造新的經(jīng)濟(jì)增長極。作為地方國有經(jīng)濟(jì)的主要投資主體，國有企業(yè)在項(xiàng)目投資、市場(chǎng)運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、園區(qū)運(yùn)營等方面具有相對(duì)主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于增強(qiáng)地方區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈功能要素能夠起到核心關(guān)鍵作用。國有資本基金是私募股權(quán)投資的一種形式，經(jīng)部分地區(qū)先行先試，已經(jīng)逐步成為地方國有企業(yè)貫徹重大產(chǎn)業(yè)落地、謀劃長期收益平衡、創(chuàng)新招商協(xié)同機(jī)制的重要途徑。在此背景下，及時(shí)總結(jié)推廣國有資本基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)策劃國有資本基金、產(chǎn)業(yè)培育、園區(qū)升級(jí)聯(lián)動(dòng)發(fā)展模式，優(yōu)化基金運(yùn)作管理方式，已經(jīng)成為地方政府和國有企業(yè)的首要工作之一。但也要看到，前期國有資本基金助推地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，也存在一些問題和困難，亟須解決。

二、國有資本基金運(yùn)作管理面臨的主要問題

（一）市場(chǎng)化投資基金與政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金尚未統(tǒng)一定位

根據(jù)不同需要，國有企業(yè)作為出資人主體組建國有資本基金統(tǒng)一開展投資活動(dòng)，但因分類方式不同，導(dǎo)致各類國有資本基金存在不同的差異特點(diǎn)；按照資金來源，可分為財(cái)政資金和企業(yè)自有資金；按照投資目的，又分為政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化投資基金等。具體來看，以財(cái)政資金為主的政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，主要服務(wù)于地方主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、重大項(xiàng)目落地和產(chǎn)業(yè)園區(qū)培育，通過發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用，以保本、微利為主要前提，廣泛聯(lián)動(dòng)社會(huì)資本開展市場(chǎng)運(yùn)作，雖然具備了基金管理的全過程機(jī)制，但基金決策委員由政府指派，故最終投資決策權(quán)一般屬于地方政府。而以國有企業(yè)自有資金為主的市場(chǎng)化投資基金，主要是為了應(yīng)對(duì)內(nèi)部傳統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)板塊收入利潤增長受限，通過培育經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)，期望深入布局股權(quán)投資市場(chǎng)，聯(lián)合頭部基金機(jī)構(gòu)，按照“市場(chǎng)導(dǎo)向、精準(zhǔn)投資、合理配置、效益優(yōu)先”方式實(shí)施投資，并由國有企業(yè)自主決策，通過追求經(jīng)濟(jì)高回報(bào)，增強(qiáng)國有企業(yè)盈利能力。因此，這就決定了政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化投資基金的投資理念、運(yùn)作邏輯和決策方式具有本質(zhì)不同，而國有企業(yè)是兩類基金的主要出資方，在實(shí)際運(yùn)行中極易面臨職責(zé)不清、定位不明的問題。

（二）政府產(chǎn)業(yè)招商機(jī)制與國有資本基金參與尚未統(tǒng)一融合

為加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增量導(dǎo)入，地方政府將招商引資和招才引智作為常態(tài)化工作主線，各地基本呈現(xiàn)全員招商的發(fā)展形勢(shì)。招商體制機(jī)制方面，為廣泛調(diào)動(dòng)各方的產(chǎn)業(yè)招商積極性，往往實(shí)行部門年度考核任務(wù)制、招商公司負(fù)責(zé)制和外部委托招商獎(jiǎng)勵(lì)制等多元化模式，且各個(gè)招商條線存在競(jìng)爭(zhēng)和互補(bǔ)關(guān)系。為完成考核任務(wù)，部分招商環(huán)節(jié)存在“重招引、重簽約”導(dǎo)向，有時(shí)難以確保產(chǎn)業(yè)屬性、項(xiàng)目類型和落地條件符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件，更因招商人員素質(zhì)參差不齊，對(duì)于產(chǎn)業(yè)研究和后續(xù)投資理解不夠深刻，無法全過程跟進(jìn)簽約企業(yè)在發(fā)展周期內(nèi)的各階段需求。國有資本基金方面，尤其是政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金往往作為產(chǎn)業(yè)招商的重要組成，在政府資金扶持、企業(yè)融資發(fā)展、產(chǎn)能擴(kuò)建增長等方面具有支撐性作用；但因產(chǎn)業(yè)招商分工原因，導(dǎo)致基金投資的介入大多在企業(yè)簽約入駐后，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展需求、評(píng)估診斷、投資判斷相對(duì)滯后，導(dǎo)致后續(xù)投資難度較大。因此，招商組成單位和國有資本基金均存在著明顯的兩極分化現(xiàn)象，亟須開辟基金型產(chǎn)業(yè)招商新路徑，貫通產(chǎn)業(yè)招商和基金投資通道，通過協(xié)同融合發(fā)展，著力解決專業(yè)壁壘和投資壁壘。

（三）產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目增值與國有資本基金投資尚未統(tǒng)一運(yùn)作

在區(qū)域產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展過程中，還存在著“重增量項(xiàng)目考核、輕存量項(xiàng)目孵化”和“重異地項(xiàng)目招引、輕本地項(xiàng)目培育”的現(xiàn)象。隨著地域市場(chǎng)壁壘的不斷消除，園區(qū)項(xiàng)目招商引資的廣度和維度得到有效延伸，但要看到，區(qū)域之間的園區(qū)招商競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，尤其是周邊地區(qū)的招商政策競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，導(dǎo)致項(xiàng)目的增量制約因素愈加復(fù)雜，因此，產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商的難度不斷增加。而與之相反，隨著產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)性要素的不斷集聚，園內(nèi)原有的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營設(shè)施逐年得到完善，產(chǎn)業(yè)鏈功能不斷健全，產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)效應(yīng)、集聚效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)不斷突顯。然而，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)都是由園區(qū)運(yùn)營公司負(fù)責(zé)日常管理工作，因政企聯(lián)動(dòng)機(jī)制還不健全，導(dǎo)致政府部門難以有效延伸服務(wù)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營公共服務(wù)體系建設(shè)遲滯，無論新增項(xiàng)目還是存量項(xiàng)目，都難以得到有效的發(fā)展?fàn)顟B(tài)統(tǒng)計(jì)和生命周期跟蹤管理，也使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)賦能體系相對(duì)落后。而國有資本基金因業(yè)務(wù)屬性原因，對(duì)于項(xiàng)目培育、挖掘、投資具有天然職責(zé)，尤其對(duì)于產(chǎn)業(yè)園區(qū)這類產(chǎn)業(yè)載體，更具有投資價(jià)值意義，但因產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營與基金服務(wù)未能統(tǒng)一運(yùn)作，使得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目挖掘和價(jià)值提升無法協(xié)同實(shí)現(xiàn)。

（四）現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制建設(shè)與國有資本基金管理尚未統(tǒng)一規(guī)范

國有資本基金一般由區(qū)域內(nèi)具備管理人牌照的國有企業(yè)負(fù)責(zé)具體運(yùn)營管理，這也就決定了國有資本基金的管理具有市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)則和國有企業(yè)運(yùn)行機(jī)制的雙重特征。市場(chǎng)化機(jī)制方面，受限于市場(chǎng)范圍和標(biāo)桿對(duì)象，國有資本基金的治理機(jī)制、投資決策與投后管理機(jī)制，以及各類國有資本基金之間的協(xié)同機(jī)制短期內(nèi)難以建立健全；國企管理方面，市場(chǎng)知名基金管理人在內(nèi)控建設(shè)、主題領(lǐng)域和公司管理方面各具特色，國有企業(yè)亟須結(jié)合實(shí)際，建立適合地方需要的國有資本基金投資管理制度體系、標(biāo)準(zhǔn)流程、運(yùn)行模式；團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，基金投資不僅對(duì)于財(cái)務(wù)、金融、法律、產(chǎn)業(yè)等各方面專業(yè)認(rèn)知理解要求較高，還要求具備較強(qiáng)的知識(shí)更新儲(chǔ)備技能，與一線城市和部分創(chuàng)新型城市相比，國有資本基金的專業(yè)人才儲(chǔ)備、梯次培養(yǎng)模式和外部引進(jìn)力度還存在較大差距；投資效率方面，股權(quán)投資基金具有天然的高風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)于不同行業(yè)、不同階段、不同技術(shù)的項(xiàng)目，受限于投資專業(yè)性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性，不同評(píng)估論證人員的評(píng)判效果差異很大，而且投資退出較難，也往往導(dǎo)致基金投資盡調(diào)進(jìn)度緩慢、決策周期長、投資階段偏后等現(xiàn)象，無法全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和市場(chǎng)盈利的價(jià)值作用。

（五）國企激勵(lì)約束機(jī)制與國有資本基金考核尚未統(tǒng)一要求

國有資本基金因?qū)傩苑诸惒煌?，?duì)于設(shè)立目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)需求、組建程序、收益讓利、績效考核等方面要求標(biāo)準(zhǔn)均有不同。尤其是國家尚未出臺(tái)統(tǒng)一的、規(guī)范的基金運(yùn)作監(jiān)管考核政策，各地區(qū)因地制策，對(duì)于國有資本基金考核管理各有側(cè)重，呈現(xiàn)出鮮明的區(qū)域化特色。存續(xù)周期方面，國有資本基金與現(xiàn)有市場(chǎng)私募基金類似，存續(xù)期限往往超過5年，在經(jīng)濟(jì)下行形勢(shì)下，大多數(shù)基金還存在延期清算的可能，因此，這也導(dǎo)致基金考核周期較長；投資標(biāo)的方面，除部分特定投資單一項(xiàng)目的專項(xiàng)基金外，大部分基金實(shí)施分散投資策略，投向子基金或多個(gè)項(xiàng)目，因此，單一項(xiàng)目的盈虧顯然不能代替整支基金投資的財(cái)務(wù)狀況；投資合作方面，為實(shí)現(xiàn)政策性引導(dǎo)作用，部分政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金過度使用收益讓渡和獎(jiǎng)補(bǔ)政策，對(duì)于基金管理人和社會(huì)資本方的履約能力有時(shí)無法有效甄別，也增加了國有資本投資損失的風(fēng)險(xiǎn)；薪酬待遇方面，大多數(shù)國有資本基金因各類原因無法參照實(shí)施市場(chǎng)主流基金公司投資業(yè)績分成方式，依然采取傳統(tǒng)的薪酬考核體系，使得基金投資的主動(dòng)性和效益性難以激發(fā)實(shí)現(xiàn)。

三、相關(guān)建議

（一）堅(jiān)持國有企業(yè)主體定位，明確各類基金功能屬性

一是牢牢把握國有企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體定位，全面建立市場(chǎng)化運(yùn)作理念，基于地方國有企業(yè)是國有資本基金的主要出資人，全面強(qiáng)化出資人責(zé)任，將市場(chǎng)化投資基金和政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金不再區(qū)分類型，全部嚴(yán)格實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)作管理，遵從基金投資市場(chǎng)規(guī)律。二是統(tǒng)籌國有資本基金功能定位，本著服務(wù)國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原則，以追求經(jīng)濟(jì)效益為主，兼顧賦能產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營。對(duì)于市場(chǎng)化投資基金，明確將投資回報(bào)作為首要目標(biāo)，作為主要考量標(biāo)準(zhǔn)貫穿于基金管理人能力評(píng)估、基金設(shè)立、項(xiàng)目遴選、投資領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)賽道、投資退出全過程，并將前期基金投資收益滾動(dòng)作為后期出資來源，持續(xù)增強(qiáng)基金運(yùn)作“造血”能力。對(duì)于政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，對(duì)標(biāo)地方核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，以產(chǎn)業(yè)園區(qū)培育和產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地作為主要目標(biāo)，在國有資本保值的前提下，鼓勵(lì)追求政策性產(chǎn)業(yè)性目標(biāo)效果。三是深刻掌握基金專業(yè)價(jià)值定位，主動(dòng)運(yùn)用國有企業(yè)作為基金出資人的影響力，激發(fā)國有資本基金投資潛能，發(fā)揚(yáng)基金管理人綜合研判能力，全力謀劃基金在咨詢服務(wù)、產(chǎn)業(yè)招商、園區(qū)運(yùn)營的賦能路徑。

（二）加快創(chuàng)新政企聯(lián)動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)基金招商轉(zhuǎn)型

一是高度認(rèn)清產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商的重要作用，加快轉(zhuǎn)變地方政府產(chǎn)業(yè)招商管理體制機(jī)制，創(chuàng)新市場(chǎng)化資本招商運(yùn)營模式，發(fā)揮基金在挖掘項(xiàng)目資源、聯(lián)動(dòng)社會(huì)資本、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的功能，以基金投資作為主要路徑，加快構(gòu)建“地方政府投資+國有資本基金招商+產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營”的產(chǎn)業(yè)空間載體分工模式。二是深化區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的政策研究，以政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金為主導(dǎo)實(shí)施產(chǎn)業(yè)承接招商策略，優(yōu)選適合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵企業(yè)、龍頭企業(yè)、上市公司進(jìn)行對(duì)接，國有資本基金重點(diǎn)投向鏈主型技術(shù)型創(chuàng)新型企業(yè)，并貫徹政策扶持導(dǎo)向，推動(dòng)本地產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)鏈、價(jià)值鏈精準(zhǔn)提升，全面升級(jí)打造“國有資本基金投資+產(chǎn)業(yè)園區(qū)基地+地方政府招引政策”模式。三是加快改革地方政府招商團(tuán)隊(duì)建設(shè)機(jī)制，迅速轉(zhuǎn)變過去單純的以政策招商為主吸引企業(yè)落地的理念和政府直接獎(jiǎng)補(bǔ)的傳統(tǒng)做法，抓緊打造貫通“產(chǎn)業(yè)招商、園區(qū)經(jīng)濟(jì)和基金投資”的綜合素質(zhì)招商團(tuán)隊(duì)，將國有資本基金投資管理人員納入政府招商談判體系，通過前期項(xiàng)目介入強(qiáng)化投資評(píng)估，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)招商團(tuán)隊(duì)重組+基金賦能服務(wù)”效果。

（三）探索構(gòu)建基金組織體系，加速區(qū)域項(xiàng)目轉(zhuǎn)化效率

一是抓緊建立地方政府基金管理體系，各級(jí)政府聯(lián)動(dòng)構(gòu)建系統(tǒng)化的基金投資運(yùn)作組織體系，形成“一地一策、統(tǒng)一管控、聯(lián)合出資”模式，由市級(jí)基金作為主基金，各縣區(qū)基金作為子基金，主基金和各縣區(qū)基金可相互以份額出資、貨幣出資等形式相互出資，子基金管理人由市級(jí)基金委派或共同組建，各方圍繞區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目投資開展全方位合作，加快實(shí)現(xiàn)地方國有資本基金融合發(fā)展。二是適時(shí)健全區(qū)域項(xiàng)目投資組織體系，以建立“政府部門+基金投資”全過程項(xiàng)目培育鏈為目標(biāo)，明確地方政府產(chǎn)業(yè)招商有關(guān)部門職責(zé)，經(jīng)發(fā)、招商、科技等部門專職負(fù)責(zé)對(duì)接市級(jí)主基金、各縣區(qū)子基金，通過產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目圖譜布局、重點(diǎn)企業(yè)信息共享、項(xiàng)目成長周期關(guān)注方式，推動(dòng)提升國有資本基金項(xiàng)目挖掘和投資效率。三是全力建設(shè)關(guān)鍵企業(yè)基金扶持體系，加快推動(dòng)地方政府以國有資本基金為主，牽頭各類金融機(jī)構(gòu)，建設(shè)共享客戶白名單，強(qiáng)化地方金融服務(wù)體系，鼓勵(lì)設(shè)立園區(qū)運(yùn)營專項(xiàng)基金，有效整合工業(yè)扶持資金，重點(diǎn)投向國有產(chǎn)業(yè)園區(qū)的“專精特新”型企業(yè)；鼓勵(lì)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭型企業(yè)加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)政策支持，支持建立“基金投資+科研院所+產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)”項(xiàng)目轉(zhuǎn)化模式，不斷提升產(chǎn)業(yè)升級(jí)效能。

（四）持續(xù)強(qiáng)化制度流程建設(shè)，提升基金綜合治理水平

一是國有企業(yè)要切實(shí)規(guī)范基金運(yùn)作管理，對(duì)于國有資本基金全部實(shí)行“標(biāo)準(zhǔn)化制度、科學(xué)化流程、市場(chǎng)化機(jī)制”建設(shè)，對(duì)標(biāo)市場(chǎng)知名基金管理人，結(jié)合國有企業(yè)管控體系，抓緊健全覆蓋基金投資管理全過程的制度體系，加快明晰政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化投資基金決策邊界，貫徹實(shí)施“誰主導(dǎo)、誰決策、誰負(fù)責(zé)”基金運(yùn)行模式，完善國有資本基金投資決策機(jī)制，全面強(qiáng)化基金投資責(zé)任。二是強(qiáng)化基金出資設(shè)立論證研究，國有企業(yè)要加快建立基金投資專家?guī)欤S時(shí)根據(jù)需要組織專家對(duì)于基金設(shè)立的必要性和合理性進(jìn)行多維度評(píng)估論證；建立專業(yè)子基金管理人篩選標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施“標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、專業(yè)基金評(píng)審”策略，并持續(xù)貫徹基金管理人考核評(píng)價(jià)要求，落實(shí)管理責(zé)任；嚴(yán)格把握基金出資程序，明確基金合作前提條件，實(shí)行“以投帶招”策略，通過簽署項(xiàng)目落地協(xié)議，將擬設(shè)基金管理人的產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力作為基金投資的前置因素，確保投資賦能效果。三是全面把握投資過程合規(guī)管理，國有資本基金要以專業(yè)類子基金投資為主，針對(duì)具體項(xiàng)目靈活采取領(lǐng)投和跟投策略，不斷完善投資決策委員、觀察員等席位人員委派機(jī)制、投資資金審批機(jī)制和收益條款對(duì)賭機(jī)制等，重點(diǎn)規(guī)避產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目直投風(fēng)險(xiǎn)，全面堅(jiān)持“同股同權(quán)”的原則，按照實(shí)際募資進(jìn)度和份額結(jié)構(gòu)比例與社會(huì)資本保持相同出資節(jié)奏，確?；疬\(yùn)行平穩(wěn)。

（五）建立基金長期評(píng)價(jià)模式，完善出資退出管理機(jī)制

一是注重實(shí)際管理能力，以長期運(yùn)行理念考察基金管理人，嚴(yán)格建立國有資本基金合作門檻標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)變“重品牌、重規(guī)?！钡幕鹫J(rèn)知思維，真正把握經(jīng)營能力核心關(guān)鍵，將“實(shí)際管理基金規(guī)模、實(shí)際投資金額”作為衡量投資能力的主要標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)審查基金投入資本收益率、內(nèi)部收益率、資本回報(bào)倍數(shù)等歷史業(yè)績的真實(shí)性，以及現(xiàn)有存續(xù)基金項(xiàng)目的實(shí)際募資和收益情況；強(qiáng)化市場(chǎng)化基金機(jī)構(gòu)合作標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)先考慮具有國資背景的子基金、基金管理人或頭部基金進(jìn)行合作，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)基金與其他國有資本在投資能力、專業(yè)能力、項(xiàng)目資源、信息資源等方面聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。二是考量基金返投能力，深刻理解政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)類國有資本基金投資運(yùn)作的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵，真正將產(chǎn)業(yè)培育和項(xiàng)目招引作為最終考核目標(biāo)，逐步改變過往常規(guī)性的超額收益分配模式，切實(shí)拓展基金返投理念內(nèi)涵，發(fā)揮基金管理人產(chǎn)業(yè)投資賦能功能，加快形成“基金大返投”引領(lǐng)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考核催動(dòng)體系，按照“保本”原則，允許國有資本基金以基金超額收益為上限，建立基金管理人返投與利益讓渡機(jī)制，真正發(fā)揮超額收益的激勵(lì)作用。三是強(qiáng)化基金退出能力，支持基金退出業(yè)績分成作為國有資本基金團(tuán)隊(duì)薪酬組成，有計(jì)劃地啟動(dòng)國有資本基金市場(chǎng)化薪酬改革，統(tǒng)籌建立國有企業(yè)差異化薪酬體系；按年組織對(duì)已出資基金進(jìn)行業(yè)績考核，嚴(yán)格制定考核體系，對(duì)照出資協(xié)議實(shí)施相應(yīng)獎(jiǎng)懲措施，考核結(jié)果與后續(xù)出資、管理費(fèi)、超額收益緊密掛鉤；建立健全投后管理體系，加快充實(shí)專業(yè)人員隊(duì)伍，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)部門建設(shè)，建立基金市場(chǎng)聯(lián)系機(jī)制，按照“應(yīng)退盡退”的原則逐一實(shí)施清退處理，最大限度保障國有資本基金安全。

四、結(jié)語

國有產(chǎn)業(yè)園區(qū)是地方經(jīng)濟(jì)最主要的產(chǎn)業(yè)空間載體形式，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長點(diǎn)和改革開放高地，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)能級(jí)層次、發(fā)展規(guī)劃布局、園區(qū)業(yè)態(tài)分布、硬件基礎(chǔ)設(shè)施以及企業(yè)生命周期等都已相對(duì)成熟穩(wěn)定。但隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的崛起，尤其在我國各地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡不充分的環(huán)境下，部分產(chǎn)業(yè)園區(qū)面臨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新、核心企業(yè)外遷、園區(qū)運(yùn)營落后等迫切問題。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，各級(jí)地方政府也都紛紛面臨著產(chǎn)業(yè)招商競(jìng)爭(zhēng)更加激烈、園區(qū)運(yùn)營更加科技化、要素集聚更加完善的發(fā)展新形勢(shì)。地方國有企業(yè)是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的主要投資建設(shè)運(yùn)營主體，承擔(dān)著產(chǎn)業(yè)園區(qū)由工業(yè)園區(qū)向多功能型現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)型的重?fù)?dān)。隨著新一輪地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮到來，地方國有企業(yè)亟須深化產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營機(jī)制創(chuàng)新，推動(dòng)融入政府產(chǎn)業(yè)招商體系，加快應(yīng)用國有資本基金管理新模式。借鑒國內(nèi)一線城市和主要工業(yè)城市關(guān)于基金招商運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，國有資本基金作為資本招商的重要手段，通過發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和市場(chǎng)運(yùn)作作用，其創(chuàng)新性、功能性、價(jià)值性在產(chǎn)業(yè)鏈提升壯大的過程中不斷顯現(xiàn)，并得到實(shí)際檢驗(yàn)。

未來，國有產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商必然是“政企聯(lián)動(dòng)+金融創(chuàng)新+園區(qū)載體”的綜合型體系，也必然是統(tǒng)籌兼顧經(jīng)濟(jì)效益和產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。隨著國有資本基金的定位不斷清晰，產(chǎn)業(yè)招商協(xié)同機(jī)制的不斷完善以及基金運(yùn)作評(píng)價(jià)體系的不斷健全，其對(duì)于地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營服務(wù)的賦能價(jià)值以及推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用也將不斷增強(qiáng)。

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（作者單位：張宏權(quán)，南通能達(dá)財(cái)務(wù)管理有限公司；韓烽，江蘇能達(dá)私募基金管理有限公司；顧璋，江蘇銀行股份有限公司南通分行）