張 雪

一、引言

商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量，共經(jīng)歷了永久保留、系統(tǒng)攤銷和減值測試法的三種演變，其中永久保留法由于與會計(jì)中的謹(jǐn)慎性及風(fēng)險(xiǎn)與收益配比原則相違背，已經(jīng)被實(shí)務(wù)界所摒棄。我國會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的商譽(yù)后續(xù)計(jì)量與國際做法趨同，國際上目前普遍采用的后續(xù)計(jì)量方法是減值測試法，減值測試法的具體要求是：企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期對商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行評估，即減值測試，評估出商譽(yù)具體可回收金額，如果未來可回收金額低于商譽(yù)賬面價(jià)值，則應(yīng)當(dāng)將這一部分差異確認(rèn)為減值損失。商譽(yù)作為企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)，為符合“歷史成本”的要求，因此，減值準(zhǔn)備一經(jīng)計(jì)提，后期不允許轉(zhuǎn)回。

二、并購重組過程中的企業(yè)管理問題

1.企業(yè)經(jīng)營管理

在企業(yè)并購重組的經(jīng)營管理問題中最常見的是短視風(fēng)險(xiǎn)，短視風(fēng)險(xiǎn)是指在業(yè)績承諾協(xié)議的目標(biāo)設(shè)置一般以可量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，比如用扣除非經(jīng)常性收益的凈利潤為承諾標(biāo)準(zhǔn)。如果被并購方在若干年內(nèi)達(dá)到了業(yè)績承諾目標(biāo)，那么并購時(shí)的溢價(jià)并購收益就徹底歸屬于被并購方；如果業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo)，那么被并購方要付出現(xiàn)金或股權(quán)賠償給并購方。在若干年的承諾期內(nèi)，承諾主體很有可能在業(yè)績壓力下選擇短期獲利的經(jīng)營模式，從而達(dá)到業(yè)績承諾的標(biāo)準(zhǔn)，而更有利于企業(yè)發(fā)展但回收期長的項(xiàng)目有可能不在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展考量的范圍之內(nèi)，這種短視行為會造成被并購方的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。并且在若干年的業(yè)績承諾期間內(nèi)，承諾主體很有可能利用盈余管理甚至財(cái)務(wù)造假粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾目標(biāo)，但本質(zhì)上仍未起到業(yè)績承諾設(shè)置的積極作用，損害了企業(yè)成長的機(jī)會與發(fā)展能力，還會使并購方盲目自信，相信被并購方的盈利能力，造成錯(cuò)誤的判斷。

2.企業(yè)整合管理

并購?fù)瓿珊?，并購活?dòng)雙方雖然完成了其資本和股權(quán)變更等法律層面的整合，但后續(xù)并購活動(dòng)中兩家企業(yè)將要面臨的企業(yè)文化、管理、業(yè)務(wù)、資源、財(cái)務(wù)統(tǒng)籌等多方面的整合難題，給公司經(jīng)營決策和風(fēng)險(xiǎn)控制增加了難度。公司并購追求的目標(biāo)是兩個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，完成資源的合理優(yōu)化，促進(jìn)企業(yè)在合并后的更好發(fā)展。在過去為實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)的并購活動(dòng)中，有很多企業(yè)只是單純運(yùn)用自己的管理模式對被并購方進(jìn)行管理，或者維持被并購方原有的管理模式，造成了并購活動(dòng)的整合失敗。好的風(fēng)險(xiǎn)管理能夠?qū)⑵髽I(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，避免決策失誤而引起不必要的損失，相對提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)附加值。

3.投資信心管理

企業(yè)的并購重組向市場傳遞了積極的信號，給并購活動(dòng)提供保障。比如并購重組時(shí)簽訂高額業(yè)績的業(yè)績承諾，由于業(yè)績承諾能夠起到約束被并購方的作用，給予業(yè)績承諾達(dá)標(biāo)一定的保障，所以簽訂高額業(yè)績承諾能夠起到提高股價(jià)的作用。對于中小股東而言，獲得企業(yè)經(jīng)營情況的信息具有滯后性，相信高額業(yè)績承諾給并購帶來的保障，卻無法預(yù)知標(biāo)的企業(yè)真實(shí)的盈利能力，當(dāng)上市公司公布業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)時(shí)，股價(jià)會大幅下跌，嚴(yán)重侵害中小投資者的利益，給資本市場造成一定的沖擊，降低投資者投資的信心，進(jìn)一步使股價(jià)難以回調(diào)。不利于并購公司的未來長遠(yuǎn)、持續(xù)發(fā)展。

三、并購重組過程中的企業(yè)商譽(yù)減值問題

已有研究表明，并購中高估值是造成商譽(yù)泡沫的重要原因。業(yè)績承諾最初引進(jìn)一方面是為了控制并購中產(chǎn)生估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，減少高估值支撐的高溢價(jià)對并購方的不良影響，促進(jìn)對目標(biāo)公司的公平定價(jià)。另一方面是標(biāo)的公司對并購后幾年的業(yè)績做出書面承諾并約定補(bǔ)償條款，可以促進(jìn)交易快速成功，從而獲得并購方的認(rèn)可和更高的并購對價(jià)，同時(shí)還能獲得并購方的認(rèn)同。

1.并購承諾對企業(yè)商譽(yù)的影響

由于商譽(yù)及企業(yè)相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)形成確實(shí)是不可避免的，但如果能對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行合理謹(jǐn)慎評估，可以大大降低商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績承諾的目的是減少并購雙方因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ而產(chǎn)生的估值泡沫，但是通過對案例公司相關(guān)資料的查閱發(fā)現(xiàn)，業(yè)績承諾在一定程度上對標(biāo)的企業(yè)的估值和并購對價(jià)產(chǎn)生了支撐作用。由上文分析我們可以得出，并購時(shí)簽訂的業(yè)績承諾對并購標(biāo)的估值起到了支撐作用，故業(yè)績承諾設(shè)定的合理性也決定了并購估值的合理性，且業(yè)績承諾目標(biāo)的可行性也會直接影響到標(biāo)的企業(yè)后期業(yè)績承諾的完成情況。

2.并購補(bǔ)償未兌現(xiàn)對商譽(yù)的影響

并購補(bǔ)償未兌現(xiàn)除了對當(dāng)年商譽(yù)減值產(chǎn)生直接影響，其他的業(yè)績補(bǔ)償承諾未兌付還會對公司聲譽(yù)產(chǎn)生不良影響，向市場傳遞不利信號，對公司整體業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面作用，進(jìn)而對后一年商譽(yù)減值產(chǎn)生間接影響。其中，現(xiàn)金補(bǔ)償款未兌付部分會影響企業(yè)的貨幣資金狀況，可能會使公司資金鏈斷裂，對企業(yè)償債能力和營運(yùn)能力產(chǎn)生不利影響；股權(quán)補(bǔ)償部分未兌付就無法改善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東對公司的控制力過強(qiáng)，可能會侵害部分中小股東的利益。

3.并購后業(yè)績承諾未完成對企業(yè)商譽(yù)的影響

業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)，商譽(yù)減值發(fā)生卻不對商譽(yù)進(jìn)行減值、等到累計(jì)到一定程度再大量計(jì)提商譽(yù)減值，這樣企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。原因在于，一方面，如若標(biāo)的企業(yè)業(yè)績連續(xù)不達(dá)標(biāo)，則會造成在某一年度商譽(yù)大幅減值，會給市場和投資者帶來更壞的連鎖反應(yīng)；另一方面，不及時(shí)計(jì)提減值，導(dǎo)致企業(yè)對業(yè)績不達(dá)標(biāo)的原因掌握較為模糊，不利于后期采取相關(guān)改進(jìn)措施。業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo)時(shí)，企業(yè)由于種種原因沒有及時(shí)對商譽(yù)進(jìn)行減值確認(rèn)，導(dǎo)致對標(biāo)的企業(yè)商譽(yù)的管理不到位，沒有及時(shí)合理分析導(dǎo)致商譽(yù)減值的原因，給商譽(yù)的再度減值埋下了隱患，減值計(jì)提不及時(shí)導(dǎo)致一次性計(jì)提大額減值，給外界傳遞了企業(yè)盈利能力不佳的信號，影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，導(dǎo)致商譽(yù)面臨再度減值的風(fēng)險(xiǎn)；另外，在業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)時(shí)，并購方可以通過獲取業(yè)績補(bǔ)償彌補(bǔ)一部分損失，但是由于業(yè)績補(bǔ)償并不是一定能取得，加大了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績補(bǔ)償在一定時(shí)期并不能覆蓋評估時(shí)帶來的增值額，這說明業(yè)績補(bǔ)償不能對商譽(yù)的價(jià)值起到保障作用。

四、并購重組下企業(yè)管理及商譽(yù)減值的對策

1.并購方需謹(jǐn)慎選擇標(biāo)的公司

選擇優(yōu)秀的標(biāo)的企業(yè)一定要全面了解標(biāo)的公司的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況。在標(biāo)的公司目標(biāo)的選取階段，可以聘請專業(yè)的獨(dú)立第三方進(jìn)行標(biāo)的企業(yè)的選擇，根據(jù)公司的發(fā)展需求選擇符合條件的標(biāo)的企業(yè)，并且爭取最大化利益，選取在行業(yè)內(nèi)有一定市場占有率的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)。標(biāo)的公司的選擇應(yīng)該避免依賴業(yè)績承諾協(xié)議，對標(biāo)的公司能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾審慎審查，比如將標(biāo)的企業(yè)的短期盈利水平與長期盈利能力相結(jié)合，同時(shí)了解標(biāo)的企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略、公司治理結(jié)構(gòu)、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)開發(fā)能力、客戶群的穩(wěn)定程度、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等等方面，進(jìn)行詳細(xì)的全方面評估。只有做好前期標(biāo)的企業(yè)的調(diào)研工作，才能選擇更為合適的標(biāo)的公司。

2.建立合理有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

為了使并購重組活動(dòng)順利進(jìn)行，就必須建立起穩(wěn)固的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。制定合理的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制可以有效消除或減弱并購過程中各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，其中有法律風(fēng)險(xiǎn)還有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。由于并購雙方的信息不對稱，被并購方極易隱瞞一些影響交易的不利信息，致使并購方利益受損，導(dǎo)致雙方發(fā)生法律糾紛，由此引發(fā)出法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.通過增設(shè)擔(dān)保等額外補(bǔ)償條款降低風(fēng)險(xiǎn)

在并購交易案件中有必要設(shè)置擔(dān)保條款等來保障并購方的利益，提升業(yè)績補(bǔ)償承諾的實(shí)施效果。在并購交易之初并購方應(yīng)充分考慮并購后可能出現(xiàn)的一系列問題，在業(yè)績補(bǔ)償承條款中增加擔(dān)保條款，同時(shí)并購方也要注意進(jìn)行前期調(diào)研，選擇與被并購企業(yè)無關(guān)聯(lián)關(guān)系的獨(dú)立第三方擔(dān)任此次并購的連鎖補(bǔ)償人，并購方可以承諾在業(yè)績承諾期滿后，如果被并購企業(yè)超額實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績，可以給予獨(dú)立第三方擔(dān)保人一定比例的獎(jiǎng)勵(lì)款，但是業(yè)績承諾沒有實(shí)現(xiàn)而業(yè)績承諾人又無法兌付時(shí)，第三方需要代替業(yè)績承諾人對并購企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)償，第三方可以對業(yè)績補(bǔ)償承諾人提起訴訟追償補(bǔ)償款。同時(shí)，并購企業(yè)還應(yīng)持續(xù)對獨(dú)立第三方的身份進(jìn)行關(guān)注，避免獨(dú)立第三方與業(yè)績補(bǔ)償承諾人之間形成關(guān)聯(lián)關(guān)系，降低業(yè)績補(bǔ)償承諾的實(shí)施效果。

4.并購方應(yīng)防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)支付比例越大，并購的溢價(jià)水平越大。而現(xiàn)金支付的形式使被并購方獲得了最實(shí)際的現(xiàn)金收益，溢價(jià)水平較股權(quán)支付并購對價(jià)會有所減小，就會計(jì)提更少的商譽(yù)，那么未來計(jì)提商譽(yù)減值的數(shù)額也會減小，從而降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際案例中，并購企業(yè)也會使用現(xiàn)金支付一定比例的方案來降低標(biāo)的企業(yè)對于并購價(jià)格的要求。雖然提高現(xiàn)金支付并購對價(jià)給并購方帶來了一定程度的資金壓力，但是股份支付的方式勢必會產(chǎn)生更高的并購溢價(jià)。而并購企業(yè)無法對于被并購方的未來前景和市場變化有充足的把握與預(yù)測，有很大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。

五、結(jié)語

通過以上對企業(yè)重組并購下企業(yè)管理和企業(yè)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的理論的分析，本文發(fā)現(xiàn)，盡管企業(yè)在并購中設(shè)置業(yè)績承諾等措施來防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境變化、業(yè)績承諾設(shè)定不合理以及經(jīng)營業(yè)績變臉等因素的影響，最終還是造成了巨額的商譽(yù)減值，在案例中業(yè)績承諾并沒有起到預(yù)計(jì)的作用，反而對商譽(yù)減值的發(fā)生起到了支撐作用。故企業(yè)在進(jìn)行并購并簽訂業(yè)績承諾的實(shí)踐中，應(yīng)結(jié)合公司戰(zhàn)略布局、企業(yè)發(fā)展趨勢，針對標(biāo)的企業(yè)盈利的可持續(xù)性及并購后人員整合等設(shè)定較為合理的業(yè)績目標(biāo)，規(guī)避業(yè)績承諾帶來的減值風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步設(shè)計(jì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范措施。